恒逸石化(000703)2月29日交流会议
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慧选牛牛
2024-2-29
2月29日慧选牛牛讯，恒逸石化( 000703 )举办交流会议，恒逸石化交流Q：恒逸石化有限公司目前的业务板块有哪些？A：恒逸石化目前的业务是一个上下游一体化的综合石油服务商，主要分为三个板块，包括上游量化板块、中游PDA板块和下游聚酯板块。此外，还有一个相对较小的景点板块和招商银行的板块。Q：公司在各个业务板块的产能情况如何？A：公司的上游量化板块现有产能为800万吨，股权比例70%，即等于560万吨的权益产能。在建产能包括一千辆和文栏二期项目，目前还在审批过程中。中游PDA板块，现有参控股产能为2150万吨，按权益产能计算约为1000万吨。下游聚酯板块，参控股产能为836.5万吨，其中长丝短线118万吨，其他为长丝和平片，现有平片产能为380万吨，以及60万吨在建。Q：公司未来的产能规划是什么样的？A：在上游量化板块，有一个未来二期项目正在建设中。中游PDA板块，在2024年之后暂无新增产能计划，目前还在规划阶段。下游聚酯长丝板块，预计未来3到5年内不会考虑新增聚酯长丝产能。短线板块30亿转债募投项目中，有一个110万吨计划的宿迁一达短线项目，在2022年已经投产30万吨，剩余80万吨未明确启动时间。海南裕盛计划在今年四月份投产60万吨平片。另外，在广西钦州有一个分两期建设的120万吨级内酰胺加120万吨PA6的项目，总投资约197亿人民币，预计今年年底建成并于明年一季度投产。Q：公司的财务状况如何？A：公司在过去五年中受到行业周期性影响，利润存在波动。由于石油化工行业的特性，2022年原油价格波动剧烈，导致全年亏损10亿。但在2023年，公司预计实现利润约4亿，其中量化板块净利润为负3000万，PDA板块约负9亿，聚酯板块为正4.7亿，景点板块大约1亿，招商银行板块约赚5亿。需要指出的是，除招商银行的利润是以规模口径计算外，其他板块的利润均未考虑股权比例。Q：转债价格会有哪些影响，投资者应该关注什么？A：投资者通常对转债价格的未来走势比较关注。需理解的是，转债价格会受到公司业务经营情况、财务状况、股市行情等因素的影响。公司未来的利润表现和行业趋势将直接影响转债的投资价值，投资者应当密切关注公司的经营业绩更新和行业动态。Q：恒逸转债和恒逸转2当前的情况和公司对它们的看法是什么？A：恒逸转债（转一）和恒逸转2（转二）的转股价目前分别大概为11元和10.5元。我们认为这两种转债处在一个相对合理的水平。由于公司所在行业近年来处于底部，业绩存在波动，导致股价表现不理想。我们预期，随着今年利润的回升，转债的股价有望回到转股价之上。因此，短期内公司没有计划对转一或转二的转股价进行下修。Q：公司上游量化板块和下游聚酯板块的业务展望是如何的？A：我们对量化板块持续看好。目前整体价差和合作品质价差尚存，且有望在未来两到四年内进一步提升。以汽油为例，2024年一季度的价差约为每桶14美金，环比去年四季度增长了约80%，显示出向好的迹象。就下游聚酯板块而言，2022年市场受到多重因素影响，包括疫情限制和产能过剩，导致需求未能充分恢复。但预计在2024年，服装消费将进一步复苏。当年聚酯板块总产能约为五千多万吨，新增产能投放量大约只有一百多万吨，呈现较慢的增速。预计2023年聚酯长丝的需求增速约为7至8个百分点，我们预测今年的需求增速将远快于供给增速，国内外市场有望同步共振，进一步带动纺织服装需求良好。因此，我们相信上游量化板块和下游聚酯板块在未来都会有一个向上的发展趋势。Q：公司未来有哪些增量发展项目？A：公司有一些增量项目，包括广西钦州的平片以及大家关注的未来二期。我们认为公司的股价在债券到期前或未来不远的时间内回到转股价以上没有太大问题。公司目前没有下修转股价的打算，并通过回购操作及员工持股计划，持续向市场释放对公司前景看好的信号。Q：未来在资金压力和投资上公司是否有明确计划？A：资产负债率一直是固收同学关注的焦点。去年因亏损导致财务杠杆略有上升，但我们在今年初筹划了15亿的定增项目，主要用于补充流动资金，旨在降低上市公司的资产负债率。去年，项目未能成功发行，但今年我们希望建议推进。