德昌股份：EPS电机国产替代，家电业务稳健增长
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公司主营家电出口产品，包括吸尘器、小家电（个护类），今年新增洗碗机、卷发棒等新产品，预计未来3年保持20%以上稳健增长。近两年越南工厂爬坡毛利率承压，随着产能利用率提升，毛利率将逐渐恢复。
汽车板块，17年开始研发转向及制动电机产品，21年开始小批量出货，22年营收7400万元，以EPS电机为主。
）公司目前是国内为数不多可量产的EPS电机厂商，技术领先，竞争对手是日本电产、博世等国际厂商，主要客户包括耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒、比亚迪等，均为全球主要的EPS厂商。
（2）制动方面，主要客户为同驭、利氪等国内厂商，当前量不大，正在积极争取博世、大陆平台项目。
（3）当前毛利率仅8-10%，预计明年能做到15%，稳态情况下毛利率能到20%。
（4）目前汽车板块在手订单（到26年）是24亿+，Q1-3营收1.4亿元，随着采埃孚Q4量产，预计全年能实现2亿元，明年4亿，25年6-7亿，如果大客户项目有进展，能达到10亿，增速可观，国产替代空间大。 $德昌股份(sh605555)$
汽车板块，17年开始研发转向及制动电机产品，21年开始小批量出货，22年营收7400万元，以EPS电机为主。
）公司目前是国内为数不多可量产的EPS电机厂商，技术领先，竞争对手是日本电产、博世等国际厂商，主要客户包括耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒、比亚迪等，均为全球主要的EPS厂商。
（2）制动方面，主要客户为同驭、利氪等国内厂商，当前量不大，正在积极争取博世、大陆平台项目。
（3）当前毛利率仅8-10%，预计明年能做到15%，稳态情况下毛利率能到20%。
（4）目前汽车板块在手订单（到26年）是24亿+，Q1-3营收1.4亿元，随着采埃孚Q4量产，预计全年能实现2亿元，明年4亿，25年6-7亿，如果大客户项目有进展，能达到10亿，增速可观，国产替代空间大。 $德昌股份(sh605555)$
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