一、啤酒旺季恢复,需求复苏可期!
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目前啤酒已经进入消费旺季,多地高温席卷 利好叠加1)疫情后餐饮复苏弹性,2)厂家年内费用投放计划因疫情有所耽搁,旺季或密集投放,啤酒行业有望量价齐升。
根据国家统计局,2022年6月我国啤酒产量419.3万千升,同比增长6.4%;1-6月啤酒产量1844.2万千升,同比下降2.0%,年内降幅收窄。目前主要啤酒公司销量增速环比改善
端改善啤酒迎大年。包材成本率先下行、原料成本震荡下行,结构升级+格局优化之下,成本改善和提价有望顺利传导,同时叠加旺季需求端复苏及产品结构升级加快有望带来利润弹性,重点布局:青岛啤酒及港股、华润啤酒重庆啤酒,受益标的:燕京啤酒

历史复盘:原材料价格同比转跌,滞后约2个季度反映至毛利率。本轮成本涨幅较大,改善弹性显著。本轮成本普遍大幅上升,合计占啤酒营业成本约45%的包材(玻璃、铝、瓦楞纸)价格持续下跌,我们预计22Q4至23Q1,包材成本下行对盈利的贡献将逐步在报表端开始明显体现,利润弹性我们预计青啤>重啤>华润。综合成本结构,以2021年为基数测算,若直接成本每下降10%,青啤/重啤/华润毛利率分别提升4.05pct/3.92pct/3.95pct,如果完全传导到净利润端,利润增速20-40%。
结构升级+旺季恢复,需求复苏可期。行业格局优化,提价传导顺利,我们预计后续成本下降将给行业带来可观的毛利率弹性。叠加疫情防控的优化、旺季复苏,啤酒行业有望从此前需求受抑、成本上涨的两端挤压态势逐步转变为需求复苏、成本下降的两端改善态势,弹性值得期待。综合成本下降及需求升级,我们判断啤酒行业利润增速区间将显著提升至30-50%。

二、低关注的光纤光缆存在预期差,中天 亨通!
1、 海风海缆:1)远期看,双碳+平价双驱动,行业成长空间大;2)中短期看,今明年海风海缆招标/开工密集启动,行业高景气确定性强;3)竞争格局看,海缆综合门槛高、格局好,盈利能力强,深远海化 高电压等级趋势下,头部厂商(中天、亨通、东缆)充分受益;4)催化剂端,继广东阳江之后,未来江苏、山东、粤东、海南、福建等海风市场有望接棒规模建设,中天 亨通属地/区域优势明显,未来有望持续催化和受益。
2、 光纤光缆(预期差较大,建议重点关注):
1⃣ 需求端,国内22H1光缆产量1.65亿芯公里(+9.7%);光棒出口839吨(+21.98%),光缆出口548公里(+12.66%),国内需求 海外出口数据都比市场预期要好。我们认为,复盘历史数据光纤光缆需求端没有周期,本质核心驱动力来自流量,叠加东数西算+千兆宽带+5G物联网等增量驱动因素,未来2-3年光纤需求有望持续增长;
2⃣ 供给端主要看光棒,上一轮行业景气周期16-18年厂商大幅扩产,18-20年产能释放基本结束,当前大厂并未有新增扩产计划,而部分中小产能退出,因此供给端呈平稳略缩趋势;
3⃣ 价格端,光缆价格从18年的130元/芯公里,持续暴跌至20年的43元/芯公里,21Q4中国移动集采价格上涨至65元/芯公里,电信和联通22Q1-Q2集采也相继涨价,同时国内零售端光纤价格从去年20元/芯公里持续上涨至当前的35元/芯公里以上。另外,CRU数据显示,国际光纤价格从去年的 3.7美元已涨至 6.3美元.。价格上涨,亨通、中天、长飞头部厂商业绩弹性大。
4⃣ 重要变量,俄乌冲突,导致氦气短缺(其中CRU解释部分原因是俄罗斯和美国的工厂停产),除了四氯化硅/四氯化锗等原材料之外,氦气等惰性气体是光纤预制棒中占比较大的重要原材料,如果供给受到限制,有望导致全球光棒供给趋于紧张,利于光纤光缆供求关系持续改善,推动价格持续向上趋势。
3、 整体看,光纤光缆低关注、低预期,当前市场按历史下限估值10倍PE定价,当前研究来看无论需求/价格/供求关系变化,都比市场预期要好,未来业绩和估值都具有向上弹性;另外,海缆产业景气趋势不变,壁垒高、格局好、盈利能力强,头部厂商成长确定性强;中天、亨通基本面持续向好趋势不变,对应21年估值分别为21x和18x,横向比较投资价值仍明显,持续看好推荐!另外,建议关注光纤光缆弹性大的长飞光纤
二、海波重科 首次覆盖报告

深耕桥梁钢结构,业绩稳健增长。公司在近三十年的发展历程中,先后参与数百座钢桥的建造,工程业绩遍布 20 多个省市。公司具有钢结构工程专业承包一级、中国钢结构协会特级等资质。2016 年上市以来营业收入稳健增长,业绩年复合增速超 16%。
稳增长是目前经济逆周期调节的重要抓手,驱动基础设施建设阶段性加速。2022 年上半年同比增长 9.3%,6 月份增速更是达到了 12%,基础设施建设推进明显提速。
公司积极尝试风电塔筒、光伏支架市场开展,寻找第二增长曲线。根据公司披露的机构调研公告,公司进行风电塔筒、光伏支架市场的开拓,并积极筹划进入幕墙行业,发力 BIPV 业务。
我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.30 亿元、1.65 亿元、2.04 亿元,增速44%,25%,24%。对应23年估值仅15倍