液冷双雄——精研科技、川润股份
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上周我们持续分析了东方精工的炒作预期，并且对于它合理的走势做出预测，今天为大家分析英伟达3月18日GTC2024峰会的另一个炒作分支——液冷方向。
触发因素：媒体报道，英伟达将在GTC大会发布B100GPU，采用Blackwell架构，CEO黄仁勋称，从B100GPU开始未来所有产品的散热技术都将由风冷转为液冷。
从对标角度来看，上周算力服务器方向
英伟达算力服务器——工业富联，实锤获得英伟达算力服务器订单的企业
国产算力服务器：高新发展，正在并购华鲲振宇，华鲲振宇为国内智算存一体化算力产业领军企业，推出基于华为“鲲鹏+昇腾”处理器的“天宫”自主品牌服务器，出货量排名第一。
液冷方向：
英伟达服务器液冷方案提供商——精研科技
华为鲲鹏算力服务器液冷方案提供商——川润股份
下面本着审慎、求真的原则，我们为大家详细解读上面两家公司，到底是空穴来凤，还是真有其事。
精研科技到底是不是英伟达服务器液冷方案提供商
第一、精研科技在2023年1月15号的电话会议中，董事长对于本企业的散热器业务解释如下：
1、有新技术，公司散热算是比较牛逼的。
2、公司获得了英特尔的认证，可以配合英特尔的芯片使用的。
3、公司进入英伟达的供应商，大陆企业是第一家进入的，其他进入的是台资企业和日资企业。
4、公司有新的散热方案技术，这个技术是英伟达专门让精研科技配合研发的。
5、技术是非常先进的，方案是英伟达给的，英伟达在散热方面采购是非常巨大的。
为了求实，我们费尽力气在网上找这个录音，功夫不负有心人，终于找到：
https://pan.xunlei.com/s/VNsEJrCksqyr09AKtK1w0HI4A1?pwd=r8j8，从1小时39分可以收听
第二、2021年精研科技年报对于公司的液冷表述如下：
第三、2024年1月29日精研科技电话会议，可能是为了堵住投资者提问关于公司液冷问题，所以在开场白中，公司发表如下声明：
风险提示
近期我们关注到市场上有很多关于英伟达散热方面的传闻，传闻中的夸张数据是不真实的。目前，一方面我们签署了保密义务，不能够向市场透露任何的信息。另一方面，需求从研发到项目真正落地需要经历一个较长的周期，并没有传闻讲的那么确定和乐观。所以我们在此特别向大家进行风险提示，我们的尝试有没有可能落地、是否能投资者关系活动够落地、什么时间落地都存在着很大的不确定性，还请大家注意风险。
这个提示我们的理解如下：
有关公司和英伟达散热的合作传闻，“传闻中的夸张数据是不真实的”数据不真实，但是并没有否定公司与英伟达正在合作。
“我们签署了保密义务，不能够向市场透露任何的信息”和谁签署了保密协议？
“我们的尝试有没有可能落地、是否能投资者关系活动够落地、什么时间落地都存在着很大的不确定性”这里“我们的尝试”应该很明确的指向正在和英伟达尝试就液冷散热合作。
综合以上三个部分的分析，可以很明确公司确实和英伟达就液冷散热正在合作，股票炒作的是预期，谁都知道任何合作都有成功和不成功两个结果，能否落地和落地时间需要看合作的进展和试用效果，但是只要是实锤合作，就可以被市场炒作。
川润股份和华鲲振宇就华为鲲鹏服务器液冷合作的可能性？
关于川润股份和华鲲振宇就液冷合作的分析，来自2023年11月一份就够的调研纪要，有关川润股份的部分如下：
华为液冷供应商的合作伙伴
Q：合作伙伴大概有几类，按照什么划分档次或者说市占率多少？
A：英维克在华为服务器里面做的比较多，排名还是第一的，份额30%左右。高澜基本排在第二，偏向于中低端服务器，采购量应该也在20~30%左右。川润份额15-20%左右，川润潜力比较大，目前主要做特殊场景下的散热。AVC、智通电子等，但是这类合作伙伴不做液冷，做风冷等低端服务器。
