一、探索中国特色估值体系
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事件:
1.11 月 21 日,证监会主席在 2022 金融街论坛年会上对中国资本市场建设和发展做了重要讲话,结合党的二十大提出的 “健全资本市场功能,提高直接融资比重”,详细阐述了如何建设“中国特色现代资本市场”。讲话特别指出“探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。

2.深交所总经理沙雁:国资国企长期投资、价值投资功能有待彰显。在2022金融街论坛年会上表示,国资国企长期投资、价值投资功能有待彰显。今年是国企改革三年行动的收官之年,深市国企近三年营业收入、净利润复合增长率分别为18%、35%,均超过市场整体水平,“稳定器”和“压舱石”作用充分显现。但是,受企业投资者关系管理、机构路演宣介、市场认知不充分等因素影响,市场对国企的价值发现和资源配置功能仍有待提升。

以上导致了盘中中字头国企的异动。市场解读:国有上市公司估值偏低,应苦练内功,强化沟通,做大市值。

二、央企价值重估五大理由:

1)外部不确定性加大,央企盈利更稳定,有望给予确定性溢价;2)财政等多方诉求皆指向,央企分红率有望继续提升(2021 年民企为 40.8%,央企为 36.8%);3)央企破净对减持、再融资等资本运作形成阻碍,作为改革重点,估值修复潜力值得关注;4)央企管理市场价值动力空前高涨,2022 年前三季度央企调研次数达 1156 次(2021 年全年为 924 次,2020 年全年仅 590 次),中国移动中国海油通过高分红回馈股东,催化估值修复;5)主业更聚焦,核心竞争力有所提升。

央企控股上市公司群像:大市值、低估值、高分红、盈利稳定。目前,央企上市公司共 429 家,集中大金融、通信、石油石化、公用事业等“系统性重要行业”中。市值方面,央企以各行业龙头公司为主,市值整体偏大。估值方面,央企呈现低估值特征。当前有近 1/6 央企市净率小于 1,破净将极大阻碍上市公司进行再融资和减持等资本运作,估值修复潜力值得关注。假设在央企被显著低估的传统行业中,若央企估值回升至行业平均水平,存在 6%-65%的估值修复空间;分红方面,自新一轮国企改革以来,央企分红总额逐年稳步提升,2021 年分红率已超过地方国企,若分红率继续提升至民企水平,预计存在 10.7% 的空间;业绩增速方面,央企 2022H1 营收及利润增速均高于 A 股整体,盈利稳定性突显