每日学贴！2022年8月19日开始
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2.苹果产业链的分支机会
资料（转发）
pancake最少需要两组镜片，2片1/4相位延迟片，2片偏光片，一套MR设备设备要乘以2。
pancake里技术含量最高最贵的是1/4波片和曲面贴膜工艺，目前1/4波片被美国3M和日本旭化成垄断。
而苹果MR设备用了三组镜片，重点使用了光学级PMMA。
苹果MR设备价值量从大到小是：PMMA（光学级）、1/4波片（相位延迟片）、镀膜贴膜与相位延迟片。
而光学PMMA是VR设备中导光板、背光模组必备的光学材料。苹果MR增量最大的是光学级PMMA
1）、 002395 双象股份：具备规模化生产光学级PMMA的企业；（龙头）
2）、 002632 道明光学：有PMMA产能
这个逻辑不是很顺啊，主要的生产厂商是国外的，国产替代又没多少空间，也没有什么技术革新，也没有第一时间参与进去，叠加目前的资金分歧阶段，倒不如不参与
3.板块切换，主要是券商
大的板块性的机会，目前没看到
每日一步，积少成多！
在组件价格战启动、行业让利下游的背景下，叠加补贴欠款解决，绿电行业估值修复正式开启。其中光伏装机占比高、规模大的绿电企业,估值弹性更大。根据国海证券测算,光伏组件下降5-8分/W,光伏电站IRR有望提升0.4-0.6pct。
这个提升百分比，有点给力啊
上海电力、太阳能这几个绿电可以关注关注了
集中竞价交易跟我之前理解的不一样吗？
6.29日当天全天都没有这个价
8月21日晚间，公司发布公告，表示李春安虽为公司实控人及控股股东李振国、李喜燕的一致行动人，但目前持股比例为2.11%，低于5%，且已不在公司任职，其被立案调查不会对公司经营产生实质性影响；与此同时，经确认，李春安本次涉嫌内部交易标的并非隆基绿能。
人民日报
我国已成全球机器人最大应用市场
本报北京8月21日电“经过产学研用各界的共同努力，中国机器人产业发展迈上新台阶，中国已成为全球机器人最大的应用市场。”记者从正在北京举行的2022世界机器人大会获悉，2021年中国工业机器人产量达到36.6万台，比上年增长68%；服务机器人产量921.4万台，比上年增长47%；特种机器人市场规模也在稳步增长。与此同时，中国机器人产业基础能力明显提升，精密减速器等核心零部件取得阶段性突破，得到国内外整机企业的普遍认可，以机器人操作系统为代表的核心软件部分关键技术取得进展并得到实际应用。
1、酒目前调整后的股权架构为，贵州酒集团占比57%，黔晟国资占比25%，贵州茅台集团占比18%，黔晟国资为贵绳股份的最终实控人。
2、酒集团已于22年7月18日前成立，注册资本为37.5亿元。
3、22年7月12日茅台集团公告，拟将所持酒82%股权无偿划转贵州省国资委持有，后续或注入贵州国资上市公司;公司位于遵义，实控人是贵州省国资委，酒厂址位于贵州省遵义市水县。
4、公司通过了国军标第三方认证审核并获得证书和武器装备科研单位三级保密资格认证，公司特种用途钢丝绳成功用于辽宁舰等重大海洋装备上。
5、公司主营直径范围p0.15mm-9.0mm 各种用途的钢丝、p0.6mm-264mm 各种结构的钢绳产品、预应力钢绞线及相关设备、材料、技术的研究、生产、加工、销售及进出口业务、高科技产品的研制、开发与技术服务。
6、贵州钢绳(集团)有限责任公司（第一大股东）持股5748.98万，比例23.46%（截止：2022.0331）
另一个标的
600996 贵广网络（贵州省宣传部）
从同业竞争的角度说，贵州茅台的实控人也是（贵州省国资委）
贵广网络是不是能避开这个问题（不太懂，需要求证）！
最后可能的酒借壳上市平台
酒目前调整后的股权架构为，黔晟国资占比25%。贵州国资通过黔晟国资控股贵绳。
保利联合的第一大股东是保利久联，保利久联被保利集团(51%）和黔晟国资(49%)联合控制。
保利联合第二大股东贵州盘江由保利久联完全控股。
保利联合第四大股东乌江能源由贵州国资完全控制。
综上，贵州国资为保利联合第一大股东。酒的新董事长张德芹曾经是保利集团的高管。
公司贵州盘江民爆有限公司顺利通过国家矿用产品安标中心组织的工厂评审，并于6月24日取得煤矿许用数码电子雷管安全标志证书。公司于21年12月收购河北卫星化工，卫星化工具备1300万发电子雷管产能。
公司实际控制人保利集团是国务院国资委唯一批准的以民爆为主业的中央企业;产品广泛应用于矿山开采、水利水电、基础设施建设、城市改造及国防建设等领域
酒上市最有悬念的三只个股 应该就这三个了
盘中动了农业（棉花、粮食） 地产(中交地产)锂矿（天齐锂业）整车（长城汽车）海、货运(感觉也是跟能源有关)还有一些小的比如三胎、借壳、半年报之类的
能看的还是VR带动的消费电子，国光电器养家主封
我的理解：
说白了就是找不到好东西了，把前面干的拿出来再干一遍，看有没有人愿意跟着一起干，结果没有。最后勉强弄了个VR，没办法了，弄VR就绕不开国光电器了，必须先弄它，空间弄出来
那明天也就简单了，要么人气重新在VR里面聚拢，要么VR都聚不齐人气了，GG
高标：国光电器
中位: 中南文化
分支：五方光电
预期差最大的：深纺织A
8.23日无新股
国光电器冲高回落了，人气不认可！
资金又回到光伏、储能、能源（今天是天然气最强，煤炭次之）
然后券商有异动，国元证券涨停
我思考这是代表了两个方向：
一个是放水预期
一个是滞涨带来的能源危机
什么是模式，打板、半路、低吸，这不是模式，或者说这只是模式这个大范围里的小分支，模式这个概念其实很大
模式：
先有观察，总结了规律，列出自己的想法，然后将想法落到实际操作上之后，这个才是模式，这个是属于自己的模式
模式也会有对错，也会某个时间段不灵！
所以看前辈的帖子，都说要跟随市场，这里的跟随就是不断的观察、总结、尝试、归纳然后通过某种方式落到实际操作上，而不应该是今天谁强追谁，明天谁强梭哈。那样的话应该是流于表象了。
信念：
任何时代，一定是有人能赚到钱的，除非是人类都要灭亡的灾害，只要是存在人和人的博弈，那么就一定会有胜者。这就是信念，1：坚信一定有赢家 2.坚信自己努力之后，一定是赢家。考不上清华北大，努努力，考不上个本科吗？这就是一个道理
股市里赚十亿百亿的算第一梯队或许确实不是每个人都能进场，但是努努力 弄个小康生活，一两千万还弄不到吗？这么大的市场、这么良性的政策平台。
回归自己：
12个月，从开始迷信固定的打板，到后面坚持学思考股市的本质
起码到目前为止：目标没有问题，不存在倒退，最多是反复
继续努力学、处理好亲戚朋友和炒股之间的时间冲突
我坚信，一定能走出来！
正好，三个帖子！一个实盘、一个反思、一个提问
巅峰诞生虚伪的拥护
黄昏见证虔诚的信徒
A：取决于规模。如果规模很大，很快就能做到平价。比如迪拜做到4毛多，已经很便宜了，但由于选址不一样，光照不一样，没有可比性。只是说做到一定规模后成本下降很快。
Q：光储一体与光伏+化学储能的成本差异大吗？
A：成本基本一样。光热项目投资100MW大约小20亿，青海最新的项目核算100MW在18亿左右。电化学成本1500元/瓦，光热1800。但发电量不一样，按度电成本算下来差不多，在7毛左右。电化学向下的空间很小，因为锂矿资源有限，动力电池需求很大，向下空间不大。光热成本向下空间很大，新建项目已经可以到0.26-0.46元（光热发电成本）左右。
Q：集热场里面具体哪部分比较难？
A：最难的是吸热器/集热管，槽式用的集热管，塔式是吸热器。其次是反射镜，再往后是支架-驱动系统-跟踪系统。其中，壁垒最高的是吸热器/集热管、反射镜和支架。
Q：光热支架和光伏的跟踪支架哪个难？
A：光热的难。很多做光伏支架的都做不了光热支架，精度很低，达不到要求。但是光伏规模大。要做光热支架需要解决很多工艺问题，不是光有设备就能做。
Q：光热厂里哪些是耗材？
A：很少。熔盐有时候要补充，如果泄露或者性能下降。槽式用的导热油，可能几年有点降解需要换一部分，导热油在槽式中占比5%。
Q：未来熔盐材料会缺吗？
A：不止光热，很多行业都要用，化肥也要用，用量很大。前段时间俄乌冲突导致价格翻了三倍，这个行业主要看供给，需求端比较稳定。
Q：光热行业里哪些公司比较好？
A：赚钱的公司很少，以光热为核心业务的只有首航（首航高科手里有项目，有技术，但是没钱，需要去融资）和可胜，可胜在IPO。电力公司（五大四小两建）光热占比很小，可以忽略不计，光热对股价影响不大。有一些公司可以关注：1）江苏天沃科技，新能在甘肃建了50MW的项目，目前还没并网。他有一个二次反射塔的技术还不错，在甘肃拿了一个项目，这个公司也是上海电气入股的。2）西子洁能（杭锅），是老国企，重点方向是做光热发电、熔盐储能、火电灵活性改造，主要是做储热系统，有换热器、吸热器、蒸发器等等，这些设备在行业内市占率较高。3）剩下的有：上海电气、东方电气，都有项目也做设备，两建（中国电建、中国能建）拿的项目比较多。浙江、安徽火电都拿了很多项目，三峡能源新投的项目比较多。但这些企业重心不在光热发电，可能对股价影响不大。4）能提供技术的有：中广核、中川重工、中国核电、三维化学等都是有技术的。5）非专业做光热，但可为光热提供材料/设备的：盐湖股份、安彩高科。6）电加热行业国内唯一的一家公司：久盛电器（但技术难度不高，目前只有这一家）。7）鲁阳节能保温材料，以及做特钢的一些公司。8）做集热管的：龙腾科技（做设备实力与首航、可胜不相上下，在做IPO）；嘉寓股份，收购的道荣是做集热管的，做供暖和更替，拿的项目比较多。他做的是小管，做不了发电，温度不能太高只有100多度，发电要用大管。目前热利用市场也很好，未来可能会超过光热发电的规模，很多地方开始做光热供暖，小项目特别多。9）做支架：做得最好的是振江股份，给龙腾供货。
我的报告分三个部分：
第一、围绕实现2020年9月份主席提出的双碳目标，首要课题就是如何构建以新能源为主体的新型电力系统。要构建以新能源为主体的新型电力系统，其中很重要的一个技术问题是储能问题，储能问题不解决，新能源比例不可能大幅度上升，而如果不解决储能问题而只提高新能源比例，电网的安全性很难保证。根据这个大的目标，从去年9月份开始，国家发改委开始在国家西部沙漠、戈壁、荒漠地区重点推广大型风光基地，而在基地推广过程中，光热迎来了第二拨很好的发展机会。
首先讲一下储能。最近关注股市的朋友也了解这个话题很热门，储能的各个板块在股价上体现的都比较明显。目前储能有几种主流的技术路线：抽水蓄能、电化学储能以及逐步在发展的压缩空气储能等。
其中抽水蓄能发展时间最长，技术最成熟，但抽水蓄能有三个主要问题：一是抽水蓄能成本较高，而且是逐年升高；抽水蓄能主要成本来源于土建，土石方、人力成本，人工成本，甚至还有拆迁成本，而这些成本随着社会的发展是逐步提高的，基于上述情况，抽水蓄能储一度电的成本就要达到7毛钱左右。
其次是建设周期，在国家30.60的目标指导下新能源将快速发展，而建一个抽水蓄能电站，从可研到最后全容量并网一般要7年左右，快的6年晚的8年，远水解不了近渴。另外一个很主要的问题是需要有地理条件的支持，最好有上下游水库，而国内具备这样条件的区域非常有限。
电化学储能很适合分布式、短时间的储能应用，但对于大规模，大容量，长时间储能，目前在电池技术没有革命性的突破之前是不合适的。因为首先要考虑安全性问题，电池尤其是锂电池，正负极之间的隔膜击穿问题是不可回避的，从控制角度来讲是不安全的，这是一个很大的挑战。
另外也是成本问题，储存一度电要7毛钱，而且近两年电化学的成本也在逐步升高，因为锂的成本由于产能等原因在逐步升高。压缩空气目前投资成本是1800元/kWh来源金坛盐穴压缩空气储能示范项目，按一次充放电有效容量计算，如果不用盐穴而是纯粹用储罐来做压缩工具存储，成本应该要翻倍了。
所以目前主流的几个储能方式，发展上还是有不少的提高空间，这其实也给光热的发展带来了很好的契机。
这里总结了上述几种储能方式的一些主要特性，对于储能型光热发电，首先塔式光热发电的碳排放应是所有新能源里面最低的，一度电15.3克的排放；这个排放不仅是指发电过程，新能源发电过程都是零排放，还包括发电的前端和后端、整个生命周期的碳排放。
综合考虑，塔式光热发电的碳排放是最低的，跟燃煤发电的碳排放量相比接近1：6的关系。储能成本方面，熔盐储能成本也是比较低的，同时熔盐储能本质是安全的，因为熔盐是硝酸钠和硝酸钾（6:4）配比，最多会有一些泄露问题，但泄露之后就会凝固，而其本身是农用化肥的一种成份，对土地也没有任何污染。
另外熔盐储热技术非常适合大规模、长时间的、GW级的储能应用。调节能力方面，光热发电比火电调节能力、调节速度更优，火电若不做另外的改造，受锅炉的影响，其调节范围只有50%-100%，而光热发电可以达到15%-100%，且很容易实现。
基于这些优势，在后续大基地开发中，光热发电必然会有很好的定位和优势，逐步可以承担起基荷。当然实现这个目标的前提是将天然气作为补充的燃料，使整个系统的可靠性更高，而且光热发电系统加天然气性价比高，只要加一个天然气炉来加热熔盐即可，后端的换热、发电和光热系统是共用的，可以实现在投入非常有限的情况下，大幅提高整个光热发电系统的电源可靠性，为未来光热发电系统承担基荷提供保障。
第二、光热发电的技术发展情况。我简单介绍一下浙江可胜技术股份有限公司，公司2010年年底成立，12年只做了一件事情就是塔式熔盐光热发电技术，其他的光热发电形式我们没有去做研究，我们投入了7亿多的研发成本，拥有200多项的专利，发明专利180项，通过示范项目的投运，已掌握了整套技术的核心以及从设计到设备选型、项目建设、项目运维等全流程工艺。以青海中控德令哈50MW光热电站为例，该电站的整套技术都是可胜技术自主研发的，电站国产化率已经达到了95%。
同时，该技术也已经过4年示范项目的验证。今年我们不少新项目开始建设，很多项目也对一些设备提出了要求，比如一些环节要求进口设备，当然这个没有问题，但我想借这个机会讲一下我们的经验。我先讲下德令哈电站中非国产化的5%是什么：吸热器的管屏材质镍基625，这个采用了进口材料，但现在宝钢也已经在开发并且已有相应产品；吸热器表面黑色的高温涂层采用进口；熔盐泵采用进口的；另外有两三个高压差熔盐阀采用进口，其它80%以上的熔盐阀全是国产的；除了上述几种设备以外其他设备全都是国产的。
预计正在开发的甘肃等第一批大基地项目里面，光热项目的国产化率会进一步提高，比如金塔项目的冷盐泵是我们与江苏飞跃一起合作的，没有采用一台进口设备，这也是我们经过多年的共同研发、实验后达成的目标，对成本起到相当大的下降作用；当然我们在使用国产冷盐泵的同时也对储换热整体工艺做了优化，尽可能使系统对泵的要求难度降低，并且已经申请专利。
所以我在这里想阐述的第一个观点是，整个光热发电技术通过我们示范项目的运行，已经是一项成熟的技术了；第二个观点是，大部分设备可以国产化。客观来讲，目前国产化设备也要选择合适的，并不是所有的国内厂家、所有的国产化设备都能很好的运用，这需要一定的过程，但是选择合适的设备是没问题的，我们已经过现场的实际验证。这里看一下电站运行的典型数据，前面提到了光热发电的优势就是稳定可靠，在天气条件比较好的情况，如2020年2月份，约半个月没有停机，德令哈电站的储能时间是7个小时，在不停机的情况下，半夜2点以后把负荷适当的压低，保证连续运行发电。连续不间断运行时长接近300个小时，其中发电量8.39GWh，达成率超过100%，创下了机组连续不间断运行时长、连续发电量及发电量达成率三项最高记录。
另外去年9月10日单日发电量再次突破记录，单日接近23小时的满负荷运行，当天是全晴天，发电量超过了110万度。发电量数据方面，我们是2018年底并网的，整个电站在第四次并网发电的时候就实现了满负荷发电，这个速度在全球所有的塔式光热发电里是最快的，因为我是这个项目的项目经理，整个项目的现场建设、调试以及前期的消缺是全程参与的，体会很深刻。在2019年满负荷发电以后，经历了水规总院的验收，在验收期间做了各种各样的实验，验收完成以后，我们在7月份达到正常的商业化运行标准；从2019年7月到2020年7月份，发电量已经接近设计值了，设计值是1.46亿度电，而那一年发电量是1.21亿度，达成率是88.6%；同时这里还有限电因素，如果把这些去除，首年商业化运行发电量达成率可以达到94.35%。到第二年其实运行不理想，主要是电站汽轮机出现了问题，由于汽轮机返厂检修了三次，导致第二年的数据不是很理想。这个问题目前看来也很简单，主要是汽轮机的受力和管道推力的匹配性问题，重视之后对于设计院和汽机厂家来讲都不算是一个问题；但前期确实也有一些疏忽，虽然不是技术难题，但导致发电量损失很大。我们把汽轮机问题解决以后，自去年的8月6号汽轮机第三次返修完成后，现场正常投运，截至2022年7月5号，11个月累计发电量已经达到了设计值1.46亿度电，这一年电站运行相当稳定，这个数据在全球已投运塔式光热电站里面也是最高的。
