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安全边际理论
格雷厄姆提出了以安全边际原则为选股基石：“安全边际均体现为以低于分析师所衡量的最低内在价值的折价出售股票”。此处的内在价值绝不是账面价值，而是结合了定量因素与定性因素，以定量因素为必要条件，但是以成长性为依据的价值。（用定量与定性分析相结合来评估内在价值，安全边际概念的形成是水到渠成的：这一系列理念的推演最终形成了“安全边际”的重要投资思想。）

理解：就像我们在视频中和大家说的那样，了解产品的成本是一个有意义的话题（我把成本理解为内在价值的核心，然后在此基础上去思考内在价值。在内在价值基础上建立成本价值，以此在安全边际之上获得更大的安全性。这个理论同样也试用于买卖过程中建立安全边际），在评估一只股票的内在价值时，尽可能保守，也就是做到“最低”，在此基础上，如果市场价格仍有一个折价，这个折让部分就代表了“安全边际”，折价部分越大，意味着安全边际也就越大。格雷厄姆将此称之为“物超所值的个股策略”，目标就是努力寻找价值被低估的股票。
备注1：如果不懂就去看一下我们的11月18号分享的视频。

一、上周回顾
上周的上半周我们整体还是以算力为主，这点没有变化，关注的公司中有类似红弘信电子这种调整的，也有像中贝以及汇纳科、恒为这种新高的。周三则是开始有所演化到了部分汽车股神通等均新高，周四则是关注H200对存力的需求变化，关注的亚威、华海、德邦、壹石通均出现大涨。（部分也有关注符合集流体的，其中道森和宝明以及英联在6-7月份都有写过估值的文章，如有需要可以发送，力求实事求是）

备注2：以上均有估值分析和具体内容分析，无马后炮，部分都有说明（均可查看）

二、下周市场（指数初具稳定性，轻指数 重个股 ）
一个有趣的事情：510050ETF放大量，这种情况一般出现在三种时候
1）处于底部，市场快速下跌以及快速的反转的过程，整理更多的体现见底的信号，给予市场信心；
2）结构趋势初步形成后，跳空上涨的过程，这里算是加速的过程；
3）市场见顶的情况下放量，变相可以理解出货。
目前第三种情况谈不上，更多的处于第一种或者第二种过程中，所以这种放量是好事。





三、下周方向参考（存力、算力、无人驾驶）
3.1)存储，存力会爆发的几个原因：
1、存算一体 把存力和算力绑定，可以加快算力的调动，变相的把存力演变成算力的一部分，加大调动的速度和能力
2、算力芯片制程受到摩尔定律影响，所以当下只能把通过存力去更大的提高算力芯片的性能
3、因为算力调动的存储的数据，从事物推进的顺序上来说，存储相对优先级排在算力之前
4、存储价格触底回升，后续每个季度10-15%，预计涨价会延续到2024年二季度，对存储相关的公司也是利好
5、英伟达H200的将会在内存和内存宽带上分别大幅提升76.25%（从原来的80G的存储提升到141G）和43.28%（从3.35TB/提升到4.8TB/S）
6、政策要求到2025年存力增加80%（超过算力50%的增速）

备注：第五条 保留异议
昨天晚上 9点 有一个海力士专家和我说 我的H200图表数据有错误，所以保持保留异议，但是他并没回答我的参数不对的原因，所以从严谨的角度上去做保留



