会议要点1.年报解析及发展展望昆药集团成为华润39旗下成员后，加速了价值、业务、组织和文化四方面的重塑，实现与华润的全面融合2023年年报显示，尽管总收入下降，但昆药集团的扣非后归母净利润表现良好；通过聚焦核心业务、优化结构以及降本增效，实现了质的提升昆药集团制定新的五年规划，目标是打造两大健康管理平台，未来收入力争翻番，望在2028年达到100亿，争取成为民族大健康产业的引领者2.业绩变动及战略调整营业收入77亿，同比下降6%多，主要由于停止部分商业业务和减少一次性业务所致。归母净利润及扣非后归母净利润表现优异，同比分别上升16%，管理费用和财务费用分别下降17%和73%。产品结构优化，血塞通冻干及口服产品销量增长明显，新产品群如消化系统产品表现良好，院内外业务均有稳健发展。3.转型与发展纵览昆药集团在价值重塑方面实现了转型，特别注重于养老产业及特色中医药产品的开发，定下未来五年成为领军企业的战略目标。在业务和组织重塑方面，昆药集团通过品牌拓展、渠道开拓及跨界尝试加强市场占有率，重组三大事业部并优化组织架构，以提高市场竞争力和运营效率。国际化业务取得显著成效，产品获得PQ认证并与盖茨基金会合作，助力公司拓展国际市场。4.渠道整合与未来发展昆药集团在渠道整合上取得显著成效，尤其是在流通率提升、应收账款控制和现金流改善方面取得了积极进展。公司在化药领域将根据集采与非集采产品分类，集采产品积极参与但利润较低，非集采产品则通过学术和品牌驱动来寻求差异化竞争优势。未来商业方面将重点发展老龄健康产业，包括医疗器械贸易、中药材产业链以及华润集团内部和外资资源的协同发展。5.医保政策及股权激励展望中药注射剂医保範圍：医保目录对中药注射剂范围二三年底进一步扩大，有正面影响。目前仅限一二级以上医院，未来可能有更多解限，对公司产品市场有正向支持。公司产品受益：医保目录扩大带动公司冻干等产品增量，2024年前产品显著受益，未来取决于政策落地情况。应收账款和现金流：公司成立项目专门应对应收账款，分工业商业调整策略，2024年预期应收账款和现金流将进一步改善。6.业务部门预期与挑战昆药集团新推出的药品‘100G‘正在积极开展市场，三个主要部门预计实现双位数增长。公司采用以学术推广为手段，结合品牌建设，加强产品在等级医院的影响力，尤其是处方药‘777‘通过医院合作和零售加持，提升市场份额。新药品牌KPAKBN的产品，由于工艺领先，在品质方面有优势，同时在注射剂领域将采取学术推广。7.品牌及盈利展望品牌打造战略：昆药集团着重打造多个品牌，包括核心品牌1381、昆中药、KPC，以及新品牌777，各有不同的市场定位和发展策略。品牌打造对销售费用率有增加趋势。盈利预期与调整：中药材成本上升引起关注，集团通过供应链优化、生产能耗效率提升、产品定价和议价策略调整来保障甚至提高盈利水平。未来重点裁员材料价格预计稳中有升，集团正在建立预测模型应对，同时进行产品调价以保持利润率。核心产品如参苓疏肝将持续优化销售规划和增速目标。8.未来发展战略展望公司战略目标：昆药集团将持续强化管理系统，提升经营效率和质量，确保长远战略目标逐步落地，虽无法提供具体年度利润指导，但对提高经营水平和质量充满信心。品牌建设与销售策略：通过三九商道优化渠道，提价已实行，未来将重点投资品牌建设，通过广告和品牌活动提升市场份额，销售费用预计结构将优化，不一定降低但会更高效。外延扩张规划：公司将结合内生发展，外延扩张以实现2028年营业收入翻番，工业收入100亿的目标，详细计划和方向将逐步明晰并在未来交流。9.战略融合与中长期规划昆药集团正处于国企文化融合与战略调整阶段，重点在消化民企特点与国企体系对接中寻求文化融合与优势互补。今年昆药集团将继续进行基础性建设，包括文化数字化建设，因此可能会有较大投入导致2024年业绩承压。公司中长期发展规划看好，预计2025年和2026年为发展爆发期，2028年将实现更明显的成长。Q AQ：公司在渠道整合方面最显著的成效是什么？在经营方面的具体改善体现在哪些品类或产品上？A：渠道整合的核心体现在对原有问题的解决上，即供货率不足的问题。在工作中我们已经看到显著的成效，比如应收账款得到了合理控制和回收，现金流在年报中可见有上升趋势。同时，通过网络建设，过货率有了明显的提升。但是，在整个的转化和复购方面，尚未形成一个有效的模式，目标还有所距离。对产品的处理也进行了分类，这包括适合的、不带车的以及核心渠道需要的不同产品，以此来形成不同的利润水平。同时，我们注意到利益分配的合理性，这就是从工业转到消费者的价值传递问题。一些高附加值或高利润的产品在这个过程中起了关键作用。另外，我们对原有不合规的合作伙伴进行了筛选，寻求与强大的代理商合作，并建立新的服务模式，进一步提升市场的存量。这些努力的直接结果体现在改善的现金流和应收账款控制上。