广播电视行业专题研究：5G+乡村振兴是广电的新机遇

未来智库
2022-04-11 09:39优质财经领域创作者
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（报告出品方/作者：安信证券，焦娟）

1. 十一五~十四五期间，政策对广电的精准定位进一步深化
十一五~十四五期间，国家针对广播电视板块的政策循序渐进，使得广电系的业务不断拓展， 根本目标为实现基础公共服务的均等化。

广播电视基本公共服务建设方面，从 2006 年-2015 年的《“十一五”全国广播电视村村通工 程建设规划》、《全国“十二五”广播电视村村通工程建设规划》，到 2016 年至今的《关于加 快推进广播电视村村通向户户通升级工作的通知》、《关于促进智慧广电发展的指导意见》、 《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》，广播电视服务将基本实现全覆盖，且利用 智慧广电将更快实现乡村振兴。

广电系业务整合升级方面，从 2010 年《推进三网融合的总体方案》推出，到 2014 年中国 广播电视网络有限公司正式注册成立，再到2020年《全国有线电视网络整合发展实施方案》 发布，中国广电网络股份有限公司正式建立，全国一网整合得到实质性进展；而 2019 工信部正式向中国广电发布第四张 5G 牌照，同时中国广电获得 700MHz“黄金频段”，意味着国 家对中国广电进军 5G 电信业务、扭转经营颓势的全力支持。

1.1. 十一五~十二五：从“村村通”到“户户通”，同时三网融合开始试点

十一五至十二五（2006 年-2015 年）期间，国家针对广播电视业的主要政策在于加快农村基本广播电视的全面覆盖；同时，为了加快网络资源的整合，“三网融合”自 2010 年正式展开 试点，中国广播电视业务向电信、互联网业务拓展。

从十一五开始，国家对广播电视的基本公共服务给予了高度的重视，至十二五结束，村村通 工程基本完成。


为了解决广播电视信号覆盖“盲区”农民群众收听广播、收看电视问题，由国家组织实施了 一项民心工程：全国广播电视村村通工程，自 1998 年开始实施。

十一五初期，国务院办公厅印发了《国务院办公厅关于进一步做好新时期广播电视村村 通工作的通知》，明确了“十一五”期间“村村通”工作的目标任务与政策措施，要求 全面实现 20 户以上已通电自然村村村通广播电视。截至 2010年年底，全国“十一五” 广播电视村村通工程建设任务全面完成，共累计完成 72.28 万个 20 户以上已通电自然 村广播电视覆盖“盲村”“村村通”建设，20 户以上已通电自然村全部实现通广播电视， 使广大偏远农村地区农户通过直播卫星收听收看到多套清晰的数字广播电视节目。

十二五时期，《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》提出，广播电视村村通工 程要重点解决 20 户以下已通电自然村覆盖，完善高山无线发射台站基础设施，重点推进直播卫星广播电视公共服务，“十二五”期间基本实现从“村村通”到“户户通”，人口综合覆盖率达到 99%。

三网融合政策使广电新增互联网接入业务及增值业务，而中国广播电视网络公司正式注册成立，成为“三网融合”的推进主体。2010年，国务院正式出台了《三网融合试点工作方案》， 推进电信网、广播电视网与互联网融合发展，实现三网互联互通、资源共享，为用户提供话 音、数据与广播电视等多种服务。

三网融合要求广电与电信业务双向渗透，意味着广电企业可以申请经营增值电信业务，基于 有线电视网络的互联网接入业务、互联网增值业务。而电信企业可以开展除时政之外的广播 电视节目生产、制造，互联网视听节目传输，转播时政类新闻节目，互联网音视听节目，IPTV 传输，手机电视分发服务等。

三网融合政策的推出，无论对政府、服务商，还是消费者都是一个积极的推动。政府推动三 网融合的最重要目的是打破垄断，促成多家市场竞争主体，形成市场良性竞争。一方面，融 合后的网络实现了多网络对接，这种连接将实现网络的聚合效应，实现 1+1 gt;2 效果，给消费 者带来更多福利。另一方面，在三网融合时代，消费者不仅可通过网络虚拟运营商，如 SKPE、 谷歌、腾讯等，也可通过广电企业享受相同服务。市场竞争的良性结果将使社会福利最大化， 消费者通过市场化竞争获得更多、更好的服务。


