加征关税了，出海50指数怕不怕？有些领导私下问这个问题，我统一回复一下：有信心度过这次压力测试。[淘股吧]

1、基于定价逻辑，我们落脚点始终在大盘成长基于产业全球竞争力的出海中期定价，核心矛盾是估值端，也就是ROE中枢通过出海能够实现系统性上移的问题，期待是类似茅指数这种3-5年的定价大周期。当然，短期出口增速也重要，但始终不是核心矛盾。同时，出海50指数在设计之初就考虑避开中美针尖对麦芒的领域，也就是对“顺利走出去”这个问题的评估，所以1月提出“出海三条线，认准车船电”里头的“车”特指商用车。现在拿着加征关税的表去对照出海50指数，我自认为影响其实挺有限。

2、后续如果变本加厉，那怎么办呢？且不论这些制裁何时落地或者落地效果会不会打折扣，事实上最近深入研究国际投资和国际贸易，发现这是一个极度复杂的领域。当然，核心关键是相关产品是否有全球竞争力，是否有性价比，是否存在广泛普遍的需求。60-90年代日本迎着美国贸易大棒OFDI都在突飞猛进，而现在我们在绝大多数门类工业是具备所有权的产业链供应链优势，关键核心依然是出海需求在哪里与出海到底赚不赚钱。

3、对于中国出海的需求：日本企业成功出海其需求是在于美国市场强大最终品需求和以中国为代表的国家进入明确工业化对于中间品的需求。目前，我们可以看到：大批国家已在本轮逆全球化中彻底丧失工业化的能力而需要大量终端品；同时，中东、东欧、印度、墨西哥、巴西以及以越南、印尼等为代表的人口庞大的国家相对确定性地进入到工业化，需要大量中间品。事实上，当前中国或正在扮演上世纪80年代日本在国际贸易和投资中的角色。

4、出海不是说短期没有卖点，短期取决于两点：1）国内外通胀差。若通胀差延续走阔，国内生产只要往外卖货就能够具备较强利润空间。2）全球PMI指数走势。若全球PMI指数延续上行，出口增长就依旧是较好的状态。若以上两方面趋势未变，短期出海的定价趋势就尚未结束。 当然，出海定价的命门或在于由大宗商品掀起二次通胀所引发全球经济硬着陆，目前来看这个概率并不大。

6、事实上，一直有一种忧虑：美国经济下半年不行了预计国内出口可能得崩？一种论调是：看空短期美国，看多长期美国；一种论调是不看空短期美国，看空长期美国。哪个更高明，我目前也没有明确结论。但也有人打趣说：过去几年，全世界95%看空美国经济的都来自国内，剩下5%是毛熊。

以上，不仅仅是宏观叙事，相关数据验证可以找组员@王舒旻@国投策略 ，供参考