本周投资方向主线
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本周三大主线
大科技、大消费、新能源
大科技：2023: 新能源汽车产业链大有可为
一、近期事件回顾
据特斯拉中国官网，特斯拉国产 Model 3 起售价降为 22.99万元，此前起售价26.59万元，降幅高达3.6万元。Model Y的起售价则从28.89 万降到了25.99万元，降价幅度为2.9万元。
我们认为特斯拉的降价有望刺激订单，拉动需求的增长。从对锂电中游的影响上看，考虑到特斯拉22 年三季度汽车毛利率为27.9%，本次降价后仍有较强的利润垫，对于中游材料的盈利影响较小。总的来看，新能源车目前仍然处于优质供给催生需求的阶段，消费者对电动车的认可度在提升，需求有望超预期。中汽协预测2022年国内新能源汽车销量670万辆，同比增长90.3%；中汽协预计2023年中国新能源汽车900万辆，同比增长约35%。
二、投资逻辑
1、新能源市场关注度不断提升，高关注转化为高销量推动发展的核心要素正从政策转向供给，消费欲望也在增长。从汽车之家关注度来看，新能源关注度快速增长，至2022年占比已高达40%；影响新能源市场发展的核心要素主要为政策、供给和消费欲望。近年来伴随政策的退坡，产品供给逐渐取代政策因素，成为推动新能源市场快速发展的关键因素，同时消费者对新能源产品的接受度不断提升，消费欲望增长。
2、各项优惠政策持续退坡，对消费和供给的影响逐渐衰减。自2009年首次提出新能源汽车战略以来，新能源汽车产业发展方向始终坚定不移、贯彻始终。《新能源汽车产业发展规(2021-2035)》提出的发展目标也预示着了未来10~15年间新能源汽车高速增长的良好预期。与此同时，新能源优惠政策在不断退坡。2022年消费端的新能源补贴政策下滑30%，2023年面临全面取消；供给侧的双积分政策也在持续递减。政策对消费和供给的影响逐渐衰减。
3、新能源产品加速供给，每年增加约50款新车中高端产品竞争力增加，市场份额扩张，纺锤形市场初成型。2016年~2021年，伴随技术的不断创新，新能源市场以每年增加50款新车的速度不断丰富产品供给。其中，20万以下和30万以上市场，在售主流车系明显增多，产品竞争力增强。从销量分布来看，新能源高、中、低端市场份额基本形成“343”分布，纺锤形市场基本形成，更加向需求靠拢。10~20万价格区间成为新能源市场消费主力，走向主流大众汽车消费市场。
4、新能源消费族群由尝鲜族向大众消费者渗透，选车过程更理性。驾驶感和智能化成为产生新能源消费欲望的关键动因。2021年以前，大部分新能源消费者由于限购等政策因素考虑购买新能源
大消费：疫情后时代， 恢复和扩大消费优先
一、国务院联防联控调整对新冠病毒政策
行业新闻。12月26日，国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防 豆浪投质联控机制综合组发布《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹新型冠状病毒感染疫情防控和经济社会发展，稳妥有序将新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”。
二、中央经济工作会议政策支持恢复与 大消费
2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、队 证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、*及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的消费方面具体执行方向。
浪投：
文献中第二条谈到：突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置。部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加居民消费信贷、促进大宗消费等；财政部工作重点从减税降费，倾斜向民生支出和向欠发达地区的转移支付，以提升中低收入群体消费意愿。
三、疫情后时代消费板块的复苏与预修复性价比凸显
消费板块龙头看，业绩和股价走势与行业趋同但修复更快，具体行业间差异也验证不同消费场景修复结论。具体看：1)行业集中下龙头领先：航空和酒店行业出现了明显的行业案牛好于行业，市场表现有所反应。2)服务VS商品：商品修复明显好于服务，但其中需要注意，餐饮的修复和线下零售类似，而非和服与类似，同时各地区分化较大，可能有“可选VS必须”底层逻辑。3)线上VS线下：管控放松前，线上网购的业绩和市场表现都明显强于线下零售，而防疫放松后反转，原因或包括边际变化差异和货币政策。4)奢侈VS日常：奢侈消费受影响较小，而且更依赖于现场消费，放松后更受益。
新能源：顶层设计明确，兔年迎新成长
一、顶层设计明确，新能源革命坚定不移