2014 年 5 月，中国广播电视网络有限公司成立，成为广电系“三网融合”的推进主体。中 国广电成立后将整合全国有线电视网络为统一的市场主体，并赋予其宽带网络运营等业务资质，成为继移动、电信、联通后的“第四大运营商”，同时也是广电系“三网融合”的推进主体。作为广电移动网的建设运营主体，公司的成立能够积极推进各省各县分散运营的有线 电视网络整合，采取包括国家投入资金在内的多种扶持政策，并充分利用市场手段，对全国 有线电视网络进行升级改造。

1.2. 十三五~十四五：智慧广电推动移动端达到“人人通”，国网整合加速

十三五至十四五（2016 年-2015 年）期间，针对广播电视基础设施建设及广电系全国一网整合、5G 牌照发放等政策相继出台，且逐步得到实质性的落地。

广播电视的城乡基本公共服务实现均等化的目标逐渐从“村”落实到“人”。2022 年广电总局《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》指出，十四五期间实施移动优先战略，基 本实现由“户户通”向“人人通”升级发展。即要求广播电视基本公共服务的覆盖范围从村 户精准到个人，覆盖方式从有线电视到移动 5G，以实现国家政策的根本目标：使得基础公 共服务能够全面、精准、便捷地触达每一个公民。

为了实现这一根本目标，在政策层面上，国家对广电系的业务拓展给予了充分的支持。 主要包括了三大重点政策/事件：

2019 年，工信部向广电发放第四张 5G 牌照，直接推动了广电向电信系渗透，并加快 5G 网络建设的步伐。国家对广电进军电信 5G 市场的大力支持，目的在于使得广电打破 三大运营商的固定格局，激励通信业市场开展适度的竞争；

2020 年，《全国有线电视网络整合发展实施方案》颁布，这是广电系全国一网整合的真 正具体性纲领文件。文件发出后，国网整合进度加快，以便于广电系更好地进行业务拓 展，尤其是电信 5G 业务的拓展；


2022 年 2 月，广电总局《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》，要求智慧广电 从五大方面助力乡村振兴目标实现，有利于广电系的 To G 业务拓展。

1.2.1. 基本公共服务建设进一步升级，智慧广电助力数字乡村建设

十三五时期，“户户通”目标基本实现，“智慧广电”概念逐步深入人心。2016 年国务院办 公厅发布《关于加快推进广播电视村村通向户户通升级工作的通知》，指出到 2020 年基本实 现数字广播电视户户通，形成覆盖城乡、便捷高效、功能完备、服务到户的新型广播电视覆 盖服务体系。根据十三五末期的建设情况，各大省份均基本完成户户通建设，全国广播电视 覆盖率超过 99%。

“智慧广电”概念提出且写入政策发展规划：2015 年，CCBN 2015 主题报告会上，国家新 闻出版广电总局副局长聂辰席首次提出“智慧广电”概念。他指出，新一轮信息技术革命正 在向智能化方向发展，广播影视要把加快构建“智慧广电”作为转型升级的重要目标。智慧 广电的本质是新兴信息技术与广播影视既有优势的高度融合，是广播影视数字化、网络化、 智能化的新发展。2018 年，广电总局颁布《关于促进智慧广电发展的指导意见》；2019 年， 在致第四届中阿广播电视合作论坛的贺信中强调：“推动媒体融合发展，打造 智慧广电媒体，发展智慧广电网络”，这既是对智慧广电建设思路的肯定，也对智慧广电建 设提出了新的更高要求。步入十四五，建设智慧广电的要求写入了《“十四五”公共服务规 划》、《“十四五”数字经济发展规划》。

十四五时期，政策要求智慧广电赋能数字乡村建设，对标乡村振兴五大目标。2022 年，中 央一号文件《中共中央国务院关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布， 我国乡村振兴目标分为人才振兴、产业振兴、文化振兴、生态振兴以及组织振兴五大方面。

同时，广电总局发布了《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》，将“智慧广电”与 “乡村振兴”相结合，并制定了具体明确的发展目标：到 2025 年，智慧广电乡村服务能力 大幅提升，成为推进乡村振兴的重要力量。广大农村地区新一代信息技术加快应用，新业态 新模式新场景得到广泛拓展，基本实现广播电视由功能型向智慧型转变。移动优先战略取得 重要突破，基本实现由“户户通”向“人人通”升级发展。智慧广电公共服务优质高效、普 惠便捷，基本实现城乡广播电视基本公共服务均等化。


