机构风格继续!关注景气赛道股!如题,上半年游资风格,下半年则是趋势股的天下。
[淘股吧]

一、培育钻石

培育钻石这个赛道,研报君做了一年的跟踪。b不知不觉也新高,近期卖方路演较多,称景色赛道堪比新能源。近期重回市场焦点,主要是国内黄金巨头中国黄金q全产业链的调研布局培育钻石赛道。详见下文(之前发过)。

本周很多领导来询问华晶金刚石(6月底退市的豫金刚石最重要子公司,培育钻石压机数量行业前2),关于其发布的中国黄金董事长和管理层来调研的新闻。出于合规,我们组目前没法给出明确答复,且据我们草根渠道了解到的信息,中国黄金和其集团,考察的标的范围远远大于此,接近全产业链的布局。所以我们在这里再重申一下我们之前提出的行业判断——“培育钻石三问”,供大家参考
“为什么培育钻石/黄金是经济下行期最好的投资标的之一?”——美国1970s滞胀时期,大幅跑赢指数并取得显著正收益的,除了石油和电信股,就只有黄金和钻石股票。黄金和钻石本质是超发货币的承载体,更是主要避险工具;6月在全球经济衰退预期下,印度培育钻石进出口数据+47.4%yoy/中国黄金抖音黄金饰品类销售+172%yoy,绝对的高增速高景气
“为什么央企入局,培育钻石行业才算正式起步?”——培育钻石和钻石,最底层的核心逻辑是一样的,都是控制供给。培育钻石目前在稳住价格、持续创造需求的关键阶段,同时作为国产替代(我国天然钻行业每年进口600-800亿,把居民在钻石类的消费留在国内是一个重要任务),央企入局从生产端到品牌端占据重要份额,才能起到供给增加但有序、市场开拓因为有类似中国黄金等央企作为背书而飞速加快
“为什么培育钻石龙头一定要做到生产端和销售端一体化?”——从世界钻石巨头和其他奢侈品牌巨头的发展史,我们看到,行业初期的促进需要销售端发力,而中长期的健康发展需要生产端控制供给,两者需要在同一个利益共同体下才能紧密配合。所以我们坚信未来全球培育钻石的龙头,一定是同时掌握生产端(压机、CVD)和销售端(之前已经有信用背书的知名品牌)的企业;龙头的市场估值将因为能享受销售端额外70%的价值量,从而市值将远超中兵+黄河这些纯生产企业,我们预计将超600亿。

二、新能源换电赛道山东威达

蔚来二代换电站毛利率大幅提升,戴维斯双击
换电站恢复快速铺设,三季度招标迎重大催化。疫情后6月换电站铺设量达 63座,同比增长超80%;临近招标季,设备商有望最先受益。

新能源重卡换电元年爆发。在2022 年销售的 7737 辆新能源重卡中,超80%重卡采用宁德时代碳酸铁锂电池,未来有望实现换电标准化。

山东威达是换电设备赛道的龙头,深度绑定蔚来,估值仅10倍。

1) 大力扩产新能源业务,目前已形成年产940万套电池包的生产能力。同时公司深度绑定蔚来,是蔚来核心换电站设备供应商,蔚来计划2025年全球换电站实现4000座(目前第二代换电站仅50座,总量不到700座),公司换电业务有望持续爆发。
2)公司是蔚来二代换电站独家供应商,毛利率大幅提升。蔚来第一代换电站毛利率10%,第二代换电站毛利率上升到了25%,公司将持续分享蔚来市场开拓红利。

3)公司作为换电赛道稀缺标的,低估值叠加高成长确定性,eps和PE有望实现双击。我们预计公司2022-2023年分别实现归母净利润4.2/5.7亿元,同比增长27%/35%,当前股价对应PE分别为14/10倍。估值业绩弹性较大

三、储能阳光电源再推荐

逆变器:
预计公司22、23年逆变器出货分别65-70、100GW,其中分布式占比均在40%左右,标志着公司的分布式转型取得阶段性成效。
考虑到公司在地面电站市场的竞争力较强+市场格局更优,预计在硅料价格出现松动后(本周环平),有望受益于中国大基地(储备项目可达300GW)、欧美PPA项目(同样是数百GW的储备量)等井喷的地面电站需求。
储能:
分布式储能方面,公司21年仅出货1万套,22年预期出货10万套,23年或达50-60万套,按单套10kWh计算,分布式储能23年可达5GWh,对应收入120亿元左右,按10%净利率计算,对应12亿利润。
大储方面,一方面受益于独立储能经济性提升+地面电站逐步启动的预期,国内招标频发;另一方面海外高增的新能源装机也为储能需求提供了强劲支撑,预计公司22年出货5-6GWh,23年或达10GWh,对应收入150亿元,净利率3%左右,可对应4.5亿元利润。
投资建议
分布式方面,公司已经凭借更高的价格(除公司口径5-10%外,我们近期调研国内110kW逆变器价格,阳光2.2万/台,二线1.9万/台,三线1.6万/台)取得了与二线企业相似的份额,未来通过过硬的产品质量或降价进一步拓展份额可期;
地面电站方面,作为公司优势市场,23年或可在行业装机同比高增的情况下获取更多订单,尤其是美国市场有望复苏,可为公司带来量利双升的局面。
预计公司22、23年业绩分别30、55亿元,对应当前市值分别59、32倍,维持“重点推荐”评级。
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