如果利润恢复正常，我们有望将资产负债率降回70%以下，这是公司认为健康状态的标杆。Q：关于文莱项目，能否介绍其选址的优点以及对公司发展的意义？A：文莱项目的选址考虑到了多方面因素。我们最初计划在国内发展上游炼厂，但当时仅有国有企业允许建立。因此，转向海外成为非首选选项。我们考虑了中东和东南亚等地区，在多家企业中，我们最终选择了文莱，原因包括稳固的政府政策支持，资源丰富，以及与中国的友好关系。文莱政府对我们提供了多种优惠政策，诸如免税、减税等，并且地理位置上从中东运到东南亚还可以节省相当的海运费用。此外，电力和蒸汽的成本在文莱也相对较低。因此，我们选择在文莱建立了练厂。文莱一期项目投资为34.5亿美金，已于2019年10月份投产，并在四年多的时间里证明了国家环境的良好。二期项目的投资规模由此前的136亿美金下调至85亿美金，并对产品结构进行了调整。虽然国家发展改革委员会对总投资量仍有所顾虑，我们将可能进一步修订可研报告。文莱项目不仅对该国石油产业的下游加工起到了保供作用，也验证了我们海外投资战略的正确性，并且有助于分散风险。Q：公司在项目投资方面的规划是如何的？特别是广西钦州项目和恒逸文莱二期项目的资本金需求和融资计划有何具体安排？A：我们公司目前主要投资两个大项目，广西钦州项目和恒逸文莱二期项目。钦州项目一期的总投资额度约为100亿人民币，按照三七分摊原则，上市公司大概需出资30亿资本金。从2022年开始，该项目投资已经加快，预计2022年和2023年分别需要投资10亿，而2023年则需要更大资金，大约为20亿。至于文莱二期项目，虽然目前总投资额不确定，但如果按照85亿美金的估算，我们同样采用三七开的分配，即30%资本金由恒逸投资，剩余70%为银行贷款。考虑到我们和文莱政府的股权比，我们实际上只需要出30%资本金中的70%。按照100亿的投资额计算，这部分资金大约为人民币150亿。为了应对这样的投资压力，我们计划一部分通过资本市场融资，另一部分则用杭州万达2019年11月份投产至二期项目建成投产期间积累的利润。这样可以平衡投资与股东权益，不会显著提高资产负债率。Q：国内近期发生了多起生产安全事故，恒逸集团在生产安全方面有什么规划和措施？A：首先要强调的是，恒逸集团没有发生过重大的安全事故。不管是在国内还是国外，我们长期以来一直保持着良好的安全记录。我们从源头上就注重安全生产，每家子公司以及总部都设有安全环保部门，对生产安全极为重视，认为它对于公司发展具有非常大的重要性。我们有系统地对工厂进行24小时不断的监控检查，并定期进行督导。综上所述，安全生产是我们重点关注的方面，投资者在这一点上可以放心。Q：在双碳目标的大背景下，恒逸石化作为化工龙头企业，除了项目审批受阻，还有哪些挑战？是否有适应政策和市场环境的前瞻性发展计划和项目？A：确实，双碳政策在多个方面对公司造成了影响，不仅是电话项目，也包括下游项目。2021年我们的利润表现良好，达到了20多亿，但在海宁新材料项目和其他投资时，即使有很大的空地，我们也无法获得新增的能源成本指标。当时海宁政府对此持强硬立场，主要是因为我们是高耗能企业，政府更倾向于将能耗指标分配给如光伏等新兴产业。从2022年到2023年，由于利润表现不佳，加之能耗双控政策，我们在东部地区很难获取额外的耗电指标，而中西部可能还有些机会。尽管政策调整对公司和聚酯板块有一定影响，但并不全是坏事，有可能通过其他方式满足需求。公司未来几年也没有新增产能的计划，认为过度无序的产能扩张会伤害行业。就即将到来的项目而言，重点会放在广西钦州的PA6项目和文莱二期项目，这些项目因为有我们独特的节能产业链和气象平台技术而占据优势，这项技术本身就能节省相当一部分成本。我们相对有成本优势的青州项目也是全流程全量受保护的。我们的锦纶产业链也是一个高端且有差异化的市场，因此我们才投资了广西新东的项目。总的来说，公司的战略将集中在广西新东项目和文莱的二期项目。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有3篇券商研报，机构给出评级3次，买入评级3家，机构目标均价为6.92元。90天内共14次机构调研，其中券商调研4次，基金1次，私募2次，资管0次。 $恒逸石化(sz000703)$