为实现这一目标，广电的主要任务从五大维度展开，分别为加强乡村舆论阵地建设、服务乡 村治理能力和治理体系建设、推动乡村公共服务智慧化发展、服务乡村产业振兴、服务美丽 乡村建设。这五方面的工作任务，与乡村振兴五大目标一一对应，共同助力数字乡村建设加 快落实。

1.2.2. 政策推动下，全国有线电视网络整合与广电 5G 建设一体化进程加快

自三网融合政策实施以来，广播电视业受到较大冲击。尽管三网融合的政策初衷是推动电信 系与广电系的双向融合，但由于广电起初并未得到工信部的基础电信业务经营许可证，无法 开展电信及互联网增值业务。直到 2016 年广电才正式取得电信业务的经营许可证，导致广 电系向电信系的渗透缓慢。同时，在电信运营商大刀阔斧的宽带升级推进中，广电运营商原 有的几百万宽带用户不断流失，截至 2021 年底，广电的宽带用户量仅为 0.4 亿户左右，远 低于三大运营商的 5.36 亿户。

另一方面，电信系向广电系的大幅度渗透使得广电的传统业务受到极大的影响。以电信系的 IPTV 业务为例，2021 年我国 IPTV 用户数为 3.49 亿户，而有线电视用户为 2.01 亿户，且 用户逐年流失严重。与有线电视相比，IPTV 通过电信宽带网络传输，具有带宽优势，并且 也积极响应国家提出的“提速降费”政策，使得 IPTV 竞争力进一步增强，因此广电网络公 司的有线电视业务出现了显著的下滑。

十三五以来，国网整合与 5G 建设一体化进程加速。

国网整合方面，随着三网融合试点结束并向全国推广，分散的广电运营商受到来自强大 运营商的业务冲击更加明显，因此，国网整合迫在眉睫。2016 年，中宣部、财政部以及广电总局联合出台了《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，提出加快 全国有线网络的整合，在 2020 年前实现“全国一张网”，进一步提升网络业务创新和开 发能力，解决广电分散经营、用户流失的现实困境。2020 年 2 月，广电总局进一步推 出《全国有线电视网络整合发展实施方案》，作为广电系全国一网整合的真正具体性纲 领文件，方案对全国一网整合提出了明确的要求，对于出资比例进行了明确的规定。


2020 年 10 月，包括歌华有线、华数传媒、电广传媒在内的十家公司共同通过现金出资 以及股权出资的方式组建的中国广电网络股份有限公司正式建立，标志着“全国一网” 平台的正式组建，为中国广电 5G 的进一步建设铺平道路。目前，全国非上市省级有线 电视网络已成为广电股份省级子公司，23 家非上市省级子公司中，18 家已完成更名。 广电股份党组织、经营团队、组织架构逐步建立。下一步即将整合 11 家上市省级有线 电视网络公司。

5G 建设方面，2016 年，广电总局正式颁发 700MHz 频段频率给中国广电；2019 年， 中信部正式宣布发放 5G 商用牌照，中国广电成为首批获得 5G 牌照的运营商之一。

5G 牌照的取得不仅为传统有线电视业务的翻盘带来了机会，更为重要的是，广电系可 通过自身 5G 网络建设的推动，加大对电信系的渗透。一方面，利用 700MHz 频段的 5G 牌照优势，其可率先利用 5G 带动有线电视的发展，发展超高清视频业务；另一方面， 广电 192 号段将于今年正式发放，5G 商用化将为广电带来全新的业务收入。（报告来源：未来智库）

2. 全国一网整合后，中国广电加速开拓 5G 时代的潜力市场
2.1. 广电 5G布局加速：基站建设取得实质性进展，2022 年将展开全面 5G商用

广电与移动共建共享，5G 基站建设取得阶段性成果

自中国广电与中国移动在 2020~2021 年达成了 700MHz 5G 网络共建共享合作以来， 700MHz无线网络的建设取得了阶段性的实质进展。中国移动2021年度业绩发布会上， 中国移动董事长杨杰表示，截至 2021 年底，先期 20 万个 700MHz 5G 基站全部部署完 成，预期 2022 年将继续建设 28 万站的剩余基站指标，届时，超 48 万站的部署规模将能在全国打造出一张 700MHz 优质 5G 覆盖网络。

