立华股份(300761)2月7日交流会议
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慧选牛牛
2024-2-7
2月7日慧选牛牛讯，立华股份( 300761 )举办交流会议，Q：公司在养殖板块的业绩表现如何？2023年公司在生产成本上有哪些变化？A：公司在黄羽养殖板块的业绩长期以来非常优秀，尽管这几年养殖行业受到市场波动影响，但从2023年开始，公司整体养殖板块的成本呈现逐季环比下降的趋势。Q：公司2023年的业绩预告是怎样的？各个业务板块的情况如何？A：公司在2023年预计将出现4.2亿到4.9亿的亏损，这一情况主要是由盈亏转换引起的。今年我们对各个板块进行了说明。其中肉鸡销量增长了约12%，主要得益于新区域和新公司的发展，完成了8%到10%的增长目标。销售毛鸭达到85万多头，基础相对较少，增长超过50%，完成了年度目标。养猪板块亏损大约4.8亿，受到了约8000万的存货减值准备的影响。肉鹅业务由于供应端大幅下降带动了市场行情，盈利状况相当不错。屠宰加工板块正处于产能爬坡阶段，产能第一梯队的建设完成了长三角、珠三角和京津冀等地区生鲜加工产能的战略布局。Q：公司后续有哪些计划，对于未来的业务布局和盈利情况有何预期？A：对于2023年，我们预计将会有7200万元的股权激励费用，与2022年相比有较大上升，因为越接近兑现，财务摊销成本会更高。尽管目前除了常州工厂运作接近满负荷外，其他工厂还在产能爬坡，但这些都是为了2024年各个板块的规划。预计整个2023年的亏损主要来自养猪板块，而肉鸡、养殖和屠宰加工业务中屠宰存在一些亏损，但业务布局整体是积极的。Q：黄羽鸡板块的完全养殖成本在什么水平？今年整个板块的成本走势如何，对塑料原材料价格下跌后有何展望？A：黄羽鸡板块的成本优势是建立在完整的全产业链上的，包括育种、养殖孵化、饲料生产等多个环节。饲料成本占到了整个成本的70%左右。2023年，随着饲料原料价格的回落，特别是从第一季度到第二季度，成本呈逐步下降趋势。四季度的完全成本，包含所有总部费用等，大约是6.5元人民币，全年平均成本在6.8元以下。目前看来，2024年塑料成本有所回落。每当饲料成本每下降100元人民币每吨，黄羽鸡成本可减少约0.15元人民币。Q：近期黄羽鸡价格出现了跳涨，请问对今年的价格走势有何展望？产能退出现在是什么情况？A：目前黄羽鸡价格受供应端变化影响，农产品生产周期性变化明显，2020至2023年行业一直在去产能阶段。从协会数据看，产能已至近年低位。黄羽鸡作为相对较高端的刚需消费品，受宏观经济环境影响。我们公司的战略是通过有竞争力的成本控制和市场需求导向的产品开发来保持发展，不过分关注行情短期变化。预计猪肉供应量下降和饲料成本改善将对2024年黄羽鸡价有正面影响。如果能保持行业领先的成本水平，则有利可图。Q：公司未来几年黄羽鸡板块的出栏量增长目标是多少？A：我们在不断发展新设立的子公司，并计划保持每年8%到10%的增长速度。这是我们预计出栏量增长的基础。Q：在养猪板块，2023年的商品猪养殖成本水平如何？未来对出栏量有何展望？A：养猪板块的成本和行情受到许多因素影响，包括疫情。2022年，没有疫情影响时，成本在16.5元人民币以下，而四季度上升至18元人民币每公斤。猪肉板块的产业链一直在优化，父母代种猪完全使用团队自己培育的种猪，生产指标不断提升。2024年，出栏量目标在100万至120万头之间。成本方面，未发生重大疫情情况下，全年成本规划为8元人民币每斤。如果饲料成本显著下降，目标还有进一步提升空间。Q：公司公司的黄羽鸡增量主要来源于哪些区域，公司在这些区域的扩张模式是什么样的？A：公司过去几年一直在扩张，特别是走出华东区域。我们先是拓展到华南，后续又进入华中和西南地区。新发展的公司主要在华东以外，例如广西有两家，广东和江西南部各在发展中有一家，西南区域的贵州和昆明也在发展中。总体来讲，华东占比达到67%，华南两成不到，其它地区如西南和华中约占10%。这些新公司的成长阶段各不相同，发展阶段包括初期的农户发展，达到一定规模后再建设基础设施，如总机厂、饲料厂和孵化厂。我们8%到10%的年增长目标主要依靠这些公司的贡献。由于在这些区域市场占比仍然较小，我们认为有较大的增长空间。