大家看柱状图可以发现，塔式光热发电还有一个特点，它全年的发电量差异跟其他发电方式相比是比较小的。尤其在冬季，大西北虽然有很多水电，但冬季是缺水的，水电的负荷会下降，恰恰塔式光热发电在冬季的发电量还有所提高，这对整个电网调峰和电量的平衡能发挥重要的作用。因为在西部冬天虽然日照时间短，但是晴天多，几乎没有雨天，而夏季日照时间长，但是雨季、阴天、云多天较多，综合来看，冬季比夏季的发电量反而要好，我认为塔式光热发电这个特性对西北现有的水电是很好的补充，这个特性也是塔式光热发电比较有优势的一个特性。
总体来看，经过3年半的运行，我们认为整个塔式熔盐技术是成熟的，目前不存在解决不了的问题。同时，国产化率也是可以做到很高，但是要有针对性的做一些选择、论证。在接下来很多项目的实施过程当中，如果和大家有幸合作，我们可以提供全方位的支持，让业主利用最少的投资选到最合适的设备，保证最好的投资回报，这点我们很有信心。
针对电站的运行效果我们也请了国际权威第三方做认证，委托了业界知名的、参与了全球多座光热电站第三方咨询的工程公司——德国fichtner，当时外方工程师在现场持续工作两个月左右，把电站建设过程中的所有资料，包括运行过程中出现的问题，运行的曲线都做了相当完整地分析，基于这么多数据的分析得出几个结论：
1，该电站的整体设计达到了全球同类技术最先进的水平，主要设备运行状态良好，且具有多项设计亮点，如定日镜及其控制系统设计、熔盐泵数量最小化设计、蒸汽循环系统设计等；
2，整个电站的建设质量已经比肩国际技术提供商的水平，而且利用了一系列新颖设计有效提升电站的性能表现及运维水平。
我们基于自主研发，开发了针对塔式光热电站如何提升发电量，如何降低运维人员的工作量及技术要求的各种软件；开发了对操作人员操作技能考核的软件，可以对每个班组人员的运行水平进行监督考核，软件可以自动判断运行动作有没有超出运行规程的要求，给生产管理人员提供参考，了解班组人员的操作水平，促进电站更好的运行，目前这个软件在现场已经得到很好的运用。另外我们开发了针对熔盐吸热器、熔盐储罐，熔盐泵，汽轮机等关键设备的故障预警系统，在设备出问题之前就会提示用户。
例如虽然熔盐泵等设备还能运行，但已经有不健康的状态发生，软件可以通过各个温度的判断，第一时间提醒运行人员针对性做一些维护，不用等到设备停机检修。其实这套软件我们已经开发了五六年，通过现场大量数据的积累、算法的迭代，目前正在现场应用。这些软件的开发对降低整个光热电站运维要求，提高运维效率都可起到积极作用，接下来在后续的项目里也会进一步推广应用。
此外，针对定日镜我们也请了第三方权威组织——CSP Services与德国航空航天中心（DLR）进行检测认证，对定日镜给出了最高等级的评价。针对国产化率问题，就塔式熔盐光热发电技术来说，国内的一些吸热器、储罐、蒸汽发生器等设备供应商所提供的产品已经超过进口产品，国内首批示范项目的应用效果已经证明这一点。恰恰在国外的同类电站，吸热器，储罐，蒸汽发生器其实都出现过问题，蒸汽发生器整套更换、熔盐储罐泄漏、吸热器吸热管变形等情况都有案例，应用的都是进口设备。
第三、风光热案例分析。前面把德令哈电站运行的经验做一个分享，后面结合风光大基地把我们在开发的甘肃金塔项目的情况做一个简单的报告。项目在甘肃酒泉地区金塔县，装机规模60万千瓦光伏+10万千瓦的光热，预计年发电量16亿度，上网电价是当地的火电标杆电价0.3078元/kWh，总投资47亿左右。
整个项目采用100%清洁能源，可调度能源达到17%；另外一个特点是光伏光热深度的耦合设计，一般在白天天气好的时候光热最低负荷运行15%，光伏可以满发，在太阳辐照强度减弱甚至太阳落山以后，光热的负荷逐步提高，以满足早晚高峰的用电需求。另外配比了一定容量的电加热器，把600MW里面的一些弃电收集起来，在晚高峰的时候可以使用。项目采用了可胜技术自主研发的全套技术，并通过仿真平台进行优化设计。运行模式方面，整个系统最大的出力是60万千瓦，如果系统出力负荷小于上限负荷时，光伏光热正常独立运行；如果系统出力大于上限负荷时，白天光热主动降低负荷，为光伏让出发电空间，光热主要是吸热储热，低负荷发电给整个电网提供转动惯量。在早晚高峰、光伏系统出力不足的时候，光热机组会增加负荷，给电网提供稳定的电力供应。如果在光照条件好的正午前后，光伏系统出现弃电现象，这时会利用电加热器把弃电用于加热熔盐并把热量存储在熔盐储罐，在早晚高峰或光伏出力不足时发电，实现最大化利用弃电。
目前配置了30MW电加热器，但在整体设计上预留了空间，可根据后续电网的要求，项目的优化、技改增加电加热器，例如可以吸纳周边电站的弃电，或者在电价比较便宜的情况下，增加电加热器的容量，以进一步提高新能源整体的消纳。
其实整个的行情大家可以发现仍然还是整个集运的行情是最般壮阔的，特别是中国台湾的这三家船公司，整个涨幅基本上从低点到高点都是20倍起的，20倍起的，对于我们A股来讲，我们刚好在10倍这样的一个水平。我们来看一下整个时间的一个变化的一个节点。
其实从20年3月份开始，很多的公司的低点就开始出现了，这就是为什么当时很多人都在去引用丘吉尔的这个话，就是不要浪费每一次危机。其实正是这样子，大家发现确实这里边的机会是非常多的，我们从2020年3月中旬开始，有大量的公司开始进入低点，而低点是我们在站在当下的时光来看，真的是一个长周期的低点。
我们来看一下涨幅的情况，其实首先最开始还是一些干散货型的企业公司开始逐步的启动，干散货船公司逐步启动，然后进入一个低点，因为其实大家当时对于bdi的认知度和基因的认知度相对来说是比较充分的，所以当时大家很恐慌，所以这砸出一个黄金真的是一个黄金的大坑，都纷纷的进入到低点。
我们来看一下整个三月份进入低点的公司非常多，到四五六月份有很多的公司已经慢慢的开始进入到一个上涨的状态。
所以即使我们整体复盘下来，大家发现如果我们真的对于整个市场把握的节奏非常好，我们会发现这里边的投资的机会非常大，包括中国台湾的这些公司，甚至我们可以以我们当时最熟悉的集运行业的情况为例，我们记得当时虽然说是进入到一个低点，但是像中远海控它是在5月份的时候，5月22号进入到一个低点的水平之后，就开始进入到持续的上涨周期，而整个中国台湾的公司相对来说它的涨幅是进度是偏慢的，它应该是在八九月份之后才进入到一个上涨的通道里面去的，包括东方海外国际也是，其实这里边是有时间窗口的。
也就是说在过去的20年的时间段里边，基本上全球的分析师，包括华尔街的包括欧洲的一些分析师，其实对于整个这波的行情确实是把握不足的，因为整体上来讲，当时大家反应是非常滞后的，这让我想起来我当时刚入行的时候，其实我们的一个老组长给我们做的一个培训，当时他就讲市场失灵在整个证券分析市场上是发生的，而且会发生的会越来越多，但是其实我并不认同这句话，因为我觉得在整个的证券行业里边来讲，那么多的分析师，我不认为会出现过这样的一个大级别的这个错过，或者说能够让你抓到漏洞，我觉得这个概率是极小的。
但是当时他给我们讲了一个案例，这个应该是在2000年初的时候的驰宏锌锗，在给我们讲案例的时候，当时锌价其实已经涨了50%，但是市场其实对于整个公司没有任何的反应，这是很明显的一个没有跟踪市场的状态。但是后来其实驰宏锌锗还是有一个比较不错的涨幅，我记得应该是涨了30倍。到了07年那波高点的时候涨30倍，所以他当时给我们讲，其实证券分析市场上会存在市场失灵的情况，大家发现还是会错过。我们发现在这一轮的情况里边也出现了这样的一个情况。整个大家对这个行业10年的放松或者是说不跟踪，其实也导致了这样的一个局面去出现，其实这个可能不是我们这一个行业所存在的情况。
我们后来反思了一下，现在目前赛道逐步拥挤化的情况下，其实价值研究的这样的一个空间是越来越大的，因为大多数的人都会把自己的眼光，包括我们的投资经理都会聚焦于主要的赛道股，去做一些其实赛道类型的贝塔性的行情，大贝塔行情去做，可能会忽略一些细分行业里边的一些变化。
因为在细分行业里边来讲，说实话大家觉得已经的概率或者是说我要去追上整个基金的一个涨幅，或者说全行业的一个平均的涨幅，可能相对来说比较难。但是其实对于我们正确分析的卖方分析来讲，我觉得这是一个非常好的价值研究的一个最美好的一个时间段。
正是因为大量的人都聚焦于赛道，研究，反而是留给我们去挖掘细分行业里边的这些龙头性的公司和边际变化的，这些会发生重大边际变化的一些公司的一个空间和时间，留下了一个非常大的余地，所以这是我们这次反思过程中我们觉得最大的一点。
赛道这种拥挤化对我们这种小行业来讲还是有很大的一个利好作用的，这也就是为什么过去这些航运的这些大级别的这种行情，其实对于整个市场来讲参与度还是比较要低的，很重要的原因其实因为大家的认知都聚焦于主要的赛道化这样的一个状态。我们去看一下这些航运股在见底的一个过程中，最终的一个涨幅的水平，平均的涨幅，说实话，如果按照整个的平均值来讲，至少是300%以上。
其实对于我们如果说20年我们去去买一个类似于比如说航运的ETF的话，可能我们现在收益率应该来讲是全行业非常高的一个水平，甚至可能是说一个最高的水平，不仅是说集装箱运输，大家知道航运的细分板块里边非常多，包括LNG包括LPG，包括干散货，包括原油，包括多用途，包括汽车船，包括这些细分的子领域里边，其实都出现了巨幅的涨幅空间的牛股。
所以为什么我们一直去强调我们miss了很多，其实海控确实是我们发现了一个很好的公司，很大的一个涨幅，但是你会发现因为你过于聚焦A股，导致你错过了更多的一个很好的一些标的，甚至更大涨幅的一些公司，比如说我会看细分航运市场里边的干散后，其实干散货21年的时候，bdi到5000点的时候，我们也跟大家交流，bdi那个时候的5000点相当于是1万点的，相当于是1万点，因为当时07年的时候我们一条tip，海甲型船我们造价是1亿美金，我们在去年下半年时候造价是5,000万美金，基本上是一半，原油价格基本上也是当时07年价格的一半，很多的一些贷款利率，这些东西基本上是非常低的一种状态，所以你可以理解为 cape当年一天的十七八万美金的租金水平和去年的海岬型的8万美金其实是比较等量的。
去年21年整个干散货的市场也表现得非常好，特别是灵便型船的这些船公司表现都很亮眼，不管是太平洋航运还是美国的一些航运股公司，都表现出了非常大的一个涨幅，非常大的一个涨幅，哪怕是说从这9年这些涨幅来看，都有翻倍的一个空间。而目前来看他们的Pb的倍数基本上都是在一倍的Pb附近。再看一下LPG的一些公司，因为这个是跟能源类的相关的，包括导运包括bw包括阿巴森，这些公司都表现得非常好，集运的这些公司不言而喻。
大家都知道这个行业的全球性的这些公司，整个行业赚的净利润好像是万亿级级别的状态，所以这个行业的涨幅确实也是整个航运板块里边涨幅非常亮眼的这些亮眼的公司，我们可以看一下中国台湾的阳明海运它涨幅还是不错的，45倍的水平基本上Pb也是在一倍Pb附近了，也就是说高度盈利化之后的资产负债表的修复，基本上把过去10年的窟窿填掉。箱船租赁的这些公司disc gsl，还有日本的租赁公司，还有卡斯特梅尔机械公司也都涨幅不错，像Disc其实它的涨幅的空间应该来讲整个市场还是非常亮眼的，因为它从一个几千万美金的公司涨到十几个亿，PE现在就是两三倍的水平，其实整个公司兑现盈利的水平是非常好的非常快的。
我们再来看一下见顶的时间，最高点的股价的时间基本上分布的状态是在22年的年初的水平，美股可能会略有一些不同，基本上在20年初的水平，这也跟集装箱的市场的一个运价见顶的一个时间相对来说是比较吻合的。当然也有去年年终的时候就有一些见顶的公司，主要是中国还有亚洲的这些船公司见顶的比较早，LNG的公司像flng，其实也是涨了10倍的公司疫情以来最高点的阶段，最近8月18还有golar海运其实最近也是持续创新高的，因为LNG的现货价的租金水平也是涨得非常高的。多用途船目前来看涨幅的空间并不算大，整个股价的最高点还是出现在上周的水平，我们一会有整个价格的运价的走势和股价的走势，这样的一个情况。
汽车船也是大家最近关注度最火的，要像奥斯路上市的华伦威尔，它也是在2月16号中报之前，整个股价达到一个巅峰状态，最多的时候涨了8倍多，8倍多PE基本上都是在6倍到8倍这样的水平，当然还有现代的汽车船的公司涨了两倍多，领航运所谓的公司涨了一倍，原油运输其实A股涨的幅度是最大的，当然A股的估值倍数也是最高的，不管是海能也好，招轮也好，相对于美股来讲，整个PB的水平还是蛮高的。成品油的话那不用说其成品油的公司来，我们A股的估值水平仍然也是最高的，美股的公司相对来说都比较便宜，都比较便宜。
当然美股的stng涨的也是非常好的，我们在想到底发生了什么让航运股能够出现这么大的一个波动幅度，我们也跟过去在历史上大家讲过我们的一个宏观的逻辑，首先全球经济的底层逻辑发生了变化，我们一直讲均衡系统向非均衡系统转变，稳态向离散破碎去转变。
在过去的一个均衡的系统里边，我们其实大多数的分析都是基于一个时间序列的趋势性的分析，我们比较认为它是一个平稳的随机过程，其实这也是一个计量经济学的做模型的基础的角色，就是说你在做时间序列分析的过程中其实，你首先要通过adf检验，adf检验的过程检验的是什么检验的？你最的残差方差它是一个平稳的一个随机过程并遵从大数定律，如果不是这样的情况下，其实你大多数做出来的计量经济学的结果就是一个所谓的伪回归的一个情况。
在二战后整个的一个经济系统里边，大家发现，我们过去的金融系统通过各种各样的变量趋势去推导每个国家有各样的路径去演绎，保持了一个所谓的均衡轨道，但是未来很多的事情其实发生了一些结构断点，所以为什么这样进去，后边又去不停的大家去做结构断点的一个识别。
在过去的2008年以后，其实我们认为它是一个重大的结构突变点的情况。08年金融危机之前和之后，其实政治纪律的形态都发生了一个比较大的变化，特别是我们在历史上来讲，其实我们在学历史和学政治的过程中，我们发现每次的重大的危机都是所谓的，大家在讲一个根本性的原因。资本主义在各个国家发展的一个政治经济利益的不平衡，矛盾就会比较多，你快他慢你赚更多，他赚的更少，这是大多数情况下造成整个战争或者是说重大事件的一些根本性的原因。2012年以后，我们的一个选举周期，上层建筑更加的去反映了整个经济基础的一个变化，对于整个经济基础的影响也开始出现反作用。
12年以后，我们会发现越来越多的摩擦，所谓的贸易战，也就是雅坦他去讲的战争的形态，不只是只有我们能够看到的枪炮式的这种战争，有可能是这种所有的病菌贸易战、能源，各种各样的其实都是之间的一个不同形态的演绎，所以整个的系统其实都出现了一个破坏。原有的所谓的我们讲时空的结构遭遇到破坏，这样必须进入到一个新的分析框架体系内。所以后来大家都提到了一个词叫做乌卡时代，也就是说我们的环境变得非常的不稳定，非常的不确定，而且非常的复杂，而且也比较模糊。过去这几年宏观所讲的这些逻辑，更多的是基于过去对于整个趋势端的一个演绎和解释，但是我们并不能够说预判未来到底能够发生什么样的一个事情，所以宏观的解释对于整个周期的演绎是比较脆弱的，逻辑上是很难去推导出大级别的周期的情况。
另外旧秩序的破碎还是在一个过程中，它并没有说我们能够明确得看到一个新秩序的建立，而在混沌的过程中，我们可能对于整个投资来讲是比较被动的，因为我们很难去用线性的思维去理解现在整个系统的非线性的一个变化，这就是为什么我们很苦恼。
我们感觉我们的思维在目前的环境向下是非常无力的，我有时候会比较焦虑，因为我觉得对整个事情的一些看法变化，我是没有办法去给投资者去一个比较清楚的解释的，所以后来我们能够去改变我们有哪些是趋势性的，有哪些是脉冲性的，我们会这样的区分，其实还是按照介绍经济学的精要去理解什么东西是趋势性的，什么东西是一个脉冲性的，它会导致整个的一个变化，会有上周期上下的一个波动。
所以我们后来就想有些因素一定要去拆分出来，它是曲线变量，我们可能相对来说会比较有底气，这是一个安全边际，而脉冲性的变量它可能是一个催化剂或者是个加速器，或者是加出去，所以这样我们可能会对世界的认知保持一个比较有一个中枢的状态。
另外大家对于过去逆全球化这个词，宏观的人，包括整个全社会的人都在讲这个问题。
所以基于逻辑背景，大家其实很难发现航运端会有大机会，因为大家很明显的理解，过去的历史上航运的受益来自于全球化，包括我们当时去学航运的时候，导师入门的第一课，所谓的经济决定贸易，航运衍生于经济贸易，航运这三者之间确实是有一个延伸性的关系，行业就是个延伸性的一个服务。
但是从这个逻辑来讲，没有所有人都会这样去理解，这是一个很线性的思维，很容易推导出来的，上下的逻辑比较简单，也比较能够被常识去接受，但是我们有没有想过贸易本身全球化，区域化本身有冲突吗？其实并没有什么严格意义上的冲突，并没有严格意义上冲突，因为区域化也是全球化的一部分。
所以在中美贸易战以后，中美贸易战以后，大家都觉得是逆全球化，整个能力全球化的行业怎么可能还会好，但是你大家有没有发现虽然说是逆全球化了，但是贸易本身并没有严格意义上的去受损，为什么？因为贸易行重新优化，贸易航路重新优化了。
在过去的全球化的产业分工里边，其实你是很难通过政策的一个强制性的给他去掰过来，整个的一个全球化的产业分工过程相对来说不是一个快变量，它是一个极为慢的慢变量。
