数据中心IDC这条赛道已沉寂很久，原因是过去2年供给过剩但下游需求并未能匹配，行业出现了供大于求的现象。但当前经历了2年左右调整，落后产能加速出清，《新型数据中心三年发展规划》出台后，供需秩序从根本上得到平衡。

润泽科技是快速崛起的国内超大规模数据中心引领者，当前具备好客户、好模式、好规模的特征。客户端字节跳动为公司第一大客户。

预计公司2022-2024归母净利润分别为12.5/18.0/24.7亿元，未来2年同比增44.6%/36.9%。

一、IDC行业供需逻辑正在重塑，超大规模数据中心时代来临

数据中心投资的重要组成部分，核心需求逻辑是服务器的净增量。从供需格局来看，IDC行业经历了多次供需反转。

2020年以前，在移动互联网和云计算的快速增长下，由于各地能耗指标的严控，掌握区位和资源禀赋的IDC厂商备受关注，为典型的卖方市场。

2020年后各地政府释放了充裕的能耗指标，随着互联网红利渗透到顶以及互联网强监管现象的出现，IDC空置率提升，行业供需发生反转,进入了典型的买方市场。

当前IDC行业经历了2年左右调整，落后产能基本出清，加之《新型数据中心三年发展规划》的出台，供需秩序从根本上得到平衡，未来或进入到稳健发展期。

云计算市场强者恒强，亚马逊、谷歌、微软、Meta、 阿里等对于投建数据中心具有强烈的扩容需求，超大规模园区型(Hyperscale)数据中心成为首选。

Frost amp;Sullivan预测，中国数据中心IT负载2019-2024复合增速16.7%，其中Hyperscale类型达29.2%。

二、润泽科技:第三方IDC头部公司，以廊坊辐射全国

2022年8月公司通过普丽盛反向购买实现重组.上市。公司盈利能力、成长性在IDC行业位居前列。

2018-2021，公司营收复合增速达48%，EBITDA增速较营收增速更高。公司2022年 业绩预告实现归母净利润12.4-13.0亿元，比上年同比重组后增长71.8%-80.1%。

公司主要客户为中国电信北京分公司和中国联通河北分公司，终端客户包括字节跳动、华为、京东、快手、美团等优质互联网、云、政企客户。

公司当前营收贡献主体为廊坊国际信息港，项目整体规划建设22栋，可容纳13万机柜，截至2022年三季度末，项目已交付投运机柜4.6万，A区其余2.4万将在2023陆续投入运营。

公司远期全国规划29万机柜，围绕东数西算核心节点，完成五大算力枢纽节点布局。

三、好客户、好模式、好规模铸就优异财务表现

好客户:公司主要采用运营商批发型销售模式，与运营商均签订了10-15年服务合同，收入稳定性和现金流好。

字节跳动作为公司第一大客户， 高速增长，IDC服务商有望持续受益。

好模式:公司坚持自建自持自维，以价值洼地服务价值高地，电费、折旧、人力成本均具备优势。

其中电费廊坊较一线城市具有15-20%优势;折旧摊销比例随上架率持续爬坡呈下降趋势;带宽由客户单独向运营商采购;收购慧运维未来将实现IT运维人力成本的再优化。

此外，公司在投资端单机柜投资成本在业内具有优势,按照大客户需求定制，爬坡速度更快,净利率将随上架率提升显著改善，总体上能实现理想的IRR。$润泽科技(sz300442)$