液冷产业链利润率最高的环节——氟化液
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AI服务器的需求大幅增长，高性能算力对于硬件功能的要求越来越高，液冷会成为未来的产业趋势，今天谈谈我们对于液冷的粗浅认识以及投资机会
液冷行业基本的知识点如下：
国内液冷4个主流方向，即：喷淋液冷、冷板液冷、单向浸没液冷、双向浸没液冷。冷板液冷大概占65%，单向和双向基本上占到35%左右。AI领域基本使用单向浸没液冷，超算领域基本使用双向浸没液冷。
国家政策要求：降低数据中心的能耗，对数据中心的PUE有要求1.5以下。要满足政策的话，将近五百万台机柜都要改造。市场空间：23年全中国冷板在60亿左右，浸没在20亿左右，总体七八十亿，其实量很小的。对于冷板的费用，一台机柜改造大概是5万，500万台机柜就2500亿。
产业推进难点：下游厂商改造动力很大。但由于核心业务难以停止，所以目前改造速度慢。液冷技术壁垒不高，行业壁垒特别高。现在市场格局基本上都是谁家的服务器就谁作业。
行业增速：未来AI基本都用液冷，增速很快。云计算看存量改造进度。行业竞争壁垒：液冷技术壁垒不高，行业壁垒特别高。液冷的技术非常简单的，开发一套液冷系统成本非常低，因为很多产品就是市场可以直接买的。它的难点在于要改服务器。液体替代风冷存在问题就是要改动服务器，而动别人的服务器，将来容易会出现问题。
行业竞争格局：主要由服务器厂商自己做，和服务器格局类似。不同服务器厂商很难给别人做液冷业务。
最难环节和国产替代情况：电子氟化液有极高的利润，目前十多家国产厂商在做。进展最快的是巨化股份，但未来情况难判断。液冷服务器价值量：冷板服务器比普通的贵30%-40%左右，浸没式会再贵10-15%。
从上面6个基本知识点中我们对于这个行业有了初步了解，技术壁垒最大、利润率最高的环节是电子氟化液，我们在A股中提到有电子氟化液用于数据中心、算力中心的有两家企业，第一家巨化股份，但是市值较大；第二家新宙邦，引起我们的关注，技术上位置低、低位持续放量，业绩上本身做锂电池电解液，所以基本面业绩较好。
两家公司产能比较：
氟化液的主要产品有全氟聚醚、氢氟醚、全氟烯烃低聚物（六氟丙烯二聚体、三聚体）
新宙邦：
——1000吨全氟聚醚（精细氟化工改扩建项目22年投产）；
——3000吨氢氟醚（海德福一期1000t 2024年初投产+改扩建项目1000t+ 海斯福二期1000t2023年Q3投产）；
——1000吨六氟丙烯低聚体（海斯福二期）。
另有年产3万吨高端氟精细化学品项目规划中，具体产品与产能未知。
巨化股份：
——已有1000吨冷却液项目（全氟聚醚）投产，未来规划了4000吨（巨芯冷却液项目）；
——另有D系列400吨（氢氟醚），3600吨在建(4000吨/年TFE下游高端精细品技改项目）。
各类型氟化液的区别，与服务器冷却液（浸没式液冷）是什么关系？
全氟聚醚：可用于半导体冷却与服务器液冷等领域，价格最贵。其中新宙邦产品主供半导体冷却，单价最高可达150万/吨；服务器液冷价格稍低，巨化主要在做这个。
氢氟醚：价格稍低，海外70万元/吨。由于介电常数的原因，无法用于服务器液冷，目前主要用于半导体清洗领域。
六氟丙烯低聚体：价格更低，可能在20-30万元/吨。主要用于服务器液冷，但性能稍差（沸点和稳定性稍差），竞争相对激烈，很多人都能做。
对于新宙邦来说：新宙邦由于技术路线的原因，能做单价更高、技术壁垒更高的半导体冷却，所以服务器液冷的量反而没有巨化多。但他是完全有技术能力做的，公司也有扩产计划，所以完全可以说他是液冷概念股！
两家公司基本数据比较：
巨化股份：当前最新市值552亿，2024年预估净利润：9到10.6亿
新宙邦：当前最新市值305亿，2024年预估净利润9.9到10.5亿。
