河西幕中多故人，故人别来三五春。
花门楼前见秋草，岂能贫贱相看老。
一生大笑能几回，斗酒相逢须醉倒。
[淘股吧]


郑重声明
本文内容仅代表个人看法，不构成投资建议。
据此操作，自负盈亏。

一、首先要说明的是研报分为卖方研报和买方研报。
1、卖飞研报的门槛比较低，一般来说慧博、Wind、东方财富等等都能看到。
投资股票时间久的朋友就能发现好像次次一出研报，股票价格反而下跌了。
这个问题是这样：
卖方研报出来的第一天，是给该券商的自营团队，如果说符合预期就会先买进去。
第二天就会发给一些大户或者合伙投资人。
第三天就会给一些合作的平台，和合作的平台又会优先给平台的Vip用户。
第四天，多数散户朋友才看见。
而一些小众的题材可能都已经到了出货阶段，大题材也处于低位的筹码拿够了准备横盘震荡洗盘的阶段。
这样就最终导致了一出研报就容易跌的现象。
2、还有一种是买方研报，这种是为了赚钱，根据客户的要求量身定做，甚至可能是数个研究员共同完成的，像现在也有很多付费的1对1行业专家交流。
3、尽管是这样的情况，研报还是需要看的，很多都是有整套完整的逻辑，但是只能起研究作用，不能构成买卖依据。

二、我们截选一篇研报来聊一聊。
1、
从2021Q4开始，锂电池企业连续两个季度环比加速下降。宁德时代单季度毛利率从21Q3的28%连着两个季度下降至22Q1的14%，亿纬锂能从22%下降到14%，宁德主要做动力和储能，亿纬覆盖消费、动力、储能，在毛利率变化上最具代表性，国轩和欣旺达由于电芯类型、制造属性以及客户的原因，本身自2021年起毛利率就在低位，至2022Q1也是到了13%-14%左右。

向上看，资源价格驱动成本上涨。电池成本中，正极占比最大，三元电池中正极材料成本占比56%，LFP电池中正极材料成本占比36%。在正极中，绝大多数成本来自于资源成本。在资源中，锂钴镍是最主要的成本，其中最主要的是碳酸锂，自2020年10月起，电池级碳酸锂价格从4.0万元/吨上涨至目前47.8万元/吨，涨幅超过10倍，特别是进入21Q3，价格上涨迅猛，从21Q3的均价11.0万元/吨翻倍至21Q4的20.5万元/吨，进入22Q1均价再次翻倍，达到41.9万元/吨。

向下看，价格传导短期受阻。锂电池根据下游不同，大致可分为消费、动力、储能，从价格传导机制和实际报表数据来看，消费和储能传导最快，动力传导稍慢，原因是消费和储能下游议价机制灵活，而动力企业基于份额考虑，向下传导较慢。

但未来两个逻辑都开始逆向变化。近期钴和镍的价格在下降，原因是上游供给释放，预计未来对于下游的压力将持续减轻。锂价仍然保持较为坚挺，原因是上游供给相对刚性，但国内外供给在逐步释放，未来一方面短期上涨空间有限，另一方面中长期有下降空间。动力从下游来看，特斯拉、比亚迪等自4月起进行提价传导，通胀效应下，电动车涨价的负面影响比预期要小，因此整车企业对动力电池涨价的容忍度有所提升。

因此总体来看，上游钴镍资源价格已经进入下行通道，锂价继续大涨难度很大，下游传导虽缓必至，并且在通胀效应下，电动车涨价对需求的抑制远比预期小。经历了锂价的大幅快速攀升，后续动力电池企业的价格传导也更加通畅。锂电池企业的毛利率修复在即。

从产业链盈利表现来看，上游占据大部分利润，中游稳定，下游亏损的局面预计将得到缓解和转移。如果上游价格下降，首先受益的将是中游锂电企业，我们预计碳酸锂价格每下降10万元，将会使电池企业盈利修复约0.02元/Wh，提升毛利率2个点左右。

