一、欧洲光储需求究竟有多旺盛
[淘股吧]
#需求持续爆发:

1. 电价由2元/度涨到3-5元/度,投资回收期由6-7年缩短至3年,欧洲一机难求,需排队甚至加价。
2.判断未来电价难以降回2元/度水平,民众采购光储系统的意识已经建立且不可逆转。
3.光伏配储渗透率尚不足10%,设备虽有涨价但仅占终端成本一部分,用户敏感度不高,需求仍将持续爆发。
#供应紧张局面将维持:
1.交付周期约3-4个月,存在无法按时交货情况。明年上半年将有所环节但仍维持紧张局面。
2.预计下半年不会再明显涨价,明年供应仍然偏紧,不会涨很多但几乎不可能降价。

#中国公司品牌力和长期格局:

1.中国品牌已跻身主流,取代欧美品牌是趋势,欧美品牌溢价正在消失。
2.中国品牌主要通过产品差异化设计实现差异化定价。各品牌各有特色,派能、德业、固德威起步早,发展较好。产品从分体式向一体机发展,但不会互相取代,仍各有优势。

3.主流品牌规模效益越发显著,新进入者需积累研发经验、充分理解市场细分需求、把控供应链、取得渠道信任,门槛越来越高。
#销售渠道:

1.通过分销商、安装商两级机制销售给终端客户,也有少量直接通过大型安装商销售。目前分销商加价15-20%、安装商加价30%-35%,价格传导顺利。
2.经销商通常有侧重品牌,但不会只卖一家产品。

二、关于深圳L3立法

一直以来,自动驾驶L3立法之所以备受关注,其核心即事故权责的认定,这关系到车企的发展步子、以及每一位公民的切身安全。我国在自动驾驶立法方面不是激进派,但又像手术刀,要精准、又要稳,这从北京逐步允许Robotaxi主驾无人、本次深圳细化L3责任认定可见一斑。《深圳条例》规定的三类自动驾驶分类(有条件、高级别、完全自动驾驶三类)主要以驾驶员的接管程度来界定,更强调驾驶员的责任,其自动驾驶级别的认定与工信部、SAE的标准(L0-L5)略有不同,是一次新的尝试;而部分国家把自动驾驶系统假设为“行为人”,更强调车企的责任。因此,深圳《条例》着实是更细致了。

另外,考虑到深圳“智能网联汽车目录”是申请、准入机制,这意味着具备L3功能的车企也可选择不申报,这既保障了《条例》实施的灵活性,也给车企提供了自主选择权。这里具体欢迎阅读我们的一张图解读。这次深圳《条例》做为国内首部关于智能网联汽车管理的法规,虽然还有很多的细则需要进一步落地,但仍然是值得关注的重要突破。随着政策法规的持续清晰成熟,将助推我国智能驾驶产业链不断发展壮大。

相关A股公司包括:中科创达(智能OS)、光庭信息(中间件)、虹软科技(视觉应用)、东软集团(Tier1)、寒武纪(车载芯片)、四维图新(高精地图、车载芯片)、道通科技(智能诊断设备、充电桩)、锐明技术(车载视频)、鸿泉物联(V2X)、千方科技(V2X)、万集科技激光雷达)、德赛西威(域控制器,汽车组覆盖)等。

三、明阳智能:低估值的海上风机龙头

盈利能力上升:公司一季度业绩超预期,扣除电站转让利润后也有明显增长,我们认为主要是毛利率明显上升的驱动效果,核心原因是内生的技术和管理的降本,我们预计公司二季度主营业务业绩不会明显低于一季度。

广东海风市场优势:公司作为广东本土企业,不完全统计近三年公司在广东项目中中标率在85%左右。我们统计十四五省级海风规划中广东省约占全国近35%的量,而广东海上风机价格超过国内大多数省份,因此市场份额占比更高,公司具有较强的基本盘。

半直驱路线海上占优:公司专注半直驱技术路线,该路线相比于直驱在成本和轻量化方面占优,而可靠性方面要优于双馈路线。海上相比陆上维修成本高昂,且大型化进度更快,我们认为未来半直驱路线在中远海项目具有明显优势。而公司专注半直驱技术路线,具有较强的技术积累,同时陆海统一路线也有利于供应链品控和降低成本。

海上风机出口:22年4月,采用明阳机组的意大利塔兰托30MW海风项目竣工,该项目为国内整机厂首次实现欧洲海上风机出口。去年12月,明阳智能与英国政府达成意向协议在当地投资建设风机、叶片基地;今年5月与韩国最大整机厂Unison公司签署战略合作协议,将在韩国建设风电中心。

漂浮式技术领先:21年7月,由公司提供的三峡漂浮式实验样机成为国内首个下水安装的漂浮式机组;10月,明阳智能发布全球最大16MW漂浮式机组,与EnerOcean签署合作协议开发西班牙海上漂浮式项目;11月,明阳智能中标中海油浮式风机项目,项目水深约120米,达到漂浮式真实应用场景。

海上风电今年招标超预期:截至目前22年海风已招标5.6GW,还未招标的项目中预计年内招标的9.4GW,有可能年内招标的6.65GW,合计21.65GW,即全年海风招标量预期在15-21.6GW之间(不含阳洲五六七3GW),大幅超出此前预期的10-15GW,我们预期下半年海风招标量会明显释放。

我们预计公司22、23年归母净利45亿、50亿,22年PE仅13倍,相比其他主机厂(金风约14倍,运达约20倍、电气风电约19倍)处于较低水平,性价比较高。


四、开立医疗——开业绩新高之年,立高端产品之市

开立医疗凭借内镜先发优势,2022年将保持超速增长;彩超逐步渗透高端市场,毛利进一步提高。公司已形成规模效应,净利增速将超过营收增速。IVUS、新一代4K硬镜和彩超系统将形成新的增长动能。军队医院正常招投标,海外销售疫情影响降低,多重积极因素提高公司业绩确定性。

短期看还是产品型公司,彩超基本盘稳住(15%+增长),软镜海内外市场逐渐打开(国外50%+增长,国内更快),硬镜逐步走出来(100%增长)。同时公司目前有超声内镜(5亿市场)、血管内超声(10亿市场)两个国内独家产品,格局好。业绩望阶梯性逐步提升,估值和股价也会逐步上修。公司具有高潜力和高成长性,将持续跟踪推荐。