$威唐工业(sz300707)$[淘股吧]
威唐工业：欧美车型周期+特斯拉新车型双轮驱动，新一轮成长即将启动，底部区域先看翻倍空间
公司以钣金类冲压工艺起家，主营汽车零部件冲压模具 冲压件，深度绑定特斯拉 BBA等国际大客户。模具业务受益于海外电动车周期23→25年收入有望从4亿→14亿；冲压件主要为特斯拉，改款mo­d­el Y公司价值量从现在的400元提升到1400元，3倍以上价值量。模具+冲压件双轮驱动公司进入新一轮成长周期。
1、模具
1）模具客户包括福特、通用、FCA、宝马、大众、奔驰、沃尔沃、特斯拉等海外巨头，国内比亚迪也在开拓中。
2）当前在手订单10亿+；25年模具收入能做到2亿美金。收入增长主要系未来2-3年是海外油改电转为平台型纯电设计的爆发期，公司目前已经准备好相关产能（国内一二三期7亿多产值，海外德国+美国近7亿产能），按海外需求来看产生一年能为公司带来2+亿美元的收入（全球200亿市场，这个假设并不激进）
3）22年毛利率32%，往后毛利率还会提升至40%，预计净利润率有望20~25%
2、汽车和储能冲压件业务绑定特斯拉高速增长，23年4.5亿收入，24年6~8亿收入，25年15亿+收入
1）汽车冲压件主要客户为特斯拉（特斯拉占比70%），主要为车身和门的冲压+焊接件，为特斯拉上海工厂mo­d­e­ly独供，单车asp400元。后续特斯拉mo­d­e­ly改款和mo­d­el Q会新增中大型冲压件，单车asp会再提升1400元（单车中大型件的asp约为3000-4000元，三家平均分，每家的asp约为1000元）。
非特斯拉客户为博泽长城等，22年1亿收入，公司在非特斯拉客户中多为二供，但在不断开拓新客户，后续跟随行业保持20-30%增长。
2）储能箱体冲压件即将进入特斯拉，24年开始贡献收入。公司预计占到特斯拉me­g­a­p­a­ck 1/3份额，23Q4发包，年收入贡献在1亿+，其他客户如双一力（东方日升）预计贡献小几千万收入体量。
3）冲压件业务毛利率15%-18%。
3、市值空间计算：
公司当前市值25亿，随着在手订单和收入开始起量，23Q4起利润逐步释放，24/25年随着规模效应的凸显，公司业绩有望非线性增长，我们预计公司24/25年利润分别为1.5~2亿和2.5~3亿，第一目标市值50亿。
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