我13年毕业的时候，我们就去分析奥巴马所谓的尼尔斯汀的这个计划到底会不会对航运产生一个天翻地覆的影响？
我们去看13年14年15年后来发现好像这个东西基本上都是属于纸面上所谈的东西，并没有在实际上能够对整个行业产生重大的冲击，包括在中美贸易战之后，我们仍然发现特朗普本身的初衷其实它并不是说反对贸易，它只是说贸易是不平衡的，我需要重塑整个贸易的利益的平衡，所以我们在想这点可能是一个非常细化的一个点，但是这个逻辑可能并不会被大众所接受。
包括最近大家说美国没有制造业，美国的都是以服务业为主的，这是一个这是一个底层逻辑，但是后来有的人就去讲说美国不是没有制造业，美国的制造业集中在哪？比如说航天、军工、芯片、科技这些公司其实也都是制造业，而美国很多的服务业都是衍生于在在这些制造业里边去的，只不过是从统计的口径里边来讲，你觉得美国是一个服务型的经济体，但是其实美国的制造业仍然很强，为什么是说大家对于贸易的逆全球化产生了这么大的一个误解，更多的还是来自于与结构，来自于结构，也就是说中低端的这些商品都是美国是不会自己去做的，这个也不用去做。
更多的这个时候其实美国人想解决的问题还是解决的是整个高端化的一个问题。
我记得徐晓庆其实说过一个问题，有一次交流的时候，我们也问过他这个问题，其实我觉得他有一个很好的一个解释是美国的GDP数倍于中国的GDP，如果你想让这些制造业回流到美国，你必须要把美国的GDP去砍一到，砍到跟中国制造跟中国的GDP差不多的水平，产出水平都差不多的情况下，你才具有竞争优势，或者你才具有一个平价的优势。
我觉得这个讲的是非常对的，所以这个时候其实我们底层逻辑在发生变化，这就是为什么在过去的几年里边，如果你把自己的思维束缚在过去的07年的场景里边去，你是永远走不出来一个周期的一个新的演绎的，这个结果已经发生了，虽然说复盘很多人在讲说周期在周期股的顶点做复盘其实没有意义，其实不是说没有意义，是因为我们对于周期的偏见导致我们认为周期都是从哪来回哪去，所以这个东西永远都会过瘾。
但是其实你要发现万物皆周期没有什么东西是永恒的，所有的行业都在经历周期，周期的时间长短不同而已，所以我们国人的思维有时候会比较情绪化点，或者比较形式思维会重点，所以有时候会导致我们整个的偏见会比较重。
其实没有什么所谓的周期，或者说什么的一个完全的框架和定义，它只是就比如说在这个阶段里边他表现的是最好的，你就应该去尊重所谓的市场先生，而不是说在成长股和价值股里边去尊重市场现实，而在周期股里边来讲，不去尊重市场限制它的涨幅，也是涨幅，他的钱也是钱，他赚的钱也是实实在在的钱，只不过这个钱是不是一个稳定的现金流，这是大家有区别的点，但是并不意味着这个行业没有什么投资机会，大家错过了，这个行情是不值得惋惜的，我们仍然很后悔，为什么做这样的一个专题分享，因为在过去的这2~3年的时间里边，我们发现我们其实在一个公司上我们看到了很多的亮点，但是我们其实错过了更多，而且我们还在错过，这个是行业已经发生很大的一个变化，我们还在错过，因为每一年比如说我们20年我们错过集运，21年我们错过干散货，22年我们可能又错过油运。
至于我们每次都在错过，其实我们卖方做的意义在哪？所以我们做的反思更多的是反思我们自己在研究方面的能力上的不足，以及对整个行业的变化还是没有充分的去认认知到，所以导致行情的演绎并不是能够让大多数人都能赚到钱，所以我觉得卖方的价值我们也在思考这个点，大家能不能够稍微的去回归到所谓的价值的研究领域里面来讲，而不要去做过多的服务，其实这种对市场来讲没有太多的价值，我们应该找到好的公司，让市场赚到钱，让这些优秀的公司继续成长，继续赚更多的钱，我们去投他，我们去赚更多的钱。
所以我们有时候也在反思我们这每天做这个业务到底哪些是无效的，哪些是有效的，我们需要让自己的经历更加聚焦在我们能够有价值，能够给客户贡献净值，甚至是深度净值的这样的一个过程中，能够创造更好的一个研究，这是我们在反思的几个点，这就回到航运本身的一个逻辑上的演绎。
就是在过去的这么多年里边，所有的人都以为航运必须要依赖全球贸易量的快速增长，才能够出现牛市，但是你会发现金融危机以后，贸易就是新常态，中国的经济以后也是新常态，所以增速端会慢慢的下来的，真的会慢慢下来的。
也就是说我们国人的过去的思维都是成长股的思维，所以我们喜欢看中国的高楼大厦都是新的，去欧洲一看全部都是老旧的，其实只不过是你处的阶段不一样而已，你所有的基础设施都是在过去的十年到15年的时间里边重新建立的，而他们的基础设施都是在第二次工业革命之后去建立的，所以我们用我们的这种所谓成长的思维去理解欧美的这种在已经经过成长期进入到成熟期，甚至他们在探索的是二次成长曲线。
对一个国家来讲，一个行业来讲，一个企业来讲都是适用的。用我们自己的成长的阶段去对标人家所谓的成熟阶段，而在成熟阶段人家在寻找的是二次成长曲线，其实跟每一个公司是一样的，所以周期股很多的公司，为什么很多的公司是昙花一现的，因为很简单，公司的成长，他已经把自己整个行业的价值发挥到比较充分的状态了，你这个行业到底有没有二次成长曲线，就取决于你未来商业模式，或者你有一些根本性的基础去革命，或者你有商业模式的充分的迭代去改变，你创造出二次成长曲线，你的价值可以不停的去增长，这是很重要的一个变化，所以我们不能用我们自己中国过去整个国家的一种成长的思维去理解世界，去理解其他国家的一种发展的阶段，因为你的发展阶段是不一样的。
20年以来，我们看到的原油的市场，LNG的市场，集装箱班轮的市场，干散货的市场基本上都出现了一个极低值的运价水平，也出现了极高值的运价水平，不管是20年年初的原油的邮轮的运费涨到20 30万美金这样的一个水平，集装箱的海运费涨到1万的水平，甚至二级市场上比如说货代市场上涨到2万多美金，lng的租金水平涨到十几万美金，其实都发生一个很强的极值水平，但是贸易量并没有显著的增加。
发生了什么？供给端过去10年，不管是这次，最近大家非常非常关注的汽车运输船，市场过去10年大家知道汽车船市场的运力的水平基本上是在0附近上下波动，1~2个点没有什么变化的。
所以供需的这种失衡在过去的十年里边是在修补的，是在修补的，它是从一个失衡的市场向一个弱均衡的市场去实现的，而突然之间需求的一个快速的这个变化，导致供给端是没有办法去适应的，因为你的基础设施，因为你的物流网络，因为你对过去的这些环境的需求的预判，因为你站在07年时间点，所有人都认为高需求的状态已经结束了，所以你的资本开支都是越来越弱化的。
所以我们现在这种状态是对过去的十年的资本开支以及过度的资本开支的一个修补，新股如果未来我们的资本看着还是处在一个比较尴尬的情形，可能我们的中枢值应该来讲还需要去往上移的，过去的这10年里边，我们 A股的市场对于周期的理解，基本上还是停留在08年以前的周期的大牛市里边，我们幻想着我们的需求可以爆发式的增长，而我们的供给保持一定的增长，我们一直幻想是需求端驱动的一个周期的大牛市。
我们不曾去理解说供给端的这种收缩也能够从产生大牛市，比如说当年2015年，我们年底去推所谓的供给侧改革的时候，其实市场所有的人可能都政府去推这个事情的时候，整个的市场可能都不以为然，但是你并不妨碍在15年以后一些周期品行业的一些大的行情，包括那一轮的所谓的什么放大探索，各种大牛股其实都是出现过这样的一个供给端收缩演绎的逻辑，所以我们可能是说我们需要对整个的投资都需要去重新思考，重新思考周期到底对于每个人意味着什么，每个阶段到底怎么样给一个估值体系，这也是我们需要去讨论的。
所以我们在反思我们的错误是基于几个点，第一个对行业生命周期的误解，对成长行业是缺乏终极思维的，对成熟行业是缺乏成长思维的，也就是说在成长行业里边，大家都觉得它是增速是很快的，比如说30倍的时候你买它，买完了以后它涨到40倍了，40倍的人买的他什么？比如说未来2~3年可能业绩你拍100亿，他可能拍200亿，或者说它可以贴现，你天天到2025年，我就天天到2060年，大家其实对成长行业是缺乏终极思维的，所以为什么有些成长公司它可能股价到时候跌的幅度其实不亚于周期，所有人都在去，周期都是从哪来回哪去，其实很多的成长股行业不也是吗？
所以这是第一个对成长行业缺乏终极思维，而对成熟行业缺乏成长思维，因为你可能在成熟行业里边，你有可能会创造出一个二次成长曲线来，所以我们可能对过往的这些传统的行业里边，我们可能保持的这种跟踪或者保持的一个研究是不充分的，因为我们主观的认为这个行业是没有前途的，它不会创造出额外的价值的，所以这个是我们非常需要警惕的，我觉得这个比第一个更可怕。
你对成熟行业缺乏成长思维是最可怕的，因为其实很多的成熟行业里边它的龙头已经出现了，你只需要选这个龙头，有没有二次成长曲线就可以了，能够让你在概率上面和胜率上面能够保持比较高的一种水平的投资品，所以我觉得第二点，你犯的错误会比第一点的错误危害更大。
第二个对内在价值的忘却，我们现在市场还是过度的去重视了，所谓的市场先生和安全边际，所有东西我们都是一个边际定价法，但这个其实对于我们来讲我们是非常痛苦的，比如说所谓的格雷厄姆也好，巴菲特也好，其实我觉得他们的投资更多的还是基于时间价值的考虑，实现价值的一个考虑。
这个公司本身内在价值肯定是低估的，但怎么样去兑现它的价值？
格雷厄姆和巴菲特就说我去收购它，我去私有化它，私有化之后我去改造它的管理层，我去加大分红比例，我去把它的回报率去提升，这可能就导致巴菲特过往的业绩里边大多数的甚至说可能超过1/3的业绩都是来自于对于一些公司私有化之后的投资回报率的底盘，而并不完全是二级资本市场上的股价的涨跌幅的收益，它很多的可能是来自于整个实体的持续经营的稳定带来的持续的现金流的回报。
所以可能我们觉得格雷我们所讲的建立的市场先生安全边际和内在价值里边，我觉得我们 A股的市场的人忽略了内在价值，这一说因为你会发现在过去的三年里边，赛道股也好，或者说一些大家抱团的一些股也好，其实跌幅都非常可怕，腰斩一半是最起码的一种对这些公司的尊重，有的甚至可能跌了更多，七八十都有的。
所以我觉得公司内在价值到底是什么样子的，而不是说是跟着趋势，跟着环境持续的去给公司无限制的一个贴现，比如说我有的有的贴到2025年，有的可能2030年，有的，甚至如果30年都贴现不下去了，就直接贴到2060年，我觉得这是有问题的。所以我们还是要去基于一个内的价格去建立一个定价体系，这是第二点。
第三点就是对供需表的平衡表的一个静态理解，我们再去研究航运的过程中，或者说推荐航运过程中，所有的人都在为我们供需平衡表，但其实我想说的是供需平衡表其实没有什么实际的意义，因为首先第一个需求是后验的，需求是后验的，供给相对来说是比较透明的，但是你怎么样证明你的需求是跟你的判断是一样的，我觉得是很难的，其实我们重心应该放在供给上面，供给的约束到底是不是一个强约束，是不是一个硬约束？
而需求端的话，只要你其实假定我觉得假定需求不崩盘就可以，不崩盘就可以，你要自己建立一个底线思维，所以有更多的时候，我们其实大多数的平衡表都是名义供需平衡表，其实需求我拍6个点和拍8个点对你来讲其实可能都无所谓，因为这个东西是1个需求，当然更多是一个宏观趋势的逻辑，你说你的我说我的大家很难达到共识，而大家没有去建立一个所谓的有效需求和有效供给的平衡表，所以这个可能是我们第三点的一个反思。
第四点，是说，我们需求的边际变化更加敏感，供给的边际变化更加钝化，这就是为什么所有的人都想让着航运的周期是建立在07年那波大周期上面去的，我觉得这也是需要我们去反思的，所以我们必须要去重新建立自己的一个分析框架，我们还是要去做复盘，所以虽然说很多人觉得说对自己的复盘其实没有记忆的，但是我们觉得还是很有意义的。
没了简易的点周期的极限，演绎的格局，演绎的这种状态，其实都是未来那些成长股需要经历的一个过程。我们为什么会说所谓的我们讲行业的一个终结什么均衡，最后你行业的回报率的一个关键点是什么？是均衡，找到均衡，什么是，均衡我们其实做了大量的一个行业的对比，不管是说交易类的一些会航运航空，包括一些跨界的家电，以及这些中国过去的一些竞争都是存在着一些情况的。
所谓的行业的终局是什么？就是均衡，均衡取决于什么？取决于我们觉得几个点，一个就是说我们讲叫成本的无差异化，大家一直讲的是说所谓的竞争总会产生博弈，最后都是囚徒困境，我们觉得其实不对。
因为在有些行业里边来讲，它可以从囚徒困境，因为求多困境其实就是不合作均衡，它只不过是另外一个，术语，其实它就是走向不合作均衡，就是你举报我我举报你，但是我们把这个实验做多次做多轮，因为周期它是很长周期。
其实我们讲叫做实验的一个多次重复，不停的去迭代，如果你是说做多次重复博弈，其实最后你应该来讲是可以形成合作均衡的，而你形成合作均衡的前提就是成本端的无差异化，也就是说你的成本等于我的成本等于你的平均成本。也就是说我们没有办法再继续基于亏损的状态去做这样的一个商业的，除非你行业不是一个有序经营的行业，但大多数情况下，如果你是个永续经营的行业，你其实都会走到一个成本无差异化的情况，价值在哪？价值其实就是服务的差异化，产品或者服务的差异化。
所以就是说几个点，均衡这是未来我们获取投资回报率的很重要的一个点，而我们的价值来自于成本端的无差异化是没有恶化竞争的，是不会有，人恶化竞争的服务的差异化或者产品差异化是可以创造价值的，可以创造价值的。
另外一点，所有成本的无差异化，这也是一个动态的，为什么？我们为什么很多的行业尽量不要去投？因为它是后发优势的行业，一旦你这个行业说它具备后发优势，其实你前期所建立的成本的基础，成本都是不稳定的，因为你可能会被技术迭代，所以很多的行业我们是像我们传统行业最怕的就是技术迭代，因为技术迭代可以让你过去这个，行业所建立的基础壁垒全部垮掉，全部垮掉，所以这一块我觉得是需要大家去想的。
第二点，刚才讲了建立有效的需求和供需平衡表。第三点我们的，逻辑不要指定的，需求侧也要看一看供给侧。我们大致看一下各种航运细分市场的运价的变化情况，量的变化情况，我们从20年的1月份开始拉，1月份开始了，其实大多数的这些租金的水平都产生了一个高点。
我们来看一下像集装箱的话，集装箱其实最高的时候从20年年初的时候涨了是464%，现在是280%，还有280%的情况。我们再来看一下红色这条线干散货是在21年的10月份见顶，最高的时候涨了418%，涨了4倍多，后来就掉下去了。油运其实是最近才开始启动的。当然油运在20年的时候也出现过一次脉冲的情况，主要还是因为对opec协议的一个破裂产生的情况。
再来看一下我们的成品油的市场也是在俄乌战争之后出现了一个明显的表现。汽车船从20年见底之后，汽车船目前应该来讲是最好的，因为它的涨幅的运价的涨幅是316%，其实涨幅还是比较大的，它是一个它是一个平均值的水平。如果是从最低点的话，1万美金其实现在应该是5万美金左右，涨了一个小5倍的状态，然后多用途船，跟中原海特相关的，其实它的租金水平真正的涨起来应该是从2021年7月份以后才开始慢慢的涨起来，现在的水平应该还是维持在一个比较高位的水平。
然后LNG出现过很多次的涨幅，但整体它的涨幅还是比较明显的，比较稳定，因为19年LNG的市场就开始启动了，这是几个细分的市场的运价端的表现，大家都可以去看出来，大家其实对于这些行业公司的股价的涨幅的边际变化和运价的拟合同，我们接下来会有一个细分的表格去演绎，这个是干散货的一个情况。
在19年之前，其实整个干散货的情况相对来说表现还算比较温和，因为从部分的公司来看，其实他们的涨幅也还是比较好的，也还是比较好的。从20年之后大家从涨幅基本上都已经跌到最低点，随着bdi指数的上涨大多数的干散户公司都创了新高，股价都创了新高之后，之后BDI现在跌得很快，整个的运价的指数基本上又跌到了1000点的附近的水平。
我们来看一下欧洲，美国还有港股的一些干散货的航运公司的一个表现。其实太平洋航运目前走的还算是比较稳，为什么？因为它租金水平比较稳，其实它的整个的租金水平跟着灵便型船的市场去走的。但凡是说你的船型里边含有灵便型船市场的船型更多的话，其实相对你的股价和你的业绩的走势会比较稳，因为现在基本上灵便船的租金水平还有1.8万美金，而他们的盈亏平衡点就是1万美金一天，所以还是有空间的，还是在赚钱。
所以这就是给大家又有一个引子，就是说干散货的刚才我的运费的回落其实会出现了一个结构性的分化，并没有说立马回到疫情之前，因为有的船的租金水平还是保持一个比较稳定的，这是目前想汇传的一些，因为吨海里的需求就是一个偏有效需求的概念，它只是一个我们大致的预测和参考。
因为从供给的情况来看，其实散户船未来供给是比较低的，供给是非常低的，所以这块的市场大家可以去重点关注一下。
然后LPG市场主要还是以欧洲的一些航运公司为主，他们的股价的涨幅也是比较亮眼的，因为LPG和LNG都是一样的，他们整个能源的紧张的程度其实也是驱动了一些LPG运费端的变化，相对来说他们的周期性和波动性更大一点，并不是像集运一样的，它比较稳定。
集运的价格相对来说，因为有联盟的一个存在，其实它的价格相对来说比较稳定一点，从这LPG的几个公司的涨幅也都不错，还有金融公司，大家都比较熟悉的，基本上在21年的6月份，这波的行情应该来讲是最大的。
