巴比食品交流更新
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浙商食饮巴比食品交流更新 $巴比食品(sh605338)$
渠道端
1)开店:公司三季度开店超1000家,提前一个季度完成开店指标,且新增门店在不同区域分布较均衡。拓店顺利系市场新注册个体户增多,开店意愿增强,且公司初期投资小、现金流稳定的模型对加盟商更有吸引力。2)单店:23Q3午晚餐时间段销售占比在30%以上,9月份单店外卖业务渗透率约17%,但23Q3单店店效较21年同期仍存在10%的缺口,未来将持续关注单店收入,控制闭店率。3)团餐:单Q3团餐恢复至同比30%+的增速水平,其中餐饮、便利店以及新零售渠道增速均在50%以上,而传统渠道(食堂、食材供应链客户)三季度增速偏慢,约10%左右。
产品端
1)公司目前产品以面点为主,后续将开发预制菜、水产、烘培等多类产品,丰富产品矩阵。2)根据目前的竞争态势,公司客单价已无下探空间(均价不到7块)。
分地区
1)南京工厂产能利用率无明显提升,在20%-30%之间,预测满产后能供应至少2000家门店。2)随着武汉、东莞工厂的产能投放,公司可快速进入湖南市场,预期实现平均月开店20-25家,三年开店800家。3)湖北地区好礼客、早宜点共约600-700家店,预计今年湖北地区销售额破亿。
盈利能力
1)随公司成品化率提高,猪肉采购成本占公司原材料成本的比重由17年的40%降至现在的30%,对毛利率影响减弱,叠加公司滚动锁价策略成功,三季度毛利率提升至26.9%,同比+0.7pct。2)扩大销售规模与降本增效等措施并行,三季度表现略超预期,公司实现收入增长、期间费用率下降与净利率提升。
后续展望
1)预制菜:预制菜业务将于今年11月份全面上市,公司品牌具有知名度,现供应链销售网络已有预制菜产品流通。2)收入端:随着团餐同比增速恢复和门店数量进一步提升,公司整个销售规模预期逐季改善。3)盈利端:预计Q4毛利率稳中有升,而收入规模扩大带来的折旧增多将致Q4费用率微升。
渠道端
1)开店:公司三季度开店超1000家,提前一个季度完成开店指标,且新增门店在不同区域分布较均衡。拓店顺利系市场新注册个体户增多,开店意愿增强,且公司初期投资小、现金流稳定的模型对加盟商更有吸引力。2)单店:23Q3午晚餐时间段销售占比在30%以上,9月份单店外卖业务渗透率约17%,但23Q3单店店效较21年同期仍存在10%的缺口,未来将持续关注单店收入,控制闭店率。3)团餐:单Q3团餐恢复至同比30%+的增速水平,其中餐饮、便利店以及新零售渠道增速均在50%以上,而传统渠道(食堂、食材供应链客户)三季度增速偏慢,约10%左右。
产品端
1)公司目前产品以面点为主,后续将开发预制菜、水产、烘培等多类产品,丰富产品矩阵。2)根据目前的竞争态势,公司客单价已无下探空间(均价不到7块)。
分地区
1)南京工厂产能利用率无明显提升,在20%-30%之间,预测满产后能供应至少2000家门店。2)随着武汉、东莞工厂的产能投放,公司可快速进入湖南市场,预期实现平均月开店20-25家,三年开店800家。3)湖北地区好礼客、早宜点共约600-700家店,预计今年湖北地区销售额破亿。
盈利能力
1)随公司成品化率提高,猪肉采购成本占公司原材料成本的比重由17年的40%降至现在的30%,对毛利率影响减弱,叠加公司滚动锁价策略成功,三季度毛利率提升至26.9%,同比+0.7pct。2)扩大销售规模与降本增效等措施并行,三季度表现略超预期,公司实现收入增长、期间费用率下降与净利率提升。
后续展望
1)预制菜:预制菜业务将于今年11月份全面上市,公司品牌具有知名度,现供应链销售网络已有预制菜产品流通。2)收入端:随着团餐同比增速恢复和门店数量进一步提升,公司整个销售规模预期逐季改善。3)盈利端:预计Q4毛利率稳中有升,而收入规模扩大带来的折旧增多将致Q4费用率微升。
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