1月6日，国家能源局发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝浪投回皮书(征求意见稿)》意见的通知。指出要着力打造以“锚定一个基本目标，聚焦一条主线引领，加强四大体系建设，强化三维创新支撑”为主的新型电力系统总体架构。一是充分利用各类电源互补互济特性，构建多元绿色低碳电源供应结构；二是稳住煤电电力供应基本盘，推动煤电灵活低碳发展；三是打造“新能源+”模式，加快提升新能源可靠替代能力。意见稿提出，2030年至2045年，规模化长时储能技术取得重大突破，满足日以上平衡调节需求电力系统实现动态平衡。
其中国家能源局发布2023年能源工作的路线图，2023年要全力提升能源供应保障能力，增强能源供应链的安全性、稳定性，以“双碳”目标为引领，大力提升非化石能源比重，持续扩大清洁低碳能源的。将进一步提升跨省跨区电网错峰支援和余缺互济能力，推动油气增产增供，预计2023年原油产量达到2.05亿吨、天然气增产60亿立方米以上，同时加快风电光伏项目建设，2023年风电装机规模达到4.3亿干瓦左右、太阳能发电装机规模达到4.9亿干瓦左右。
二、需求释放与新技术产业硕团队 共铸新能源23年新成长
当前新能源已经度过从0到1的初始快速野蛮发展，正处于从1到N的规模化、产业化阶段。展望2023年从宏观、中观、微观三个视角，分析新能源行业的政策、市场、技术趋势，看好能源安投國国内大循环、技术降本提速三个方向的投资机会：
宏观视角：能源安全和促进新能源消费将是最强政策趋势。经历2021、2022连续两年的缺电后，能源保供被提上了重要日程，加强新能源配套建设保证能源安全愈发重要，包括传统抽水蓄能、核电、火电等均迎来新发展机遇。后疫情时代消费复苏是最强主题，新能源汽车的消费支柱作用愈发凸显，有望获得政策持续大力支持，进一步带动汽车、电池、智能化相关产业链。
中观视角：核心原材料降价和国内大循环助推行业更上新台阶。在度过产能瓶颈期、疫情影响的双重作用下，硅料、碳酸锂为代表的上游原材料已开启降价周期，产业链利润分配将会重构，预计大部分利润将让渡至下游开发商，加速行业降本。成本端的压力释放，以及疫情对施工、物流、人员等因素影响消除，将使被积压两年的国内需求得到完全释放，大型风电、光伏集中式项目，以及配套的大型储能，有望迎来新一轮的快速发展。
微观视角：具有产业意义的新技术孵化速度显著加快。新能源新技术层出不穷、百花齐放，资本助力也进一步加速新技术孵化。在众多的新技术中，能够解决当前需降本、摆脱贵金属依赖这两大痛点的，迅速脱颖而出。PET复合铜箔、银包铜因为可显著降低锂电铜箔、HJT低温银浆的成本，研发进度不断加快，客户不断加速导入，代表了未来技术发展方向，有望不断取得进步直至实现规模量产。
大科技、大消费、新能源
大科技：2023: 新能源汽车产业链大有可为
一、近期事件回顾
据特斯拉中国官网，特斯拉国产 Model 3 起售价降为 22.99万元，此前起售价26.59万元，降幅高达3.6万元。Model Y的起售价则从28.89 万降到了25.99万元，降价幅度为2.9万元。
我们认为特斯拉的降价有望刺激订单，拉动需求的增长。从对锂电中游的影响上看，考虑到特斯拉22 年三季度汽车毛利率为27.9%，本次降价后仍有较强的利润垫，对于中游材料的盈利影响较小。总的来看，新能源车目前仍然处于优质供给催生需求的阶段，消费者对电动车的认可度在提升，需求有望超预期。中汽协预测2022年国内新能源汽车销量670万辆，同比增长90.3%；中汽协预计2023年中国新能源汽车900万辆，同比增长约35%。
二、投资逻辑
1、新能源市场关注度不断提升，高关注转化为高销量推动发展的核心要素正从政策转向供给，消费欲望也在增长。从汽车之家关注度来看，新能源关注度快速增长，至2022年占比已高达40%；影响新能源市场发展的核心要素主要为政策、供给和消费欲望。近年来伴随政策的退坡，产品供给逐渐取代政策因素，成为推动新能源市场快速发展的关键因素，同时消费者对新能源产品的接受度不断提升，消费欲望增长。
2、各项优惠政策持续退坡，对消费和供给的影响逐渐衰减。自2009年首次提出新能源汽车战略以来，新能源汽车产业发展方向始终坚定不移、贯彻始终。《新能源汽车产业发展规(2021-2035)》提出的发展目标也预示着了未来10~15年间新能源汽车高速增长的良好预期。与此同时，新能源优惠政策在不断退坡。2022年消费端的新能源补贴政策下滑30%，2023年面临全面取消；供给侧的双积分政策也在持续递减。政策对消费和供给的影响逐渐衰减。
3、新能源产品加速供给，每年增加约50款新车中高端产品竞争力增加，市场份额扩张，纺锤形市场初成型。2016年~2021年，伴随技术的不断创新，新能源市场以每年增加50款新车的速度不断丰富产品供给。其中，20万以下和30万以上市场，在售主流车系明显增多，产品竞争力增强。从销量分布来看，新能源高、中、低端市场份额基本形成“343”分布，纺锤形市场基本形成，更加向需求靠拢。10~20万价格区间成为新能源市场消费主力，走向主流大众汽车消费市场。
4、新能源消费族群由尝鲜族向大众消费者渗透，选车过程更理性。驾驶感和智能化成为产生新能源消费欲望的关键动因。2021年以前，大部分新能源消费者由于限购等政策因素考虑购买新能源
大消费：疫情后时代， 恢复和扩大消费优先