Q：公司24年的资本开支大概是多少？会有哪些主要项目？A：2024年的资本开支预计是十几个亿，主要分布在养猪和养鸡的两大板块。我们计划将资本投入扩张商品猪产能，尤其是针对京津冀和长三角市场。同时，养鸡公司的设施也将逐步投入。Q：公司最新的养猪板块PSY水平以及全流程存活率是怎样的？A：养猪板块PSY水平在好的月份可以达到25到26，正常情况下是24到25。全程存活率从小猪诞生到出栏的比率应该是90%以上。Q：到2024年年底，母猪生产量有什么目标？目前的产能规模是多少？A：目前，我们的母猪栏位有12万多头，存栏母猪大约6万头，以满足2024年的需求。出栏目标是100到120万头，这一增长率符合我们预设的8%到10%增长区间。目前建成的生猪养殖栏位，如果全都用于育肥的话，可以支撑的产能大概是150多万头。此外，今年的资本开支中，我们还会投资建设商品猪场，以配套现有的母猪场。Q：公司未来的产能规划是怎样的？尤其是对2025年或2026年的产量预期？A：我们的目标是在2020年年底达到200万的产能。对于2025年和2026年的产量，当前的重点是充分利用现有产能。黄羽鸡的产能已经在满负荷运行，而猪的产能利用则受市场行情影响较大。目前，我们拥有能够自繁自养的种猪和充足的种猪场，如果市场行情良好，产能利用可以更快提升。Q：对于今年黄羽鸡和生猪行情有无展望？此外，生鲜机盈利情况如何？A：对于2022年至2023年的黄羽鸡和生猪行情，尽管市场经历了一段时间的低迷，根据经济规律应当有所回升，但未见消费端明显改善。生猪价格低迷时，猪肉可能具备一定的替代效应。由于头部企业产量稳定，行业整体去产能，预计2024年的猪供应量不会增加，这对鸡肉消费会有积极影响。至于具体到价格，黄羽鸡价格波动较大，难以准确预测其将维持在几何水平。至于生鲜机的盈利情况，目前主要由于黄羽鸡的销售模式以活禽为主，生鲜产品虽呈增长趋势，但新建设立的屠宰厂带来了折旧等成本。2023年，生鲜机大约亏损四千多万。Q：黄鸡和生猪的养殖成本中是否包括了减值和股权激励费用？生鲜加工的产能利用率和盈亏情况怎样？A：养殖成本中没有包括减值，但包括了股权激励等费用。至于生鲜加工环节，我们预计2023年屠宰量能够翻一番，达到6000万只。要实现盈利，基本需要满负荷运行。但黄羽鸡的盈利点不是特别强。未来扩展屠宰和深加工是行业趋势，我们也在不同区域进行了必要布局，尽管初期可能亏损。目前生鲜产品大部分都进入批发市场，打上我们的品牌，但主营业务不直接触达零售端。Q：公司在整个华尔街产业链中，从育种到养殖，以及屠宰后的变现，对盈利波动有什么影响？是否与之前的纯养殖模式有所不同？A：从整个行业和社会发展趋势来看，屠宰上市是逐步过渡的必然选择，这个过程可能比较漫长。公司的产能扩张速度较快，去年产量从1500万提升到3000万，今年预计会进一步增加到6000万。这一扩张首先是一个减亏过程，因为摊销成本在迅速降低。第二，大型企业的进入将对地方市场产生变化，因为地方政府关注加工能力，这将为当地社会提供服务并带来价值。尽管增加屠宰和后端加工有其价值，平抑养殖端造成的盈利波动较为困难。我们正在学那些养殖与屠宰业务均衡的企业，并观察他们的发展过程。目前，虽然我们正在推广集中屠宰和定点屠宰，且覆盖相对广泛，但对于能否抵消养殖端的波动，现在还难以做出确定的判断。Q：关于公司未来的业绩展望有何看法？A：公司的业务结构相对单纯，分为四个板块，生产的黄羽鸡作为一个刚需产品，虽然价格相对较高，但口味等各方面有一定优势。2022年，由于极端的市场变化，如猪肉价格下降和整体消费低迷，公司的业务受到影响也较大。不过，黄羽鸡作为一个相对优质的食品，供需关系是价格的主导因素。供应端改善至一定程度后，其价格弹性很可能会显著提升。尽管周期波动难以预测，但规律性仍然存在。因此，我们对2024年的业绩持有相对谨慎乐观的态度。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有8篇券商研报，机构给出评级8次，买入评级1家，增持评级6家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为22.05元。90天内共52次机构调研，其中券商调研11次，基金9次，私募11次，资管9次。 $立华股份(sz300761)$
