在明天华为全联接大会上，华为将展示人形机器人科力尔(sz 002892 ）S 深度绑定华为，成为华为机器人的绝对核心供应商。
伺服系统独占鳌头，绑定华为前途无量
工业机器人有三大核心零部件：控制器，减速器，伺服系统，他们约占据了机器人整体成本的 60-70%，决定了机器人的整体性能。其中，伺服系统是工业机器人的动力、执行系统，它通过将电信号转换成转轴的角位移或角速度，从而使得机器人完成各项动作。可以说，在自动化中，但凡是涉及到定位或精确控制的，都需要用到伺服系统。

科力尔的 v6 伺服系统是一款高性能中小功率的交流脉冲型伺服驱动器，具有体积更小、防护等级更高、转速更快、扭矩波动更低、过载能力更强等优点。V6 伺服系统是科力尔的最牛技术产物，其产品性能媲美日本同行企业技术水平，填补了国产高端伺服系统的空白做到了世界级别的“遥遥领先”，且其价格为每套约 3 万元左右，相比于进口品牌的每套约 10 万元左右，具有明显的价格优势。通过华为的商用论证理固当然。从短期看，在 2025 年华为机器人量产的预期下，独供华为机器人零部件的科力 尔惠州工厂产能拉满，每年为科力尔提供 39.9 亿营收，原业务按照科力尔近五 年营收 CAGR（10%）计算，则科力尔近端营收可看到

11.83 ∗ 1.1³ + 39.9 = 55.65（亿元）

假设净利润率为 10%，则业绩为 5.6 亿。保守给予 30XPE（按照文章开头天风研 究所所长所言，作为潜在龙头甚至可以给予 50XPE），合理估值 168 亿。截至周四收盘，科力尔市值 58.85亿，至少存在三倍以上空间。 而这，仅仅是单独对惠州工厂的测算。作为伺服电机的国内领先者，在未来华为机器人扩产，乃至介入特斯拉产业链预期下产能扩张几乎是科力尔板上钉钉 的选择。

我们可以将科力尔类比为早期的汇川技术。截至 9 月 21日收盘，科力尔市值 58亿，汇川技术 1271 亿。从 1 到 10，科力尔的爆发式增长已经近在咫尺。 $科力尔(sz002892)$