比依股份：鱼和熊掌不可兼得，但健康和美食可以
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比依股份( 603215 )以ODM为主的多元业务模式，聚焦空气炸锅品类。公司是一家主要从事空气炸锅和空气烤箱等加热类厨房电器产品的高新技术企业。公司主营业务主要包括ODM、OEM和自主品牌OBM业务，其中ODM涵盖公司所有品类产品，占全部收入的85%以上。需求端刺激下空气炸锅行业的高增速，中国市场渗透率存在较大增长空间。
空气炸锅对锅内的食物进行持续的热风炙烤并形成类似于炸制的口感，凭借着更健康、更符合“一人食”经济模式的小容量、用时更短/更节能等特点符合了当下健康发展、宅经济等大趋势。
近期经团队研究后认为关注点如下：
1.盈利水平显著改善
盈利水平显著改善，结构优化增厚利润。报告期内，相较收入端有所下降的情况，公司净利润同比大幅提升，其中2022Q2净利润增速较202201提升超55pct达67.98%，主要增长因素来自：1）受美元对人民币升值影响，公司2022H1汇兑收益显著增加约0.21亿元，使得财务费用率降至﹣2.95%;2）国内收入占比提升，拉动内销毛利率增长1.69pct至19.50%，从利润端结构来看，内销规模扩大有助于公司整体盈利水平的提升。截至报告期末，公司外币应收账款为0.41亿美元，考虑到2022H2海外通胀或仍将推行加息计划，预计汇率变动将持续利好公司汇兑收益的增加。同时，内销增长推动盈利结构优化，有望进一步增厚公司利润水平。
2.内销快速增长
内销需求快速爆发。分地区来看，在国际局势变化、欧美通货膨胀等因素影响下，海外消费端表现疲软。公司外销收入在延续两年高速 增长之后有所回落。2022年 1-6 月公司外销实现收入 5.7 亿元，同比减少 21.3 %。内销方面，得益于国内空气炸锅市场需求的爆发，公司内销收入实现了快速增长。根据奥维云网数据显示，2022H1空气炸锅单品零售额突破 35 亿元，线上线下分别增长 161%和 107.2%。随着国内空气炸锅、空气烤箱市场需求的增加，公司逐步与苏泊尔、利仁科技、山本、纯米等品牌商达成合作，国内销量快速提升。2022 年 1-6 月公司内销收入为 1 .5 亿元，同比增长 332.3 %。未来随着公司内销代工产品的进一步放量，预期内销收入持续提升。
3.代工业务、自主平牌同时爆发
代工业务积极拓展，自主品牌稳步孵化。公司经营空气炸锅代工业务多年，客户资源丰富。老客户方面，公司强化产品研发推新能力，丰富产品组合，设计不同型号产品供客户选择，增强客户粘性度。公司目前在研发的客户项目 15个，均将在下半年及 2023 年初进行批量性生产。在原有客户的基础上，公司积极拓展新客户，目前公司已经与山本、纯米等品牌商确定战略合作关系，预计产品将在2022 年下半年开始量产销售。此外，公司着力开展自主品牌建设，积极发力抖音电商等新渠道。随着公司自主品牌稳步孵化，未来有望成长为公司新的营收动力。
$比依股份(sh603215)$
4.美食与健康可以兼得
美食，正是人类最为原始也最为美妙的体验。尽管当下，健康与美味似乎无法共存。但比依相信，获得健康并一定要放弃美食，让两者能够兼得，这就是比依独特的“健康美食文化”。此外，今年上半年，公司推出全行业首款带称重功能的智能空气炸锅，能根据不同食物的重量精准烹饪，目前已在国内外市场接到大批量订单。公司新研发的系列化可视空气炸锅也已投放市场并取得不俗的销量，多功能蒸汽空气炸锅已进行到量产阶段。
比依股份重视产品质量控制，已建立起健全、科学的现代化管理制度，建立了有效的产品管理体系。同时通过了ISO9001、ISO14001、ISO45001体系认证、BSCI(商业社会标准认证)以及核心客户的质量管理体系认证等，并加入了浙江制造品字标认证。在与国际客户合作的过程中，公司的品控能力得到进一步优化，产品均能够满足出口目的地的相应认证、各项化学品测试和食品等级测试标准。根据产品销售最终目的地国家的相关要求，公司产品分别获得了UL、ETL、GS、CE、IN METR O、KC、Iram、SEC和CCC认证，能够满足客户的ODM/OEM需求。公司采取高度自动化及规模化的生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目前已在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节基本实现智能化生产，有效提高公司生产效率，保障产品质量。
5. 坚持自主研发创新打造核心竞争力
比依股份始终将研发端的技术创新、功能创新、设计创新作为公司核心源动力，通过公司总部研发基地、广东顺德研发中心及与浙江大学合作创立“比依智慧厨房家电创新中心”多地布局，从功能创新化集成化、设计人性化新颖化、产品智能化自动化等多维度出发，及时分解产品痛点，不断优化产品结构，能够始终贴近市场需求。公司现已取得授权专利124项，其中发明专利8项，实用新型专利30项，外观设计专利86项，并获得浙江省省级数字化车间、宁波市“专精特新”企业等荣誉。得益于市场优势和不断提升的企业竞争力，同时随着国内智能化热潮的兴起，公司迎来了新的发展机遇。依托优质客户资源，公司积极寻求与客户合作，努力拓展新品类，推动产品结构优化升级，提升项目效益空间。
