《港湾商业观察》王璐[淘股吧]

7月19日，浙江鼎龙科技股份有限公司（以下简称，鼎龙科技）将迎来上交所主板首发上会。

对于鼎龙科技而言，其过于依赖境外收入的现状，未来或将产生不确定性，与此同时，公司主营业务毛利率近三年也迎来了大幅下滑。

鼎龙科技成立于2007年，公司是一家专业从事精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品均为化工产品中间体，产品种类丰富，按下游应用领域可分为染发剂原料、植保材料、特种工程材料单体等，主要用于生产染发剂、植保产品、特种工程塑料、高性能纤维等，在化妆品、植保、汽车、航空航天、军工等行业应用广泛。

毛利率三年持续下降

据悉，公司与全球知名染发剂制造商欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等建立了深度合作关系。

2020年-2022年（报告期内），鼎龙科技实现营业收入分别为6.44亿元、7.01亿元、8.31亿元，归母净利润分别为8321.19万元、9500.70万元、1.51亿元。从主营业务收入贡献来看，报告期内，染发剂原料贡献的收入占主营业务收入的比例分别为67.99%、69.20%和70.76%。

报告期内，公司综合毛利率分别为37.86%、31.04%和30.62%，主营业务毛利率分别为38.08%、31.32%和30.70%。

鼎龙科技表示，公司产品的毛利率变动主要受原材料价格波动、市场需求变化及市场竞争格局变化等因素影响。虽然公司通过优化产品结构、提升工艺水平、控制成本等方式提升综合毛利率，但是由于公司原材料价格受化工行业供求关系影响，呈现波动趋势，且公司所处行业竞争较为激烈，公司的高附加值产品可能吸引行业内竞争对手的跟进，导致行业产能增加和产品价格下跌。因此，公司未来可能面临因原材料价格上升、市场竞争加剧、产品市场价格下降等因素导致的毛利率波动风险。

鼎龙科技介绍，报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例均超过70%，因此，原材料价格的波动对公司经营成果有着显著影响。根据2022年度公司营业成本结构及盈利水平测算，若原材料平均价格上涨10%，在产品平均售价不变的情况下，公司主营业务毛利率将下降4.97个百分点。如果未来原材料价格出现大幅上涨，而公司不能有效地将原材料价格上涨的压力传导至下游客户或通过技术创新、工艺优化抵消成本上涨的压力，将会对公司经营业绩产生不利影响。

多起处罚，资质不全引关注

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.04亿元、1.92亿元和2.17亿元，占流动资产的比例分别为38.99%、34.60%和32.83%，存货占流动资产比例较大，与公司主要采用“以销定产+适当备货”的生产模式相匹配。

此外，外界也较为关注鼎龙科技的外销占比过高，以及前五大客户较为依赖的情况。

报告期内，公司境外主营业务收入占当期主营业务收入的比例分别为85.20%、86.70%和85.79%，外销占比较高。公司境外销售区域主要集中在欧洲、亚洲、北美洲等地区。上述期内，公司前五大客户销售收入占比分别为52.67%、53.89%和51.51%，占比较高。

值得注意的是，鼎龙科技招股书中披露了9起公司及其子公司受到的行政处罚，处罚单位涉及多个部门，处罚时间从2021年-2023年。

另一方面，在合规环节，知名日化行业分析人士清扬君在今年1月份表示，鼎龙科技存在着不少资质问题，其包括：生产销售多年的新化学物质DAHE和ACMP，一直未取得登记证。

鼎龙科技招股书中表示，根据《新化学物质环境管理登记办法》规定，公司应当就DAHE和ACMP办理新化学物质常规登记手续，办理新化学物质常规登记以完成产品特性测试、风险评估为前提，需要较长的实验及检测时间，受限于较长的前置准备工作，相关新化学物质登记手续无法短期内完成。截至本招股说明书签署日，新化学物质DAHE和ACMP尚处于登记过程中。（港湾财经出品）