中国广电 5G 专业运营子公司注册成立，5G 商业化运营即将拉开帷幕

2022 年 3 月 3 日，中国广播电视网络集团有限公司与中国广电网络股份有限公司注册 了一家全新公司——中广电移动网络有限公司，注册总资本为 2000000 万元人民币。其 中，中国广电集团公司出资为 120 亿元人民币，占股比为 60%；中国广电股份公司出资 为 80 亿元人民币，占股比为 40%。


中广电移动网络有限公司建立后，将作为中国广电的 5G 专业运营子公司，全面开展 5G 商 用业务。中国广电在固移融合的思路下，组建该广电 5G 运营主体，意在打造广电 5G 差异 化优势，形成有线+5G 融合发展新格局。

广电 5G 建设具有明确目标定位，旨在打造全融合业务体系

中国广播电视网络有限公司副总经理曾庆军曾明确广电 5G 发展的目标定位，要求充分发挥 广播电视内容优势与 5G 的支撑能力，将广电 5G 建设成为一个文化特色鲜明、具有核心竞 争力、差异化运营、安全可控的移动超高清融合媒体传播网、智慧物联网、基础战略资源网。

具体而言，主要通过新场景、新供给、新服务三个方面，打造媒体传播网、智慧物联网、基 础战略资源网。新供给方面，打造融合媒体传播平台，以直播+点播+内容新供给，让小屏可 承载超高清视频的广播电视业务、大屏可享受 5G 社交通信红利与智慧应用的便利。新服务 方面，打造多元智能服务新体系，以高新视频为抓手和切入点，基于广电 5G 广覆盖与物联 网服务优势，实现广电服务由家庭向个人、垂直行业拓展。新场景方面，打造四大应用场景， 两大公共服务。一方面，以“政用、企用、民用、商用”相结合的国家信息化基础设施和战 略资源基础设施。另一方面，突出安全可管理优势，做大做实智慧广电业务，更多承担国家 应急广播、监听监管等网络服务和管理。

而长期来看，中国广电想要构建的是“手机+电视+宽带+语音+卫星+X”的全融合业务体系， 形成“智慧广电+公共服务”模式，从而实现媒体、信息、科技融合的平台型企业的目标。

2.2. C 端与 B 端业务共同发展，以拓展 B 端业务为突破点

获得 5G 网络之后，广电将同时开展个人用户业务与垂直行业业务。除了个人通信业务，广 电也将在稳固自身传统有线电视业务的同时，集中对以 5G 网络为基础的各应用场景进行商 业化开发，如超高清视频、物联网、智慧广电等，与各垂直行业展开 5G+合作项目。


短期内，广电运营商的 To C 业务以扩大规模为主，长期则取决于自身的运营能力。由于移 动、电信、联通三家运营商目前在个人移动终端占比较为稳固，广电的放号及叠加优惠政策 并不会立即吸引大批新用户。因此，短期内，C 端业务不会有较明显的收入提升，能否在几 大运营商中占据一席之地，取决于中国广电的运营效果、服务水平及内容质量等因素。而 B 端业务存在较大的增量空间，能够成为广电的主要突破点。

C 端业务稳步展开，以有线电视用户、农村用户为潜在客群

2019 年底，工信部向电信、移动、联通、广电分别发放了 190、197、196、192 号段公 众移动通信网网号，中国广电首次获得 192 网络号段。两年间，中国广电不断推进 5G 通话试验，并积极开展 192 商用放号运营准备。在 2022 年中国广电 5G 核心网贵州省 级节点建设举行开工仪式上，中国广电透露其将在 5 月 17 日正式运营 192 手机号段。

规模化放号后，广电运营商的差异化运营思路：在手机普及率达到 1.2 部/人的情况下，192 号段入场后，仅能在存量移动通信市场与三家运营商竞争。低价、交叉补贴等方式是短期内广电入局的可能的竞争手段，但长远看，会对整个行业带来伤害。

广电应聚焦自己的存量，维护发展现有用户，利用基数庞大的有线电视用户群、宽带用户群 进行用户拓展。虽然在电信 IPTV/OTT 业务的冲击下，2021 年全国有线电视实际用户数已 较 2015 年下降了 15.90%，但国内有线电视用户总量仍有 2.01 亿户。中国广电在全国网络 体系非常扎实、牢靠，以家庭为单位，在客户拓展方面具有一定优势。同时，广电 5G 的规 划中提出将通过“以固带移”的方式向移动业务渗透。根据格兰研究统计，目前广电的固定 宽带用户群存量约为 4000 万户，这部分用户或将成为广电移动业务的首批用户。