当时我记得中国台湾的这些船公司一天的成交量要比台积电的成交量要大得多，是巨幅的成交量，每天基本上都是100多亿人民币的成交量，非常可怕，但他们涨幅也非常大，这是集装箱船租赁的情况。我们并没有拉最低点，如果拉最低点，disc涨幅是非常可怕的。当然现在集装箱船的租赁的运费还是比较高的水平，但基本上每股的股价的走势也受到了军事上的影响，这是多用途船的一个情况，这可能是大家最近比较关心的。
其实在过去的历史上来讲，海特的股价的走势还是跟运价走势有重合度的，但是其实从20年21年的11月份以后，其实整个的一个股价走势跟的最近水平的背离就越来越明显了，背离就越来越明显，其实这个也是有问题的，因为大家发现其实租金水平并没有掉，下来而它盈利情况一直在好转，而且中远海特它其实在历史上并没有亏过钱，因为多用途是多用途船，这个市场其实是整个行业里边抗周期属性最强的一个市场。因为它的船的这种多面性，就像六边形战士一样的，它可以什么东西就是运费高它就运哪个，所以这个也是对于整个的船型的市场起到一个很好的支撑作用。
所以这一块大家也要去重点关注，这也是我们最近重点去推荐的多用途船供需的情况，基本上没有未来的新订单是非常少的，所以我们看涨的概率和空间相对来说都是基于一个供给端的刚性，这是LNG的航运公司的一个股价的涨跌幅的情况，基本上它也是跟LNG的运费走势比较吻合的，这是标准的，所以你看美股的公司fmg也好，goline也好，特别是fmg也好，它的股价的涨幅其实是非常可观的，非常可观的，我记得应该是它也是涨了十几倍的一个公司。
汽车船的这个市场，不管是现在的公司还是华伦威尔森，李诺也好，其实汽车运输上的租金水平是一路上涨的，其实这个涨幅跟整个的华伦威尔森的股价还是先于运价见底，股价先于运价见底。其实未来两年汽车船也出不来，如果中国的汽车出口一直会很好，其实华伦威尔现在业绩应该会持续的放量，汽水船的供需情况也是这样的，比较偏紧的状态。
原油运输也是最近大家关注度比较火的，我们的股价其实2020年3月份爆发过一波，但是那波行情是一个脉冲性的行情，之后，基本上就成归尘土归土了。
目前来看，不管是欧洲的美国的这些上市的油运公司也好，还是中国的公司也好，其实我们刚才比较过，其实美股的公司美股与用户公司相对来说还是比较便宜的，还是比较便宜的，因为他过去历史上它跌幅也比较狠，美国有这个好，你这个公司可能做的比较差的时候，你的公司可能有破产的风险，所以你的跌幅都比较大，跌幅比较大。
所以你看其实每股涨幅最好的公司是TNK为什么TNK涨的比较好？因为TNK是小船，反而是俄乌冲突收益最好的品种，它基本面是兑现的，因为二季度是2,500万美金，三季度会比这个更多年化算下来，其实也就是在5倍PE左右。如果按照三季度业绩来看，美股的周期股包括油运股，它其实基本面和估值的匹配度要比A股要好一些。这是成品油的公司，成品的公司来讲，其实主要还是以 STNG 走势还是比较好的，像美国来讲也是一个持续的大牛股，而是STNG今年的年化的PE也就是在三倍PE左右，业绩的兑现度也比较好。这是整个油运的供需平衡表的变化，因为大家都知道未来两年原油市场的供给都比较刚性了，有没有什么船了，所以大家都是做去趋势交易。
但是我们目前还没有看到整个A股的估值的匹配度情况。
我们今天跟各位领导去分享的，我们在整个过去的这2~3年的时间里边的一个反思，其实我们很敬畏投资，因为我们现在发现投资真的非常难，我们也很理解基金经理的压力，其实我们也很后悔，没有把最好的公司能够在第一时间或者说能够让所有的市场能够发现，并且能够赚到这一波的钱。
所以我们现在更多的反思是来自于对于全球的航运市场的这一波的大行情，我们可以发现每天我们都在错过，所以这个是我们非常懊恼的一个地方，我们相信我们希望能够建立一个全球化的视野，所以我们团队可能会未来还是会致力于ah美股的主要市场的公司的一些深度覆盖，我们希望能够在跨境的市场里边也能够发现更多的10倍股
但是冬季马上来了，巴斯夫这样的化工厂会不会停产？
300109 新开源
公司是国内最大的PVP生产企业，全球主要的PVP生产企业有BASF、Ashland、新开源三家，其中公司目前产能1万吨，新建产能2万吨预计2023年二季度投产。公司在国内的市场份额约50%。
随着国内新能源产业的迅速发展，PVP作为锂电池产业链的新增应用，销量迅速增长，公司Q2扣非净利润接近1亿元，主要原因就是PVP在锂电池领域应用的扩散所带来的销售快速增长。
600230 沧州大化
欧洲TDI产能占全球产能28%，22年8月10日消息，科思创位于Dormagen的生产设施发生氯气泄露，氯气工厂和下游TDI工厂关闭，预计22年11月30日恢复。此外巴斯夫德国30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。上述两套装置产能在全球占比约17%。
公司拥有15万吨TDI产能，并且公司是国内首条连续硅共聚PC量产生产线，实现了国内该材料从0到1的突破，短期内具有唯一性，可以享受进口替代增量市场的高毛利的红利。
共聚硅PC可广泛应用于电子电气和天线罩外壳、充电枪、充电桩外壳、电池包外壳、军用材料（防暴盾牌、头盔、枪托、雷达）等领域。谢谢您的关注。
还有一家龙头公司也生产TDI 万华化学，但是性价比似乎没有沧州大化高了，但是需求端也是个问题，翻看了下网上的一些信息，应该是需求端一直是很低迷，还需要再查一些东西，而且最近的风口也不在精细化工上，但是精细化工类不段的有个股在上板
目前空仓，能关注的几个方向
1.白酒借壳
酒：贵广网络，贵绳股份，保利联合，*ST天成，贵州轮胎。。。酒最要是白酒类仅次于茅台，所以更加受市场关注
西凤酒：环球印务
郎酒：群兴玩具
全兴酒：金枫酒业
大唐酒业：怡亚通
酱王酒：成都路桥
但是白酒借壳 我个人感觉是已经起来了，不知道能不能围绕这个目标做一些后排挖掘了
2.地产基建 盘中有个股上板，但是总体给人的感觉不强
3.独立个股，例如妖股或者是公告股 黑芝麻 （卖掉的数源科技也算这一类）
“煤改电”工程经历4大阶段。北京自2001年起实施“煤改电”工程， 主要指将以煤炭为燃料的传统锅炉更换成以电为主供暖的锅炉、将普通煤锅炉更换为电锅炉。北京“煤改电”工程主要经历 4 大阶段，政策覆盖区域为“北京市核心区-北京市非核心区-北方地区重点城市”： 1）2001-2013年，北京市核心区（东、西城区）“煤改电”工程，累计 完成 26.4万户改造任务；“煤改电”初期方式较为单一，如 2013年北京 市东城区“煤改电”项目规定只能选择蓄能式电采暖方式才能享受优惠。
2）2013-2015年，北京市非核心区（农村地区）“煤改电”工程，累计 完成 160 个试点村小范围改造任务，但由于供暖效果差、消耗电费高而 有所争议； 3）2015-2018年，北京市非核心区（农村地区）“煤改电”工程，累计 完成 400 个村大范围改造任务，抛弃往常“直热式电取暖设备”和“蓄能式电暖器设备”，改用空气源热泵和地源热泵作为供暖替代设备。 4）2018-2021年，“2+26”个重点城市“煤改电”工程，截止2021年年 底，基本完成《规划》中北方地区整体清洁取暖率 70%的目标。
为何热泵在“煤改电”中渗透率更高？
煤改电的清洁替代方案类型多样，如空气源热泵、储能式电暖器等。 但在实际推行过程中，空气源热泵的渗透率程度明显好于其他采暖形式。主要有两方面原因，一个是空气源热泵相较于其他采暖形式综合效益更高，另一个是空气源热泵补贴力度较高。 清洁取暖设备多样化，综合效益方面空气源热泵取胜。目前适合北方地区清洁取暖设备主要包括空气源热泵、地源热泵、电加热水储能、 太阳能加电辅和蓄能式电暖器。虽然热泵存在运行维护成本高、改造适应能力较弱、初始投资成本较高的弱点，但是在经济性指标上，不论是设备效率、能源价格、运行费用还是费用年值上，热泵的表现都是优于其他类型的清洁取暖技术。
“煤改电”对空气源热泵的补贴力度较大，对需求爆发有推动作用。以 2016 年北京市怀柔区为例，“煤改电”补贴主要分为两类：电价补贴和 设备补贴。对完成煤改电取暖的农村住户，取消阶梯电价，且采暖季 进行电价优惠补贴。在设备补贴方面，空气源热泵按照实际供热面积 每平方米补贴 200 元，最高不超过 24000 元（其中市财政每平方米补贴 100 元，最高不超过12000元）；而储能式电暖气按照设备总价80%的标 准给与补贴，最高不超过 7000 元。根据芬尼招股说明书，空气源热泵 采暖的初始投资额在2.1万元左右，即补贴能够覆盖大部分的初始投资 成本，而此前影响人们购买空气源热泵的一大挑战在于初始投资费用 过高，高额补贴能够直接免除消费者的忧虑，所以补贴之下空气源热 泵成为绝佳选择。
综合效益高+补贴力度大导致空气源热泵成为“煤改电”主流选择，行业规模逐渐提升。2016 年北京“煤改电”市场采暖设备中热泵占比处于主导地位，热泵总占比为76.97%。其中空气源热泵占比为75.9%，地 源热泵占比为 1.07%。2016-2017 年煤改电进程最高峰，带来了空气源 热泵快速增长，内销市场规模达到了巅峰值 171.2 亿元。随后，2018 年煤改电增速放缓，空气源热泵销售额有所下滑。但近几年空气源热泵需求逐渐上升，增速有所恢复。2021 年空气源热泵内销市场规模超过 2017 年巅峰值，达到178.5亿元，国内空气源热泵普及率进一步提升。
而欧洲多国自 2020年以来推出了针对热泵的多项补贴政策，我们认为其也能从一定程度上减弱消费者对于空气源热泵初期投资成本较高的忧虑，加速欧洲空气源热泵的渗透。
什么企业在“煤改电”中受益？
由于设备技术壁垒相对不高，市场准入门槛较低，参与者较多。因此 在单个项目中有多家供应商同时中标，并且中小型企业较多。此外， 我们认为政府主导是各大厂商均有机会的原因之一，由于此次项目的 设备经费主要由政府补贴，政府有动力让更多的企业参与形成充分竞 争，从而节省一定的补贴开支。此现象或许能够给分析当下欧洲热泵 补贴下哪些玩家将受益带来一定的借鉴意义。
热泵与传统空调有何区别？
空气源热泵与传统空调工作原理相同，但方式存在差异。1）制冷工作原理相同：制冷系统原理均采用“逆卡诺循环”，以压缩机为动力，制冷剂为载体，通过等温蒸发、绝热压缩、冷凝、绝热膨胀四个循环过程，实现热量在空气和水之间的转移。
供暖方式存在差异：空气源热泵通过自身供热配合采暖末端实现供暖，空调则通过主动式出热风实现供暖。
零部件核心压缩机存在差异：空调采用普通压缩机，而空气源热泵压缩机主要为带喷气增焓或二级压缩的压缩机。
制冷换热机制不同：空气源热泵属于水循环，利用水换热，而空调属于氟循环，全程使用制冷剂充当媒介。后者的此种循环方式会导致空气干燥， 舒适感较差。
我国热泵市场类型有空气源热泵、地源热泵与废热源热泵等，其中空气源热泵在市场规模中占据主导地位。1)空气源热泵是以室外空气为热 源的热泵机组，是热泵市场中最普遍的热泵形式。市场规模在整个热 泵行业市场中占到 90%，且近几年市场份额一直维持在 90%左右。2） 地源热泵则以岩土层、地层土壤、地下水或地表水为低温热源的热泵 机组。目前在国内热泵市场的应用较少，市场份额在 4%-8%左右，并 有下降的趋势，2021 年市场份额仅为4.2%。3）废热源热泵是以各种生 活废热、工业废热等不可再利用的废热作为热源的热泵机组。近几年 市场份额有所上升。
目前热泵在汽车空调中也有所应用。空气源热泵主要应用于热水、供暖与烘干，市场份额方面供暖应用仍处于领先地位。1）热泵供暖应用继续保持较好的内销规模与市场份额， 2021 年市场份额达到 49.7%，接近整体空气源热泵的一半。2）热水应 用相比 2020 年的下滑趋势，2021 年内销有所反弹，但市场份额占比持续下滑。3）空气源热泵烘干在近几年保持高速增长，2021 年增速为 22.2%，市场份额占比也逐年上升。
我国空气源热泵内销三年翻倍，整体市场增速加快。我国空气源热泵 内销规模从 2015-2017 三年时间翻了近三倍，在“煤改电”政策下， 2017 年，空气源热泵规模达到峰值 171.2 亿元。在这之后，空气源热泵规模有所下降，但在 2021年，空气源热泵市场恢复增速，市场规模达 到 178.5 亿元。同时我国热泵整体市场规模在 2017-2021 年这 5 年间呈 上升趋势，2021 年整体市场规模 227.1 亿元，同比增长了 24.8%。
空气源热泵外销同比近翻倍，意大利、德国与澳大利亚同比增长较高。 碳中和政策使国外特别是欧洲市场加大对空气源热泵采暖引用的扶持力度，同时 2021 年国外疫情反复，凸显中国制造端优势，扩大国外热 泵需求。多种因素推动下，2021 年我国空气源热泵外销同比接近翻倍， 达 93.6%。2021年我国空气源热泵出口国前五的国家为意大利、德国、 荷兰、澳大利亚与法国。其中意大利、德国与澳大利亚同比增长较高， 分别为+194.4%/+193.9%/+140.6%。
空气源热泵内销市场，传统白电龙头占优；外销市场，芬尼占优。根据产业在线数据，空气源热泵内外销市场的竞争格局较为分散，其中内销市场传统空调白电龙头海尔、美的、格力市场份额占比较高， 2020 年市场份额分别为 13.1%/10.5%/10.0%，内销格局较为分散。而在外销市场上，芬尼市场份额占据第一，市占率为 26.6%，美的则为第二， 市占率为 8.5%。芬尼主要凭借其热泵泳池的差异化产品在外销市场拥 有较大优势。
热泵产业链主要包含上游零部件厂商和中游整机组厂商。热泵产业链上游核心部件包含压缩机、阀件、热换器、控制器、水泵和水箱等； 整机包含空气源热泵、水地源热泵以及热泵与其他热源的组合系统， 其中空气源热泵下细分热水、采暖、烘干、干衣机及特种应用。上游压缩机、换热器等为价值量较高的零部件。根据芬尼招股说明书， 直接材料占营业成本的比重较大，各期占比在82%以上，其中压缩机、 换热器等在原材料的结构占比较高，分别占 30%/20%左右。压缩机单 台成本在 600 元以上，换热器单台成本在 450 元以上。从单台价值量来 看，布局压缩机、换热器的上游厂商的潜在空间更大。
上游：主要玩家有哪些？
1）核心部件一：压缩机
压缩机为热泵机组核心部件，转子压缩机占主导。热泵压缩机的成本占整机产品成本的 1/3 左右，对热泵机组来说至关重要。2021 年我国热泵压缩机市场销量复苏，同比由负转正，2021 年压缩机销量达到 314.08 万台，同比+16.40%，主要原因为出口增加带动整体行业的增长。 分品类来看，2021 年转子式热泵达到 290.1 万台，同比+15.60%；涡旋 式2021年销量增速明显，同比+22.30%，由下游市场的优异表现带动； 螺杆虽然在压缩机市场占比不高，但是从增速来看，近几年持续扩容 中。
煤改清洁能源政策推动热泵压缩机进步。煤改清洁能源政策的实施， 加速了我国热泵供暖行业的发展，也提高了热泵压缩机的技术要求。 早期的热泵压缩机主要由空调压缩机产品替代，随着技术的进步与低 温制热的要求，热泵压缩机逐渐进步为采暖热泵专用压缩机，并成为 压缩机企业探索市场的主动力，同时保障采暖热泵的广泛应用。 2022年空气源热泵压缩机总销量预测将达到 425万台。根据产业在线数据，2022 年空气源热泵压缩机总销量将实现 16.20%的高速增长。分品类来看，转子压缩机的规模将不断扩大，2022 年将有20.6%的增速， 而涡旋式压缩机则会有所下滑
2）核心部件二：阀件
阀件为空气源热泵控制制冷剂流量的装置，截止阀占主导。国内疫情 好转以及热泵海外出口大幅增长的驱动下，2021 年空气源热泵用阀件 销量达到 1095.0 万只，同比实现37.1%高增。从产品结构来看，热泵用 阀件与商用空调用阀件基本一致，均包括截止阀、四通换向阀、电子 膨胀阀、热力膨胀阀与球阀。其中截止阀、四通转向阀、电子膨胀阀 三者合计比较达到了 96.05%，分别为 41.92%/27.12%/27.01%。国内外品牌产品线不同，国产品牌产品线较全，外资品牌侧重高附加 值产品。三花与盾安等国产品牌在空气源热泵用阀件产业线布局较为 齐全，除热力膨胀阀之外均有生产。而外资品牌更多侧重于电子膨胀 阀这一类的高附加值产品。
2022年空气源热泵阀件总销量预测将达到1390万只。根据产业在线数 据， 2022 年空气源热泵阀件总销量将实现26.9%的高速增长。分品类来看，所有品类2022 年都有所增长，其中市场份额较高的截止阀、四通换向阀与电子膨胀阀中，四通换向阀与电子膨胀阀增速最快，份额进一步扩大，截止阀份额将有所下降。
3）换热器
换热器主要用于实现热泵不同温度流体间的热量传递，翅片换热器占 主导。2021 年我国空气源热泵用换热器市场规模达到 26.8 亿元，同比 +34.0%。从产品结构来看，由于热泵产品外机换热器全部使用的是翅 片换热器，因此翅片换热器在换热器市场中占比较高，2021 年占比为 60.60%。从品牌格局来看，翅片换热器主要由整机厂自配套，外供品 牌包含盾安、常发等；微通道换热器包含三花、盾安、丹佛斯、康盛 等，整体来看，行业格局相对分散。
