德邦电子华大九天:客户+产品正循环迭代,引领EDA国产化浪潮 $华大九天(sz301269)$
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设计/制造的前提,EDA亟待国产化
EDA软件基础性强,其百亿美元的市场规模支撑4000亿美元的芯片产业。EDA能够极大降低芯片设计成本。同时随着制程提升、异构设计的产业趋势,EDA的重要性与价值量仍在持续升高。一旦该环节“卡脖子”,我国半导体产业将寸步难行。

联合国内龙头,客户+产品正循环迭代
EDA软件依赖客户使用中的持续迭代,具有“越用越好用”的性质。公司客户覆盖像H、SMIC、中兴通信等厂商,有助于公司持续打磨产品。23H1公司新推出存储、射频电路全流程工具等软件,合计全流程工具达4种。我们认为,国内知名终端厂商宣布其基本实现14nm以上EDA国产化,与其先进国产手机芯片的量产,背后均有公司产品的技术支持。

终局思维下,公司具核心战略地位
🔺国外“掐头”:目前,国内外市场均为国外龙头割据,CR3均超过75%。国际形势变化迫使客户主动解除此前封闭的供货生态,使得公司得以打破国际龙头长期打造的产品壁垒。
🔺国内“去尾”:国产EDA企业大多未上市,且以点工具为主,尚未打通完备产品链路。而公司为行业中产品覆盖最广、工具链最为齐全的国产龙头,有望主导后续行业的整合兼并,强者恒强。

投资建议:预计公司23-25年实现收入11.1/14.9/19.3亿元,归母净利润2.3/3.5/4.5亿元,对应PE为238/157/119倍,对应PS为50/37/29倍。