同时，广大的农村市场将会是中国广电的机会所在。2020 年十三届全国人大三次会议记者 会上，指出中国有 6 亿中低收入及以下人群，平均每月收入仅为 1000 元左右。 随着广电 5G 在农村和边远地区的覆盖率不断提升，这 6 亿对价格极为敏感的中低收入人群 将成为广电的潜在用户群。

以 B 端垂直业务为突破点：由于 C 端业务的弱竞争力，中国广电寻求通过 5G 的赋能， 开展基于 B 端的新场景应用，以带动 B 端应用的拓展。

首先，高新视频成为广电 5G 在 B 端市场率先落地的场景。依靠广电提供视听内容的传统业 务优势，在 5G 赋能下催生的互动视频、沉浸式视频、VR 视频等体验，将助力广电视听行 业释放更大势能。


其次，中国广电也在与 5G 垂直行业领域的头部企业合作，推动千行百业数字化、信息化转 型。在 2021 中国 5G+工业互联网大会上，中国广电董事长宋起柱表示，中国广电 5G 聚焦 媒体、应急、警务、电网、港口、制造、农林等重点领域，开展了 5G+智慧石化、5G+智能 电网、5G+智慧矿山、5G+乡村振兴、5G+4K/8K/VR 直播、5G+应急通信等探索，后续将持 续打造 5G 示范标杆项目，催熟、加速 5G 行业应用。

2.3. 三大优势助力中国广电与三大运营商有效竞争

尽管国内电信运营商的现有格局比较稳定，但中国广电存在的三大优势，使其可能针对特定 用户、局部地区与个别垂直领域实现突破，成为市场的有益补充，同时也会给整个通信市场 带来一些增量。

2.3.1. 定位与属性，意味着更多的政策支持与更广的业务延展空间

中国广电与其他三家运营商最明显的区别在于，它有极强的独特定位与属性。广播电视是国 家基本公共服务，中国广电能够在确保地面数字电视等广播电视节目安全播出、传输的基础 上，获得相应的专项资金。同时，在中国广播电视总局的管理下，中国广电能够快速跟进国 家战略，主要聚焦在四个战略：新能源战略、乡村振兴战略、智慧城市战略和科技创新战略。

国家层面对广播电视基础设施建设及智慧广电乡村工程建设有较大的政策支持。2021 年， 发改委颁布了《国家基本公共服务标准》，明确表示会对基本公共服务在资金层面上有更多 的投入；步入十四五时期，在脱贫攻坚摘帽不摘政策的背景下，国家将会在乡村振兴层面有 更多的投入。在广电总局颁布《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》后，预计各地 方政府将针对乡村数字化、信息化及智慧化转型给予不同程度的支持。


国家对基础设施的投入及乡村振兴的战略安排，为广电发挥产业属性奠定坚实基础。一方面， 基础设施建设及乡村数字化转型的推进有利于广电基础业务在农村地区渗透率的提升。另一 方面，中国广电将更快开展移动通信网的回传业务及其他创新性业务，尤其是在政府治理与公共服务类业务方面有较大的业务延展空间。

政府治理方面，中国广电通过雪亮工程、应急 广播建设等项目助力政府治安防护、灾害预警工作等，与气象局、市场监督管理局等政府机构达成合作协议，以实现信息发布系统互联互通、共建共享。公共服务方面，中国广电已在 各乡镇开展智慧广电+教育、医疗、法律等业务，例如，依托电视大屏优势，开发在线教育 平台；探索 5G 电视终端健康医疗应用研发，提供网上巡诊、网上会诊、手术观摩、网上咨询、诊疗查询等服务；完善电视法律援助功能，为群众提供实时政策解答、法律咨询、文本 下载、法律援助等服务。


2.3.2. 中国广电拥有 700MHz 频段的使用权，成为发展 5G 的重要优势资源

中国广电利用 700MHz 的频段组网，其建设成本预计远低于三大运营商。广电的 700MHz 频 段指的是 703 MHz -798 MHz，具有频谱宽、覆盖广、穿透力强、组网成本低、传播损耗小 等优点，可满足无人机、应急抢险、环境监测等行业对 5G 网络的应用需求，是中国广电发力 5G 建设的关键优势。根据工信部规划数据，使用 700MHz 频段建成全国 5G 网络只需 要 40 万座基站，而其他三大运营商却需要 600 万座。700MHz 频段将大幅降低中国广电 整个 5G 网络的建设成本，在建网覆盖的深度与广度上得到发展。

