老凤祥：24Q1 收入+4%，利润+12%
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浙商零售|汤秀洁老凤祥：24Q1 收入+4%，利润+12%
业绩概览：符合预期，诉讼对利润影响已释放
1)2023: 收入 714 亿元(+13%)，归母净利润 22.1 亿元(+30%)，扣非归母 21.6 亿元(+25%)。 2)23Q4: 收入 94 亿元(-1%)，归母净利润 2.5 亿元(-27%)，扣非归母 1.8 亿元(-50%)。
#23Q4# 利润下滑主要系销售费用增加及信用减值损失所致，23Q4 销售费用同比增加 1.7 亿元（主要是增加 工资社保），信用减值损失 6084 万元
3)24Q1: 收入 256 亿元(+4%)，归母净利润 8.0 亿元(+12%)，扣非归母 8.3 亿元(+14%)。 #24Q1# 利润受到 6300 万信用减值损失影响
1 黄金高景气+渠道扩张驱动收入增长
23 年珠宝首饰/黄金交易同比+15%/+6%%，占比 81%/18%；批发/零售同比+14%/+29%，占比 76%/6%。
2 费率稳定，毛利率提升带动净利率上行
23年毛利率8.3%(+0.7pct)，净利率4.2%(+0.6pct)，期间费用率2.4%(+0.1pct)；24Q1 毛利率8.4%(+0.3pct)， 净利率 4.1%(+0.2pct)，期间费用率 2.0%(-0.3pct)。
#金价上涨对业绩提振有望在# 24Q2 进一步体现
3 后续看点
#渠道扩张+金价上涨提升毛利，公司# 2024 年计划净增 300 家门店，在老凤祥强大品牌力的支持下，公司的 门店数量将持续提升。2024 年以来金价持续创新高，公司库存黄金得到增值，毛利率有望得到提升。
#职业经理人改革有望激发企业经营活力，公司将持续深化职业经理人机制，并逐步调整各层级企业的股权 结构，增强企业发展潜力。
⚡ 风险提示：金价波动/竞争加剧/开店不及预期等。
业绩概览：符合预期，诉讼对利润影响已释放
1)2023: 收入 714 亿元(+13%)，归母净利润 22.1 亿元(+30%)，扣非归母 21.6 亿元(+25%)。 2)23Q4: 收入 94 亿元(-1%)，归母净利润 2.5 亿元(-27%)，扣非归母 1.8 亿元(-50%)。
#23Q4# 利润下滑主要系销售费用增加及信用减值损失所致，23Q4 销售费用同比增加 1.7 亿元（主要是增加 工资社保），信用减值损失 6084 万元
3)24Q1: 收入 256 亿元(+4%)，归母净利润 8.0 亿元(+12%)，扣非归母 8.3 亿元(+14%)。 #24Q1# 利润受到 6300 万信用减值损失影响
1 黄金高景气+渠道扩张驱动收入增长
23 年珠宝首饰/黄金交易同比+15%/+6%%，占比 81%/18%；批发/零售同比+14%/+29%，占比 76%/6%。
2 费率稳定，毛利率提升带动净利率上行
23年毛利率8.3%(+0.7pct)，净利率4.2%(+0.6pct)，期间费用率2.4%(+0.1pct)；24Q1 毛利率8.4%(+0.3pct)， 净利率 4.1%(+0.2pct)，期间费用率 2.0%(-0.3pct)。
#金价上涨对业绩提振有望在# 24Q2 进一步体现
3 后续看点
#渠道扩张+金价上涨提升毛利，公司# 2024 年计划净增 300 家门店，在老凤祥强大品牌力的支持下，公司的 门店数量将持续提升。2024 年以来金价持续创新高，公司库存黄金得到增值，毛利率有望得到提升。
#职业经理人改革有望激发企业经营活力，公司将持续深化职业经理人机制，并逐步调整各层级企业的股权 结构，增强企业发展潜力。
⚡ 风险提示：金价波动/竞争加剧/开店不及预期等。
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