哪个低估，一目了然。
最后贴两张图片，制冷剂又涨价了。
$新宙邦(sz300037)$
液冷行业基本的知识点如下：
国内液冷4个主流方向，即：喷淋液冷、冷板液冷、单向浸没液冷、双向浸没液冷。冷板液冷大概占65%，单向和双向基本上占到35%左右。AI领域基本使用单向浸没液冷，超算领域基本使用双向浸没液冷。
国家政策要求：降低数据中心的能耗，对数据中心的PUE有要求1.5以下。要满足政策的话，将近五百万台机柜都要改造。市场空间：23年全中国冷板在60亿左右，浸没在20亿左右，总体七八十亿，其实量很小的。对于冷板的费用，一台机柜改造大概是5万，500万台机柜就2500亿。
产业推进难点：下游厂商改造动力很大。但由于核心业务难以停止，所以目前改造速度慢。液冷技术壁垒不高，行业壁垒特别高。现在市场格局基本上都是谁家的服务器就谁作业。
行业增速：未来AI基本都用液冷，增速很快。云计算看存量改造进度。行业竞争壁垒：液冷技术壁垒不高，行业壁垒特别高。液冷的技术非常简单的，开发一套液冷系统成本非常低，因为很多产品就是市场可以直接买的。它的难点在于要改服务器。液体替代风冷存在问题就是要改动服务器，而动别人的服务器，将来容易会出现问题。
行业竞争格局：主要由服务器厂商自己做，和服务器格局类似。不同服务器厂商很难给别人做液冷业务。
最难环节和国产替代情况：电子氟化液有极高的利润，目前十多家国产厂商在做。进展最快的是巨化股份，但未来情况难判断。液冷服务器价值量：冷板服务器比普通的贵30%-40%左右，浸没式会再贵10-15%。
从上面6个基本知识点中我们对于这个行业有了初步了解，技术壁垒最大、利润率最高的环节是电子氟化液，我们在A股中提到有电子氟化液用于数据中心、算力中心的有两家企业，第一家巨化股份，但是市值较大；第二家新宙邦，引起我们的关注，技术上位置低、低位持续放量，业绩上本身做锂电池电解液，所以基本面业绩较好。
两家公司产能比较：
氟化液的主要产品有全氟聚醚、氢氟醚、全氟烯烃低聚物（六氟丙烯二聚体、三聚体）
新宙邦：
——1000吨全氟聚醚（精细氟化工改扩建项目22年投产）；
——3000吨氢氟醚（海德福一期1000t 2024年初投产+改扩建项目1000t+ 海斯福二期1000t2023年Q3投产）；
——1000吨六氟丙烯低聚体（海斯福二期）。
另有年产3万吨高端氟精细化学品项目规划中，具体产品与产能未知。
巨化股份：
——已有1000吨冷却液项目（全氟聚醚）投产，未来规划了4000吨（巨芯冷却液项目）；
——另有D系列400吨（氢氟醚），3600吨在建(4000吨/年TFE下游高端精细品技改项目）。
各类型氟化液的区别，与服务器冷却液（浸没式液冷）是什么关系？
全氟聚醚：可用于半导体冷却与服务器液冷等领域，价格最贵。其中新宙邦产品主供半导体冷却，单价最高可达150万/吨；服务器液冷价格稍低，巨化主要在做这个。
氢氟醚：价格稍低，海外70万元/吨。由于介电常数的原因，无法用于服务器液冷，目前主要用于半导体清洗领域。
六氟丙烯低聚体：价格更低，可能在20-30万元/吨。主要用于服务器液冷，但性能稍差（沸点和稳定性稍差），竞争相对激烈，很多人都能做。
对于新宙邦来说：新宙邦由于技术路线的原因，能做单价更高、技术壁垒更高的半导体冷却，所以服务器液冷的量反而没有巨化多。但他是完全有技术能力做的，公司也有扩产计划，所以完全可以说他是液冷概念股！
两家公司基本数据比较：
巨化股份：当前最新市值552亿，2024年预估净利润：9到10.6亿
新宙邦：当前最新市值305亿，2024年预估净利润9.9到10.5亿。
哪个低估，一目了然。
最后贴两张图片，制冷剂又涨价了。
$新宙邦(sz300037)$
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