中金交运红海航行风险对货代影响几何？[淘股吧]

👉近期红海区域航行风险持续扩散，全球主要班轮公司目前仍在绕行红海地区；集运整体运价上涨，1月5日SCFI欧线、美线分别较12月初上涨210%/66%；货代方面，FBX欧线、美线报价分别较12月初上涨199%/69%。本文主要聚焦红海风险对于货代的影响。

货代怎样受集运运价波动影响？分两种情况：
1）提前锁定部分运力型货代，例如德迅、DSV、嘉里物流，可以利用长协赚取运费价差，盈利受运价弹性更高。
2）随行就市拿仓型货代，例如华贸物流、中国外运，通常不锁仓锁价，仅赚取服务费等，单箱利润受运价波动影响不大，盈利增长主要通过服务环节数量增加来实现。

国际供应链扰动时期，货代的综合性与稳定性价值凸显：
1）货代具备完善的海陆空运全面布局，能提供多种运输方案分散风险；若红海风险持续扩散，空运包机、中欧班列等替代手段或受催化。
2）扰动促使货主更重视供应链安全性，有望推动中国货代渗透跨境全链路供应链。

货代盈利何时反转？正在博弈长协，关注后续需求催化价差走阔。
1）复盘2021年度的扰动，供给结构性失衡（例如可用运力大幅减少，但部分货代通过长协提前锁定舱位）是货代与船司之间价差存在的基础，而需求上行则是价差走阔的推手。
2）当前我们尚未观察到如2021年那样显著的运价差，货代与船司仍在博弈长协。需要关注如下需求侧催化机会：供应链波动促使企业提高安全库存水平、带动跨境物流运输量提升；海外去库存周期进展。

若航行风险进一步扩散，关注3条投资线索：
1）锁定运力型货代受益于价差走阔，盈利向上弹性大，推荐嘉里物流（亚洲-北美航线龙头NVOCC承运人）。
2）若海运持续拥堵，货物或部分转向空运，催化包机需求，中国外运有望受益（年度可控运力达22.8万吨）。
3）供应链扰动凸显货代综合性与稳定性，助推中国货代渗透全链路跨境物流服务，建议关注华贸物流、中国外运直客转型进程。