一、硅料
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硅料近况更新:逐月向上明确,硅料全年业绩上调:
1、据目前最新情况,硅料供给逐月向上趋势明确,7月硅料总供给在6.6万吨(国内5.8+进口0.8),8月综合考虑大全(分线)、新特、东方希望二期、天宏瑞科、聚光硅业等仍在检修,同时通威包头二期5万吨、新特包头10万吨将出产品,预计硅料总供给7.4万吨(国内6.6+进口0.8),环增10%-15%。
2、本周硅料价格小幅上涨,长单价格集中在30.0-30.5万元/吨,散单价格来到30.5-31.0万元/吨。截至目前8月长单几乎签订完毕,甚至个别企业已签至9月中旬,订单超签印证硅料仍供不应求。在此带动下,我们预计2022年硅料均价有望超预期,支撑盈利水平上调。头部企业全年平均单位净利有望达到12-13万元/吨左右,满产满销下业绩高增确定。
3、更为重要的是,8月下游组件排产持平左右,价格平稳后企且硅料逐步释放,后续需求排产有望加速向上。
二、半导体设备
综合全球格局看,未来3年将是本土半导设备材料发展又一个黄金时期,判断设备供应商产业价值,需考虑:填补研发空白参与度、本土产能扩容配合度、设备选型广泛度、以及所需核心零部件供应链掌控度等前道价值量大且集中,属资金/人才/技术密集;随5G/IoT/AI/车规电子/VR AR等兴起,现新设备更换需求;我们预判本土前道技术逐成熟,未来国内增存量空间大,进展最快包括刻蚀、CVD、PVD、清洗、量测等①国内Fab密集扩产,前道订单预计充沛;随工艺逐至28nm及以下,国产化进程有望持续;全球半导热度延续,IC insights预计22 年全球半导支出将增24%,达1904亿美元新高;SEMI 预计22年全球前端设备支出1070 亿美元增18%,连3年增长②前道设备价值量大且集中度高,光刻/刻蚀/CVD市规最大;预计一条Fab中70%资本支出购买前道设备;前道领先者享大部分利润,全球前5大设备商份额超50%;前道共9种设备,覆盖8工艺,三大设备光刻/刻蚀/CVD沉积,PVD/清洗/量测市规第二梯次;从长期看平台型企业,即产品覆盖刻蚀、CVD、沉积、清洗等,有望在未来得更多先机③技术逐成熟,增存量空间大;目前国产率相对低,前道关键9类更低;最具潜力包括刻蚀、CVD、PVD、清洗、量测等;SEMI 预估24年将有25 座8英寸投入量产,其中5座美洲,1座欧洲/中东,19座亚洲(中国大陆14 座、中国台湾2 座、日本3 座)核心受益 北方华创(炉式/刻蚀/CVD/PVD薄膜/清洗)、华峰测控(模拟/射频 功率测试)、中微(刻蚀/CVD)、晶盛、华海清科(CMP研磨)产业受益屹唐(炉式) 、上海微(光刻)、拓荆(CVD)、中科信(离子注入)、盛美(清洗)、睿励/精测/飞测(量测)
三、嘉益股份户外杯壶龙头,露营经济火爆,成本下降叠加人民币贬值迎戴维斯双击
公司主要产品为真空不锈钢保温器皿,同时也涵盖非真空系列。产品包括保温杯、保温壶、智能杯等,主要为国际知名品牌代工出口美国。同时公司发展自有品牌—miGo 和 ONE2GO,主要布局社区团购新零售渠道。
在手订单充裕,受益疫情后露营经济爆发22Q1公司实现营收1.8亿元,同比131.21%;归母净利润3300万元,同比177.59%;公司深度绑定PMI、Takeya等国际知名杯壶类产品品牌商。其中第一大客户PMI全球市占率预计超5%,为星巴克主要杯壶类产品供应商,已签署7年独家北美门店杯壶产品代理权。近年来公司亦在持续拓展包括Lululemon跨界新客户,未来将成为公司业绩新增长点。
成本下降叠加人民币贬值迎戴维斯双击参考哈尔斯中报业绩预增100%-150%,户外保温杯行业迎来戴维斯双击,上游原材料价格下降,下游需求爆发,毛利率明显改善。叠加人民币贬值利好出口,业绩弹性巨大。嘉益股份在同行业中管理和生产效率最优,净利率有望恢复到20%,公司roe常年接近20% 募投产能释放打破现有瓶颈,盈利能力持续好转根据在手订单情况,公司目前产能供不应求,通过技改和委外方式产能利用率已提升至132%。公司IPO募投新产能预计于今年10月试生产,明年5-6月达产,预计达产后公司总产能将超过3000万只/年,产值超过10亿元。