2024-2-29
2月29日慧选牛牛讯，恒逸石化( 000703 )举办交流会议，恒逸石化交流Q：恒逸石化有限公司目前的业务板块有哪些？A：恒逸石化目前的业务是一个上下游一体化的综合石油服务商，主要分为三个板块，包括上游量化板块、中游PDA板块和下游聚酯板块。此外，还有一个相对较小的景点板块和招商银行的板块。Q：公司在各个业务板块的产能情况如何？A：公司的上游量化板块现有产能为800万吨，股权比例70%，即等于560万吨的权益产能。在建产能包括一千辆和文栏二期项目，目前还在审批过程中。中游PDA板块，现有参控股产能为2150万吨，按权益产能计算约为1000万吨。下游聚酯板块，参控股产能为836.5万吨，其中长丝短线118万吨，其他为长丝和平片，现有平片产能为380万吨，以及60万吨在建。Q：公司未来的产能规划是什么样的？A：在上游量化板块，有一个未来二期项目正在建设中。中游PDA板块，在2024年之后暂无新增产能计划，目前还在规划阶段。下游聚酯长丝板块，预计未来3到5年内不会考虑新增聚酯长丝产能。短线板块30亿转债募投项目中，有一个110万吨计划的宿迁一达短线项目，在2022年已经投产30万吨，剩余80万吨未明确启动时间。海南裕盛计划在今年四月份投产60万吨平片。另外，在广西钦州有一个分两期建设的120万吨级内酰胺加120万吨PA6的项目，总投资约197亿人民币，预计今年年底建成并于明年一季度投产。Q：公司的财务状况如何？A：公司在过去五年中受到行业周期性影响，利润存在波动。由于石油化工行业的特性，2022年原油价格波动剧烈，导致全年亏损10亿。但在2023年，公司预计实现利润约4亿，其中量化板块净利润为负3000万，PDA板块约负9亿，聚酯板块为正4.7亿，景点板块大约1亿，招商银行板块约赚5亿。需要指出的是，除招商银行的利润是以规模口径计算外，其他板块的利润均未考虑股权比例。Q：转债价格会有哪些影响，投资者应该关注什么？A：投资者通常对转债价格的未来走势比较关注。需理解的是，转债价格会受到公司业务经营情况、财务状况、股市行情等因素的影响。公司未来的利润表现和行业趋势将直接影响转债的投资价值，投资者应当密切关注公司的经营业绩更新和行业动态。Q：恒逸转债和恒逸转2当前的情况和公司对它们的看法是什么？A：恒逸转债（转一）和恒逸转2（转二）的转股价目前分别大概为11元和10.5元。我们认为这两种转债处在一个相对合理的水平。由于公司所在行业近年来处于底部，业绩存在波动，导致股价表现不理想。我们预期，随着今年利润的回升，转债的股价有望回到转股价之上。因此，短期内公司没有计划对转一或转二的转股价进行下修。Q：公司上游量化板块和下游聚酯板块的业务展望是如何的？A：我们对量化板块持续看好。目前整体价差和合作品质价差尚存，且有望在未来两到四年内进一步提升。以汽油为例，2024年一季度的价差约为每桶14美金，环比去年四季度增长了约80%，显示出向好的迹象。就下游聚酯板块而言，2022年市场受到多重因素影响，包括疫情限制和产能过剩，导致需求未能充分恢复。但预计在2024年，服装消费将进一步复苏。当年聚酯板块总产能约为五千多万吨，新增产能投放量大约只有一百多万吨，呈现较慢的增速。预计2023年聚酯长丝的需求增速约为7至8个百分点，我们预测今年的需求增速将远快于供给增速，国内外市场有望同步共振，进一步带动纺织服装需求良好。因此，我们相信上游量化板块和下游聚酯板块在未来都会有一个向上的发展趋势。Q：公司未来有哪些增量发展项目？A：公司有一些增量项目，包括广西钦州的平片以及大家关注的未来二期。我们认为公司的股价在债券到期前或未来不远的时间内回到转股价以上没有太大问题。公司目前没有下修转股价的打算，并通过回购操作及员工持股计划，持续向市场释放对公司前景看好的信号。Q：未来在资金压力和投资上公司是否有明确计划？A：资产负债率一直是固收同学关注的焦点。去年因亏损导致财务杠杆略有上升，但我们在今年初筹划了15亿的定增项目，主要用于补充流动资金，旨在降低上市公司的资产负债率。去年，项目未能成功发行，但今年我们希望建议推进。如果利润恢复正常，我们有望将资产负债率降回70%以下，这是公司认为健康状态的标杆。