业绩拐点已至，火电迎来价值重估
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5月25日大盘探底回升，创业板走势相对偏强，沪指险守3200点。
截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.05%。
光伏等新能源赛道股展开反弹，帝科股份20CM涨停，钧达股份一度涨停。
近日，国家能源局发布数据显示，今年1-4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。
此外，SNEC第十六届(2023)国际太阳能光伏与智慧能源大会近日在上海召开，多家企业发布光伏相关系列新产品和新技术。
光伏大多数细分虽然没有饱和，但是已经进入激烈竞争阶段，未来能否持续增长不太明朗。所以大部分细分以反弹看，重点关注储能板块和户用逆变器。
AI板块开始分化,很快可以兑现业绩，有业绩支撑的CPO板块继续新高，炒作为主的娱乐传媒开始连续下调。
整个AI领域短期来看已经炒作得太高，再追的风险大于收益。
聊完今天的市场，我们来梳理一下申万行业的火电板块。
1、煤炭供应充足
2023年以来，国际、国内煤价明显回落。据国家统计局数据显示，2023Q1进口动力煤数量为7416万吨，环比增长4.4%，同比增长97.2%；其中1月/2月/3月进口动力煤2390/2060/2966万吨，同比增长 33.0%/167%/148%。
同比上涨原因有二：
（1）2022M1基数小：2022 M1印尼政府发布煤炭出口禁令，2021年1-11月中国进口印尼动力煤1.77亿吨，占进口动力煤总量的74.4%，因此中国进口动力煤数量骤减；
（2）中国恢复澳煤进口：2020年实施澳煤禁令之前，澳煤系我国进口动力煤的主要来源，2019年进口占我国进口动力煤总量的42.5%；
2023年2月16日，中国对煤炭进口实行自动许可管理，意味着我国对澳煤进口已完全放开，2023M3进口量近200万吨，澳煤重新进入中国市场；2022年4月为保障国内煤炭供应，对煤炭进口实施零关税，实施期限为2022年5月1日-2023年3月31日。
2023年3月，国务院关税税则委员会发布公告，自2023年4月1日-12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，有望进一步促进煤炭进口，支持国内煤炭安全稳定供应。
根据国家统计局数据显示，2022年全年原煤产量约45.0亿吨，同比增长9.0%。
分省份来看，山西、内蒙古、陕西原煤累计产量最多，分别为13.1/11.7/7.5亿吨，同比增加8.7%/10.1%/5.4%。三大产煤省/区2023年煤炭产量仍有约1.4亿吨的增量空间。
各省/区已陆续发布2023年煤炭产量规划：
（1）山西：力争煤炭产量达到13.65亿吨；
（2）内蒙古：在产煤矿总产能稳定在13亿吨以上，煤炭产量达到12.5亿吨左右；
（3）陕西：确保煤炭产量达到7.5亿吨。
三省/区目标产量较2022年产量同比增加4.4%/6.5%/0.5%。
2、电煤需求疲弱
截至5月4日，内陆17省+沿海8省日耗484.7万吨，周环比减少27.3万吨，库存10723万吨，周环比增加858万吨，平均可用天数21.6天，周环比增加2.75天。
电煤需求处于淡季，节前有少量采购，节后日耗进一步回落，补库意愿较弱。江内六港煤炭库存740万吨，周环比增加81万吨，广州港煤炭库存313万吨，周环比增加23万吨，非电企业库存高位，反映出当前非电需求依旧偏弱。
3、煤炭价格下行，电力股迎来业绩改善
随着夏季用电高峰期将至，电力板块频频迎政策利好。
2023年煤价中长期继续面临下行压力，火电企业原料成本有望持续降低。
电力企业业绩出现明显改善，同时，在国企价值重估的背景下，电力行业进一步获得市场青睐。
4 、火电板块梳理
2023年在稳电价预期下，煤价下行带来的业绩弹性修复。在申万火电板块的28家公司，一季度有23家公司的净利润增速为正，占比为82%。
2023一季度净利润增速前五为：宝新能源、赣能股份、华能国际、穗恒运A、长源电力；
2023一季度净利润前五为：华能国际、国电电力、陕西能源、华电国际、内蒙华电；
广州发展、通宝能源、内蒙华电、深圳能源、陕西能源的PE（TTM）在同行和历史水平上均处于较低水平；
煤电装机规模前五为：华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、浙能电力；
综合来看，可以关注华能国际、申能股份、粤电力A、宝新能源、浙能电力、上海电力、广州发展、大唐发电、华电国际。
