长江交运|韩轶超团队从交运看高股息，哪些板块值得关注？[淘股吧]

一季度降准降息预期升温、国债收益率持续下行，近期低估值高股息板块的关注度大幅提升。

交运行业具备低估值高股息特征。交通运输行业股息率为3.6%，在全市场32个一级子行业中位列第五，具备典型的高股息特征。如果进一步从低估值和高股息两个维度筛选交运标的，可以发现主要有两类细分板块具备较为显著的低估值高股息特征：一是公路、铁路、港口等垄断类基础设施；二是大宗供应链以及货运代理等竞争性行业。

传统基础设施板块，区域垄断特征决定红利低波。以公路、铁路、港口为代表的弱周期板块具备区域垄断属性，毛利率水平相对较高；同时，公司经营相对稳健，不易受到经济波动影响，并且盈利与现金流长期稳定，头部公司资本开支压力小，且分红承诺为保持高分红提供保证。随着疫情影响结束，2023年开始短途因私出行需求迎来强劲修复，推动公路及铁路客运板块盈利进一步修复，建议关注业绩增速确定、分红稳定的招商公路、粤高速、宁沪高速以及改扩建落地、业绩弹性领先的皖通高速。此外，短期能源保供和长期煤源结构调整，也将支撑大秦铁路运量维持高位，以及低资本开支、高利润率和分配比例的唐山港。

大宗供应链、货运代理板块，竞争类行业但估值极具吸引力。与区域垄断的基础设施不同，大宗供应链与货运代理板块同质化竞争激烈，盈利能力弱且波动性较大，但估值与股息率往往极具性价比。1）以厦门象屿、厦门国贸为代表的大宗供应链目前23年业绩基本确认底部，24年有望恢复增长，中长期看国内市占率提升和加速出海，有望支撑未来发展，分红比例较高，PE估值低（象屿与国贸PE估值分别为12%与31%分位数），股息率极具吸引力。2）以中国外运、华贸物流为代表的货代企业，获益于美国零售补库需求刺激、跨境电商出口景气提升以及中国品牌崛起出海，需求独立景气，业绩成长性更具保障，分红稳定，股息率较高。

投资建议：1）买低波稳健+分红确定，优选高速龙头（招商公路、粤高速、宁沪高速、皖通高速）+大秦；2）买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链（厦门象屿、厦门国贸）；3）买独立景气+成长确定，优选货代公司（中国外运、华贸物流）。