天风电新当前如何看智能化板块投资机会-1221[淘股吧]
———————————
🌼板块当前面临的问题
一是下游主机厂价格战激烈，影响对明年整车格局和零部件量价的判断（客户出货确定性和年降担忧）；二是估值问题，A股估值中枢下挫，横向对比板块估值比较贵。

🌼智能化基本面加速向上的证据
我们认为智能化依旧有望跑出超额，原因如下：1）头部主机厂城市NOA进入落地阶段，小鹏12月将完成XNGP 52城的推送，理想也已推送面向百城NOA功能的OTA 5.0，往后看，华为、蔚来、比亚迪、长城等都会陆续加入这一行列，用户面有望快速打开，直接影响24年消费者对汽车产品的定义（尤其在讲究性价比的当下，20万以上车型高阶智驾有望成为刚需）；

2）L3准入车型陆续批复，宝马、奔驰、智己先后获得了北京市、上海市有条件L3级自动驾驶道路测试牌照，尽管L3短期内不会在乘用车大规模推广，但对主机厂而言，意味着下一代的车型平台/产品规划有必要考虑适配L3的要求，进而提升对整车电子电气架构和智能化零部件预埋/升级的诉求。

此外，特斯拉FSD v12即将落地+国内智能化进程超预期给海外主机厂带来更大压力，因此在他们对25年之后的产品规划中不该只考虑电动化，智能化也需要打提前量才能具备长期竞争力（考虑其迭代速度较慢）。以上我们认为是24、25年往后智能化基本面加速向上的证据。

🌼为什么依然看好占据生态位的Tier 1
首先，我们认为无论beta如何，智能化赛道存在产业趋势带来的结构性机会；

其次，市场对Tier 1龙中长期前景头诟病最多的点在于担心主机厂引入更多创业/域外公司参与竞争，或直接越过寻求与Tier 2合作。我们认为，Tier 1对于主机厂而言，最重要的作用之一依然是成批量的交付能力，这一点域外公司或者Tier 2缺乏经验积累，而保交付在整车厮杀冲量的当下更为重要，一旦有失则影响整个产品的进攻节奏。

最后，Tier 1龙头凭借自身的资金优势和客户资源已纷纷向海外布局，打开天花板的同时保证了25年之后的成长持续性，而成长持续性意味着当前估值能否往明后年顺利切换。

🌼投资建议（括号内为24年PE）：
我们认为经过近期这一轮回调，板块内多数公司估值明显优化，调整即是机会；往明年看，随着EPS超额更加明显+分母端美国利率边际下行加重成长偏好，买点有望愈发清晰。

看好：
1）掌握智驾核心能力，NOA加速落地的整车理想(1.3X PS)、小鹏(1.4X PS)；

2）智能化+出海逻辑下受益的Tier 1龙头，继续重点推荐伯特利(24X)、科博达(34X)、保隆(22X)、上声(25X)、德赛(35X)、均胜(18X)、华阳(27X)、星宇(25X)等；

3）智能化产品从0-1，业绩迎来向上拐点的华依科技(33X)、永新光学（34X，电子组覆盖）。 $永新光学(sh603297)$