一、电力现货市场化交易
[淘股吧]

事件:上周五11月25日,国家能源局综合司发布《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》、《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》并公开征求意见。

点评:✈顶层设计文件,意义十分重大。此前,我国分别于2019年和2021年在部分省份开展了两批电力现货交易试点,试点省份于今年上半年基本完成现货交易的试运行。本次发布的《规则》对于市场成员、构成与价格、运营、与其他电力市场的衔接机制、结算等做出了顶层设计。我们认为,本次《规则》的发布明确了全国电力现货市场建设的主要问题和解决方式,意味着电力现货市场建设进入全面铺开的新阶段。

✈利好储能虚拟电厂运营商、计量设备厂商以及电力IT技术提供商:1、储能:我们反复强调,储能企业的收入来自于电网,特别是电网中的现货交易部分。目前,储能仍然在大规模建设阶段,但相关的收入确认仍在探索期,本次《规则》的发布,使得储能企业的收入的能见度大幅度强化,文件明确提出:“推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易”,“各地要按照国家总体部署,结合实际需要探索建立市场化容量补偿机制”,容量电价代表电力工业企业的固定资产投资费用,补偿机制的建立有利于风光配套火电和储能的合理成本得到投资回报。

相关股票:南网科技南网储能同飞股份(液冷)等。

2、虚拟电厂运营商:包括分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等。参见我们之前的报告,电力现货市场化交易是虚拟电厂的前提,因此电力现货市场化交易的落地将使得虚拟电厂的发展快速提速,相关公司的业绩爆发期或将提前。相关股票:恒实科技安科瑞(微电网)、国电南瑞国网信通、南网科技等。

3、计量设备厂商:本次《规则》中对于“计量”特别展开了一章,核心原因是计量是电力现货市场化交易的基础。现货交易与长协交易的最大的不同在于时间和精确度的不同,需要准实时的极为细致的时间切片的准确信息作为交易的基础,目前的时间节点为15分钟为一个交易时间段。《规则》指出,“计量装置满足市场主体要求后,在以后的改造(含更换)过程中不应降低其技术要求”。随着电力现货交易的不断推行,我们认为计量装置的需求将不断增加。相关股票:东方电子煜邦电力、南网科技(核心芯片)、炬华科技等。

4、电力IT技术提供商:电力现货交易需要电力IT系统进行大范围的改造,特别是“阻塞机制”等的明确提出,会要求电网的系统拥有高度智能才能形成保护发电企业的限价。而虚拟电厂等业务的不断成熟、新能源的不断并网,也对电力IT提出了极高的要求。另一方面,从电源侧看,参与者会越来越分散,也对能够观测市场、进行报价的电力软件产品产生了很大需求。我们认为电力IT将在未来几年得到蓬勃发展。相关股票:国能日新(C端用软件)、东方电子、国电南瑞、远光软件朗新科技、国网信通等。

✈总而言之,本次《规定》是电力领域的标志性文件,其拉开了万亿市场狂潮的序幕,该文件将加速全国电力市场建设,理顺价格传导机制,解决容量电价、辅助服务等核心问题,最终导致电力相关企业盈利性提升,而且我们预期后续还有配套政策。我们提请投资者密切关注。

二、把握两大政策预期差下的投资机会

轮“复合政策底”框架已基本满足,港股走牛市,A股走修复市。港股更具弹性优势,建议把握战略性大底部。

政策预期差一:市场对于稳增长政策决心和力度尚存疑虑,我们认为后续稳增长将超市场预期,政策上仍是“以发展促安全”为导向。相较于21年底的“慎思笃行”,当下我们对23年稳增长政策更有信心,其中存在两大核心逻辑支撑(详见正文)

政策预期差二:市场对资本市场地位认知尚有分歧,我们认为近期中国特色估值体系与基础制度建设的推进足见决策层对于资本市场改革的重视。其地位与建设力度将超市场预期。年底胜负手把握两大政策预期差:稳增长政策决心和资本市场地位与建设力度。贝塔港股弹性大,配置“复合政策底”修复主线。

A股“以发展促安全”,行业配置:1. “稳增长”政策加码(地产股适度信用下沉/医疗设备/消费建材);2. 疫情防控优化趋势下的修复机会(啤酒/餐饮供应链/药店/特效药);3. 海外流动性缓和(互联网平台经济)。主题投资“国家安全”(国产软件),国企改革 低碳转型(建筑等)风险提示:疫情控制反复,全球经济下行超预期。



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