4）水泵
水泵是热泵整个循环系统的动力输配装置，在整个水泵动力组中至关 重要，屏蔽泵占主导。2021 年国内热泵行业水泵使用量约为77.6万台， 同比+6.7%。从产品结构来看，水泵分为屏蔽泵与离心泵，屏蔽泵使用 量较高，二者占比分别为 79%/21%。从品牌格局来看，进口品牌丹麦 格兰富、德国威乐、国产品牌新沪（大元泵业旗下品牌）、新界、克奥 兹、南方泵业较为出名。
整机组：主要玩家有哪些？
整机组厂商主要布局采暖、热水、烘干领域，玩家涵盖传统白电到热 泵专业厂商。目前国内厂商在热泵主要三大应用领域均有所布局，其 中热泵热水与热泵采暖领域布局较多。主要玩家有传统三大白电龙头 海尔、美的与格力，也有热泵专业制造厂商如中广欧特斯、芬尼等。
举例：重点企业分析
海立股份：布局转子式热泵压缩机及热泵内销品牌
国内非自配套压缩机出货排名第一，国内首家转子式热泵专用压缩机供应商。海立股份 2021 年营收 157.7 亿元，主要布局“压缩机、电机、 驱动控制、冷暖关联”四大板块， 其中压缩机及核心零部件板块是海立股份自上市以来的业务支撑，年收入规模 100-120亿。
公司在热泵领 域的布局为：1.热泵压缩机方面：公司是全球第一家推出转子式热泵专用压缩机的供应商，拥有丰富齐全的热泵专用压缩机产品机型，能力覆盖 0.1HP-16HP 全系列，冷媒涵盖 R134a, R410A, R513A, R450A, R290、R32、CO2 等多种选择，可应用于热泵热水器、空气源热风机、户式采暖、集中供暖、热泵烘千、集中热水、泳池热泵等多种场景，可满足 85°C 以上热水或烘干需求。公司深耕热泵专用压缩机领域多年，市场份额业内领先。公司的CO2转子压缩机已实现销售。2.热泵内销品牌方 面：空气源热泵业务的研发与销售主要通过子公司海立睿能，每年贡献收入 0.3-1 亿不等，目前来看整体占比较小，但未来拥有较大成长空 间。
美芝：布局 CO2 热泵压缩机
在热泵领域，GMCC 美芝从 2006 年开始 CO2 滚动转子压缩机研发工作； 与目前 CO2 冷媒冷冻冷藏领域主流的活塞式压缩机和涡旋式压缩机相 比，GMCC 美芝 CO2 压缩机体积和成本均大幅降低。除了以 CO2 热泵 压缩机技术引领行业发展之外，GMCC 美芝也在积极促进热泵热水器 领域的产品的提升。在最新的《家用和类似用途热泵热水器》标准修 订中，GMCC美芝作为主要的参与单位之一，与行业协会一起对冷媒、 能效、噪音、产品分类、测试方法等重要指标进行细化和提升。
凌达：热泵压缩机主要应用于热水器和干衣机
凌达主要布局包括双级增焓热泵用压缩机、轻商用压缩机等在内的一 系列具有代表性的热泵系列压缩机产品。凌达热泵压缩机的主要应用 场景为热泵热水器和干衣机。
三花智控：广泛布局阀件
三花布局各类阀件，其热泵产品广泛用于家用/商用/汽车领域。三花是 全球最大的制冷控制元器件制造企业，以热泵技术和热管理系统产品 的研究与应用为核心，专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理 解决方案开发。三花智控在热泵零部件领域的主要产品有截止阀、四 通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀
盾安环境：广泛布局阀件，也拓展至整机组
相关业务包括阀件、换热器、热泵热水机组。公司在热泵零部件的产 品布局包含截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀和换热 器。2021 年公司年报中披露，公司正致力于开发自然冷媒的热水机产 品，实现对燃煤燃油热水锅炉的替代应用。目前公司 CO2 热泵热水机 产品已经完成以待上市。
大元泵业：布局热泵热水器/采暖等专用泵
公司专注泵产品，“煤改电”核心受益者。大元泵业专注于泵产品业务， 公司 2021 年营收 14.8 亿元，同比+5%；2017 年营收 11.2 亿元，同比 +46%，主要受益于“煤改电”和“煤改气”政策导致热水循环泵市场 超预期增长（公司热水循环泵业务 2017 年营收 5.6 亿元，同比+108%）。 公司旗下拥有“大元”和“新沪”两个品牌，分别对应民用水泵以及 屏蔽泵，其中新沪屏蔽泵包含了热泵业务。
热泵领域布局较早，近年推出节能泵新品。新沪进军热泵行业多年， 2008 年开始涉及热泵热水器水泵配套，2013 年研发出适用于热泵采暖 系统配泵，2015-2021 年新沪开始研发热泵系统专用泵，适用于冷暖系 统。2022 年新沪推出高效节能的 H 系列产品，用于热泵两联供系统水 循环。目前新沪的热泵产品应用北方煤改电项目水泵超过 60 万台，国 外热泵系统配泵约 10 万台。根据公司 2022 年半年报，2022 年 1-7 月公 司在相关领域完成屏蔽泵销售约 10.1 万台，其中节能型屏蔽泵超过总量的 50%，远高于上年同期。
芬尼：OEM出口龙头，在泳池恒温具备优势
OEM出口龙头，在泳池恒温具备优势。芬尼专注于空气能热泵的创新升级，2021 年芬尼总营收 16.9 亿元，热泵及热泵相关产品总营收 16.3 亿元，占总营收的 96.5%。目前芬尼在热泵领域的布局领域为泳池恒温、 采暖（制冷）、生活热水与烘干。其中泳池恒温、采暖（制冷）、生活 热水是主要营收来源，2021 年营收分别为 9.7 亿/4.3 亿/2.1 亿，分别占 热泵总营收的57.24%/25.15%/12.34%。目前，公司与众多海外知名泳池 设备，如 HAYWARD 集团、FUIDR 集团等建立了良好的合作关系，凭 借其在泳池恒温机上的优势，在热泵外销市场有着明显的领先，外销 额市占率达到 26.6%。
日出东方：双品牌布局空气能，有意拓展海外采暖代工
公司以太阳能热水器起家，逐步拓展至各类清洁能源。公司成立于 1999 年，成立初期主要从事太阳能热水器产业，后来营业范围逐步拓 展为热水器、清洁能源采暖、厨电、净水等。日出东方拥有“太阳雨”、 “四季沐歌”、“帅康”三大核心品牌，主要聚焦太阳能、空气能和厨 电领域，2021 年营收38.4亿，同比+18.7%，其中外销收入占比5%。
双品牌布局空气能，且有意拓展海外采暖市场。公司“四季沐歌”和 “太阳雨”品牌均布局空气能，“四季沐歌”全方位覆盖热水、采暖、 制冷、烘干和泳池五大领域，“太阳雨”布局了家用热水、商用热水和 户用冷暖三大方向。
公司 2021 年空气能产品营收为 6.1 亿元，同比 +120%，占公司全年总营收的15.8%，较去年大幅+6.64pct，近5年空气 能业务营收 CAGR30%。国内层面，公司空气能零售业务采用以线下经销商代理制为主、线上销售为辅的销售模式；空气能的工程项目，一 般由工程代理商负责项目的履约，少量项目采用直单方式合作。国外层面，公司主要为欧洲厂商进行 ODM代工，公司 21年年报提到，公司将继续深化环保冷媒在低温采暖机组上的应用技术，拓展海外采暖市 场产品。公司继续加大热泵制造能力，连云港热泵制造基地一期建设工程于2021 年6月完工并投入使用，形成了连云港和顺德两大热泵制造基地。
万和电气：布局空气能热水器与空气源采暖
布局空气能热水器与空气源采暖。万和电气2021年营收75.3亿元，专注于提供全球领先的厨卫电器及热水热能系统整体解决方案，主营业务范围为生活热水产品、生活厨电产品以及聪米家电。在热泵领域的布局为：1.空气能热水器，包括电辅一体机、水循环分体机、氟循环分体机、商用热泵4种不同类型。
万和电气空气能热泵采用多种明星技术， 力求做到全球领先：1）使用日本松下热泵专用压缩机，实现高出水温度、超长使用寿命、小型化、全年高能效运行以及低噪音低振动等功能。2）使用日本华鹭电子膨胀阀、四通阀，品质卓越，性能稳定。3） 使用D形双极外盘管，拥有层级换热、更高效率、超强抗腐蚀性等特点。2.空气能采暖，包括户式空气源采暖与商用空气源采暖。2021年，公司空气能热泵品类产品的销售额为 1.14 亿元，占营业收入比例为1.52%，其中出口销售额为 552.92 万元，公司出口模式主要是 OEM 和 ODM。
迪森股份：热泵业务覆盖户用、商用及工业领域
热泵业务覆盖户用、商用及工业领域，拆分热泵事业部着重发展热泵 业务。迪森股份2021年营收为12.49亿元，主营业务为清洁能源投资及运营、智能舒适家居制造及服务、清洁能源应用装备。在热泵领域，公司目前的热泵产品覆盖了户用、商用及工业领域，早期产品主要以公司小松鼠品牌推出，目前公司同时打造劳力特热泵系列产品，与劳力特旗下多款产品 共同打造舒适绿色家居。在双碳背景下，公司积极抓住热泵发展机遇， 2021 年热泵产品销量同比+482.35%，取得巨大突破，并于 2022 年 8 月， 拆分热泵事业部成立广州市迪森暖通科技有限公司，重点研发制造户式采暖机、热水机及泳池机等热泵产品，谋求热泵和新风业务成为新 的利润增长点。此外，公司热泵产品还搭载奇享热泵云系统，可提供数字化、智能化、可视化的工业热泵系统。
申菱环境：设立合资公司，布局空气能热泵采暖领域
设立热储合资公司，计划提供光储热一体化解决方案。申菱环境2021 年营收为18.0亿元（同比+23%），主营业务为专业特种空调为代表的空气环境调节设备。2022 年 7 月 26 日，公司计划与佛山市众致投资服务合伙企业等设立热储合资公司。根据公司公告，申菱决定布局空气能热泵采暖领域，结合太阳能利用及储能技术，结合欧洲新的能源变革， 为欧洲市场乃至全球客户提供光储热一体解决方案
华帝：布局空气源热泵热水器
空气能热泵产品为公司授权单位生产销售。华帝股份2021年营收55.9 亿元，主要布局以烟机、灶具、热水器等厨卫产品，以华帝、百得、 华帝家居三大自有品牌，深入厨房电器、全局定制、大家居等领域， 提供各类全新智慧家解决方案。华帝股份在热泵领域的布局主要为空 气源热泵热水器。其在投资者互动平台表示，空气能热泵类产品原系公司商标授权单位负责生产、销售。
华天成：全方位布局热泵领域
全方位布局热泵领域，国外占比约 30%。华天成专注空气能18年，主 营业务为空气源热水器、烘干设备、暖通空调等相关热泵装置，是我 国空气能热泵行业示范单位。2021 年公司营收 2.19 亿元，热泵机组营 收为 2.15 亿元，占公司总营收的 98.1%，其余为热泵相关配件。公司 2021年内销占比69%，外销占比31%：1）内销方面：以往主要通过区 域代理商和经销商模式销售公司自有品牌“华天成”的产品，公司积 极参与各地“煤改电”项目投标，目前也有增加部分的工程项目销售， 同时也为部分国内品牌提供 OEM 生产。2）外销方面：公司从 OEM模 式起步，目前产品出口至全球 90 多个国家地区，积累了较丰富的客户 资源及良好的市场声誉。
万居隆：专注热泵相关产品布局
公司专注热泵技术 11年，热泵产品布局广泛。万居隆以空气能技术为 基础，专注于热泵与热泵相关产品研发，从事热泵行业 11 年，拥有多 个世界级标准热泵晗差检测实验室，同时是低温热泵技术的开拓者。 目前公司热泵领域布局广泛，包括采暖、地暖、热水、热风、泳池。 作为国内空气源热泵行业领军品牌，公司 20 年战略发布会提出 3 年营 收 50 亿的战略目标。
TCL：智能暖通布局，2022同比高增
TCL暖通布局热泵产业，2022年实现同比高增。TCL是智能终端、半 导体领域全球领先的全球化智能科技。TCL 热泵业务主要由 TCL 家电 产业集团旗下的 TCL 空调事业部承担，从 TCL 集团成立中央空调制造 基地开始，便涉足空气源热泵。其在热泵领域的布局主要为热泵采暖， 多次进入政府采购清单，中标“煤改电”项目 200 余个。TCL在热泵新 品发布会暨百万创富合伙人交流峰会中表示，TCL2022 年智能暖通整 体销售规模预计实现 30%增长，其中 TCL 热泵增幅预计达到 100%。
冰山冷热：提供余热回收系列热泵机组
公司可提供余热回收系列热泵机组。冰山冷热主营业务为工业制冷、 食品冷冻冷藏、中央及商用空调、零部件等制冷设备的生产。目前公 司的热泵业务主要有空气源热泵、水源热泵。同时公司提供节能环保 型余热回收系列热泵机组，其中公司复叠式氨螺杆热泵机组获评 “2022 中国制冷展创新产品”。
海尔：内销市占率第一，22H1热泵营收同比+35%
海尔在热泵领域布局采暖、热水、烘干。海尔 在民用、商业、工业、农业领域提供采暖、热水、烘干（比重：87%、 10%、3%）等智慧能源解决方案。2021 年热泵营收 22.8 亿，占比总营 收 1.0%；2022 年上半年海尔热泵总收入达到十亿元以上规模，收入增 速达 35%。且由于预计热泵产品将在 2022 年 8-10 月份出现产能满产状 态，为应对未来热泵市场持续增长带来的新增订单，海尔智家在 2021 年投资 30亿建立胶州海尔中央空调智能制造基地，打造 2.0灯塔标杆工 厂，实现热泵快速发展。
美的：内销市占率第二
美的空气能热泵应用包含采暖、热水器、干衣机等。根据产业在线数 据，公司2021 年空气源热泵内销市占率 10.5%，我们根据内销市场总规模估算美的热泵内销营收约为 18亿元，占 2021年总营收约0.5%。根 据美的楼宇科技水机产品研发中心总监接受采访介绍，美的商用热水 2021 年同比增长约 60%，商用采暖同比增长接近 50%，户式采暖外销 同比增长近 200%。美的后续将会在外销和内销同时加大对热泵市场的 投入： 1）内销：美的会持续关注热泵两联供产品，同时也会关注工业工艺场合热泵的应用，包括高温热泵、蒸汽热泵等。2）外销：不断加 强研发人员和生产投入，包括增加产能和新技术研究，并筹划建立欧 洲研发中心，在做好户式采暖的同时，美的还会增加在商用供暖领域 的布局。
格力：内销市占率第三
格力空气能热泵应用包含采暖、热水、洗护等。根据产业在线数据， 公司 2021 年空气源热泵内销市占率 10%，我们根据内销市场总规模估 算格力热泵内销营收约为 18 亿元，占2021年总营收约1%。格力在热泵领域推出了高效系统解决方案，包含高效空气源热泵系统解决方案 （供暖系统、热水系统）、中深层地源热泵系统解决方案、格力集约化 养殖环控系统解决方案等。外销层面，格力推出面向欧洲市场的高能 效环保热水机，以及面向北美市场的超低温热泵产品和全直流变频冷凝机组，满足海外消费者的多样化需求。
所以周五的卫星，我是判断持续性不够
但是遗憾的是，周五睡过头了，万和的地板没上车
弄的今天就尴尬了
早盘数源科技给了地板价，我想上万和或者是日出东方的车，两边都没有得偿所愿
可能是我这种想法也不对，如果是可持续的大题材，在乎这10多个点吗？
对不对？
这就是下半年最强主线了
其他的乱七八糟的都可以不用看了
从产业链来看，ITO靶材行业上游为主要包括氧化铟、氧化锡粉末以及相关生产设备等原材料。下游主要应用于平板显示、光伏、集成电路等行业，其中，平板显示器及太阳能电池是最主要的应用领域。
根据ITO靶材厂家的基本情况，可将其分为三类:①技术导向型:日矿、三井、三星康宁、北京冶科等。②资源导向型:株冶、华锡、晶联、宁夏中色等。③其他类型:光洋、东曹达(上海)、攀时、725所等。
2017年6月，工信部发布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2017年版）》，提出了平板显示用ITO靶材、平板显示用高纯钼靶材等重点新材料的应用领域。
在这样的大背景下，来自福建的阿石创与郑州大学何季麟院士团队联合取得重大技术突破，历时8年研发，创新发明ITO靶材纳米陶瓷粉体制备、素坯高密度成形、无压氧气氛烧结、大尺寸ITO靶坯绑定等关键技术体系，建立ITO靶材制备新型工艺流程，形成完善的全流程工艺装备体系及控制标准，实现ITO靶材粉末冶金技术的创新应用，项目成果重要技术指标均达到国际先进水平。生产的ITO靶材在国内首次成功应用于京东方高世代TFT线，完全可以替代进口。
以苏州协鑫100MW钙钛矿组件成本拆分为例，靶材占比37.2%，玻璃及其他封装材料占比仅31.9%。靶材是TCO薄膜沉积的关键，ITO靶材为最佳选择。不论是PVD工艺还是RPD工艺，靶材都是必不可少的材料。
相关公司：康达新材（布局ITO靶材）、江丰电子（显示面板）、阿石创（布局光伏）、隆华科技（供货隆基）
动银行、券商，都是徒劳
市场需要外力了
散户爱梭哈
地产的情况也好不到哪儿去，各个城市解除限购、银行利率一降再降，现在就是拼认知了，认为地产能起来的，现在就是分歧就要上车，认为地产起不来的，就不参与。理论上分析，各种数据支撑，然后得到一个结果，自己认为对，那就上
如果说地产的各种信息能支撑，其实现在确实是一个很好的点，和年前的那一拨地产牛很像。。。
再就是新能源这里怎么看
其实是很没意思，今年一整年，从基建到地产是穿越了下跌周期、接着就是去年超跌的新能源汽车，一骑绝尘，光伏锂电储能同时在默默发育，然后汽车走完横住，光伏储能光热乱七八糟，一直细挖，挖到热泵，已经是十多年的玩意了，那时候我知道已经是末端了，但是不凑巧，那个时候刚把一些问题想明白，还是想尝试一下，干了几下，其实买的不错的，但是卖的犹豫了。导致了一波10-20个点的回撤。。