Q：关于文莱项目，能否介绍其选址的优点以及对公司发展的意义？A：文莱项目的选址考虑到了多方面因素。我们最初计划在国内发展上游炼厂，但当时仅有国有企业允许建立。因此，转向海外成为非首选选项。我们考虑了中东和东南亚等地区，在多家企业中，我们最终选择了文莱，原因包括稳固的政府政策支持，资源丰富，以及与中国的友好关系。文莱政府对我们提供了多种优惠政策，诸如免税、减税等，并且地理位置上从中东运到东南亚还可以节省相当的海运费用。此外，电力和蒸汽的成本在文莱也相对较低。因此，我们选择在文莱建立了练厂。文莱一期项目投资为34.5亿美金，已于2019年10月份投产，并在四年多的时间里证明了国家环境的良好。二期项目的投资规模由此前的136亿美金下调至85亿美金，并对产品结构进行了调整。虽然国家发展改革委员会对总投资量仍有所顾虑，我们将可能进一步修订可研报告。文莱项目不仅对该国石油产业的下游加工起到了保供作用，也验证了我们海外投资战略的正确性，并且有助于分散风险。Q：公司在项目投资方面的规划是如何的？特别是广西钦州项目和恒逸文莱二期项目的资本金需求和融资计划有何具体安排？A：我们公司目前主要投资两个大项目，广西钦州项目和恒逸文莱二期项目。钦州项目一期的总投资额度约为100亿人民币，按照三七分摊原则，上市公司大概需出资30亿资本金。从2022年开始，该项目投资已经加快，预计2022年和2023年分别需要投资10亿，而2023年则需要更大资金，大约为20亿。至于文莱二期项目，虽然目前总投资额不确定，但如果按照85亿美金的估算，我们同样采用三七开的分配，即30%资本金由恒逸投资，剩余70%为银行贷款。考虑到我们和文莱政府的股权比，我们实际上只需要出30%资本金中的70%。按照100亿的投资额计算，这部分资金大约为人民币150亿。为了应对这样的投资压力，我们计划一部分通过资本市场融资，另一部分则用杭州万达2019年11月份投产至二期项目建成投产期间积累的利润。这样可以平衡投资与股东权益，不会显著提高资产负债率。Q：国内近期发生了多起生产安全事故，恒逸集团在生产安全方面有什么规划和措施？A：首先要强调的是，恒逸集团没有发生过重大的安全事故。不管是在国内还是国外，我们长期以来一直保持着良好的安全记录。我们从源头上就注重安全生产，每家子公司以及总部都设有安全环保部门，对生产安全极为重视，认为它对于公司发展具有非常大的重要性。我们有系统地对工厂进行24小时不断的监控检查，并定期进行督导。综上所述，安全生产是我们重点关注的方面，投资者在这一点上可以放心。Q：在双碳目标的大背景下，恒逸石化作为化工龙头企业，除了项目审批受阻，还有哪些挑战？是否有适应政策和市场环境的前瞻性发展计划和项目？A：确实，双碳政策在多个方面对公司造成了影响，不仅是电话项目，也包括下游项目。2021年我们的利润表现良好，达到了20多亿，但在海宁新材料项目和其他投资时，即使有很大的空地，我们也无法获得新增的能源成本指标。当时海宁政府对此持强硬立场，主要是因为我们是高耗能企业，政府更倾向于将能耗指标分配给如光伏等新兴产业。从2022年到2023年，由于利润表现不佳，加之能耗双控政策，我们在东部地区很难获取额外的耗电指标，而中西部可能还有些机会。尽管政策调整对公司和聚酯板块有一定影响，但并不全是坏事，有可能通过其他方式满足需求。公司未来几年也没有新增产能的计划，认为过度无序的产能扩张会伤害行业。就即将到来的项目而言，重点会放在广西钦州的PA6项目和文莱二期项目，这些项目因为有我们独特的节能产业链和气象平台技术而占据优势，这项技术本身就能节省相当一部分成本。我们相对有成本优势的青州项目也是全流程全量受保护的。我们的锦纶产业链也是一个高端且有差异化的市场，因此我们才投资了广西新东的项目。总的来说，公司的战略将集中在广西新东项目和文莱的二期项目。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有3篇券商研报，机构给出评级3次，买入评级3家，机构目标均价为6.92元。90天内共14次机构调研，其中券商调研4次，基金1次，私募2次，资管0次。 $恒逸石化(sz000703)$
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