医药零售|健之佳重庆健之佳收购红瑞乐邦点评：川渝桂地区扩张再加速，重庆门诊统筹加速落地公司有望受益[淘股吧]

事件：

公司近期发布公告，子公司重庆健之佳与重庆红瑞乐邦百年大药房连锁有限公司签订《股权收购协议》，拟以自有资金13,679万元收购重庆红瑞乐邦仁佳大药房连锁有限公司(简称“红瑞乐邦”或“目标公司”)100%的股权。本次交易以红瑞乐邦190家药店资产及其经营权益为目标资产。
点评：
并购价格及估值：以目标公司 100%股权的交易价格为 13,679.00 万元，交易 PS 为 0.54 倍（2023年1-11月收入年化），PE为20.97（2023年1-11月利润年化）。

并购红瑞乐邦，加密重庆市场布局。本次收购红瑞乐邦的 190 家门店品质较高，以23年1-11月数据年化来看，净利率为2.56%，单店收入为134.01万/年且目标店群位于重庆渝西及渝东北区域，属于公司战略布局目标区域。本次并购落地后公司将占领重庆8个空白区县市场，加密4个原有区县市场，至此公司在重庆门店有望突破574家，较2022年末门店数增长81.64%，公司全年医药零售开店数量近1000家。同时目前重庆新物流基地已建设完成并投入使用，我们认为该并购对公司加速川渝规模快速增长，提高品牌影响力具备战略意义，公司在重庆市场大有可为。

重庆门诊统筹加速落地，药店市场有望迎来增厚。从市场规模看，2022年重庆市药品零售市场规模为128亿元，占全国总体药品零售市场份额2.55%，全国排名15。重庆药品零售市场较为分散，中小连锁较多，单体药店大量存在。近期重庆医保政策频出：重庆市医保局、市财政局联合印发《关于印发重庆市建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制实施细则的通知》（渝医保发〔2023〕32号）及医保局印发的《关于做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知（征求意见稿）》和《关于做好医保电子处方流转有关工作的通知》（渝医保办〔2023〕70号），我们认为目前地方监管部分已经在处方流转、购药、以及医保统筹基金支付三大环节已打通院内院外、线下线上环节，未来当地市场有望加快成长。