一、光伏
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机构调研观点:

光伏今年一直处在一个基本面不断超预期的状态。全球的装机量比年初预期要高,一是因为需求在海外,二是它的供应链比新能源车相对短一些。从二季度光伏板块公布的业绩来看,大部分公司业绩超预期。往明年看,随着硅料的产能释放,硅料价格下降,组件价格大概率也会回落,这样很多今年被高价组件延迟的需求将释放,所以明年光伏的整体需求还是比较乐观,相关公司明年业绩也有超期空间。另外一位基金经理认为,7月份光伏硅料、硅片、电池片价格继续上行,组件招标价格再度突破2元/w,也体现了行业需求的高景气。光伏分布式投资收益率普遍在11% 以上,随着上游硅料、硅片年底左右开始价格下降,后面收益率会进一步走高。关注光伏中高景气最高的户用储能、微型逆变器等企业。
二、锂电回收

动力电池回收接连被政策鼓励,短期看产能扩张加速、中长期看产业链协同构建渠道壁垒,关注旺能环境+天奇股份
再生资源多个细分领域均已欣欣向荣,关注度提升优化估值视角。我们预期拥有渠道优势(提升产能利用率、塑造规模优势)、技术优势(打造超额利润率、平滑原材料价格波动)的公司将迅速扩大规模,有望迎来估值业绩的双重提升。
建议关注:(1)高景气的再生资源方向:动力电池回收(天奇股份、旺能环境)、金属危废资源化(高能环境)、生物柴油(北清环能卓越新能)、再生塑料(英科再生);国内回收网络(中再资环);(2)垃圾焚烧龙头:瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境伟明环保等。
三、巨星科技五问,开辟新成长曲线
1.美国家储体量多大?预计目前美国家用储能(包括便携储能、备电、绿电)市场规模600亿人民币,CAGR达30%。其中,便携储能约400亿人民币,备电约140亿人民币。
2.公司绑定的美国大连锁渠道家得宝劳氏是什么样的业态,两家大渠道有多大规模?家得宝、劳氏是美国前两大线下家装连锁渠道,业态为1万平方左右的大卖场形式,大卖场内包含了家装行业丰富品类,包括五金工具、园林品类、家用电器等。2021年家得宝门店2317家,营收1512亿美元,美国/加拿大/墨西哥门店2006/182/129家;劳氏门店1971家,营收963亿美元,美国/加拿大门店1737/234家。
3.公司订单预期如何?公司目前落地订单主要为便携和备电订单,绿电订单合作方式尚在与客户讨论中。预期2023年储能业务订单1亿美元,当前20%净利率,长期净利率不低于15%。如果业务开展顺利,2024-2025年公司储能业务收入有望达3亿/5亿美元,建议重点跟踪。
4.如何给新业务估值?按2024年3亿美金收入,15%净利率,2024年peg为1给到67倍pe,给予新业务200亿增量市值空间。
5.公司2022年业绩预期及目前动态估值水平?我们有较大信心公司全年收入增速达20%,全年业绩保守测算15-16亿人民币,当前市值对应2022年估值15-16 XPE,处于历史较低估值水平。