Q：公司在化药和商业领域未来三年的规划目标有哪些？A：在化药领域，由于其相对于生物药和中药的局限性，昆药会以差异化的模式继续发展。集采类产品由于国家政策的推动，我们会积极参与，尽管利润可能不多。非集采类产品将通过学术和品牌驱动，转变旧有代理商模式。我们的研发和营销也可能会有差异化的策略。商业方面，我们将着重于老龄健康产业，包括医疗器械贸易、中药材稳定器作用以及与华润集团内部和外资优势资源的合作。目标是在局部区域形成头部商业实体，并在整个产业链进行相应的布局和发展。重点是差异化能力的培养，以及在化药和商业领域的战略性布局。Q：公司在医保解限的大环境下，对行业的未来趋势以及对公司产品的具体影响如何看待？A：针对中药注射剂医保解限的政策趋势，我们认识到自2022年起相关政策已经开始实施，且在2023年进一步扩大。由于注射剂产品的销售主要依赖医院，医保政策的变化直接影响产品销售和市场推广。若医保支付限制进一步放宽，将正向支持产品市场的拓展。不过当前医保解限仍主要针对产品的适应症，并且使用限制在一二级等级医院以上。我们的产品已于2月加入医保支付试点品种目录，在集采和医保支付的影响下，产品销量得到增长。因此，未来如果医保解限能对产品限制有进一步提升，对公司产品的积极影响是显著的。Q：公司是否会推出新的股权激励计划，及其重点考核指标有哪些？A：股权激励对于增强企业发展动力和保证战略规划落地意义重大。公司除了公开的股权激励外，内部也在推行相应制度。新股权激励的推出需要综合考虑公司的发展战略、业务规划、人才战略以及市场状况。任何新的激励计划都会结合这些因素全面考虑，一旦有计划，将第一时间公布并与投资者交流。Q：公司2028年工业收入达到100亿的目标实现路径是什么？另外，应收账款天数增加的情况是否会改善？A：关于工业收入目标，公司正通过内生增长和外延扩张两方面来实现这一目标。目前具体路径和分布尚未详细公布。对于应收账款天数的问题，公司已经成立专门项目积极调整和优化业务流程，实现应收账款的管理和收回。目前我们已见到现金流改善的积极迹象，并相信在2024年将进一步改善，包括通过华39商道项目全渠道流通来改善应收账款情况。预计到2024年应收账款和现金流将有更好的改善。Q：公司在三个事业部的业务增长和策略上有什么规划？A：昆药集团的三个事业部包括严肃治疗1951事业部、1381事业部以及717事业部。首先，严肃治疗1951事业部主要针对等级医院，利用品牌和学术建设推动增长，发挥其在工艺上的领先优势。其次，1381事业部以中药品牌为核心，采取类似快消品的经营逻辑，并额外强调学术的支撑，尤其是在医院中具有优势的产品。最后，717事业部作为处方药部门，在双化产品方面，将探索零售医院的合作并通过医学推广和流量增加来促进销售增长。三个事业部平均增长率的基本预期是要达到双位数增长。Q：公司在新品开发以及集采产品方面有哪些动态？A：针对集采产品，昆药集团面临销量和利润的下降是毫无疑问的，特别是对于集采类产品。不过昆药集团将通过新产品的研发和迭代加强市场份额。在雪塞通系列的集采情况中，昆药集团参与了湖北十九省、北京、上海、浙江等地的集采，并在多个省区中标。此外，公司利用多剂型和多品规的组合优势参与集采。例如雪碧片于2021年底在湖北十九省中标，开通片片在去年上海和浙江的中成药的带量采购中中标。由于冻干针剂主要在医院销售，不存在院外市场，而血柔片及其他口服剂主要开拓了院外市场，尽管当前院外市场的占比较小。Q：关于昆药集团的销售目标和未来展望，您能否详细说明？A：昆药集团对于业务发展持乐观态度。在面对药品集采带来的挑战时，公司将通过研发新产品和扩宽产品线来对冲销量和利润的下滑。公司的终极目标是实现100亿元营收，并且认为三个事业部有望达到这一目标。加之公司在等级医院和基层医疗领域的产品拓展与增长，增强公司在相关市场的竞争力。Q：公司未来两年在品牌打造方面有什么计划？品牌投入对销售费用率的影响是怎样的？A：昆药集团将以昆州作为核心，打造品牌。我们计划推出几个品牌，包括以自我诊疗为核心的1381和高附加值的中药1381。同时，昆中药作为公益性品牌，以及刚申请下的老字号昆药集团，都将进行品牌建设。新建的777品牌也在打造当中。品牌打造的策略将以文化传承为核心，注重差异化，实现与其他品牌如片仔癀、同仁堂的区分，并通过线上线下互动建设品牌。尽管当前打造新品牌的路径复杂，回报率可能不高，我们会谨慎布局，试探性进展，并根据实际情况进行调整。整体而言，品牌建设计划是目标清晰和节奏明确的，属于可控范围。在销售费用率方面，随着品牌建设的推进，投入可能增加，但公司会在成本控制和效率提升上下功夫，尽量避免成本转嫁给消费者。(节选）[淘股吧]
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