12月销量受销量节奏影响略有下滑，全年符合预期
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国联汽车重卡行业：12月销量受销量节奏影响略有下滑，全年符合预期
2023年12月重卡销量受提车节奏影响同环比均有所下滑，淡季下行业需求仍有韧性。根据第一商用车网，重卡行业2023年12月销量约为5万辆，环比下滑30%，同比下降7%，全年累计销量91万辆，同比增长35%。12月同比略有下滑主要系迎来采暖季后，11月气价的快速上升，12月气价处于高位震荡。内需方面，1-11月房地产新开工累计增速为-7.2%，1-11月基建投资增速为+8.0%，工程较弱，但物流端需求稳步回升，重卡国内终端需求有韧性。展望后续，在经历12月份气价的大幅波动后，24年1月天然气价格有望趋稳回落，助推行业走出淡季，并随着明年天然气重卡渗透率提升、出口增速延续，24年Q1在今年低基数的基础有望迎来同比高增长。
全年来看，天然气重卡略超预期，出口需求高增长，总量符合市场预期。对比行业销量中枢与当前销量水平来看，2022年重卡行业处于底部区间，远离销量中枢下限。1）内需：当前宏观经济与消费仍处于弱复苏状态，运价指数小幅波动，基建投资有望持续修复提升；2）出口：疫情影响下中国企业竞争力提升，2022年全年重卡出口18.7万辆，同比增长 50.8%，单月出口量持续创新高。2023年重卡出口延续高增长，2023年1-10月重卡出口26万辆（海关口径），同比增长80.1%。中国重卡凭借较强的性价比和逐渐成熟的国际销售渠道，有望继续向海外进军。3）天然气重卡市场：今年以来在天然气价格不断下探的影响下，柴油-天然气价差不断扩大，天然气重卡经济性得以凸显。2023年1-11月天然气重卡销量为13.3万辆，同比增长463.1%，渗透率达15.4%（批发口径）。
格局方面，2023年1-11月重汽、陕重汽份额显著提升。从批发销量来看，陕西重汽2023年1-11月份额同比提升2.53pct，中国重汽2023年1-11月份额同比提升2.13pct，其他企业一汽、东风、福田市占率分别同比变化为+1.06pct、-2.10pct和-0.42pct，其中重汽、陕重汽受出口拉动影响较大。天然气重卡方面，1-11月一汽、重汽、东风、福田和陕重汽的销量分别为4.6/2.3/2.1/2.0/1.2万辆，市场占有率分别为34.9%/17.2%/16.2%/15.3%/9.3%，其中中国重汽在天然气重卡市场的市占率提升最为显著，3-11月市占率从7.2%提升至22.1%，增长了14.9pct。
投资建议：底部探明，复苏态势有望延续。2023年重卡行业销量底部复苏，国内销量增速回升，海外延续高增长。从销量绝对值看，当前销量依然低于中枢销量区间的下限。展望2024年，在经济政策边际刺激下，工程、物流或将延续复苏态势。天然气方面，由于供给端增加，气价有望持续处于低位，看好24年天然气重卡渗透率持续提升。重点推荐：中国重汽、潍柴动力、中集车辆、银轮股份、菱电电控、隆盛科技。 $银轮股份(sz002126)$
2023年12月重卡销量受提车节奏影响同环比均有所下滑，淡季下行业需求仍有韧性。根据第一商用车网，重卡行业2023年12月销量约为5万辆，环比下滑30%，同比下降7%，全年累计销量91万辆，同比增长35%。12月同比略有下滑主要系迎来采暖季后，11月气价的快速上升，12月气价处于高位震荡。内需方面，1-11月房地产新开工累计增速为-7.2%，1-11月基建投资增速为+8.0%，工程较弱，但物流端需求稳步回升，重卡国内终端需求有韧性。展望后续，在经历12月份气价的大幅波动后，24年1月天然气价格有望趋稳回落，助推行业走出淡季，并随着明年天然气重卡渗透率提升、出口增速延续，24年Q1在今年低基数的基础有望迎来同比高增长。
全年来看，天然气重卡略超预期，出口需求高增长，总量符合市场预期。对比行业销量中枢与当前销量水平来看，2022年重卡行业处于底部区间，远离销量中枢下限。1）内需：当前宏观经济与消费仍处于弱复苏状态，运价指数小幅波动，基建投资有望持续修复提升；2）出口：疫情影响下中国企业竞争力提升，2022年全年重卡出口18.7万辆，同比增长 50.8%，单月出口量持续创新高。2023年重卡出口延续高增长，2023年1-10月重卡出口26万辆（海关口径），同比增长80.1%。中国重卡凭借较强的性价比和逐渐成熟的国际销售渠道，有望继续向海外进军。3）天然气重卡市场：今年以来在天然气价格不断下探的影响下，柴油-天然气价差不断扩大，天然气重卡经济性得以凸显。2023年1-11月天然气重卡销量为13.3万辆，同比增长463.1%，渗透率达15.4%（批发口径）。
格局方面，2023年1-11月重汽、陕重汽份额显著提升。从批发销量来看，陕西重汽2023年1-11月份额同比提升2.53pct，中国重汽2023年1-11月份额同比提升2.13pct，其他企业一汽、东风、福田市占率分别同比变化为+1.06pct、-2.10pct和-0.42pct，其中重汽、陕重汽受出口拉动影响较大。天然气重卡方面，1-11月一汽、重汽、东风、福田和陕重汽的销量分别为4.6/2.3/2.1/2.0/1.2万辆，市场占有率分别为34.9%/17.2%/16.2%/15.3%/9.3%，其中中国重汽在天然气重卡市场的市占率提升最为显著，3-11月市占率从7.2%提升至22.1%，增长了14.9pct。
投资建议：底部探明，复苏态势有望延续。2023年重卡行业销量底部复苏，国内销量增速回升，海外延续高增长。从销量绝对值看，当前销量依然低于中枢销量区间的下限。展望2024年，在经济政策边际刺激下，工程、物流或将延续复苏态势。天然气方面，由于供给端增加，气价有望持续处于低位，看好24年天然气重卡渗透率持续提升。重点推荐：中国重汽、潍柴动力、中集车辆、银轮股份、菱电电控、隆盛科技。 $银轮股份(sz002126)$
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