POE胶膜性能更好，配合最大化实现N型优势。EVA胶膜是过去最为成熟的胶膜材料，光学性能、粘结性表现好，且成本相对低廉，占据市场7成份额。相较EVA，POE主要优势体现在更优的抗PID、水汽透过率、体积电阻率及抗老化能力等。
TOPCon等N型电池、组件，对胶膜提出了更高的要求；例如当前的TOPCon电池因正银含其他金属成分而对水汽更为敏感，需要胶膜有更强的防水性；同时EVA材质在光热、湿热等环境中可能会分解产生酸，进而与玻璃片发生反应后腐蚀电池栅线，导致组件性能衰减。主要的N型组件公司都较早探索或导入POE胶膜作为封装材料。
TOPCon产业化将推动POE渗透率快速提高。业界反馈，晶科能源8+8GW的TOPCon产线已逐步满产，钧达股份8GW电池项目也已经投产调试。下半年又有天合、晶澳、通威等多家企业已经招标，众多的新规划产能也可能在明年陆续投运。TOPCon产业化会形成POE更强大的推动力，保守假设2023年N型出货80GW，若全部采用双层POE，对应需求增量达到约8亿平/38万吨。此外，此前限制POE渗透率提升最直接的因素在于经济性，参考2021年以来EVA粒子报价，POE的经济性劣势弱化。另随硅料价格合理回调，2023年地面电站也有望启动，双玻也将是POE需求的利好推动。

未来几年POE上游材料可能有供应瓶颈。EVA/POE胶膜制造环节流程相似，领先的胶膜企业，在配方及工艺控制方面多数都有储备，部分掌握和优化了层压工艺等关键工艺因而滑移指标有优势；同时，POE粒子供应链保障也非常重要。目前POE粒子基本上由DOW、三井、LG等海外企业供应，渠道保供能力可能是未来1-2年POE胶膜企业的关键竞争要素。国内化工企业也在逐步推动α烯烃、催化剂国产化，预计2024年前后有希望开始国产替代。

投资建议：晶科能源、福斯特、激智科技（电子）、海优新材（化工）、赛伍技术（电子）、明冠新材（有色）、鹿山新材（化工）、上海天洋（中小盘），以及上游材料国产化领先企业万华化学（化工）、卫星化学、东方盛虹、诚志股份。