参考公司：
建议关注先进封装国产化设备材料以及海外存储链配套供应商
德邦科技:DAF/CDAF在大客户端通过认证，先进封统电子肤黏剂国内唯一供应商，underfill、Tim热界面材料、晶固UV睡等材料已形成稳定供货，具备替代德国汉高、日本纳美仕等国际龙头的实力
华海诚科:先进封装相关QFN/BGA产品已实现小批量量产，高阶SiP、FOWLP\FOPLP产品在客户端送样认证阶段。有望对标全球龙头住友、晒和电工，成为GPU先进封统材料核心供应商
联瑞新材:公司GMC球形硅做粉已进入 NVDA 核心供应链，下游大客户住友、昭和电工生产的环氧塑封料为H200等NVDA核心GPU产品系统原材料，HBM3e用量提升直接带动环氧塑封料用量面积增加，进而带动公司GMC原材料量价齐升
天承科技:1)公司ic载板高端电镀、沉铜液已开始小批量出货，产品质量及技术水平已达到替代海外大厂安美特、陶氏杜邦的艄力；2)随着国内产城稼动率提升，有望快速上量。
兴森科技:1)吹响ABF载板国产化0-1号角，AI算力芯片必再材料；2)目前公司为界膜产业链abf载板进展最快标的，有望今年完成认证并出货；3)BT载板受益存储产业量复苏，稼动率提升至80%+,广州厂目前满产，珠海厂稼动率503%+,Q4有望持续提升。
方邦股份:可制铜为全球三井垄断高利润市场，主要用于T类载板(存储),方邦当前已为华南客户出货。此外屏蔽膜有望进入北美大套户，普通铜箱整体底部有所回落，更为扎实的底部可期待更大的弹性。
华正新材:1)ABF载板上游核心树脂材料供应商，有望率先打破日本厂商垄断，进入具膜产业链，国产替代需求紧迫；2)高硫复合材料及相合全基板进入H手机及其汽车供应量。


备注3：以上为部分公司，并非完整版


3.2）算力依然认为三大逻辑合理
①算力有三大逻辑，分别是租赁、调用、调度。
②目前AI发展进入第二阶段(后周期阶段)，第一周期(前周期)，集中在装、配环节，即抢GPU芯片、光模块、AOC、光连接等装备。现在装备到货了，要考虑如何利用的问题，用有两个点1、有算力用 2、把算力用好。把算力用好即是算力调优和算力调度，是为了达到GPU 利用率最高。
③算力租赁公司，算力调度公司，算力调优公司。
④三个逻辑对比:算力租赁主要事件推动，可能会反复炒。算力调度和算力调优可以看的比较远，有市场空间。东部地区需求大，发展的会相对好点,

备注4：相关公司，查看文章为主


3.3）无人驾驶——智能汽车联网
消息：11月17日，《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》正式落地，标志着从政策端L3/L4的高阶智驾获得支持，进入到商业化发展的新阶段。
1、政策看点
①:发文单位由征求意见稿的两部委增至四部委
由原来的工x部、公a部增加z房和城x建设部、交t运输部，四部委联合发文，同步监管、共同组织试点评选，提升了跨部委沟通效率，侧面反映国家重视程度提升。四部委莲选具备虽产条件的L3/L4级别智能网联汽车，在限定区域内开展上路通行试点，用于运输经营的车辆还需满足有关运营资质和运营管理要求。
②:试点城市牵头，车企+运营主体创新组建联合体进行申报，参与方变多
通知提出，申报要由试点城市主管部门牵头，联合汽车生产企业、使用主体组成联合体并制定申报方案。此前仅自动驾驶运营使用主体可申报试点，本次增加了车企申报，提升车企参与意愿，此外地方城市来牵头，也意味着自动驾驶道路测试有望在全国更大范围内开展。
2、NOA加快落地，技术迭代和降本驱动高阶智驾快速落地
23H1L2智驾渗透率已达到35.1%,L2+/L2++智能驾驶渗透率达8.6%,智能驾驶或将在24年迈入加速发展阶段，在降本和技术升级驱动下，L2向标配化发展，L3加速上车。国内主机厂努力在23~24年加速城市NOA的落地，在新势力和头部自主优质车型带动下，我们预计24年L3车型销虽有望超过200万辆，使得L3渗透率达到8%～10%。

具体参考公司：
中国汽研、华依科技等，试点汽车生产企业通过产品测试与安全评估后，方可向工业和信息化部提交产品准入申请，利好测试服务提供方；
科博达、伯特利等取得准入的智能网联汽车产品，在限定区域内开展上路通行试点，利好智能化产业链。
零部件方面：首推智能化决策层德赛西威、科搏达、均胜电子
执行层线控底盘：伯特利、保隆科技；
关注感知层：豪恩汽电
智能化检测：中国汽研;
推荐特斯拉产业链：拓普集团、新泉股份、银轮股份、金钟股份等

备注5：以上为部分公司，非全部。