中信证券汽车重汽H业绩超预期，股权激励已获董事会批准！[淘股吧]

公司发布2023年业绩预告，2023年归母净利润同增200-240％（同期调整后为16.7亿元），则公司23年归母净利润约50.1-56.8亿元，超市场预期！其中H2净利润约为26.4~33.1亿元，环比显著增长（H1归母净利润为23.7亿元）

#业绩解析：
1）批发销量：由于年底各车企“留余粮”和天然气价格波动影响。根据中汽协批发数据，重卡行业Q4销量20.4万辆（环比-6.4%），其中重汽集团销量4.3万辆（环比-30.4%）
2）零售销量：根据中汽中心零售数据，重卡行业Q4销量14.0万辆（环比-8.7%），其中重汽集团销量2.6万辆（环比+1.5%），内销销量实现了逆势增长
3）天然气销量：重汽集团天然气零售销量1.0万辆（环比+12.8%），而行业为4.5万辆（环比-17.6%），公司天然气重卡市占率提升至23%（环比+6pcts）
4）出口：H2公司在中东、墨西哥、澳洲等中高端市场销量提升迅速，预计盈利能力较强。

#股权激励：
1）公司股权激励已获董事会批准，待山东重工集团及山东国资委批准后即正式实施。
2）初步计划授予194人，不超过总股本的1%，授予价格为7.58港币。股票来源为二级市场购买。我们预计中国重汽A管理层亦有望获得股权激励。
3）股权激励目标：24/25/26年收入948/1091/1255亿元，销售利润率7.5%/8%/8.5%。（销售利润率为利润总额/营业收入）。假设营业利润反应至归母净利润的比例为80%，则公司24/25/26年归母净利润目标为57/70/85亿元。

#投资建议
在行业略有下行的情况下，公司天然气重卡内销份额大幅提升，归母净利润依然实现了环比大幅增长，超出市场预期。此外，我们认为除俄罗斯以外的全球其他中高端市场的出口盈利是被市场明显低估的，继续看好中国重汽H/中国重汽A作为出口龙头的盈利持续提升。持续推荐！