警惕！宁德时代就是一个基金主导的庞氏骗局！！！
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著名私募大佬林园一直对宁德时代的走强颇有质疑。更直指宁德时代就是一个基金主导的庞氏骗局。

林园认为宁德时代受到爆炒不是什么新鲜事物，在资本市场上每隔几年就会出现一个所谓的新兴科技企业，像90年代的电视，空调，都曾经被市场标注为新兴产业进行爆炒，只不过炒作结束很快就打回原形，宁德时代的锂电池和当年的电视没有什么区别，只不过是换了个马甲。宁德时代的未来和90年代四川长虹很相似，都是被资本市场上的资金狂热追捧，成为市场的标志性企业，然后一地鸡毛，未来走向衰落是必然的趋势。

今天就和大家分析一下宁德时代走弱的本质因素，更要和大家分析宁德时代的走弱意味着一个时代的结束，新的投资风潮已经启动。

宁德近期走势有两个超预期，一是业绩大幅增长超预期，上半年业绩大增82%，尤其二季度环比增长347%。第二个超预期就是股价走势，利好之下宁德股价小幅高开连续下跌，直接带崩创业板指数。

机构为何对宁德利好视若无睹，原因就是之前一直讲的宁德未来毛利率将下滑到惨不忍睹地步，宁德主营毛利率从2016年的43%一路下滑，2021年毛利率降到26%。今年中报更是降到18%，净利率也由之前的20%，下降到今年的8%。而且宁德上半年有17.9亿投资收益，这是出售部分金融资产所得，是不可持续的，如果没有这笔收益，宁德净利率只有5%左右，这是机构在中报后坚决出货的重要原因。

再分析林园高度看空宁德时代，认为它将重蹈四川长虹覆辙的逻辑正确与否，林园看空宁德时代不是今天，而是去年8月份宁德时代如日中天之时，在去年底也多次发出宁王下跌会带动创业板见顶的警告，像这种在市场一片狂热中逆势看空的，且不说准确准确，这种特立独行的思维方式都是值得你点赞和认真揣摩。

我们再剖析林园为何认为宁德时代和当年四川长虹极其相似。96年牛市的标杆企业就是四川长虹，因为当时的彩电刚刚进入家庭，彩电在90年代是供不应求，需要凭票购买的，家里放个彩电比现在开个宝马都要拉风，所以市场都认为能生产彩电一定很了不起，但是后来彩电生产线一哄而上，彩电严重供过于求，价格一落千丈。之后四川长虹股价一蹶不振。

如果我们不为宁德短期的光环所困扰，你会发现，锂电池和当年的彩电，宁德和96年的长虹，真的有很多神似之处。锂电池未来大发展已成共识，但这样宽广的舞台绝不可能只有宁德一位主角。行业多位选手已经积极扩产，宁德在2025年扩产到500GWH，中航锂电同样把目标扩到500GWH，而现在年产能6GWH的蜂巢能源要扩产到600GWH,时间都是2025年。如果还不清楚这个扩产力度的夸张，你就记住2021年全世界动力电池产能不过140GWH，三家工厂扩产计划超过目前全球产能10倍，未来产能过剩已成定局。因此，宁德时代中期面临竞争困境，毛利率还会继续下跌。

而宁德可能衰落的更本质因素是锂电池的护城河并不高，和彩电一样，可能以后都是同质化竞争。在18,19年时，新能源汽车行业最大的痛点就是电池的续航能力，你充一次电起码要开个300公里以上，业内唯有宁德电池能达到高端电动车的续航要求，当时宁德的产能不能满足市场的需求，电动车厂家要拿着现金来预订，半年以后才能提货，所以当时我给大家点评宁德时，就直接称之为科技股中的茅台。因为当时宁德的销售和茅台酒的预付很是相似。但电池技术的突破是一日千里，竞争对手的电池续航迅速提高，用不了几年，电池续航达到500公里以上已不是难题，那个时候，电池的高密度也就是续航能力就不再是痛点，下游会更加关心安全性和性价比。简单说，电池在过去几年是追求最高性能的，但续航性能基本达标后，电池会逐步接近同质化竞争，价格战会逐渐引发，之前宁德毛利率高达40%一定会不断下降，这是行业发展的本质所决定。

上述两大因素也正是制造业的通病，一是行业壁垒往往不高，会引来超量的竞争对手，人满为患，。第二就是制造业往往是同质化竞争，龙头企业只不过具有短暂的先发优势，一旦竞争对手跟上，行业就会进入惨烈的价格竞争。所以制造业的护城河一般比较浅撑不起长期牛股。

这两点是国内林园，但斌等价值投资者不喜欢制造业和科技行业，专注消费品牌的重要原因

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