一、公司介绍及PI项目整体情况利安隆创业三十余载，创业板上市七年，逐步构建了三条业务曲线，在各位投资人长期支持和全体利安隆人不懈努力下，公司三条业务曲线稳健发展。利安隆基于自身扎实的基本盘、挑战新业务的管理能力、实体经济运营能力和全球营销能力，自2018年开始持续向“国产替代”的“卡脖子”业务领域进行探索，包括润滑油添加剂领域和本次并购的PI材料领域。2023年12月29日，公司签署了向高端电子材料聚酰亚胺领域进军的增资协议，间接并购处于PI材料领域技术前沿的韩国企业IPI。今天，由开源证券、光大证券、申万宏源等16家券商为公司开放投资者交流平台，以此机会向各位长期关注和支持利安隆的股东和金融界的朋友们，汇报利安隆进入PI材料领域的定位和未来战略规划，欢迎大家给予指导。1.首先，介绍一下聚酰亚胺的行业背景，并从需求端和供给端来阐述行业发展空间：从需求端来看，PI材料与碳纤维、芳纶纤维一起，被认为是制约我国发展高技术产业的三大瓶颈性关键高分子材料，也是“金字塔尖”的高分子材料。PI能够长期在-269℃到400℃范围内使用不变形。此外，PI材料在加工性能、机械性能、绝缘性能、阻燃性能，耐化学腐蚀性、耐辐射性能等诸多方面均有良好的表现，被誉为“二十一世纪最有希望的工程塑料之一”、“解决问题的能手”，因而广泛应用于柔性屏幕、可穿戴设备、轨道交通、航空航天、防火阻燃、光刻胶、电子封装、风机叶片、汽车等诸多领域，上述应用领域处于加速发展阶段。随着电子制造业由韩国、中国台湾向中国大陆转移，大陆地区在PI材料下游市场中所占比重不断增加，PI产业链在国内发展具有独特的优势。5G通信、柔性显示、人工智能等领域正快速发展，对高性能柔性PI材料的需求量进一步加大，尤其是2023年开始，全球 OLED 屏幕头部面板厂家资本开支明显提升。2023年4月，三星显示宣布在韩国牙山园区建设全球首个用于笔记本电脑和平板电脑的8.6代OLED显示面板生产工厂；2023年11月，京东方公告在四川成都投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，项目产品主要定位在笔记本电脑、平板电脑等高端触控显示屏，主攻中尺寸OLED IT类产品，该产线为国内首条高世代OLED面板产线。此外，苹果公司已明确规划，未来Macbook air和pro均全面切换至OLED屏幕，为OLED笔记本电脑面板发展铺垫良好的基础。这些集中的资本开支和未来规划无疑将带动面板行业加速转型发展，全球头部面板厂官宣大世代OLED IT线体规划落地，中尺寸OLED屏幕的成本有望进一步下降，OLED在平板电脑、笔记本电脑等中尺寸应用上的渗透率将加速提升，PI材料未来必将是快速提升的赛道。利安隆从2018年中美爆发贸易战开始，就一直在寻找技术门槛高、市场空间大的国产替代新业务领域。在行业扫描时，我们仔细研究了16个国产替代关键材料，得出的结论是：PI薄膜技术壁垒高、性能优越、未来趋势消费不可替代，被称为“黄金薄膜”。从需求端评估，制作PI薄膜的PI材料是卡脖子材料中海外技术成熟、国内技术尚未完全成熟，且国内产能有限，市场未来容量巨大、国内紧迫性最强的材料，据Grand view数据显示，受终端市场规模增长推动影响，预计2025年全球PI薄膜市场规模将增长至20亿美元，2020-2025年复合增长率将达9.1%。从供给端来看，按应用类别的不同，PI材料的成品PI薄膜可分为电工级、热控级、和电子级。国内已实现热控级和电工级PI膜的大规模生产，目前传统的电机领域、车轨交通领域使用的电工级绝缘胶带以及热控膜可实现国产化，而高性能电子级PI薄膜仍基本依赖进口，这也是利安隆将推动国产化电子级PI膜的原因。电子级PI薄膜属于高技术壁垒行业，主要用于AMOLED柔性屏、高端FPC的FCCL、高端QFN封装和动力电池等领域，随着5G的建设以及全球电子产业逐渐向中国大陆转移，促使国内电子级PI薄膜市场需求持续攀升，行业得到快速发展。