广告复苏加速，歌手等优质综艺上线支撑收入稳步上升
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招商传媒芒果超媒（300413.SZ）：广告复苏加速，歌手等优质综艺上线支撑收入稳步上升
1、《歌手》全新模式回归，头部综艺IP持续上线有望支撑收入稳步上升。5月10日，《歌手2024》在湖南卫视和芒果TV正式开播，作为时隔4年回归的王牌综艺IP，本季节目在原有的形式上进行了创新变革，首次采用“全程直播”的模式，由君乐宝简醇冠名，也包括Vivo、百雀羚、汤臣倍健、五粮液、百岁山等优质品牌合作。首期阵容包括那英、海来阿木、二手玫瑰、杨丞琳、汪苏泷，以及海外歌手Chanté Moore（美国）、Faouzia（加拿大），节目首期湖南卫视收视率0.44%，份额1.84%，以领先次席40%的优势排名省级卫视第一；灯塔专业版显示上线次日累计播放量破亿，取得了极好的反响。我们认为本季《歌手》展现了国际化的视野，直播形式也为观众带来了更具新鲜感的观赏体验，有望支撑Q2广告及会员收入上升。此外，此次中海外歌手同台竞技的形式也引发了观众的热烈讨论，节目播出后以热度7410.3万获得抖音热度周冠，并多次上榜微博热搜，对后续歌手阵容的讨论也仍在各社交平台持续。
2、经营情况稳健，税收政策调整带来利润端波动。公司2024年一季度实现营业收入33.24亿元，同比增长7.21%，公司经营态势稳健向好，受企业所得税政策变化影响，所得税费用同比增加8799.22万元，带来税后利润同比下滑。一季度《与凤行》《江河日上》等优质剧集、《我们仨》《是女儿是妈妈》等综艺开播，二季度《乘风2024》于4月19日正式上线，截止5月13日芒果播放量破24亿，产品上线稳步推进。
3、内容生态繁荣，创新推动主业持续发展。2023年公司坚持以内容创新激发核心主业内生动能，上线多部优质综艺及影视剧集。2024年，公司优质内容储备丰富，包括《歌手》《乘风2024》《中餐厅》《花儿与少年》《声生不息》等热门IP，以及《中国村花》等创新综艺IP，剧集方面包括《水龙吟》《国色芳华》等，有望持续支撑会员及广告收入稳步上升。公司高度重视AI等前沿技术落地应用与业态创新，推出40多项AI产品，全面赋能主业，如AI二创短视频降低内容宣发成本、AIGC HUB应用平台提升运营效率、AI角色对话产品革新商业模式等，AIGC结合有声局、文案、海报等领域也是公司的重要探索方向。
风险提示：内容上线不及预期、会员数增长不及预期、竞争加剧
1、《歌手》全新模式回归，头部综艺IP持续上线有望支撑收入稳步上升。5月10日，《歌手2024》在湖南卫视和芒果TV正式开播，作为时隔4年回归的王牌综艺IP，本季节目在原有的形式上进行了创新变革，首次采用“全程直播”的模式，由君乐宝简醇冠名，也包括Vivo、百雀羚、汤臣倍健、五粮液、百岁山等优质品牌合作。首期阵容包括那英、海来阿木、二手玫瑰、杨丞琳、汪苏泷，以及海外歌手Chanté Moore（美国）、Faouzia（加拿大），节目首期湖南卫视收视率0.44%，份额1.84%，以领先次席40%的优势排名省级卫视第一；灯塔专业版显示上线次日累计播放量破亿，取得了极好的反响。我们认为本季《歌手》展现了国际化的视野，直播形式也为观众带来了更具新鲜感的观赏体验，有望支撑Q2广告及会员收入上升。此外，此次中海外歌手同台竞技的形式也引发了观众的热烈讨论，节目播出后以热度7410.3万获得抖音热度周冠，并多次上榜微博热搜，对后续歌手阵容的讨论也仍在各社交平台持续。
2、经营情况稳健，税收政策调整带来利润端波动。公司2024年一季度实现营业收入33.24亿元，同比增长7.21%，公司经营态势稳健向好，受企业所得税政策变化影响，所得税费用同比增加8799.22万元，带来税后利润同比下滑。一季度《与凤行》《江河日上》等优质剧集、《我们仨》《是女儿是妈妈》等综艺开播，二季度《乘风2024》于4月19日正式上线，截止5月13日芒果播放量破24亿，产品上线稳步推进。
3、内容生态繁荣，创新推动主业持续发展。2023年公司坚持以内容创新激发核心主业内生动能，上线多部优质综艺及影视剧集。2024年，公司优质内容储备丰富，包括《歌手》《乘风2024》《中餐厅》《花儿与少年》《声生不息》等热门IP，以及《中国村花》等创新综艺IP，剧集方面包括《水龙吟》《国色芳华》等，有望持续支撑会员及广告收入稳步上升。公司高度重视AI等前沿技术落地应用与业态创新，推出40多项AI产品，全面赋能主业，如AI二创短视频降低内容宣发成本、AIGC HUB应用平台提升运营效率、AI角色对话产品革新商业模式等，AIGC结合有声局、文案、海报等领域也是公司的重要探索方向。
风险提示：内容上线不及预期、会员数增长不及预期、竞争加剧
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