一、国务院联防联控调整对新冠病毒政策
行业新闻。12月26日，国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防 豆浪投质联控机制综合组发布《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹新型冠状病毒感染疫情防控和经济社会发展，稳妥有序将新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”。
二、中央经济工作会议政策支持恢复与 大消费
2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、队 证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、*及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的消费方面具体执行方向。
浪投：
文献中第二条谈到：突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置。部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加居民消费信贷、促进大宗消费等；财政部工作重点从减税降费，倾斜向民生支出和向欠发达地区的转移支付，以提升中低收入群体消费意愿。
三、疫情后时代消费板块的复苏与预修复性价比凸显
消费板块龙头看，业绩和股价走势与行业趋同但修复更快，具体行业间差异也验证不同消费场景修复结论。具体看：1)行业集中下龙头领先：航空和酒店行业出现了明显的行业案牛好于行业，市场表现有所反应。2)服务VS商品：商品修复明显好于服务，但其中需要注意，餐饮的修复和线下零售类似，而非和服与类似，同时各地区分化较大，可能有“可选VS必须”底层逻辑。3)线上VS线下：管控放松前，线上网购的业绩和市场表现都明显强于线下零售，而防疫放松后反转，原因或包括边际变化差异和货币政策。4)奢侈VS日常：奢侈消费受影响较小，而且更依赖于现场消费，放松后更受益。
新能源：顶层设计明确，兔年迎新成长
一、顶层设计明确，新能源革命坚定不移
1月6日，国家能源局发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝浪投回皮书(征求意见稿)》意见的通知。指出要着力打造以“锚定一个基本目标，聚焦一条主线引领，加强四大体系建设，强化三维创新支撑”为主的新型电力系统总体架构。一是充分利用各类电源互补互济特性，构建多元绿色低碳电源供应结构；二是稳住煤电电力供应基本盘，推动煤电灵活低碳发展；三是打造“新能源+”模式，加快提升新能源可靠替代能力。意见稿提出，2030年至2045年，规模化长时储能技术取得重大突破，满足日以上平衡调节需求电力系统实现动态平衡。
其中国家能源局发布2023年能源工作的路线图，2023年要全力提升能源供应保障能力，增强能源供应链的安全性、稳定性，以“双碳”目标为引领，大力提升非化石能源比重，持续扩大清洁低碳能源的。将进一步提升跨省跨区电网错峰支援和余缺互济能力，推动油气增产增供，预计2023年原油产量达到2.05亿吨、天然气增产60亿立方米以上，同时加快风电光伏项目建设，2023年风电装机规模达到4.3亿干瓦左右、太阳能发电装机规模达到4.9亿干瓦左右。
二、需求释放与新技术产业硕团队 共铸新能源23年新成长
当前新能源已经度过从0到1的初始快速野蛮发展，正处于从1到N的规模化、产业化阶段。展望2023年从宏观、中观、微观三个视角，分析新能源行业的政策、市场、技术趋势，看好能源安投國国内大循环、技术降本提速三个方向的投资机会：
宏观视角：能源安全和促进新能源消费将是最强政策趋势。经历2021、2022连续两年的缺电后，能源保供被提上了重要日程，加强新能源配套建设保证能源安全愈发重要，包括传统抽水蓄能、核电、火电等均迎来新发展机遇。后疫情时代消费复苏是最强主题，新能源汽车的消费支柱作用愈发凸显，有望获得政策持续大力支持，进一步带动汽车、电池、智能化相关产业链。
中观视角：核心原材料降价和国内大循环助推行业更上新台阶。在度过产能瓶颈期、疫情影响的双重作用下，硅料、碳酸锂为代表的上游原材料已开启降价周期，产业链利润分配将会重构，预计大部分利润将让渡至下游开发商，加速行业降本。成本端的压力释放，以及疫情对施工、物流、人员等因素影响消除，将使被积压两年的国内需求得到完全释放，大型风电、光伏集中式项目，以及配套的大型储能，有望迎来新一轮的快速发展。
微观视角：具有产业意义的新技术孵化速度显著加快。新能源新技术层出不穷、百花齐放，资本助力也进一步加速新技术孵化。在众多的新技术中，能够解决当前需降本、摆脱贵金属依赖这两大痛点的，迅速脱颖而出。PET复合铜箔、银包铜因为可显著降低锂电铜箔、HJT低温银浆的成本，研发进度不断加快，客户不断加速导入，代表了未来技术发展方向，有望不断取得进步直至实现规模量产。
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