空气炸锅对锅内的食物进行持续的热风炙烤并形成类似于炸制的口感，凭借着更健康、更符合“一人食”经济模式的小容量、用时更短/更节能等特点符合了当下健康发展、宅经济等大趋势。
近期经团队研究后认为关注点如下：
1.盈利水平显著改善
盈利水平显著改善，结构优化增厚利润。报告期内，相较收入端有所下降的情况，公司净利润同比大幅提升，其中2022Q2净利润增速较202201提升超55pct达67.98%，主要增长因素来自：1）受美元对人民币升值影响，公司2022H1汇兑收益显著增加约0.21亿元，使得财务费用率降至﹣2.95%;2）国内收入占比提升，拉动内销毛利率增长1.69pct至19.50%，从利润端结构来看，内销规模扩大有助于公司整体盈利水平的提升。截至报告期末，公司外币应收账款为0.41亿美元，考虑到2022H2海外通胀或仍将推行加息计划，预计汇率变动将持续利好公司汇兑收益的增加。同时，内销增长推动盈利结构优化，有望进一步增厚公司利润水平。
2.内销快速增长
内销需求快速爆发。分地区来看，在国际局势变化、欧美通货膨胀等因素影响下，海外消费端表现疲软。公司外销收入在延续两年高速 增长之后有所回落。2022年 1-6 月公司外销实现收入 5.7 亿元，同比减少 21.3 %。内销方面，得益于国内空气炸锅市场需求的爆发，公司内销收入实现了快速增长。根据奥维云网数据显示，2022H1空气炸锅单品零售额突破 35 亿元，线上线下分别增长 161%和 107.2%。随着国内空气炸锅、空气烤箱市场需求的增加，公司逐步与苏泊尔、利仁科技、山本、纯米等品牌商达成合作，国内销量快速提升。2022 年 1-6 月公司内销收入为 1 .5 亿元，同比增长 332.3 %。未来随着公司内销代工产品的进一步放量，预期内销收入持续提升。
3.代工业务、自主平牌同时爆发
代工业务积极拓展，自主品牌稳步孵化。公司经营空气炸锅代工业务多年，客户资源丰富。老客户方面，公司强化产品研发推新能力，丰富产品组合，设计不同型号产品供客户选择，增强客户粘性度。公司目前在研发的客户项目 15个，均将在下半年及 2023 年初进行批量性生产。在原有客户的基础上，公司积极拓展新客户，目前公司已经与山本、纯米等品牌商确定战略合作关系，预计产品将在2022 年下半年开始量产销售。此外，公司着力开展自主品牌建设，积极发力抖音电商等新渠道。随着公司自主品牌稳步孵化，未来有望成长为公司新的营收动力。
4.美食与健康可以兼得
美食，正是人类最为原始也最为美妙的体验。尽管当下，健康与美味似乎无法共存。但比依相信，获得健康并一定要放弃美食，让两者能够兼得，这就是比依独特的“健康美食文化”。此外，今年上半年，公司推出全行业首款带称重功能的智能空气炸锅，能根据不同食物的重量精准烹饪，目前已在国内外市场接到大批量订单。公司新研发的系列化可视空气炸锅也已投放市场并取得不俗的销量，多功能蒸汽空气炸锅已进行到量产阶段。
比依股份重视产品质量控制，已建立起健全、科学的现代化管理制度，建立了有效的产品管理体系。同时通过了ISO9001、ISO14001、ISO45001体系认证、BSCI(商业社会标准认证)以及核心客户的质量管理体系认证等，并加入了浙江制造品字标认证。在与国际客户合作的过程中，公司的品控能力得到进一步优化，产品均能够满足出口目的地的相应认证、各项化学品测试和食品等级测试标准。根据产品销售最终目的地国家的相关要求，公司产品分别获得了UL、ETL、GS、CE、IN METR O、KC、Iram、SEC和CCC认证，能够满足客户的ODM/OEM需求。公司采取高度自动化及规模化的生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目前已在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节基本实现智能化生产，有效提高公司生产效率，保障产品质量。
5. 坚持自主研发创新打造核心竞争力
比依股份始终将研发端的技术创新、功能创新、设计创新作为公司核心源动力，通过公司总部研发基地、广东顺德研发中心及与浙江大学合作创立“比依智慧厨房家电创新中心”多地布局，从功能创新化集成化、设计人性化新颖化、产品智能化自动化等多维度出发，及时分解产品痛点，不断优化产品结构，能够始终贴近市场需求。公司现已取得授权专利124项，其中发明专利8项，实用新型专利30项，外观设计专利86项，并获得浙江省省级数字化车间、宁波市“专精特新”企业等荣誉。得益于市场优势和不断提升的企业竞争力，同时随着国内智能化热潮的兴起，公司迎来了新的发展机遇。依托优质客户资源，公司积极寻求与客户合作，努力拓展新品类，推动产品结构优化升级，提升项目效益空间。
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