不过越来越清晰了
认知+优质的选股+合理的仓控
学虽然慢，但是不会停
1.中远海控这么高的年收益，为什么股价一直在阴跌？查了很多大佬的文章，大部分的解释是周期之王，现在赚的多不代表以后赚的多，预期已经兑现。还有一些大佬是继续坚持看多中远。我记录一下自己的理解，有没有一种可能，是国家对海运的整理重视程度在下降，从战略上来看，把整个运输侧重点，从海运里面分了一部分，走西出？然后有些资金也意识到这个层面，从然不愿意去长期持有了。--------中吉乌铁路给我的思考
2.基建为什么并没有整体板块的趋势，年初给了这么高的规划标准，个股有表现不错的但是整体上板块并没有给出很好的反馈，对比新能源汽车、光伏板块差远了，这是为什么？周末查了一些资料，目前的理解：国内整体的基建已经没有多少大的空间了，该弄的东西这十多二十年，弄的都差不多了。现在的老基建甚至是有一些新基建，都只剩下了一些缝缝补补的工作了，可能这也是为啥中国建筑，中国中铁，这种的扛把子起不来的原因，只能是板块里选一些市值中等的个股打热度
钠离子电池3个硬碳软碳技术：现在都没有人知道硬碳或者软碳的上限在哪里。软碳这个技术路线，因为我们确实也还是能发现优化的空间，它似乎还没到达上限。硬碳，我们可能也会考虑，就是包括软硬碳相结合。我们还是想发挥我们的特色，就是看看能把它推到实在提升不了的时候再换，起码现在还是逐渐的能看到它有进一步的空间。
Q:我想问一下这几块，我看几家的产业初期都是用那个层状氧化物，那像聚阴离子跟普鲁士蓝路线是不是发展到后面，就是可能1-2年之后也会有机会啊，就这个你怎么看？
A:普鲁士蓝：聚阴离子跟普鲁士蓝这两条路线各有各的问题，比方说普鲁士系列的话，它有一些难以去除的结晶水，这个结晶水会在电池长期循环过程中，和六氟磷酸钠反应产生氢氟酸，然后氢氟酸又会反过来腐蚀电池。第二就是这个材料合成的话，需要用到氰化钠，氰化钠是有毒的，然后合成出来这个材料里面有氰根，那氰根一遇到撞击。那也是有，会放出氰气，那又是有毒的，所以从环保角度上考虑，它也不是一个很好的选择。
聚阴离子：它主要是的制造工艺大多要用液相法，成本会高一些，然后第二点就是它通常还有钒，钒也是有毒的，也挺贵的。所以现在有家公司要做不含钒的这个聚阴离子，我觉得这是挺好的思路。然后我们内部其实也认为聚阴离子还是有希望能做一做。我们也在做，然后因为聚阴离子的电化学曲线特别像铁离子，非常好和平稳。它的一个超长的平台，然后平均操作电压非常高，能量密度也很高。所以说，它是一个很有潜力的材料。然后包括像法国的一些公司也都在做这个这个东西，所以说我觉得这个东西还是可以做的。你可以看到，去年宁德时代发布的锂电池用的是聚阴离子，但是后面它也不怎么做，也改作成了层状氧化物。
Q:电芯成本：然后我想问一下因为我们马上要进入计划的产业化了？就我们如果看一个中期，就像您说的明年到5-10GW 时的体量，您觉得我们的这个电芯的成本可能会下降到什么样的一个水平啊？
A:我们希望下降到两毛，就是接近铅酸。
Q:那这是对应多大的产业化规模？
A：我觉得大约10GW的规模。
Q:材料的规模效应下，你就可以把成本往两毛去做，这个把那设备的折旧什么都算上了吧？
A:这个当然没有，这是纯材料成本，再加上折旧等成本，就大概四毛左右。
Q:明白，那您刚说的七个亿的投资，他是我理解是既包括材料，也包括电芯生产，对吧？
A:是的，那肯定是都包含了
Q:我理解是7个亿是包括正负极、电芯还有电解液，对吧？
A:隔膜、铝箔我们都外采，电解液自己搅拌，六氟磷酸钠是外采，配方我们自己做。原材料肯定都是需要外采，我们没有生产大宗化学品的。
Q:户储应用的趋势：明白，然后我想问一下，因为年初那个伊耶斯展，我们也推出了这个户储的产品，而且我看介绍是1万次循环的，就您怎么看钠离子电池未来在户储的发展趋势？
A:我觉得是很好的，因为你可以看到你要提大规模储能，有好多种的技术方案，比如说抽水、飞轮、液流、纳电等。其实前几种很明显没法进入到千家万户当中，因为它就是一个很大的工程，然后那能进到用户里面的，其实就是这种基于摇椅式电池设计的锂电、纳电有希望。而且钠电池又有很大的成本优势，性能又还不差，安全性高，那其实大家肯定会选便宜的。安全性是大家很关心的一个问题，要不然放块锂电进去跟放块炸药包一样，这个大家也都很提心吊胆，纳电肯定会相对安全一些
Q:户储规划：明白，户储这块我们明年有规划吗？或者明年什么时候会出货吗？
A:我们争取过年前爬坡完毕，出货也是争取年前初一吧，但是让我们这个是还没定。
Q:明白，到海外可能要做很多产品认证，毕竟我们也是一个新路线。您说的发货是我们认证已经做完了，还是说我们正儿八经的发货，采开始做认证。
A:你除了做认证之外，还要客户的认可，然后给他交付之类的，还是挺麻烦的一件事情，我现在只能保证年前能把这个计划全部生产完，但是至于能不能把它变成产品送到用户手里，这个还不知道。这个努努力吧。
Q:明白，这1GWh年前可以投产对吧？
A:对，放量完毕吧
Q:储能电站情况：我想问一下那个1MWh的储能的电站嘛？想问下这一年来运营情况怎么样？能不能帮我们介绍下。
A:效果挺不错，它已经接入当地的微电网了，就是真的用在削峰填谷上，现在还比较的稳定正常，也没有任何问题。
Q:钠离子的优势：就它跟锂电去比，除了成本端下降外，它去做大储，有什么新的特点吗？就这种快充、性能好能体现出来吗？就这种差异化的优势。
A:我们的快充性能是更好的，确实是这样的。有一个误区，大家通常都认为钠离子的半径比锂离子更大，但实际上，一旦将钠离子和锂离子放置到电解液里面，这样一个尺寸趋势反而会相反。就是说，溶剂化的钠离子反而要小于溶剂化的锂离子的半径，所以说它的动力学性能会更好。所以你可以看到，包括像低温快冲，其实都会相对来说更好。这个确实是它的一个大优势。
Q:下游应用排序：今天我最后想问一下就是明年咱们产业也出来了，像我们明年的这些下游，像电两轮车、UPS、户储、大储，您觉得那边纳电能放量的下游的排序大概是怎样？
A:我觉得先是大储，然后再其次是A00，然后最后才是户储和二轮车，大概是这样一个排序。
Q:为啥觉得大储会优先放量？
A:因为大储的利润很高，然后就是它对整个能量密度的要求还好。因为能做大储的竞争对手竞品，比较的单一。说实话我们只要比铁锂的的全寿命周期的成本要低就ok了，其实但你看二轮车，就拿二轮车来讲，它的市场很复杂，竞品太多了，不光有铁锂还有铅酸，甚至还有猛酸锂，对手太多，也就意味着用户的需求很复杂。但是大储其实没有那么多的事，就是说我们的核心指标现在很有优势，所以说肯定是会有优先做大储。
Q:明白，我看一般锂电的大储都要求6000次的循环，我们的大储产品循环次数是多少？
A：我们能做到5000次，百分之百那个充放电深度5000次。然后80%的sOh。
Q:明白，那我们如果DOD限制在80%，那么循环应该比较容易上七八千，对吧？我能这么理解吗。
A:对，但是能量密度那就更低了。但是也确实在，因为其实在电网的调频过程当中，其实是充放电，快充快放是很经常的事情，所以说确实有可能，它就是一个80%的dod。嗯，所以你说的对，有可能是会更长一点，在实际的应用中。
Q:我听下来就是我们的大储主打市场应该是电网侧，不是发电侧的对吧？就是参与的还是调频调峰的市场对吧。
A:当然，我们也有发电侧，这些我都算上了，当然电网也是很重要的一个部分，因为电网的话就是可能规模很大。就是我们这一个计划是可能直接就能把我们消化的差不多，就不会有太多的散量，然后还一直出不去。
Q:专家好，我知道我们们跟华阳成立了合资公司做正负极，那么我想了解的是，正负极都会在那个合资公司里面做吗？
A:就华纳太能吧，两个公司，一个正极一个负极。
Q:但是现在我们各自又在做这个电芯，那您刚比如说您刚讲的这个项目的电芯，它的正负极都是来自于那两个合资公司吗？
A:对啊，就是我们的整体的规划是山西做材料，在安徽做电芯。
Q:那华阳他自己在做一个电芯厂，电芯厂是完全他自己做的吗,我们有没有参与？
A:没有。
Q:但就您讲的，至少我们安徽的这1GW，明年假如5GW，至少这两年的话，这个材料还是山西合资公司来供应？
A:是的，今年肯定就是这样了，今年应该会有大的变化。
Q:安徽厂的股权架构？
A:三峡和我们一起合资，我们应该占了更多吧。安徽公司叫中科海纳XX，我们好像55%。
Q:山西的材料厂，是我们在运营管理？
A:对啊，就是因为他们不不懂技术，那其实技术的输出都是由我们来。
Q:那您说专利是在海纳，那专利就也不在那个合资公司里面，是吗？
A:对，专利更准确的是在中科院。
Q:那这个专利的话，是有一个什么样商业式安排呢？山西材料厂都要用他的专利，这个怎么付费呢？
A:那可能就不会在额外的付费了，但是如果他的那个华纳新能，我估计是肯定要收费了。
Q:我想请教现在咱们大储的客户，他们对电池循环次数要求底线是多少？
A:底线5000次已经算比较底线的吧，5000对应的整体寿命大概是7-8年左右，1天充电两次，然后一年365天，那就是700多次，对吧？还不到十年呢。我是觉得应该得用个十年左右，这个数字是比较理想的状态，再低就真的不适合做大储了。
Q:那如果5000次，是不是它即使到大储的场景，也会相对有一些限制啊？次数有点少，是不是还是只能用到特点的场景里。
A:这个次数，你要用全生命周期去算，其实我们的成本比它便宜一半以下，但是我们的循环次数又不止它的一半。那我觉得就有优势，大不了那我们重新给它换一批，估计他也是愿意的。
Q:你预计后续循环次数还能有多大的一个提升空间？
A:循环次数肯定还是有提升空间，我们现在其实已经，七八千左右的是没问题的，我们在努力两年就能拿出1万次的产品了。
Q:那到1万次的话，这个主要是通过哪方面材料的改进，或者说哪块工艺的改进？
A:主要是电解液和负极的配合。就是电解液回到负极，形成一个SEA膜，通常大家认为这个寿命的变短是这个膜不断的增厚，那我们实际上如果能够调控这层膜很稳定的话就能达到1万次。
Q:就是这块膜增厚的话，其实是在影响寿命的，对吧？
A:对，相当于电阻变大了，极化变大了，容量就越来越少了啊。
Q:明白，就是这块膜一般会用什么样的添加剂，来解决这个问题？
A:会有，就像那纳otf、纳tfsi、四氟硼酸钠这种具有大阴离子集团，热稳定性比较好、对水分又不那么敏感的东西，跟锂电那套类似。
Q:明白，这块材料是咱们在和电解液厂商联合开发吗？因为您说这两年可能就推出来了，已经进度差不多了，是吧？
A:你是说万次循环的这个产品吗？万次循环的产品还需要一段时间，我们现在应该是小试阶段，还没到中试，可能还需要可能稳定一下吧。
Q:明白，可能一两年内能把七八千的推出来，万次的可能再稍微晚一点，对吧？
A:万次也就两年吧，不会太晚。
Q:刚才提到单位投资可能接近七个亿，就如果我们把材料这些刨掉呢，就纯买那些设备就什么涂布机哪些，大概设备投资需要多少钱？
A:设备那几块我没细看，可能三点几个亿。
Q:明白，另外您提到正极这块，咱们在行业里是做的比较独特的，也比较领先的。那因为现在可以看到很多三元正极材料，他们也发布了很多这种钠离子正极的材料，像容百、当升还有振华，就它们的正极材料，跟咱们的主要差异在哪里？
A:除了中科海纳之外，其他用的都是镍级的，只不过掺杂的东西会有略微不同吧。然后，容百他们擅长用工程链之类的去做一些链级的，但我们用的是固相法，这还是有一些差异啊。
Q:所以咱们的工艺路线和他们都不一样，对吧。设备、选型各方面都不一样的？对，可能就是差别会还挺大的。
A:哦，那现在像这种铜基的目前就包括国外的话，其实是只有咱们一家可能掌握了这种量产技术吗？
Q:主要还是因为专利的问题，然后造成可能没有办法，可能有些也说我做铜基的，那可偷着做吧，但是不太可能说，就是直接说我就是铜基的路线，这个应该不太可能。
A:对，那咱们其实在这块的差异化、领先优势也是比较明显的，从这个角度理解的话，因为一定要知道纳电是为什么要做？就是我们一定是低成本比高能量密度要更重要一点，所以说就一直在选成本低的路线。
Q:首先还是跟你请教一下咱们和华阳那边合作的情况，我们之前跟华阳那边聊，我感觉他们就是一个出资方和投资人的角色，你看他们之后去做电芯，就咱们长期来看，您怎么看两家公司未来的合作模式？就会不会他们还是继续保持咱们这个二股东的地位，还是咱们之后继续去融资，可能就把他们给稀释掉了？就两家公司的合作，你未来怎么看？
A:我们一开始去选择合作方，我们是特意去选了一些没有在电池技术上深度耕耘的公司，因为我们很怕它在未来能会阅读我们的技术，甚至会吞掉我们，所以我们一直在避免这个事情。所以你可以看到我们为什么要把材料跟电芯分开，之后我们就是尽量的要争取早日上市，然后这样就能够不用在依附在别人的手下去做材料做电池，即使还是没钱，我们也不会说长期跟它合作，我们也可以找别人，想投我们的人很多，对，我们肯定不会把鸡蛋都放在一个篮子里。
Q:专家，您刚才讲咱们这个应用里面讲的也很清楚，就是两轮车这个方面，咱们自己应该也就自己尝试过很多次了，就是咱们可以买一些样车自己是试吗？那这个应用的比较慢，就是主要还是你刚才说的就可能相对产品竞争力的问题，还是说技术上在两轮车这块有一些比较困难的地方？
A:两轮车市场，它的电池竞品特别多，用户的需求是很不一样的，比方说我就想在我家的十公里的范围内开，然后我就想买一个便宜的，那其实铅酸是一个很好的选择，铅酸用一段时间不能用了，我还能把这个铅酸卖出去，因为铅酸有个很完善的回收机制，所以说他的成本很低，虽然说我们在电化学性能上全面的碾压铅酸，但是我们的成本不太低，那用户就想要便宜的，然后再加上铅酸的安全性其实也非常好，它就是类似于一个水系电池，那这个就没法比。然后那如果我们想竞争高能量密度的市场，那还前面还有锰酸锂，锰酸锂的电压、能量密度、单次循环都很高，那如果我就想每天都骑五六十公里甚至七八十公里，这种的化，纳电又做不到。纳电就是很难完全赢过某一类的竞品，造成他有点尴尬的局面，所以我认为这个可能会先放一放，因为这个市场被大家分的有点三足鼎立的状态。
Q:跟你请教下，咱们软碳的克容量能到什么水平？
A:克容量接近300吧。
Q:然后像硬碳这块还是比较贵，那咱们国内这么多负极企业，你觉得未来谁会做的比较好？未来的话。在这个国产化趋势的背景下，你觉得哪家企业可能会比较领先？
A:刨除中海海纳，像杉杉、贝特瑞特瑞、璞泰来可能会稍微走的更前面点。其实这三个差不多，但是璞泰来最近在搞植物负极，应该是它会供货给宁德，因为最好的碳，日本那个碳就是用这个生物制作的就是用果壳之类的，我觉得这个靠谱。我觉得钠电池选对前驱体就成功一半了。
Q:明白，还是只有咱们这一家去用这个软碳，如果硬炭国产化之后，可能性价比大家又能接受，可能差别也不是很大吧？
A:对，其实就是因为现在硬炭太贵了，国内的这几个负极厂商又拿不出靠谱的，所以说可能暂时会落后一点。但我相信他们应该能做好，毕竟是做碳的专业户，然后再加上需求又这么广阔。
Q:那咱们这个软碳的相对优势，可能就要被追上来一些。
A:是的，确实是不排除这个可能。
Q:好的，最后再跟你请教一下，你刚才讲了很多添加剂啊，这些是哪家公司在做，是不是多福多做的比较积极？
A:是这样的，刚才提到的那些不是添加剂，都是钠盐，多氟多、天赐都做，主要是多氟多做。
Q:成本这块，是材料这一端算起来是三毛钱/wh吗？那如果说按照整体算上这种设备折旧和人工成本的话，出货水平是多少？
A:这个成本应该不到五毛，接近5毛钱，这块相对来说，跟铁锂的七八毛还是比较大优势的。对，因为现在铁锂的成本就78毛，还要再算其它的成本，肯定接近一块钱吧。
Q:刚刚说的材料成本是3毛钱，正极25%，负极百分之十几，单季按3000吨的话，纳正极当中我算只有25000，这个成本有这么低吗？
A:那应该没有25000那么低，我们算的这个Bom成本应该只是原材料的成本,比如说碳酸钠\氧化铜之类的这些东西加起来的成本，那后面我们算到电池出货可能不止五毛钱，可能到六毛到七毛吧，因为生产过程当中还会要耗比较多能源，设备折旧、人工都在里面。
Q:大概我算了一下，如果负极按1300吨来算的话，那负极一吨也要4万多—5万的样子，
A:是的，负极我是明确的知道价格，因为无烟煤的成本就几千块钱，你怎么加工，他也贵不到哪去。
Q:安全性这块，就是有听过一个说法：就是因为层状氧化物其实跟三元的整体的性质比较类似，所以说会不会也跟三元一样会有产气的问题？会影响安全性啊？
A:是这样的，对于安全性这块，我们用了最先进的绝热加速两热仪，然后去研究整个纳电池电芯的热失控的行为，我们对比的是更安全的铁锂电池，然后我们发现纳电安全性要比铁锂还要好，但不代表它不发生热失控。那么这个原因呢？就是跟在最高的时候，可能正级会脱氧导致的。但是任何电池都会产气，包括电解液在高位电压下分解，都会产生二氧化碳，这个是很正常的一件事情。
Q:对于层状氧化物这个结构本身，这种氧气的释放是不是会更加明显一点？只不过我们纳电这一块我们通过配方调整、电芯的制造去进行一些改善。