新能源汽车：需求强劲，积极布局中下游龙头。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，7月中国销量59.3万辆，同比+119%，环比-1%，美国销量8.0万辆，同比+37%，环比+7%，6月欧洲9国销量18.0万辆，同比-10%，环比+20%；中游来看，6月全球装机44.6GWh，同比+87%，7月国内装机24.2GWh，同比+114%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为47.8万元/吨，同比增长382%，环比Q2基本持平。

2、经常看研报的朋友应该也能发现他们很少看空，这个也不好多说什么，所以看研报的时候一定要辩证去看。
这里面说的总结起来就是动力电池盈利会有改善，主要是下游锂矿价格继续大涨难度很大；近期钴和镍的价格在下降；电动车销量增速能够维持；中游其他厂商例如电解液、负极等等被压价。

3、这些东西怎么去验证呢。
第一个方法是直接去找数据。
7月第一周上险数据以及新势力7月销量环比均负增长，主要源于6月为季度末冲销量，属于历史正常波动。7月销量环比持平，8月第一周上险环比7月第一周+10%，均符合预期。我们预计8月销量63➕万辆（7月56万辆）。Q1合计119万辆，Q2合计124万辆，Q3、Q4预计180+、220+万辆，全年预计650➕万辆。同时头部电池厂Q3排产环比➕50%，明年预期美国补贴拉动全球需求强劲增长。预期Q3将是电动车需求强劲复苏的起点。

钴镍等价格下降，对冲锂价可能的上涨。以三元6系为例，取每个月的原材料市场均价计算，5月以来电池成本持续下降，8月第一周环比7月整体电池成本下降20元/wh，其中镍、钴、电解液、铜箔分别带来成本下降5、11、4、2元/wh，锂带来成本上涨3元/wh。
或者直接去看商品现货的价格波动，这个百度可以直接查询。

第二个办法就是直接看被压价个股的股价变化情况。
璞泰来、容百科技、华友钴业、天齐锂业、天赐材料甚至隔膜的恩捷股份都是跌的，而反过来电池厂宁德时代、亿纬锂能、孚能科技都是涨的。

4、接着就到了跟踪业绩，验证逻辑的时候，恰好最近孚能科技又披露了业绩，就会容易很多。

孚能科技中报预告点评：超预期，Q2同环比大幅扭亏
财务摘要
22H1；公司实现收入47-57亿元，同增436-555%，实现归母净利润-1.9到-1.3亿元，亏损同比减少15%至44%，实现扣非净利润-3.1到-2.4亿元，亏损同比减少9%至28%。

22Q2：按中值看，预计实现收入37亿元，同增624%，环增141%，实现归母净利润0.85亿元，扣非净利润0.24亿元，同环比大幅扭亏。

业绩拆分
我们预计公司Q2销量3GWh，环比翻倍（实际发货3.5G，差额系在途等），单价1.23元/wh，环增21%。Q2计提减值约1.5亿元，预计股权激励费用在0.8亿元，若加回此部分，则Q2扣非净利润在2.5亿元，创历史单季度最佳。

公司表示Q2盈利原因系：1）涨价：对产品销售价格进行了上调和客户形成了合理的价格联动机制；2）产能利用率提升：公司订单饱满，镇江工厂一期、二期完成产能爬坡；3）规模效应+管理优化。

这样逻辑就验证了，电池厂确实存在业绩改善预期。

三、最后说下怎么参与。
1、不用去纠结得到消息慢了，这种大成交量的个股一旦动起来绝对不是几天的行情。
2、我们的市场很容易跌过头和涨过头，所以不要去做左侧，过程会很痛苦，你成本比大资金高一些根本不重要，他们想买进去容易，能赚钱卖可不容易。
3、逻辑只是在相对低位的时候帮助你介入的时候敢于上仓位，不是被套住了安慰自己用的。
4、我用亿纬锂能举例子，像这样的大票除非在最后加速的时候，不然5日线是大概率撑不住的，而上周五跟随其他赛道回踩就是一个博弈点。
他跌破5日线你就出来，风险可控，上去了你就减一半降低成本，等均线跟上来再加。
5、趋势也不是说什么时候都容易做的，需要看大环境，比如说目前没有流动性紧缩的风险就能参与。