2024-2-7
2月7日慧选牛牛讯，立华股份( 300761 )举办交流会议，Q：公司在养殖板块的业绩表现如何？2023年公司在生产成本上有哪些变化？A：公司在黄羽养殖板块的业绩长期以来非常优秀，尽管这几年养殖行业受到市场波动影响，但从2023年开始，公司整体养殖板块的成本呈现逐季环比下降的趋势。Q：公司2023年的业绩预告是怎样的？各个业务板块的情况如何？A：公司在2023年预计将出现4.2亿到4.9亿的亏损，这一情况主要是由盈亏转换引起的。今年我们对各个板块进行了说明。其中肉鸡销量增长了约12%，主要得益于新区域和新公司的发展，完成了8%到10%的增长目标。销售毛鸭达到85万多头，基础相对较少，增长超过50%，完成了年度目标。养猪板块亏损大约4.8亿，受到了约8000万的存货减值准备的影响。肉鹅业务由于供应端大幅下降带动了市场行情，盈利状况相当不错。屠宰加工板块正处于产能爬坡阶段，产能第一梯队的建设完成了长三角、珠三角和京津冀等地区生鲜加工产能的战略布局。Q：公司后续有哪些计划，对于未来的业务布局和盈利情况有何预期？A：对于2023年，我们预计将会有7200万元的股权激励费用，与2022年相比有较大上升，因为越接近兑现，财务摊销成本会更高。尽管目前除了常州工厂运作接近满负荷外，其他工厂还在产能爬坡，但这些都是为了2024年各个板块的规划。预计整个2023年的亏损主要来自养猪板块，而肉鸡、养殖和屠宰加工业务中屠宰存在一些亏损，但业务布局整体是积极的。Q：黄羽鸡板块的完全养殖成本在什么水平？今年整个板块的成本走势如何，对塑料原材料价格下跌后有何展望？A：黄羽鸡板块的成本优势是建立在完整的全产业链上的，包括育种、养殖孵化、饲料生产等多个环节。饲料成本占到了整个成本的70%左右。2023年，随着饲料原料价格的回落，特别是从第一季度到第二季度，成本呈逐步下降趋势。四季度的完全成本，包含所有总部费用等，大约是6.5元人民币，全年平均成本在6.8元以下。目前看来，2024年塑料成本有所回落。每当饲料成本每下降100元人民币每吨，黄羽鸡成本可减少约0.15元人民币。Q：近期黄羽鸡价格出现了跳涨，请问对今年的价格走势有何展望？产能退出现在是什么情况？A：目前黄羽鸡价格受供应端变化影响，农产品生产周期性变化明显，2020至2023年行业一直在去产能阶段。从协会数据看，产能已至近年低位。黄羽鸡作为相对较高端的刚需消费品，受宏观经济环境影响。我们公司的战略是通过有竞争力的成本控制和市场需求导向的产品开发来保持发展，不过分关注行情短期变化。预计猪肉供应量下降和饲料成本改善将对2024年黄羽鸡价有正面影响。如果能保持行业领先的成本水平，则有利可图。Q：公司未来几年黄羽鸡板块的出栏量增长目标是多少？A：我们在不断发展新设立的子公司，并计划保持每年8%到10%的增长速度。这是我们预计出栏量增长的基础。Q：在养猪板块，2023年的商品猪养殖成本水平如何？未来对出栏量有何展望？A：养猪板块的成本和行情受到许多因素影响，包括疫情。2022年，没有疫情影响时，成本在16.5元人民币以下，而四季度上升至18元人民币每公斤。猪肉板块的产业链一直在优化，父母代种猪完全使用团队自己培育的种猪，生产指标不断提升。2024年，出栏量目标在100万至120万头之间。成本方面，未发生重大疫情情况下，全年成本规划为8元人民币每斤。如果饲料成本显著下降，目标还有进一步提升空间。Q：公司公司的黄羽鸡增量主要来源于哪些区域，公司在这些区域的扩张模式是什么样的？A：公司过去几年一直在扩张，特别是走出华东区域。我们先是拓展到华南，后续又进入华中和西南地区。新发展的公司主要在华东以外，例如广西有两家，广东和江西南部各在发展中有一家，西南区域的贵州和昆明也在发展中。总体来讲，华东占比达到67%，华南两成不到，其它地区如西南和华中约占10%。这些新公司的成长阶段各不相同，发展阶段包括初期的农户发展，达到一定规模后再建设基础设施，如总机厂、饲料厂和孵化厂。我们8%到10%的年增长目标主要依靠这些公司的贡献。由于在这些区域市场占比仍然较小，我们认为有较大的增长空间。Q：公司24年的资本开支大概是多少？会有哪些主要项目？A：2024年的资本开支预计是十几个亿，主要分布在养猪和养鸡的两大板块。