目前华为A级合作伙伴是英维克和高澜，优势主要体现在技术和成熟度。B级是川润，AVC、智通等，但是液冷合作伙伴就是英维克，高澜和川润三家，AVC和智通是做风冷的。
Q：川润做的特殊场景散热怎么理解？和英维克相比优劣势在哪里？A：川润在电力电网和储能的液冷做的技术比较成熟，且成本管控能力比较好，所以受到了华为的认可。川润的技术方面在华为服务器的应用来看做的问题不大，技术主要运用在数据中心、云计算，后续还要观察长期稳定性方面，比如会不会有液体渗漏，接头处会不会被腐蚀，超醇水会不会产生一些有害物质等问题。华为服务器有些是非标准定制的，体积、大小和常规的服务器不一样，川润做液冷的定制开发。定制开发指的是管道包括接头都是非标准件，采取压铸工艺做出来新的不是大量使用的标准件。这些标准件成本高、没有大批量生产、质量稳定性有待验证。英维克目前不愿意定制开发（影响产能），而川润做为新进入者比较灵活，定制化的东西可以去开模，由华为提供技术支持。川润的液冷在储能，电力电网上面以及有很多运用了，所以用在服务器上技术实力受到华为认可。但是公司大批量供货的时间不太长，长期可靠性的验证还需要再观察一段时间。目前华为大规模的常规标准产品是英维克用的多一点。川润目前也在争取做标准化的产品给华为认证，华为标准的服务器也用了川润的产品（小批量验证看市场反应），川润是比较有潜力的，川润进入A级合作伙伴也是很有可能的，如果在新一轮招标中商务招标中，川润提供的价格有竞争力的话份额会超过高澜，排在第二。
Q：新一轮的商务招标大概在什么时候开始？
A：今年第四季度招完了，新一轮在明年的2月份启动。每年招标两次，上下半年各一次。目前来看，这几家集成商基本都非常稳定。招标主要看和采购怎么谈，看招标的价格和配合度然后采购、其他质量部门和研发部门打分进行排名，最终才能决定份额。
Q:最终客户是华为，还是超聚变和华鲲振宇这种服务器公司？
A：几家服务器公司关系是超聚变，英维克配合的多一点。高澜也有供货，毕竟超聚变体量比较大。
华鲲震宇。川润主要配合华鲲震宇，两家企业都在成都，且两家企业距离相距不远。
以上内容均来自于2023年11月份关于液冷的一次电话会议纪要，我们只是节选，没有做任何修改，当时液冷并不是市场炒作热点，所以股价反应不大，但是今时不同往日，液冷站上了风口，作为华为液冷第一股，川润股份股价上周四连板，周五首次分歧。
川润股份3月4日在投资者互动平台表示，公司液冷业务有序开展，已经持续获得国际国内客户订单并交付。2024年算力产业链将维持高景气度，蓬勃的算力需求有望持续带动液冷温控，国内液冷市场需求进一步提高，公司将抓住机遇，深入研发，不断努力创新，积极开拓市场，持续为客户提供优质的液冷产品，为投资者带来更多价值。
川润股份3月8日在投资者互动平台表示，公司未直接向高新发展提供液冷产品。公司将抓住东数西算及“适度超前建设数字基础设施建设，加快形成全国一体化算力体系“的政策机遇，充分发挥地理区域优势，积极通过技术创新、产品开发持续满足客户需求，为客户提供优质的液冷产品，推动数据中心绿色高质量发展，为投资者带来更多价值。
解读：高新发展收购华鲲振宇尚未完成，目前华鲲振宇并不是高新发展旗下资产，所以如果川润股份目前给华鲲振宇提供液冷方案和服务，没有直接与高新发展产生业务往来很正常。所以公司董秘的这个回复很严谨。换句大白话理解：我们和华鲲振宇有关系，高新发展能否收购华鲲振宇是你们两个的事儿，我和高新发展中间隔着一个华鲲振宇。
结论：按照国内国外对标方式
服务器
英伟达服务器——实锤订单给了工业富联
华为服务器——高新发展收购的华鲲振宇鲲鹏服务器市场占比第一名。 上述两家公司股价高高在上。
液冷：
英伟达服务器液冷方案及服务提供商——精研科技
华为鲲鹏服务器液冷方案及服务提供商——川润股份
以市值角度来看，工业富联4930亿，高新发展总市值299亿，目前精研科技总市值70.7亿，川润股份34.7亿，作为一个正在兴起高速发展的行业，股价刚刚开始。
