一、车路协同
[淘股吧]
研报周连续几天讲了智能驾驶元年到来,感兴趣的朋友,去翻下研报君之前的文章。

这里再讲下这周末大家讨论比较火的车路协同:

自动驾驶有单车智能和车路协同两大方向,后者或为发展重点:单车智能的成本高昂,若用路侧设备代替部分技术,让路“变聪明”,可大幅降低车载成本,总成本也能下降;因此相较而言,车路协同或是成本更低、实用性更强的自动驾驶发展方向。

车路协同是自动驾驶与新基建的交汇点:作为车路协同和智慧交通的基础,智能路侧(车路协同的核心之一)既属于自动驾驶技术下的子集,也与新基建的重点领域有较高的契合度,是两者的交集,也是新基建在自动驾驶行业的重要投资。

设计院公司是智慧交通改造的业务入口:在自动驾驶—车路协同—智能路侧的链条中,设计院公司主要负责RSU布局的规划设计、智慧交通/公路相关的筹划,并承担部分的算法优化功能,是整个智慧交通改造的业务入口。

关注:1)深城交作为深圳本土的重要交通决策科研机构暨车联网先导区建设的牵头者,或将充分受益于智能驾驶市场的发展;2)华设集团有望受益于苏南智慧交通建设;3)苏交科具备多种智慧交通核心技术成果,若后续车路协同建设市场不断扩容,苏交科有望从中受益。

建议关注深城交、华设集团、苏交科、南山控股中国交建设研院设计总院

二、光伏逻辑细讲

地缘政治、能源大宗品价格推动了欧洲户用储能和欧洲户用光伏业务成为整个电新板块增速最快的两个细分。

1当前市场给户用光储、逆变器企业估值的逻辑是什么?

基于2022年分版块增速,欧洲户用储能业务给予100倍PE、欧洲户用光伏业务给予80倍PE,其他业务对标各自细分龙头,形成当前市值或股价水平;未来欧洲成分越高越好,增速幅度、持续时间如果超预期更好。

2户用光储行业短期、长期发展趋势如何?

当前欧洲户用光储渗透率较低(4.3%及0.8%)德国(12.8%、3.3%),未来户储配置率会向户用光伏看齐;短期因素刺激推动户用光储今年更高增速(100%+),即便短期因素缓解,居民对用能的担忧以及高电价水平,也是维持行业维持至少中高增速(40%+/50%+)的源泉,而行业长期发展和竞争格局将倾向于“家电化”。

3整个估值体系会不会往23年业绩切换,如何跟踪?

核心在于对欧洲及海外经济情况、俄乌冲突、能源大宗品价格趋势及节奏的判断,结合市场流动性,大家依然对2023年更高增速(100%+)的确定性有分歧,而且还有中报因素,中报前后我们认为分歧将会有一定解除;同时,我们将持续日度跟踪海外主要国家电力交易价格情况。

当前除了持续关注锦浪、固德威、阳光、德业、派能及鹏辉等标的兑现和发展战略,亦可以重点关注:合康新能弘讯科技、良信等有一定补涨潜力的相关标的。

三、大金重工

“两海”之海风战略布局
1)国内塔筒需求:预计25年海上合计需求达到480万吨,高于陆上需求(400万吨)。22-25年海风整体需求CAGR达37%,远高于陆上需求CAGR的6%。

2)海风竞争要素:塔筒比拼核心是产能布局,如果说陆上塔筒企业需要在500km运输半径内寻求最佳产能布局,海上塔筒市场核心是争夺码头资源。

3)如何看待大金1:“一北一南”具有2个码头资源——山东蓬莱和广东阳江,码头资源的数量、质量、布局占优。

4)如何看待大金2:大金海风产能持续释放,领先于国内同行,预计公司23年海风产能将达130万吨(蓬莱80万吨+阳江50万吨)。

“两海”之出海战略布局
1)海外塔筒需求:预计25年陆上需求为257万吨,海上需求为417万吨,22-25年海外海风整体需求CAGR达51%,陆上需求CAGR为-7%。

2)出海竞争要素:出海的竞争要素更多,主要体现在反倾销税、码头和业绩背书上。

反倾销税决定了塔筒出海具有很强地域限制性;自有码头能降低物流成本,同时自有码头还需满足单位承载能力、水深等条件才能出海;出海还需要以往出口业绩进行背书。

3)如何看待大金1:欧洲是全球最大的海上风电市场,在海外风电市场中战略地位最为重要,大金在欧洲具有独一档的关税优势——反倾销税7.2%。

4)如何看待大金2:最为看好公司单桩出口的阿尔法,这是因为海外单桩市场

需求大——25年海外单桩市场需求约347万吨,高于海外海陆塔筒需求;

壁垒高——体现在码头和业绩背书上,凭借这2个壁垒,大金有望持续拿到海外单桩订单,保证较高议价权,维持高单吨净利;

利润率高——大金海外单桩项目的单吨净利有望达到2000元/吨,是塔筒的3倍左右,预计9.6万吨的英国单桩项目将带来约1.92亿元净利润,预计25年海外单桩业务贡献约6.9亿元净利润,22-25年海外单桩业务净利润CAGR达97%。

四、虚拟电厂

“虚拟电厂”是实现智能配电网的重要技术之一,指通过先进信息通信技术和软件系统,把分散在电网中的电源、负荷、储能资源,如光伏/风电设施、户用储能、电动车、充电桩、空调等整合起来,合并作为一个特别的电厂参与电网运行。能够很好地协调智能电网与分布式能源之间的矛盾,充分挖掘分布式能源为电网和用户所带来的价值和效益,在提升电力资源利用效率、促进清洁能源消纳等方面有着重要作用。

目前我国虚拟电厂发展尚处于起步阶段,竞争较为激烈,行业发展潜力巨大,潜在市场规模千亿。随着我国逐步向市场型转型过程逐步深化,资源聚合商重要性进一步加深,数据集采、存储管理及处理、云平台及大数据价值转化相关领域早先布局者将优先受益。 综合能源服务商作为“负荷类”虚拟电厂的运营主体之一,有望通过整合其用户资源参与电力市场获得额外收益或超额收益,行业发展有望提速。