我们计划将资本投入扩张商品猪产能，尤其是针对京津冀和长三角市场。同时，养鸡公司的设施也将逐步投入。Q：公司最新的养猪板块PSY水平以及全流程存活率是怎样的？A：养猪板块PSY水平在好的月份可以达到25到26，正常情况下是24到25。全程存活率从小猪诞生到出栏的比率应该是90%以上。Q：到2024年年底，母猪生产量有什么目标？目前的产能规模是多少？A：目前，我们的母猪栏位有12万多头，存栏母猪大约6万头，以满足2024年的需求。出栏目标是100到120万头，这一增长率符合我们预设的8%到10%增长区间。目前建成的生猪养殖栏位，如果全都用于育肥的话，可以支撑的产能大概是150多万头。此外，今年的资本开支中，我们还会投资建设商品猪场，以配套现有的母猪场。Q：公司未来的产能规划是怎样的？尤其是对2025年或2026年的产量预期？A：我们的目标是在2020年年底达到200万的产能。对于2025年和2026年的产量，当前的重点是充分利用现有产能。黄羽鸡的产能已经在满负荷运行，而猪的产能利用则受市场行情影响较大。目前，我们拥有能够自繁自养的种猪和充足的种猪场，如果市场行情良好，产能利用可以更快提升。Q：对于今年黄羽鸡和生猪行情有无展望？此外，生鲜机盈利情况如何？A：对于2022年至2023年的黄羽鸡和生猪行情，尽管市场经历了一段时间的低迷，根据经济规律应当有所回升，但未见消费端明显改善。生猪价格低迷时，猪肉可能具备一定的替代效应。由于头部企业产量稳定，行业整体去产能，预计2024年的猪供应量不会增加，这对鸡肉消费会有积极影响。至于具体到价格，黄羽鸡价格波动较大，难以准确预测其将维持在几何水平。至于生鲜机的盈利情况，目前主要由于黄羽鸡的销售模式以活禽为主，生鲜产品虽呈增长趋势，但新建设立的屠宰厂带来了折旧等成本。2023年，生鲜机大约亏损四千多万。Q：黄鸡和生猪的养殖成本中是否包括了减值和股权激励费用？生鲜加工的产能利用率和盈亏情况怎样？A：养殖成本中没有包括减值，但包括了股权激励等费用。至于生鲜加工环节，我们预计2023年屠宰量能够翻一番，达到6000万只。要实现盈利，基本需要满负荷运行。但黄羽鸡的盈利点不是特别强。未来扩展屠宰和深加工是行业趋势，我们也在不同区域进行了必要布局，尽管初期可能亏损。目前生鲜产品大部分都进入批发市场，打上我们的品牌，但主营业务不直接触达零售端。Q：公司在整个华尔街产业链中，从育种到养殖，以及屠宰后的变现，对盈利波动有什么影响？是否与之前的纯养殖模式有所不同？A：从整个行业和社会发展趋势来看，屠宰上市是逐步过渡的必然选择，这个过程可能比较漫长。公司的产能扩张速度较快，去年产量从1500万提升到3000万，今年预计会进一步增加到6000万。这一扩张首先是一个减亏过程，因为摊销成本在迅速降低。第二，大型企业的进入将对地方市场产生变化，因为地方政府关注加工能力，这将为当地社会提供服务并带来价值。尽管增加屠宰和后端加工有其价值，平抑养殖端造成的盈利波动较为困难。我们正在学那些养殖与屠宰业务均衡的企业，并观察他们的发展过程。目前，虽然我们正在推广集中屠宰和定点屠宰，且覆盖相对广泛，但对于能否抵消养殖端的波动，现在还难以做出确定的判断。Q：关于公司未来的业绩展望有何看法？A：公司的业务结构相对单纯，分为四个板块，生产的黄羽鸡作为一个刚需产品，虽然价格相对较高，但口味等各方面有一定优势。2022年，由于极端的市场变化，如猪肉价格下降和整体消费低迷，公司的业务受到影响也较大。不过，黄羽鸡作为一个相对优质的食品，供需关系是价格的主导因素。供应端改善至一定程度后，其价格弹性很可能会显著提升。尽管周期波动难以预测，但规律性仍然存在。因此，我们对2024年的业绩持有相对谨慎乐观的态度。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有8篇券商研报，机构给出评级8次，买入评级1家，增持评级6家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为22.05元。90天内共52次机构调研，其中券商调研11次，基金9次，私募11次，资管9次。 $立华股份(sz300761)$
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