$川润股份(sz002272)$
触发因素：媒体报道，英伟达将在GTC大会发布B100GPU，采用Blackwell架构，CEO黄仁勋称，从B100GPU开始未来所有产品的散热技术都将由风冷转为液冷。
从对标角度来看，上周算力服务器方向
英伟达算力服务器——工业富联，实锤获得英伟达算力服务器订单的企业
国产算力服务器：高新发展，正在并购华鲲振宇，华鲲振宇为国内智算存一体化算力产业领军企业，推出基于华为“鲲鹏+昇腾”处理器的“天宫”自主品牌服务器，出货量排名第一。
液冷方向：
英伟达服务器液冷方案提供商——精研科技
华为鲲鹏算力服务器液冷方案提供商——川润股份
下面本着审慎、求真的原则，我们为大家详细解读上面两家公司，到底是空穴来凤，还是真有其事。
精研科技到底是不是英伟达服务器液冷方案提供商
第一、精研科技在2023年1月15号的电话会议中，董事长对于本企业的散热器业务解释如下：
1、有新技术，公司散热算是比较牛逼的。
2、公司获得了英特尔的认证，可以配合英特尔的芯片使用的。
3、公司进入英伟达的供应商，大陆企业是第一家进入的，其他进入的是台资企业和日资企业。
4、公司有新的散热方案技术，这个技术是英伟达专门让精研科技配合研发的。
5、技术是非常先进的，方案是英伟达给的，英伟达在散热方面采购是非常巨大的。
为了求实，我们费尽力气在网上找这个录音，功夫不负有心人，终于找到：
https://pan.xunlei.com/s/VNsEJrCksqyr09AKtK1w0HI4A1?pwd=r8j8，从1小时39分可以收听
第二、2021年精研科技年报对于公司的液冷表述如下：
第三、2024年1月29日精研科技电话会议，可能是为了堵住投资者提问关于公司液冷问题，所以在开场白中，公司发表如下声明：
风险提示
近期我们关注到市场上有很多关于英伟达散热方面的传闻，传闻中的夸张数据是不真实的。目前，一方面我们签署了保密义务，不能够向市场透露任何的信息。另一方面，需求从研发到项目真正落地需要经历一个较长的周期，并没有传闻讲的那么确定和乐观。所以我们在此特别向大家进行风险提示，我们的尝试有没有可能落地、是否能投资者关系活动够落地、什么时间落地都存在着很大的不确定性，还请大家注意风险。
这个提示我们的理解如下：
有关公司和英伟达散热的合作传闻，“传闻中的夸张数据是不真实的”数据不真实，但是并没有否定公司与英伟达正在合作。
“我们签署了保密义务，不能够向市场透露任何的信息”和谁签署了保密协议？
“我们的尝试有没有可能落地、是否能投资者关系活动够落地、什么时间落地都存在着很大的不确定性”这里“我们的尝试”应该很明确的指向正在和英伟达尝试就液冷散热合作。
综合以上三个部分的分析，可以很明确公司确实和英伟达就液冷散热正在合作，股票炒作的是预期，谁都知道任何合作都有成功和不成功两个结果，能否落地和落地时间需要看合作的进展和试用效果，但是只要是实锤合作，就可以被市场炒作。
川润股份和华鲲振宇就华为鲲鹏服务器液冷合作的可能性？
关于川润股份和华鲲振宇就液冷合作的分析，来自2023年11月一份就够的调研纪要，有关川润股份的部分如下：
华为液冷供应商的合作伙伴
Q：合作伙伴大概有几类，按照什么划分档次或者说市占率多少？
A：英维克在华为服务器里面做的比较多，排名还是第一的，份额30%左右。高澜基本排在第二，偏向于中低端服务器，采购量应该也在20~30%左右。川润份额15-20%左右，川润潜力比较大，目前主要做特殊场景下的散热。AVC、智通电子等，但是这类合作伙伴不做液冷，做风冷等低端服务器。
目前华为A级合作伙伴是英维克和高澜，优势主要体现在技术和成熟度。B级是川润，AVC、智通等，但是液冷合作伙伴就是英维克，高澜和川润三家，AVC和智通是做风冷的。