5月25日大盘探底回升，创业板走势相对偏强，沪指险守3200点。
截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.05%。
光伏等新能源赛道股展开反弹，帝科股份20CM涨停，钧达股份一度涨停。
近日，国家能源局发布数据显示，今年1-4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。
此外，SNEC第十六届(2023)国际太阳能光伏与智慧能源大会近日在上海召开，多家企业发布光伏相关系列新产品和新技术。
光伏大多数细分虽然没有饱和，但是已经进入激烈竞争阶段，未来能否持续增长不太明朗。所以大部分细分以反弹看，重点关注储能板块和户用逆变器。
AI板块开始分化,很快可以兑现业绩，有业绩支撑的CPO板块继续新高，炒作为主的娱乐传媒开始连续下调。
整个AI领域短期来看已经炒作得太高，再追的风险大于收益。
聊完今天的市场，我们来梳理一下申万行业的火电板块。
1、煤炭供应充足
2023年以来，国际、国内煤价明显回落。据国家统计局数据显示，2023Q1进口动力煤数量为7416万吨，环比增长4.4%，同比增长97.2%；其中1月/2月/3月进口动力煤2390/2060/2966万吨，同比增长 33.0%/167%/148%。
同比上涨原因有二：
（1）2022M1基数小：2022 M1印尼政府发布煤炭出口禁令，2021年1-11月中国进口印尼动力煤1.77亿吨，占进口动力煤总量的74.4%，因此中国进口动力煤数量骤减；
（2）中国恢复澳煤进口：2020年实施澳煤禁令之前，澳煤系我国进口动力煤的主要来源，2019年进口占我国进口动力煤总量的42.5%；
2023年2月16日，中国对煤炭进口实行自动许可管理，意味着我国对澳煤进口已完全放开，2023M3进口量近200万吨，澳煤重新进入中国市场；2022年4月为保障国内煤炭供应，对煤炭进口实施零关税，实施期限为2022年5月1日-2023年3月31日。
2023年3月，国务院关税税则委员会发布公告，自2023年4月1日-12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，有望进一步促进煤炭进口，支持国内煤炭安全稳定供应。
根据国家统计局数据显示，2022年全年原煤产量约45.0亿吨，同比增长9.0%。
分省份来看，山西、内蒙古、陕西原煤累计产量最多，分别为13.1/11.7/7.5亿吨，同比增加8.7%/10.1%/5.4%。三大产煤省/区2023年煤炭产量仍有约1.4亿吨的增量空间。
各省/区已陆续发布2023年煤炭产量规划：
（1）山西：力争煤炭产量达到13.65亿吨；
（2）内蒙古：在产煤矿总产能稳定在13亿吨以上，煤炭产量达到12.5亿吨左右；
（3）陕西：确保煤炭产量达到7.5亿吨。
三省/区目标产量较2022年产量同比增加4.4%/6.5%/0.5%。
2、电煤需求疲弱
截至5月4日，内陆17省+沿海8省日耗484.7万吨，周环比减少27.3万吨，库存10723万吨，周环比增加858万吨，平均可用天数21.6天，周环比增加2.75天。
电煤需求处于淡季，节前有少量采购，节后日耗进一步回落，补库意愿较弱。江内六港煤炭库存740万吨，周环比增加81万吨，广州港煤炭库存313万吨，周环比增加23万吨，非电企业库存高位，反映出当前非电需求依旧偏弱。
3、煤炭价格下行，电力股迎来业绩改善
随着夏季用电高峰期将至，电力板块频频迎政策利好。
2023年煤价中长期继续面临下行压力，火电企业原料成本有望持续降低。
电力企业业绩出现明显改善，同时，在国企价值重估的背景下，电力行业进一步获得市场青睐。
4 、火电板块梳理
2023年在稳电价预期下，煤价下行带来的业绩弹性修复。在申万火电板块的28家公司，一季度有23家公司的净利润增速为正，占比为82%。
2023一季度净利润增速前五为：宝新能源、赣能股份、华能国际、穗恒运A、长源电力；
2023一季度净利润前五为：华能国际、国电电力、陕西能源、华电国际、内蒙华电；
广州发展、通宝能源、内蒙华电、深圳能源、陕西能源的PE（TTM）在同行和历史水平上均处于较低水平；
煤电装机规模前五为：华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、浙能电力；
综合来看，可以关注华能国际、申能股份、粤电力A、宝新能源、浙能电力、上海电力、广州发展、大唐发电、华电国际。
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