一、TOPCon大涨点评
[淘股吧]
1)光伏电池片盈利能力回升,扩产有望超预期。根据Solarzoom统计,182 PERC最新一线成交价为1.3元/W,较年初上涨18%,电池片环节毛利率较年初的5%回升至10.4%。
2)TOPCon经济性凸显。根据我们测算,TOPCon组件成本相比于PERC高0.03元/W左右,而在实际电站招标中销售溢价达到0.04~0.16元/W,盈利能力好于PERC组件。根据pv infolink最新报价,TOPCon组件价格约为2.06-2.11元/W,相比于PERC溢价0.09~0.14元/W。
3)TOPCon新老玩家齐发力。晶科16GW TOPCon于Q2满产,尖山11GW项目启动;通威拟在眉山扩产32GW电池片,一期16GW计划2023年底投产;天合宿州8GW拟在下半年投产,同时青海拟扩产10GW电池产能;晶澳拟在扬州/曲靖各扩产10GW电池产能。而比我们5月深度报告预料更快的是新玩家的发力,沐邦拟在安义县/梧州市分别投建8GW/10GW TOPCon光伏电池生产项目;钧达首期8GWTOPCon电池试生产,二期8GW择机启动。
我们判断,如果TOPCon经济性超预期,那么存量的perc产能很可能加速出清或者升级为TOPCon,我们认为明年合理的电池片产能总规划至少为343GW,假设今年TOPCon扩产70~80GW,明年扩产量有继续上升的可能。重点关注捷佳伟创帝尔激光海目星迈为股份
二、锂板块

供需紧张为何锂价迟迟不动?供需的趋紧并不会直接推动锂价快速上行(我们7月底看错的点),回顾此轮周期,锂价的上涨实则分为两大类情绪驱动快涨-市场预期供需紧张,由上下游某些大厂进行激进报价 采购而带动锂价快速上行和供需驱动慢涨-实际供需基本面驱动,上下游密集撮合价格进行慢涨。在此轮锂价5-50万的上行期中,有过三次锂价快速上行(去年8-9月、去年12-今年1月、今年2-3月),其背后逻辑均为情绪驱动快涨(上游先开枪还是下游先开枪的问题),这也是为何我们在7月底的汇报里如此关心某大厂报价的原因。
实际情况如何?随着上周五某大厂报价持平(产业沟通下来核心还是想脱手99.5%的“电碳”),价格上涨短期驱动力已经转为供需驱动慢涨,根据我们本周与行业的沟通,在供需持续紧张的背景下,实际电碳价格已经突破48万+,(头部铁锂完全接受涨价)部分网站的锂盐报价出现短期失真,出现了产业实际成交价格已经进入上行通道,而资本市场高度关注的锂价报价迟迟不动的情况展望后市,Q3-Q4确无显著供给增量,锂价上行趋势已定。
三、杭氧股份再创历史新高,点评

1、行业需求持续增长:(1)市场空间近2000亿元,其中第三方外包比例将从2021年的41%提升至2025年的45%。(2)2021年行业增速10%,中国人均气体消费量占发达国家的30-40%。预计到2025年行业复合增速6-8%。参考海外外包市场比例(80%),预计中国工业气体市场远期市场需求是2021年的2.5倍以上。
2、公司市占率提升:2021年公司在第三方供气市场的存量份额为9%,增量份额为45%,预计2025年公司第三方市场的份额有望提升1倍;预计远期公司在第三方存量市场的份额将是2021年的3-4倍(30-40%市占率)。
3、公司产品结构升级,盈利能力持续提升:(1)气体业务收入占比持续提升。(2)气体业务中零售业务的收入占比持续提升。(3)零售气体业务中的电子特气业务收入占比将持续提升。再次强调推荐逻辑:1)持续国产替代:工业气体龙头,基于空分设备打造全产业链优势。2)产品结构升级:零售气体、电子特气高附加值业务打造第二成长曲线。3)公司治理改善:上市以来首次股权激励授予完成,杭州优质国企焕发活力。