$漫步者(sz002351)$ ：海外、智能助理驱动，有望成为AI应用利润占比极高标的#高附加建设驱动景气拐点 半年报营业总收入同比增长19.42%，归母净利润同比增长64.51%[淘股吧]
1）公司在音频行业深耕多年，把握音箱与TWS耳机时代浪潮，成为国内音频行业领军企业，品牌为主战略积累良好口碑，国内消费趋势偏向性价比，主营产品价位在千元下市场兼具品牌力和性价比优势。
2）公司持续加大新产品的研发投入和品牌力建设，面向运动户外、游戏电竞、辅听助听、女性用户等细分场景深挖需求，新品牌“花再”自推出后快速成长，有望成为与“漫步者”规模相当的品牌，电竞品牌“漫步者H ECAT E”也有巨大发展潜力

海外市场拓展潜力巨大 公司约20%收入来自于出口，比例较低提升空间大。2021年面向东南亚在Lazada电商平台半年即实现月销售额增长百万元人民币，因疫情影响出海业务受阻，未来公司海外市场拓展速度有望大幅加快，海外业务收入增加的同时占比提高有利于毛利率提升。

智能助理市场初步成型且公司有望极快受益。 目前会议摘要耳机市场已经打开，综合智能助理市场正在出现。公司在投资者互动平台称已与阿里下属人工智能公司签署了合作开发智能耳机的协议。公司的品牌与渠道会使得智能助理为公司产品提升需求量和终端价值量，参考目前其250～300元的耳机均价有极大的价格空间，潜在利润率抬升有望快速成为AI应用利润占比极高标的。

我们认为公司未来将是智能助理浪潮中的核心玩家，能大幅享受AI发展红利，开启音箱和耳机后的第三波成长曲线，且在23～24年有极低的PEG，建议加大重视。

风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。

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