A:其实这个没有什么改善，就是因为它天然的就会好。这个要从最底层的化学来看的话，就是因为你可以看到，同样一种组分，含钠的化合物的金格能要比含锂化合物的金格能要高。那比方说我同样一格碳酸钠，碳酸纳，我只是打个比方，碳酸钠可能在2000度下才会分解。意思就是说，所有的含纳的化合物，它的热稳定性就会更好一点，钠的天然安全性就是会更好，然后再包括我们的集流体都用铝箔。锂电的负极用铜箔。然后其实在热失控的高点，包括电压放到零伏短路的时候，铜很容易发生溶解，这个也都是优势吧。
Q:咱们现在电解液的溶剂用的是酯类的还是用是醚类的？
A:我们现在用酯类的，明年会考虑醚类，因为醚类在某些特定的电化学体系中有一些很独特的优势，但是他的最大的bug就是在于它的高电压的稳定性很差。高压这个问题就是要解决，解决了确实是不错。
Q:我挑了几个线上的问题，跟您在最后请教一下：有客户问到华阳的电芯，他们得电芯自己做吗？正负极就全部咱们来供的吗？还是说他们自己也会有其他需要外采啊？
A:这个华大新能的事，我们真的没怎么插手，反正那公司就是他们百分百持股，然后也不知道在做啥。我还问过比我更高层次的，然后他们都不太清楚。听说他也做锂电，所以我是真的也搞不太清楚他到底是要搞搞什么东西。反正是我们没有出技术，也应该也没有出材料给他。
Q:最后一个问题，就有一个客户在线上问，你有没有听说多氟多也在尝试做无烟煤负极啊？
A:我听说他们在做纳电，但是做无烟煤应该不至于。因为无烟煤它们没有专利啊，除非我们授权给他，但是他确实是在做电池。无烟煤应该也是我们买的，其他家绕不开咱们这个专利，这个东西还是挺难绕的。
老麻子遇到新问题
亏的人都喜怒无常了
说明修炼的还不够
这就像上学的时候解题一样，不但要熟练的记得各种公式定理，还要能在合适的步骤中使用，才能解题
继续
但是正好那个时间点，我似乎看到了点什么，想着钱反正不多，干吧。看看是不是能验证自己的观点
后面的操作，分别是独立逻辑的个股，地产是否能承接，分仓三个最优方向（个人理解），再到独立逻辑的个股。
亏起来是真的可怕，给人的感觉就是挨了一记闷棍，人开始糊涂了，然后又稀里糊涂的被闷了好几棍
现在已经是近几年同样点位的地量了
汇率、俄乌、疫情，多维度思考
港股的现状
1，小米集团，股价从35.9跌到9.63
2，碧桂园，股价从19.16跌到2.17
3，碧桂园服务，股价从85.2跌到13.9
4，海底捞，股价从85.8跌到15
5，阿里巴巴，股价从309跌到80
6，腾讯控股，股价从775跌到283
7，百度集团，股价从354跌到117
8，万达电影，股价从97跌到10.9
9，渤海银行，股价从5.89跌到1.1
10，民生银行港股，股价从7.76跌到2.36
乐凯新材：拟33.03亿元收购航天能源及航天模塑100%股权
无锡振华：拟6.82亿收购无锡开祥100%股权
广生堂：新冠口服药GST-HG171获得临床试验批准通知书
招商轮船：签署2+2艘LNG船舶订造意向书，接收一艘VLCC新船
华宝新能：Lidl公司拟向全资孙公司大量采购便携式储能产品
亿晶光电：拟投建TOPCon电池组件，产品尚未量产且未获得客户验证（会不会过气了？）
天合光能：拟约60亿元投建年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目
近岸蛋白：网上投资者弃购1.25亿
特斯拉屋顶光伏项目四季度或重启。
欧盟
欧盟拟在下周宣布“能源系统数字化”计划，致力于推动可再生能源发展并结束对俄罗斯化石燃料的依赖，要求于2030年底之前在基础设施领域投资5650亿欧元（约5560亿美元）。
计划内容包括：
在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑屋顶上安装太阳能电池板；；在2029年之前，在欧盟地区所有新建住宅屋顶上安装太阳能电池板。在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底之前，保证3000万辆零排放汽车上路。
特斯拉重启屋顶光伏项目
这次项目的重点是位于伊斯顿公园的新房。目前房地产厂商Brookfield在该区域售卖的房子很多都被打上了“特斯拉光伏套餐”的标签。
特斯拉2016年收购SolarCity，正式进入屋顶光伏领域，主要面向欧美住宅市场。2017年，特斯拉首次推出BIPV屋顶瓦片产品Solar Roof，但受限于成本过高与安装难度过大未实现规模性应用。
2019年10月推出的第三代产品Solar Roof V3，成本下降幅度达40%，安装速度、功率密度、转换效率等也有大幅提升，初始投资与全生命周期内的经济性初显，已具备大规模推广条件，此番BIPV热潮即由此发端。
马斯克此前表示，太阳能屋顶会变成特斯拉的一个主要的业务。据券商测算，太阳能屋顶市场在美国10％渗透率对应超3000亿美元存量市场空间，在中国10％渗透率的对应400GW装机规模，2万亿元市场空间。
国内支持政策密集出台
我国建筑业碳排放占比超过全国总量的一半，根据《中国建筑能耗与碳排放研究报告（2021）》，2019年全国建筑全过程碳排放总量为49.97亿tCO2，占全国碳排放的比重为50.6%。
7月13日，《城乡建设领域碳达峰实施方案》发布，要求推进建筑太阳能光伏一体化建设，到2025年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。
7月14日，上海市发布《上海市碳达峰实施方案》，方案提出到2025年，公共机构、工业厂房建筑屋顶光伏覆盖率达到50%以上。
7月8日，北京市发布《北京市建筑绿色发展条例立项论证申请报告（征求意见稿）》，提出将绿色建筑二星级、60%装配率的装配式建筑、光伏等品质要求纳入土地招拍挂条件。并且专门拨付资金支持绿色建筑发展。
随着政策端加码以及BIPV自身技术不断成熟，预测BIPV渗透率及装机量将不断提升，未来有望持续放量。
在需求方面，BIPV作为分布式光伏的一种，中信证券称，电力紧缺+电价市场化改革，会刺激工商业分布式需求。
其表示近年来企业对生产用电稳定性的重视程度明显提升，企业通过自建分布式光伏和微电网系统，可有效保障企业生产所需的电力供应。2021年10月，国家将燃煤发电市场交易价格浮动范围由10%~15%扩大为上下浮动不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受20%限制，代理电价也较之前目录电价有所上涨，刺激企业建设分布式光伏自发自用意愿。此外，光伏日间高功率发电时间与尖峰电价时段重合度较高，可以缓解企业高峰用电压力。
家电企业也将入局？
除了传统光伏公司外，中信证券称分布式光伏之于家电集团或是“天作之合”。
家电是家庭耗能的主要应用场景，户用分布式光伏作为供电侧，可视为家电产业的延伸。“光伏+家电”的模式可充分发挥产品协同效应。
操作上：全仓的 000909 ，小逻辑，都不如免税的硬，但是好歹是属于黑科技，看看这波反弹有没有资金能看上
搞到现在，还是喜欢做左侧，做回调
3034.85 1409亿
10859 1960亿
2311.07 612亿
947.54 205亿
自2021年8月30日职业以来最低午盘成交数据
昨日的首板45家，拿到收盘，15家连板，42家正溢价，勇士基本都能赚钱
今日首板 61家 二板以上 20家
成交比昨日多了1500亿左右
除了万方和剑桥是一字，剩余的封板基本都是下午市场反转之后再上的
百亿左右市值：天赐材料 华电国际 均胜电子 金石资源 远东股份 三孚股份 沧州大化 宝馨科技
2022.10.11二板 今日溢价统计
今日二板
没有方向，持仓不动
（从逻辑上来讲，其实数源科技已经是不行了，手机消费是缩量市场，手机壳更加卖的不行，但一家这样的地产公司，开始搞黑科技了，能不能给加分项？）还有一种可能，就是我对数源科技这个公司的本质了解的不够
德赛电池：公司年初《关于签订储能电芯项目入园协议书的公告》中预计储能电芯项目全面达产后可实现年产值120亿元是指电芯收入。公司长沙的储能电芯项目规划应用领域既包括户储也包括电站及工商业的大储
华宝新能：公司产品使用的电芯包括三元锂电池和磷酸铁锂电池。便携储能产品更关注产品的便携性及复杂环境的使用要求，三元锂电池较高的能量密度及较强的低温性能较好的契合，因此公司便携储能产品均以三元锂电池为材料。家庭储能产品更关注产品的安全性、长寿命及低成本的需求，磷酸铁锂电池能较好契合上述需求，因此公司家庭储能产品主要以磷酸铁锂电池为材料。
凯格精机：公司已经着手进行研发和测试的设备是用于电池和电芯生产制造环节，产品预计在明年推出
科信技术：公司在惠州的生产基地面积约为76,873平方米。公司拟通过2022年度向特定对象发行A股股票项目募集资金，其中部分募集资金将用于“储能锂电池系统研发及产业化项目”。项目全部建成达产后，公司将新增2GWh储能锂电池电芯和系统组装生产线及相关配套产能规模。
豪鹏科技：公司从事电芯至整体电源解决方案的研发、设计、制造和销售，产品应用领域广泛，在客户群结构、综合服务能力等方面具备整体竞争优势。
华阳股份：公司和中科海纳合作的钠离子电池正负极材料已于今年3月底投产，电芯及pack项目进展敬请关注公司相关公告。
据说电芯很缺
实际上的盘面是，早盘除了个别的硬通货，其他的是通杀
这两天正确的操作是，卖出数源科技，不动了，等今天早盘的情绪杀一波再进场
主营外科手术吻合器医疗器械（毛利率超过57%），总市值仅18亿元
公司是以科技创新或商业模式创新为支撑进入高成长期的中小创业企业，目前天臣医疗已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器5大类产品，应用范围涵盖心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域。
天臣医疗近年来稳健成长，逐渐让中国高端外科手术吻合器的足迹遍布国内外市场。公司产品销往意大利、西班牙、奥地利、巴西、韩国、英国、澳大利亚等32个国家和地区。国内市场方面，公司产品在全国300多家医院得到临床应用。截至2019年底，公司拥有境内外专利380项，其中发明专利228项，覆盖中国、欧洲、美国、日本等国家和地区，有效突破了美国医疗器械巨头在该领域垄断多年的知识产权壁垒。公司首创的TST产品，开创了选择性切除新术式，用微创的方式有效解决了传统痔病采用的痔上黏膜环切术过度治疗及吻合口狭窄等问题，逐步成为治疗脱垂性疾病的首选术式。据预测，到2024年中国吻合器市场规模将达到190.58亿元，2019年至2024年的复合增长率约15%，比全球吻合器市场规模的复合增长率约高10个百分点。
二、 688613 奥精医疗 主营骨科高端医疗器械（利率毛超过85%），总市值37亿元。历史上最高价137元，目前股价仅28元，骨科医疗器械国内市场需求巨大，技术门槛高。
三、 688236 春立医疗 主营植入性骨科医疗器械（利率毛超过77%，国内龙头），总市值101亿元
四、 688358 祥生医疗 主营超声影像医疗设备（利率毛超过56%），国内最为稀缺的高端医疗器械细分龙头，前三季度净利润大幅增长70%，总市值54亿元，
五、 688468 科美诊断 主营临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售（利率毛超过73%），总市值51亿元，股价才12.8元
市场两个标的：国安达、青鸟消防
这玩意不就是绑定储能的么？
那不如直接搞储能，储能多，它就用的多，储能少，它又不能特立独行？是不是这么个道理？
它是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分 。
信创是把之前的一些行业放到了一起，重新起了一个名字叫：信息技术应用创新产业，简称“信创”。
信创涉及到的行业包括IT基础设施：CPU芯片、服务器、存储、交换机、路由器、各种云和相关服务内容，基础软件：数据库、操作系统、中间件，应用软件：OA、ERP、办公软件、政务应用、流版签软件，信息安全：边界安全产品、终端安全产品等。
2022 年 8 月 31 日，公司披露西湖电子集团自 2022 年 7 月 18 日至 2022 年 8 月 29 日通 过深圳证券交易所交易系统减持公司股份 7,782,000 股，占公司总股本的 1.71%。 近日，公司收到西湖电子集团出具的《关于减持数源科技股份计划时间过半 的告知函》，截止到8.31日共计减持1.71%
转发：
目前，碌碌无为的章董事长已经卸任西湖电子集团董事长，但是还没有从上市公司退出，只是时间问题，最晚明年。
新上任的西湖董事长刘军同志，从政出身，在杭州国资和发改委都干过处级领导职务，19年到了杭州资本，今年接了章国经，
杭州资本控股西湖电子集团90%，西湖控股数源科技45%。
数源现在地产，商贸，通信，弄了三四个主业出来，没一个像样的，技术含量低，盈利能力差，公司经营质量不高。
杭州作为主打数字化的城市，杭州市政府下控股的几个上市公司只有数源是和科技相关的，也是主业最不清晰最混乱的，亟需重新梳理公司结构，重新规划业务。相信刘军入主以后，不会像章国经那么糊涂。
储能专家问答环节主流企业对于大储市场的开拓情况
第一，头部大储企业百分之百会进入户储市场。比如东莞有一家大储逆变器做得特别强的公司，刚刚获得户储逆变器TOV在欧洲的认证，可以判定它一定是要做户储市场。同样，它的友商目前没有认证的也都在做认证，包括产品研发层面、成熟产品准备层面，最近这几个月一直在走各种认证。一个是欧洲方面的认证，一个是美国方面的认证。国内头部大储领先公司，无论是逆变器领域领先的，无论是电芯领域领先的，甚至在BMS领域领先的企业，都已经或者正在去抢夺海外户储市场的空间，实力强的通过自己建设本地化团队，比如技术支持、售后是国内公司派过去，市场销售、渠道一定是当地人组成。实力强的、有钱的公司会这样做。实力稍弱的就找本地渠道商进行合作。所以明年海外户储市场会迎来越来越多强劲的中国品牌。
第二，做大储的企业纷纷把目光瞄向大储市场增长较快的海外市场，主要指的是美国和澳洲市场，这两块市场的优势就是配储增速和配比大，比如说功率配比达30%、40%，时长达3-4小时、4-6小时，所以这两个区域的大储市场增长非常迅猛，目前国内大储企业都已经瞄向了，以电芯厂为例，电芯厂在海外做大储市场，首先是他们要自己做集成，而且主要是要做全系统集成，这些国内头部电芯厂家，类似于比亚迪，未来国内做海外大储就要做比亚迪这样的角色，比亚迪就在海外做全系统的集成，像宁德、亿纬这样的头部电芯厂未来在海外做大储的时候，做储能系统集成商的角色，主要就是全系统集成，他们一定会带国内逆变器厂家、配件零部件厂家一起出海。国内在大储领域做逆变器的厂家，在国内市场为了避免丢掉国内出货渠道（比如渠道商、第三方系统集成厂商等），在国内没有做集成。但海外市场足够大，国内做大储逆变器的厂家未来在海外市场也会主打全系统集成。
第三，产品方面的趋势是海外大储市场检验更加严格，罚款条例更加苛刻，在性能方面、运行条件方面、运行性能衰减方面都有非常严厉的要求。关于未来谁能在海外大储市场获利最大，电芯成本占比最高，优质的头部电芯厂有望受益，因为海外大储市场由于考核特别严苛，一般情况不敢用便宜的电芯，不敢用二三线的电芯，所以海外的大储市场利好一线电芯厂出海。如果逆变器厂家出海的话，他们选择的国内合作伙伴80%估计还是国内一线电芯厂，国内一线电芯厂在海外做全系统集成商时选择的合作伙伴八成也是国内一线逆变器厂家，所以这两者会是互相支持，在海外会是良性的状态，也即国内二三线厂家的电芯不太可能往海外卖。但是国内储能市场对于电芯的容忍度会越来越高，由于原材料涨价，预计明年国内大储市场会接受越来越多二三线品牌的电芯在项目上使用，这可能是明年上半年的趋势，主要是受制于成本方面的压力。
QA环节
Q：国内大储装机预期上调，主要是哪些地区装机量上的比较快？核心驱动因素是什么？
A：近期主要是西北区域装机上的比较快，山西、新疆，西北这些省份装的比较快。山西上的比较快的一个很重要的原因是山西市场政策准备比较完善，山西既有电力现货交易市场，也有容量租赁市场，还有电力辅助服务市场里面的一次调频，各方面准备比较充分，市场对23年山西的预期甚至好于21年山东的增速，而且山西储能项目收益可能也会好于山东。由于西北五省主要是配套风光大基地建设的储能项目，近期比较确定的订单比较多，基于这些反馈上调对于大储今年增量的预期，本次装机预期上调至10-12GWh，加上一些不可预料的好消息，可能到10-14GWh的区间。
Q：目前来看储能电站收益包括租赁费用、峰谷电价差套利、辅助服务收益和容量补偿等，参照国外成熟市场表前侧配储积极性非常高，目前这些盈利模式在国内现在是什么样的情况？美国表前侧较高IRR的核心因素是什么？
