中金海外：美国流动性或迎来拐点
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中金海外：美国流动性或迎来拐点
📝2月全球risk on，比特币、纳斯达克等“无视”美债利率抬升而继续上涨。我们测算二季度美国金融流动性可能转为收缩，届时或导致资金重新分配，其对资产价格的影响值得重视。
1⃣为何风险资产“逆势”上涨？逆回购的快速释放是对冲缩表导致流动性扩张的主要原因，1月以来金融流动性指标扩张了3.4%，导致资金更多流向风险更高的资产，与纳指和比特币都高度相关。
2⃣金融流动性压力在哪？逆回购接近耗尽、4月缴税季财政存款增加和缩表继续，我们测算二季度或迎来拐点。
3⃣对资产有何影响？短期债、长期股。对于美债，风险偏好回落、美债发行规模下降和降息预期反而构成利好。6月降息，4~5月是较好介入机会，方向比择时更重要。对于美股，二季度可能造成8%左右的回撤压力，但整体我们不悲观。
📝2月全球risk on，比特币、纳斯达克等“无视”美债利率抬升而继续上涨。我们测算二季度美国金融流动性可能转为收缩，届时或导致资金重新分配，其对资产价格的影响值得重视。
1⃣为何风险资产“逆势”上涨？逆回购的快速释放是对冲缩表导致流动性扩张的主要原因，1月以来金融流动性指标扩张了3.4%，导致资金更多流向风险更高的资产，与纳指和比特币都高度相关。
2⃣金融流动性压力在哪？逆回购接近耗尽、4月缴税季财政存款增加和缩表继续，我们测算二季度或迎来拐点。
3⃣对资产有何影响？短期债、长期股。对于美债，风险偏好回落、美债发行规模下降和降息预期反而构成利好。6月降息，4~5月是较好介入机会，方向比择时更重要。对于美股，二季度可能造成8%左右的回撤压力，但整体我们不悲观。
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