名创优品24Q1：业绩符合预期，国内海外持续拓店发力
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名创优品24Q1：业绩符合预期，国内海外持续拓店发力
核心观点：
业绩表现再超预期。24Q1营收37.24亿/yoy+26.0%，其中海外收入12.22亿元/yoy+52.6%，国内收入25.02亿元/yoy+16.2%；经调整净利润6.17亿/yoy+27.7%，净利率16.6%/+0.2pct。业绩表现符合预期，收入增长主要由于海外驱动，24Q1海外市场收入占比32.8%，较同期27.1%显著提升，海外直营市场占海外收入的58%，驱动整体收入端快速增长，经营杠杆释放，有望带动盈利能力进一步提升。
直营高增释放经营杠杆，毛利率再创新高，从22Q3的35.7%稳步提升至43.4%，同比提升4.1pct，环比23Q4旺季提升0.3pct，再创历史新高。主要由于：①海外业务中高毛利率的直营市场达58%，海外整体收入占比相较23Q1提升5.7pct；②TOPTOY收入贡献提升，受益高毛利率产品占比提升，驱动TOP TOY毛利率提升；③海外市场IP策略逐步推进，预计IP产品研发、供应链整合与全球化核心能力将驱动毛利率稳步提升。
IP提振品牌势能，国内海外稳步拓店。24Q1单季Miniso门店国内净增108家，海外净增109家，TOPTOY净增12家。预计CY2024全年净增门店900-1100家，国内350-450家，海外550-650家，TOPTOY 50-80家。
附录：核心数据
财务：24Q1营收37.24亿/yoy+26.0%，经调整净利润6.17亿/yoy+27.7%，毛利率43.4%/+4.1pct，经调整净利率16.6%/+0.2pct；
运营：①24Q1国内miniso门店收入同增15.6%，同店销售为同期的98%，平均门店数量同增18.7%；②海外同店销售增长21%，平均门店数量同增19.7%；③TOPTOY收入同增55.1%，平均单店收入同增26%，平均门店数量同增32.2%。
核心观点：
业绩表现再超预期。24Q1营收37.24亿/yoy+26.0%，其中海外收入12.22亿元/yoy+52.6%，国内收入25.02亿元/yoy+16.2%；经调整净利润6.17亿/yoy+27.7%，净利率16.6%/+0.2pct。业绩表现符合预期，收入增长主要由于海外驱动，24Q1海外市场收入占比32.8%，较同期27.1%显著提升，海外直营市场占海外收入的58%，驱动整体收入端快速增长，经营杠杆释放，有望带动盈利能力进一步提升。
直营高增释放经营杠杆，毛利率再创新高，从22Q3的35.7%稳步提升至43.4%，同比提升4.1pct，环比23Q4旺季提升0.3pct，再创历史新高。主要由于：①海外业务中高毛利率的直营市场达58%，海外整体收入占比相较23Q1提升5.7pct；②TOPTOY收入贡献提升，受益高毛利率产品占比提升，驱动TOP TOY毛利率提升；③海外市场IP策略逐步推进，预计IP产品研发、供应链整合与全球化核心能力将驱动毛利率稳步提升。
IP提振品牌势能，国内海外稳步拓店。24Q1单季Miniso门店国内净增108家，海外净增109家，TOPTOY净增12家。预计CY2024全年净增门店900-1100家，国内350-450家，海外550-650家，TOPTOY 50-80家。
附录：核心数据
财务：24Q1营收37.24亿/yoy+26.0%，经调整净利润6.17亿/yoy+27.7%，毛利率43.4%/+4.1pct，经调整净利率16.6%/+0.2pct；
运营：①24Q1国内miniso门店收入同增15.6%，同店销售为同期的98%，平均门店数量同增18.7%；②海外同店销售增长21%，平均门店数量同增19.7%；③TOPTOY收入同增55.1%，平均单店收入同增26%，平均门店数量同增32.2%。
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