新的一篇深度逻辑系列来啦！这次主要谈下人口负增长。[淘股吧]

写之前还有点题外话。

首先直播的话，可能是下周六日，立春或元宵节那天，尽量争取周六。

其次呢，其实深度逻辑系列对短线操作上的帮助是极小的，但是对提高题材解读能力和市场理解能力帮助极大。毕竟短线也不看基本面，大家拼的是题材和政策的理解能力。

炒股炒预期嘛，要么去现实情况不好，但是政策扶持力度大的方向。要么就去新兴的朝阳行业。

包括最近一个月，北向的持续流入已经超过1000亿了，这是历史上流入最多，速率最快的一次。北向资金大家都懂的，出名的聪明资金和抄底资金，完全没有必要看空后市。行情很快就来，耐心等待。

19年那时候也是和现在一样的行情，北向大买开启了大行情。但是内资是选择进攻通信、芯片、5G这些大方向，东方通信2019年初就是市场核心。外资去的是白酒医药这种传统方向。这里也是值得关注的点，大概率年后内资和北向不会合力，而是各打各的。

言归正传。

以前听过一句话，仔细一想还是有点歪理的。这句话叫做，“社会为什么会进步？因为这代人不听上一代人的话。”

生孩子这一点，我们这代人算得上是相当不听话的。上一代人结婚都很早，25岁生孩子已经算晚婚晚育了。现在我们这代人，25岁才刚毕业没多久，属于刚刚能养活自己的人生阶段，遇到大事还需要父母的全面帮助。

人口负增长这个事，其实村里的聪明人早就预判到了，二胎政策很早就有了，三胎也出来了。

不好直接说的太明白，举个两万众喜爱的游戏例子吧。

其实我们都是《地球online》这款游戏的大中华区玩家，但是游戏环境不好，简而言之是又肝又氪。可能有一点年纪的老师们不能理解这句话，意思是玩的又累又得花钱。

又肝又氪的情况下呢，不仅老玩家怨声载道，动不动就挂机，而且新玩家加入的意愿会越来越低。鼓励二胎三胎呢，其实就是让老玩家多创建两个小号玩玩。

一个玩家，如果每天早上9点上线，下午6点下线，一天玩8个小时，每周玩5天。按时交税，不做任何违反游戏规定的事情。周末去刷剧，旅游，陪陪家人。这样的玩家去到地球online的任何一个地方都算得上是中坚力量，五好青年玩家。但唯独在我大中华区，这样的玩家叫躺平式玩家。

特别是有一个叫程序员的游戏职业，我就是这个职业里的异类，因为我一天最多只愿意玩9个小时地球online。但是在游戏管理员的压迫下，哎。。。

我有女性朋友在一个叫“网易”的游戏公会里，他基本天天都得跟着工会下副本打boss，奋战到深夜11点，虽然工资高于90%同龄人一两个档次，但整个人非常疲惫。我问过她，明明是又肝又氪的游戏环境，你为啥这么卷啊？

人家白了我一眼，对我说“你不卷，大把人愿意卷。我能咋办呢？”

现状就是这么个现状，但无论如何，也不能改变我们对美好生活的向往。


人口负增长这个事，不是周期性的，不是周期性的。基本可以算是永久性的。按照官方喉舌的权威观点，20-45岁的劳动人口每年会以200万至350万的速率减少。目前为止，地球online的分区中，还没有任何一个服务器逆转了人口负增长，转为正增长。

但是对长久经济的影响到底是怎么样的呢？

其实是中性偏利空的，但也不是绝对利空。因为也有一些服务器在进入人口负增长节奏后，经济保持继续强劲的例子。

这里举例japan和西方一些国家，和我们对比。（后续有些词可能会以英文代替，防止河蟹）

J国呢，二战后走上了经济复苏的路子。但从1989年开始，高速增长期基本进入尾声，1990婴儿出生率开始下降，2008年正式进入人口负增长，直至现在，依然没有摆脱负增长。

与之相对应的经济发展情况是，J国的房地产泡沫从1991开始轰轰烈烈地破灭。J国做了无数的努力，无限量货币放水，降息，各种重磅猛药一环接一环。1999年J国的银行存款利率将至0，进入无息时代。

可惜，没顶住，房价还是腰斩了，其实腰斩都不止，差不多跌去65%了。

写到这里我去看了一下东京的房价，比北上广深低了两三个档次。和我们一些内陆省份的省会城市差不多。就算这样，J国年轻人购买欲望也比较低。

J国的年轻人一直都是严重躺平的高压状态。J国年轻人绝大多数不愿意入伍，因为他的职场体系是非常注重资历的，如果J国年轻人入伍了，回来后的发展速度和晋升速度就要比同龄人落后3年，基本是不可逆转的，永久的。靠个人能力极难弥补。

包括J国的网吧，基本都是包厢，有床有桌还有晾衣服的地方。很多人是长年累月住在网吧的。

但我们的情况不一样，无论是土地政策还是人口规模，亦或是一直在推进的城镇化。不可能出现类似J国这样的萧条进程。需要重点警惕的就是地产行业，今年这么多地产的政策，和人口负增长也是有关系的。