目前产能主要集中在美国、日本和韩国，免费定制机构jiyao音频/实时更新音频添加微start20160903以上几个国家占据了全球电子级PI薄膜总产能的80%以上，主要行业玩家有韩国SKC、美国杜邦、日本的东丽杜邦、宇部兴产、钟渊化学等企业。国内产能以热控膜、电工膜为主，建有少量浆料产能和探索性电子膜产能，主要集中在瑞华泰、国风材料、时代新材、丹邦科技、中天电子、鼎龙股份等企业。国内PI薄膜行业的整体技术水平与国外巨头存在差距。鉴于国内独特的下游产业发展优势，以及国内供给端技术、产能的现状瓶颈，利安隆基于自身稳固的产业基础，聚焦PI材料赛道，在全球扫描行业技术先进性企业，关注到韩国企业IPI，并迅速与其建立了联系。2.接下来介绍利安隆此次增资入股的标的公司情况：大家从公告中看到利安隆入股的是全资控股韩国IPI的中资企业，该中资企业为韩国IPI公司创业团队按照双方设计的合作框架在中国宜兴设立。公司将在宜兴快速建设中国产能和研发中心，形成韩国研发中心和中国研发中心、韩国产能和中国产能并行的研发、生产和经营格局。IPI公司具有成熟的YPI、TPI技术，并在韩国拥有YPI浆料产能525吨、TPI膜涂覆产能348万平方米的工业产线。目前，TPI和YPI产品已通过下游客户验证。应用于FPC行业的FTPI产品，在韩国客户和中国客户均有验证。应用于芯片封装行业的 PTPI 产品，已开始供应中、韩、菲律宾等客户。YPI产品已通过韩国知名面板企业前期测试，即将进行量产测试，同时国内的主流面板厂测试也在全面推进。IPI公司具有科学家基因、创新基因，其核心团队均为韩国、美国高校博士，团队已有十余年PI研究相关技术背景。CEO李博士为高丽大学物理学博士，曾任伊利诺伊州立大学研究教授，然后创业，之后受邀请到韩国GS Caltex技术研究所任首席研究员。COO朴博士是高丽大学新材料工学博士，曾在三星自动车、三星电子半导体从事研究工作，后创业固态电池项目，之后进入GS Caltex技术研究所，任首席研究员,主要研究方向是PI。CTO李博士为韩国科学技术研究院新材料工学博士，后任KAIST研究员，之后进入GS Caltex担任责任研究员。三位博士于2015年从GS Caltex研究所出来创立IPI公司。团队成员借助韩国电子材料产业发展的大环境，充分利用消费电子和半导体领域的黄金创业资源，能够协同LG、三星等领先企业的产业发展需求，其技术能力、工艺标准都达到和钟渊化学并驾齐驱的水平。利安隆和IPI都具有科学家基因创新基因，且文化背景类似，由于IPI的财务投资人持股比例太高，同时随着PI产业下游产能向中国大陆转移，在中国的发展更有利于IPI后续打开市场通道。因此双方进行了深入沟通，并探讨通过股权深度合作的方案。3.最后向大家介绍利安隆在PI材料领域的战略规划：境内外双研发中心、双产业基地：在韩国、中国分别设立研发中心和量产产能。将韩国成熟PI材料技术引进国内，打破国内自主研发技术进程缓慢的局面。并以海外成熟产能直接复制到国内的方式迅速打开PI电子材料的国产化替代空间，保证产能的充足及供应链的稳定。中韩企业优势互补：通过收购IPI，利安隆可迅速掌握PI材料研发和生产能力，达到国际头部水平，未来将利用在韩国的环境和人才优势，继续保持技术水平的领先性，确保长板足够长的同时，还弥补了IPI公司现存的市场开拓短板，有望在国产替代新材料领域迅速成为国内领导者。同时，利安隆在产品品质管理、市场拓展都具有丰富的经验，在顺应国产替代需求的过程中抓住机会，迅速占领国内和国际市场。（节选）[淘股吧]
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有21篇券商研报，机构给出评级21次，买入评级10家，增持评级8家，优于大市评级2家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为37.62元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。 $利安隆(sz300596)$