A：国内和国外相比最大的区别就是电力消费交易市场。第一，国外民用电、工商业用电和中国形式完全不一样，中国工商业用电补贴民用电，民用电便宜，工商业用电贵，国外是相反的情况。第二，国外电价峰谷差值更大，国内能做到4-5倍，国外很多能做到10倍以上。国外电价更能反映实时供需的情况，这个价格波动传导就会影响到输配电网络盈利的分配，最终就会造成国外大储项目资本金内部收益率能做到15%甚至更高，这和其在售电侧或者输配分离、电力市场化做得好是息息相关的。由于中国电价受管控比较多，峰谷价差并不大，峰谷价差不够大，向上游传递，一直传递到上网电价，以及各层面的分配，分出来的利润不够多，因为最终利润来源一定是来源于终端用户，终端用户没有把成本给承担掉，上游每一个环节分到的利润都少，这就导致中国大储项目收益来源像容量租赁、容量补偿都是来自于政策性收入，唯一的电力现货交易市场，类似于峰谷价差这种靠套利的形式，是相对比较稳定的。未来中国市场如果想赶上美国大储市场的景气程度，一定要靠电力现货交易市场以及电力辅助服务市场两者共同建设才能做到，长期来看这些改革做得越好，国内大储市场的收益就会越好。
Q：如何看待大储的竞争壁垒？
A：未来大储格局最终会进化到这个市场上存在两类企业做大储。第一是成本占优的企业，由它来做大储集成、做大储项目，可以将整个项目成本做的更低，像电芯厂很有可能成为这类角色。第二是技术占优企业，由战略企业做集成，未来可以将集成做得更好，也可以将运维、运营做得更好，除了赚集成微薄的毛利之外，更多靠运维赚钱，这类企业也会长期存在。以成本占优的企业大概率是由头部电芯厂转型的；以技术占优的企业，比如以运维占优的企业，大概率会从头部逆变器厂家转型来做。
Q：从供应商拿单情况来看，主要哪些企业做的比较好？
A：集成方面目前还是大的集成商，比如海博思创等，这些厂商在行业内已经形成比较多的项目经验，在集成方面更容易拿单；或者和电芯厂有很深刻的合作，有成本优势去拿单；还有一些企业有很强的资源，能够在短期之内获得供应商更强的支持，成长劲头非常蒙，愿意把毛利压的非常低，甚至零毛利去拿单。目前这几类都有，并没有说谁占特别大的优势。当然也有一些企业，比如和央企成立合资公司，一段时间内，可能在一年、半年内，央企把增量的系统集成或者EPC总承包都让这些成立的合资公司来做，但是长期来看不可持续，只能做这一家企业的单。比如国电投成立一个合资公司，像华能、华电大概率不会和它们的合资公司合作，不会让它来做系统集成。长期来看，经过市场竞争或者有成本优势、或者有品牌溢价的系统集成厂商占优，靠着纯粹走关系的一般持续不了，做半年、一年差不多了。
Q：目前大储业务盈利水平很低，是否会预计未来有一定的改善？
A：太远的不敢说。但根据现在市场态势，23年大储盈利水平应该比22年高，尤其到明年下半年大概率会出现一定的供大于求的情况，尤其电芯供大于求，会带来电化学储能系统的成本下降，肯定会影响到资本金内部收益率。大概比率是如果成本能下降10%，资本金内部收益率能提升18%-19%。无论政策或者市场收益也会更加稳定，今年市场已经体验到政策比较混乱的改动，各省也有试运行的政策，尤其现货市场部分省份经过一年的试运行，好的经验、好的政策会保留固化下来，固化下来的政策有可能会更多的省份去参考学，明年政策方面会更加稳定，政策波动会小。这两方面叠加的话，比如今年收益6%的项目，明年有可能达到8%，这是有可能的。现在整个供应链的情况变化比较大，不知道明年供应链是什么样的形态，至少现在看来在电芯层面很多原材料还处于历史高位，虽然大家都预测明年下半年会降，但这个拐点什么时候到来还不好预测。
Q：22年装机10-14GWh中电化学占多少？其他形式占多少？
A：我这边关注的只有电化学，或者说只有锂电池，就是基于磷酸铁锂的大储项目，其他的没怎么关注，因为其他的量不多，无论是矾液流还是压缩空气等。液流电池除了今年并网的矾液流项目之外，其他项目没有什么并网，都很小。其他形式的，比如压缩空气储能，有些项目反复宣称自己并网，去年算一遍，今年又算一遍，不知道算今年还是去年。比如张家口100MW、4小时，去年已经出了，今年再来一遍。如果算到今年的话，也算是有400MWh。除了这些形式之外，飞轮储能也做了一些示范项目，但一般不以时长来计算，以并网的功率来计算，如果从功率层面来说，多个示范项目加起来接近100MW是有的，但时长可能不长，只有几分钟，因为它是功率性的储能。预测10-14GWh增量只针对国内大储市场的锂电池应用，其他相对来说没有统计在内，且不包括国内工商业侧，工商业侧数据特别不好统计，能做的公司特别多，不太好统计，大致工商业预计增量2-3GWh。
Q：如果今年10-12GWh是锂电池，明年大概有多少？
A：明年可能会接近20GWh。
Q：宁德、比亚迪等传统动力电池厂商跟纯新的玩家对比（比如海辰新能源等）各自的优劣势？
A：首先，原来一线做动力电池的厂商现在基本都做储能电芯，两条腿走路一定是优于单条腿走路。无论从产品产量、到质量、到售后、到产品性能，既做动力也做储能整体优于只做储能的。
Q：动力电池和储能产线能够互用吗？
A：越来越不倾向于共用。首先储能电芯和动力电芯两个追求的工艺、追求的产品目标是不一样的，动力追求的是高能量密度，对寿命要求没有那么高；储能追求长寿命、极高一致性，对高功率追求没那么高。所以这两者差异化越来越大，在产线上能够共用的也越来越少。改造起来很容易，但现在越来越倾向于专线，因为专线的话才能保证电芯的一致性，一致性尤其对大电芯来说特别重要的指标，所以目前一线厂家做的储能产线都是专线，基本已经不再和动力电芯共用了，但极少数厂家还会做储能电芯和动力电芯共用的产线，但产线投资相对会大一些，共用产线的占比也很小。
Q：如果改造的话，大概成本会有多少？
A：改造的话成本占整个产线建设成本的10%-15%。改造的成本倒是不高，但是产线改造之后又需要一系列从生产、测试到稳定产能的过程，这个时间蛮长，包括稳定产能的时间也需要好几个月，并不是改造完成马上可以投入使用，和专线一样有个调试的过程。
Q：如何看待锂电储能在电化学储能中未来三年、五年或者八年的占比？
A：三、五年不好预测，三年、五年内可能有某一年做大项目，因为现在矾液流电池特别喜欢往大项目做，可能会挤压锂电池电化学储能。但长远来看，尤其根据现在一线厂家，像宁德时代、亿纬280Ah的未来长远发展策划来看，280Ah电芯使用寿命、循环次数将会翻番，达到8000-16000次，这个时间节点大概会在2026-2028年，仅仅是优化电解液、正负极材料、内部机构对成本提升非常有限。如果这个目标顺利实现的话，而且实现的概率非常大，会给锂电池带来非常大的优势。第一个优势，是除铅酸电池外在初始投资领域是最便宜的；第二个优势，在使用成本方面是所有电化学成本中使用成本最低的，这个使用成本是用初始投资+运维成本÷全生命周期放电度数，不算电价成本，在2028年大概能达到0.2元以下，有可能使用成本是最低的。这两个优势累计起来，初始投资优势和使用成本优势叠加起来，其他储能技术，尤其像液流电池就会被它甩的更远。至于说钠离子电池那时候有没有可能有竞争力，也会有一定竞争力，但是当锂电池循环次数达到15000次时，钠离子电池想竞争过锂电池会非常难，但它会填补锂电池不太有利的场景，比如低温以及要求安全场景。大储领域越靠后，越靠近2030年，锂电池的优势会越大。
Q：如果钠离子电池比较成熟，锂电池厂商往钠离子切换难度大吗？
A：国内选择钠离子电池的路线和锂电池工艺路线高度相似，国内锂电池产线1GWh产线只需要20%-30%的改造工作就可以转型去生产钠离子电池，成本比较低也比较快速。在这方面来看，对于做钠离子电池的初创企业是不友好的，目前国内主推的这些产线，包括正极材料层状氧化物、普鲁士蓝，不论哪个都不利于初创企业，反而会有利于一线头部锂电池企业。未来假设初创企业取得了技术突破，预计也很快会被这些头部锂电池大厂学到，并且利用规模优势将他打败。
Q：如何看待锂电池上游资源问题？
A：这个问题会长期存在，不太好预测，但是在上游矿层面，锂矿最多的应该是智利，接下来是澳大利亚，中国大概排第四、第五，这方面值得去关注，但不用太担心。在原矿方面想卡中国的脖子是越来越难，专门做锂电供应的专家反馈的观点是会紧张，但不至于被卡的没有办法发展。
Q：22年10-12GWh大储需求中共享储能大约占多少？10-12GWh需求中各省是如何分配的？
A：从分割上来说没有特别精确的数据支持，这些主要增量还是来自于山东以及西北几个省份，相对来说比较平均，没有说哪个省特别集中，一下子占到30%、40%，甚至一半，这个情况没有，相对来说比较平均。但前五名占据国内增量的80%以上，呈现头部集中的状态。共享储能占到60%-70%，还有一些是强配的，并不是共享的模式，还有少量是火储联合调频项目，共享大概是60%-70%，接近70%。
Q：国内工商业储能市场发展趋势？23年的量如何预计？
A：工商业储能市场发展快速，22年增量达到21年的2倍是有可能的，有些专注做工商业市场的公司22年销售数据基本是翻番的，是21年的2倍以上，它们只做工商业，不做其他。对于23年的状态它们也非常看好，23年依然会处于高速增长的状态，23年预计是22年的1.5-2倍。工商业侧虽然总量不大，单个项目比较小，但增速很快，最大的驱动力来源是峰谷价差的绝对值在多个省份，尤其在沿海省份不断增加。浙江有些区域给予一定的补贴，虽然这个补贴不多，但这点补贴对于工商业侧储能靠利润的项目来说非常关键，原来不能做变成能做，这也是快速增长比较重要的原因。但最主要的原因来自于电价更加市场化，电价更反映供需关系，峰谷价差更大的趋势还将持续。因为只要电网的调峰压力持续增加，峰谷电价差一定会增大，一定会用价格的手段引导市场行为，减缓调峰压力，现在调峰压力增速比较快，所以峰谷价差未来3-5年还会增加，这个会直接促进工商业储能增长。
Q：国内像科陆等做集成的厂商也开始做零部件，行业未来趋势是怎样的？会不会都往一体化走？因为下游做逆变器，逆变器厂商为了把自己的产品卖出去也做系统，最后都成为系统集成商，形成除了电芯之外，其他零部件都自己做的趋势？还是会形成专业化的市场？
A：贸然去做集成的话会得罪自己的渠道，在国内转型做集成是有风险的事情。这种风险阳光电源就曾经经历过，它坚持去做集成之后，影响了逆变器的销售。所以在国内想去转型做全系统的集成，大家一定会三思而后行。海外市场做集成，因为海外市场足够大，大家侧重的领域不一样，互相之间是抱团开发市场的关系。也不是说国内集成厂商一定要去做转型，去做硬件增加自己的竞争力，硬件成本占比最大的是电芯，集成厂商做电芯是不明智的行为；硬件技术含量最高的部分是逆变器，国内厂商纯粹做集成的转型做逆变器也是一个不明智的行为，尤其大厂的逆变器技术含量是很高的，短时间之内难以复制。国内集成厂商想做硬件，大概率不会选择电芯，也不会选择逆变器。如果非得选的话，BMS成本太少了，1Wh的BMS就卖几分钱，也不会选，它们可能会选温控，属于技术含量不是很高，但能卖点钱的硬件，但还没有这个趋势
硬脑（脊）膜：佰仁医疗、冠昊生物
弹簧圈： 微创脑科学
眼科耗材：
人工晶体：昊海生科、爱博医疗
OK镜： 欧普康视、爱博医疗
离焦镜： 爱博医疗、明月镜片
口腔耗材：
种植体： 大博医疗、威高骨科
骨粉&口腔修复膜：正海生物
正畸： 时代天使
心血管耗材：
冠脉支架：乐普医疗、微创医疗
外围介入：心脉医疗、惠泰医疗
电生理： 惠泰医疗、微电生理
起搏器： 乐普医疗、微创医疗
心脏瓣膜：佰仁医疗、启明医疗
骨科耗材：
脊柱类：威高骨科、大博医疗
关节类：爱康医疗、春立医疗
创伤类：大博医疗、威高骨科
骨填充/修复材料：康拓医学、奥精医疗
微创外科耗材
吻合器：乐普医疗、天臣医疗
穿刺器/超声刀：康基医疗
兴业证券： 688187 -时代电气 688777 -中控技术 688778 -厦钨新能
华泰证券： 688093 -世华科技 688105 -诺唯赞 688161 -威高骨科 688363 -华熙生物 688599 -天合光能
国金证券： 688009 -中国通号 688228 -开普云 688278 -特宝生物 688981 -中芯国际
东吴证券： 688106 -金宏气体 688678 -福立旺 688800 -瑞可达 688335 -明志科技 688690 -纳微科技
国信证券： 688098 -申联生物 688622 -禾信仪器 688728 -格科微
东方证券：688009-中国通号 688819 -天能股份
招商证券： 688002 -睿创微纳 688046 -药康生物 688526 -科前生物 688686 -奥普特 688772 -珠海冠宇
中信证券：688002-睿创微纳 688012 -中微公司 688065 -凯赛生物 688599-天合光能 688777-中控技术
申万证券： 688111 -金山办公 688777-中控技术
国泰证券： 688099 -晶晨股份 688139 -海尔生物 688325 -赛微微电 688337 -普源精电 688767 -博拓生物
浙商证券： 688006 -杭可科技 688599-天合光能 688676 -金盘科技 688116 -天奈科技 688122 -西部超导
中信建投： 688063 -派能科技 688122-西部超导 688223 -晶科能源
中国银河：688187-时代电气 688297 -中无人机 688318 -财富趋势
农业最难的就是报表不确定性太大。农业股里头的一大难点，就在于库存很难盘点，比如獐子岛的扇贝，康美的人参，你说他有多少？一会儿扇贝游走了，一会儿扇贝又游回来了，山里的人参到底是林下参？还是养殖的？受各种天灾人祸不确定性很大。
然后就是有各种现金交易，比如跟农户的交易，都没有增值税发票的，很多操作空间很大，怕业绩突然变脸、财务暴雷，这是这个行业的特点决定的。
看什么呢？
最核心的肯定是养殖，然后养殖衍生出来的动保，就是动物保健，这俩是最主要的，其次就是种子。这三条线的报表都是相对比较透明的。其他的基本不在板块的主线上。
把这三个拆开来讲。
养殖：养殖的上市公司基本上就是养猪、养鸡。牛肉进口的比较便宜，我们没有比较优势。
猪肉股方面，就是FGW的价格压制，我们国家的衡量通胀的消费者价格指数（CPI）里，猪肉的影响最显著，现在央行放了点水，但不希望通胀数据起来
鸡肉股方面，逻辑跟猪肉有比较大的差别，主要是鸡肉生产效率高，鸡蛋里孵出小鸡成本也低，不存在猪肉那个很强的存栏周期，供给驱动的逻辑。鸡肉的价格主要由需求决定，上产能是非常快的，45天，一只鸡就从生到死，从鸡蛋变成参鸡汤，可以吃了。
中国的肉类消费跟其他国家不太一样的地方在于，中国人还是喜欢吃猪肉。
所以鸡肉股的逻辑其实是跟着猪肉股走的，猪肉价格起来了，吃不起猪肉的才会退而求其次去扩大对鸡肉的需求，所以鸡肉股板块大的机会基本上都是需求驱动的。现在鸡肉产能方面历史高位，亏损是肯定亏损的，估值也都比较低，未来猪周期反转的话，鸡肉股也会跟着喝汤，龙头：圣农发展
动保：动物保健上市公司主要就是动物疫苗啊、兽药这些，这些也都是跟着猪肉股走的，猪周期确定上行，这些服务于猪企的公司也能赚钱，否则皮之不存，毛将焉附？
这个板块最大的优点在于这是个“卖铲子”的行业，不管猪企挣不挣钱，给猪打疫苗的钱是省不了的，竞争格局很有意思，最近也跑赢大盘了。龙头有回盛生物、中牧股份、生物股份、普莱柯这些。
种子：种子板块则特别复杂，得花大量时间做投研。除了关注国际农产品价格，比如芝加哥大豆、玉米的价格以外，还得对转基因技术有所了解，因为转基因的种子不仅在抗虫、还是产量等方面，都有显著的作用，人有顾忌可以不吃，但是作为饲料、或者生物燃料都是极好的。当然我们相关政策还没有完全放开，所以这个板块还是有比较大的预期差在
龙头：隆平高科、登海种业、大北农
供销社
中农联合（ 003042 ）公司最终控制人为中华全国供销合作总社。
中农立华（ 603970 ）实际控制人为全国供销合作总社，主营农药流通服务业务、植保技术服务业务和植保机械供应业务三大类。属于农药流通领域的“国家队”，拥有丰富的产品资源以及遍布全国的网络资源等核心竞争力。
中再资环（ 600217 ）供销合作总社是公司的实际控制人。
新力金融（ 600318 ）安徽省供销合作社联合社为新力金融（维权）的实控人
浙农股份（ 002758 ） 公司实控人为浙江省供销合作社联合社。
天鹅股份（ 603029 ） 山东省供销合作社联合社是公司实控人。
辉隆股份（ 002556 ）公司是全国供销合作社系统首家上市公司，将大幅受益供销社改革的东风。
湖南发展（ 000722 ）公司有供销社参股。
第一层：加拿大等国卡锂矿资源，利好国内的已有矿的个股和能提锂的个股
第二层：为什么加拿大等国会卡锂矿资源，是因为新能源汽车产业链，这个行业是兵家必争之地
所以，元芳，你怎么看？
已经到手的，资本会降低预期
再次被认可的转折点，是看国家层面的商谈结果。
承认自己的不足，欣赏别人的同时，努力的学他人的经验
奥飞数据：拟参与产业投资基金，投资钠电池研发与生产的中科海纳公司
大为股份：参股公司拟102亿建设新能源专用车生产基地