Q：川润做的特殊场景散热怎么理解？和英维克相比优劣势在哪里？A：川润在电力电网和储能的液冷做的技术比较成熟，且成本管控能力比较好，所以受到了华为的认可。川润的技术方面在华为服务器的应用来看做的问题不大，技术主要运用在数据中心、云计算，后续还要观察长期稳定性方面，比如会不会有液体渗漏，接头处会不会被腐蚀，超醇水会不会产生一些有害物质等问题。华为服务器有些是非标准定制的，体积、大小和常规的服务器不一样，川润做液冷的定制开发。定制开发指的是管道包括接头都是非标准件，采取压铸工艺做出来新的不是大量使用的标准件。这些标准件成本高、没有大批量生产、质量稳定性有待验证。英维克目前不愿意定制开发（影响产能），而川润做为新进入者比较灵活，定制化的东西可以去开模，由华为提供技术支持。川润的液冷在储能，电力电网上面以及有很多运用了，所以用在服务器上技术实力受到华为认可。但是公司大批量供货的时间不太长，长期可靠性的验证还需要再观察一段时间。目前华为大规模的常规标准产品是英维克用的多一点。川润目前也在争取做标准化的产品给华为认证，华为标准的服务器也用了川润的产品（小批量验证看市场反应），川润是比较有潜力的，川润进入A级合作伙伴也是很有可能的，如果在新一轮招标中商务招标中，川润提供的价格有竞争力的话份额会超过高澜，排在第二。
Q：新一轮的商务招标大概在什么时候开始？
A：今年第四季度招完了，新一轮在明年的2月份启动。每年招标两次，上下半年各一次。目前来看，这几家集成商基本都非常稳定。招标主要看和采购怎么谈，看招标的价格和配合度然后采购、其他质量部门和研发部门打分进行排名，最终才能决定份额。
Q:最终客户是华为，还是超聚变和华鲲振宇这种服务器公司？
A：几家服务器公司关系是超聚变，英维克配合的多一点。高澜也有供货，毕竟超聚变体量比较大。
华鲲震宇。川润主要配合华鲲震宇，两家企业都在成都，且两家企业距离相距不远。
以上内容均来自于2023年11月份关于液冷的一次电话会议纪要，我们只是节选，没有做任何修改，当时液冷并不是市场炒作热点，所以股价反应不大，但是今时不同往日，液冷站上了风口，作为华为液冷第一股，川润股份股价上周四连板，周五首次分歧。
川润股份3月4日在投资者互动平台表示，公司液冷业务有序开展，已经持续获得国际国内客户订单并交付。2024年算力产业链将维持高景气度，蓬勃的算力需求有望持续带动液冷温控，国内液冷市场需求进一步提高，公司将抓住机遇，深入研发，不断努力创新，积极开拓市场，持续为客户提供优质的液冷产品，为投资者带来更多价值。
川润股份3月8日在投资者互动平台表示，公司未直接向高新发展提供液冷产品。公司将抓住东数西算及“适度超前建设数字基础设施建设，加快形成全国一体化算力体系“的政策机遇，充分发挥地理区域优势，积极通过技术创新、产品开发持续满足客户需求，为客户提供优质的液冷产品，推动数据中心绿色高质量发展，为投资者带来更多价值。
解读：高新发展收购华鲲振宇尚未完成，目前华鲲振宇并不是高新发展旗下资产，所以如果川润股份目前给华鲲振宇提供液冷方案和服务，没有直接与高新发展产生业务往来很正常。所以公司董秘的这个回复很严谨。换句大白话理解：我们和华鲲振宇有关系，高新发展能否收购华鲲振宇是你们两个的事儿，我和高新发展中间隔着一个华鲲振宇。
结论：按照国内国外对标方式
服务器
英伟达服务器——实锤订单给了工业富联
华为服务器——高新发展收购的华鲲振宇鲲鹏服务器市场占比第一名。 上述两家公司股价高高在上。
液冷：
英伟达服务器液冷方案及服务提供商——精研科技
华为鲲鹏服务器液冷方案及服务提供商——川润股份
以市值角度来看，工业富联4930亿，高新发展总市值299亿，目前精研科技总市值70.7亿，川润股份34.7亿，作为一个正在兴起高速发展的行业，股价刚刚开始。
$川润股份(sz002272)$
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