再说一下西方国家，德国、意大利、瑞士、丹麦这种发达国家。

这些地方的路子就比较野，力度也很大。

进入负增长后，所有国家都会做一件事情，就是持续完善社会福利和保障。包括我们也在做，有些地方对二胎三胎是有奖励，有补贴的。但是基于人口基数差别太大，对比西方的福利肯定是要差很多个档次的。如果仅仅靠这点补贴，想控制住负增长，希望是很小的。

以丹麦为例。

全阶段0学费，你愿意读就行，成绩优秀的还有奖学金。

最低时薪接近RMB100元，随便找个最低级的工作月薪轻松破2万。

夫妻的产假，双方加起来大约有200天。

免费医疗。

没有病假，病了不上班一样给钱。

每个孩子每个月补贴大约RMB 1500到2000左右。直至成年，只要在境内出生就算，无论国籍。

基本实现0利率。

这福利猛不猛？正儿八经管你一辈子，从出生到入土。

加上外来移民的人口增长，丹麦非常非常勉强地实现了微小幅度的人口正增长。如果不算外来移民，也是负增长。

所以你理解了没有，这个人口负增长到底有多难逆转。为什么我开头就提到这几乎是永久性的，而非周期性的。

虽然我们的国情、人口、政策等和西方发达国家不一样，和J国差别也很大。但他们一路走来应对负增长所做的事情，和面临的困难是可以参考的。


压力最大的是消费和地产。最利好的方向就是养孩子的大方向。

特别是我们的地产行业，很有特色。

本质上我们的地产是投资品，而非消费品。过去20年，普通老百姓资产增长最快的地方就是房产，比工资可是多得多。

长辈有个朋友，十来年前去上海做生意，本金三百万多万，首先买了套房。

结果做生意十年下来，破产了。他心灰意冷之下把房子一卖，不仅回本还有的赚。带着钱退休回家养老去了。

那么适龄的劳动力一直减少的话，对房价增长会产生长久且持续的压制。

这里面的道理，并不是说，房价跌了买的人就多了。房价总体下跌，意味着大家的资产都在缩水。就像现在一线城市的房产，其实根本就不是给普通的年轻打工人准备的。现在靠自己买不起，正常情况下10年后依然买不起。

其次是消费，大消费的整体景气度，中期看经济，远期看人口。目前看，中远期哪个角度都不乐观。

包括年前，全兴出来的私募价值投资大佬董承非的一次访谈中，也是因为人口负增长的问题偏向看空2023消费行情。

包括前段时间的市场主线，消费复苏概念。

为什么现在消费复苏概念熄火了？之前的深度逻辑系列也讲过，前两个月的消费复苏本质上是估值修复，但是消费权重的价格或估值，基本已经重回2019疫情前的水平。某些航空股，旅游股，甚至比疫情前的价格还要高。

估值修复已完成，消费就熄火了。可以回顾下我之前的关于消费和医药的深度逻辑，现在事后看，我说的是对的。

那么消费2023到底行不行？

只关注两点。社融数据和PMI。

以最新的12月社融来看。（细节就不解读了）

企业端贷款上升，存款下降。在经济学角度讲，这属于资金空转，企业正在艰难度日，仅是维持生存。

居民端贷款下降，存款上升。这说明大家都比较悲观，不敢借钱，不敢花钱。

两者一结合，这属于通货紧缩的前兆。

就是市场上不是没有钱，而是大家不愿意消费，所以企业端也不敢扩张生产，钱不流动。

所以，到底经济复苏到底能不能行不行？

你就看居民贷款会不会上升，存款会不会下降就行。

其次就是PMI能不能回到枯荣线以上。

居民端如果存款下降，意味着大家想花钱了。居民端如果贷款上升，说明大家想买房了。很好理解吧？社融出现了这样的拐点，那经济复苏就来啦。股市会蹭蹭蹭蹭！

如果没出现这样的拐点，那洗洗睡吧，该干啥干啥。


北向资金也是一样的，说实话，我对后市极其看好，摆明车马看好上半年指数重回3500。

主要理由是啥呢，北向已经短时间净买入超过1000亿了，这是历史上第一次，买入的速率和金额都是最大的。

2019年1月初至2月底，北向净买超过1000亿。

2020年6月底至7月初，北向净买超过800亿。

2022年5月30日开始，北向连续9个交易日净买超过600亿。

可以看看上证指数，北向净买后的涨幅。

相比内资来讲，北向从不让人失望。是有口皆碑的。

这里来讲，数字经济有可能会来一波大的。之前也有一篇关于“数字经济的深度逻辑”，提前一个多月预判到了现在的情况。

但是哦，千万不能以中长线逻辑，来硬套短线操作哦。

比如你看好这个板块是全年主线，事后看他真是全年主线。这不意味着你马上要去顶目前市场上数字经济的核心龙头。


老规矩，7个油开启下一篇。

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