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内资主导市场,中小市值风格崛起
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MR蓄势待发,引领终端产品创新
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《迎接交易与增长逻辑的拐点》
海外交易逻辑正在对美国经济软着陆+加息迅速暂停,市场低估了联储加息持续性的影响,美国经济大概率步入衰退。美股先下后上,二季度之后贵金属交易窗口逐渐打开,美元指数走弱,美债收益率大趋势回落。中国经济修复已经开启,复苏前期(股债表现都不差)过渡到复苏中期后(年中之后股强债弱),通胀问题的担忧会开始加剧。增长逻辑的拐点会更清晰。出口回落之下,稳高质量发展增量较多,主要指向数字化(数字经济)、绿色化(能源体系)。从安全与发展两个维度看产业机会,在安全领域中寻找强国家能力行业,估值重塑(通信、军工、资源),在发展领域中寻找国家能力提升(电子、计算机、新能源、高端装备)。

《从大盘、板块和龙头,看港股修复空间》
新年“开门红”急涨之下,近期行情有所反复,反应技术性回调压力已有所释放。指数层面,恒指和恒生科技的动态市盈率仍位于均值下方,恒生国企指数已相对合理。行业估值层面,消费场景复苏预期计入较充分,成长和周期复苏预期计入较慢。险、材料及交通等顺周期类板块仍处于估值洼地。行业股价层面,多数行业板块已修复至2022年6月水平,但距离2022年1月仍有一定的修复空间,且普遍距离2021年2月的水平仍远。