利用这一优势，中国广电与中国移动签署了 5G 共建共享合作框架协议，开展 5G 共建共享 以及内容和平台合作，共同打造“网络+内容”生态。2020 年 5 月 20 日，中国移动在香港 联交所发布公告称，其母公司已与中国广电签订了有关 5G 共建共享的合作框架协议，主要 内容为：1）双方联合 1:1 投资建设 700MHz 5G 无线网络（包括基站）同时共有 700MHz 5G 无线网络资产（包括频段）；2）中国移动承担 700MHz 维护全部成本，中国广电需向对方交 付部分维护成本；3）移动向广电有偿开放 2.6G 频段 5G 网络，有偿提供 2G、4G、5G 网 络服务、国际业务转接服务和移动骨干网。

广电与移动的合作使其能够在 5G 商用领域互利共赢，尤其使广电明显受益。通过与中国移 动合作，有利于中国广电利用中国移动现有网络资源迅速开展 5G 业务，有效降低广电网络 行业在 5G 领域的运营成本，较快获得用户资源，拓宽广电网络的业务范围，IPV6、物联网、 人工智能等新技术应用也给广电网络行业开拓电信市场带来新的机遇。

2.3.3. 5G NR 广播业务或将成为中国广电发展 5G 的竞争力业务

对三大运营商和中国广电而言，5G 网络和业务发展都是看上去有较大空间，实际却迷雾重 重。目前，业界还未找到 5G 业务最具发展潜力的应用，5G 改变社会的道路漫漫。

而 5G NR 广播是中国广电作为第四家运营商差异化发展 5G 的突破点。中国广电副总经理曾 庆军在 2020 通信产业大会暨第十五届通信技术年会上表示，中国广电 5G NR 广播技术是 5G 广播未来发展的方向。5G NR 广播技术采用融合单播、组播、广播方式，向各类 5G 移 动智能终端提供交互化视频广播服务和融合信息服务。相较于其他三家运营商提供的通信、 移动蜂窝网络等传统功能，中国广电的 5G NR 广播通过 5G 核心网，将电视塔和蜂窝基站进 行联合覆盖。未来 5G 通用终端可以接收在相同无线资源下传输的 5G 广播信号。有两种方 式可以实现这一功能：一是基于 5G 蜂窝基站，主要是与中国移动共建共享的 48 万座 5G 基 站来进行广播信号传输；二是通过广播电视发射塔，主要是中央发射塔发射 5G 广播信号便 能实现即使用户手机没有 SIM 卡也能接收到广播信号。


相较于其他三大运营商，5G NR 广播的核心竞争力在于：

1）广播电视不受带宽限制，弥补了蜂窝网络的部分缺陷。

从技术角度来看，在毫米波大规模使用之前，移动通信网络始终受带宽所限，通信运营商着 力于争取更优的频谱资源，带宽也会限制用户的互联网使用质量。而 5G NR 广播基于广播 技术与 5G 蜂窝网络的结合，能够提供点到多的广播公共服务，是很有前景的技术方向。

从用户使用体验来看，其主要优势在于，不消耗手机流量、不挑设备与运营商（适配各类 5G 标准通用终端，仅接收信号甚至无需 SIM 卡），且能以高质量高码率进行多媒体内容的高并 发量传输。在支持 Free-to-Air 模式后，中国广电将实现无 SIM 卡接收模式，因此，对中国 电信、中国移动、中国联通未来 to C 业务的流量经营均将产生重要影响。

2）5G 无线通信技术与广播技术体系的结合，拓展了广泛的应用场景。

电视塔发射的节目与蜂窝发射的节目相组合，既能够满足不同用户的需求，也能使得有线电 视与无线网络综合地提供更为广泛的服务。而 3GPP 新标准体系的推出，考量了无线通信广 播的关键业务标准，因此诸如应急广播、应急通讯等场景可以通过将 5G 无线通信技术与广 播技术体系的结合以支撑新的实用场景。

5G NR 广播的商用场景极为广泛，主要存在三种业态。一是传统电视频道广播服务：基于广 播电视发射塔、5G 蜂窝基站，广域内实现传统电视频道在移动智能终端上的基础单向线性 直播。二是新型交互化视频广播服务（主要模式）：基于 5G 蜂窝基站，对热点视频内容进行 智能化蜂窝广播，提供电视频道直播游戏电竞、演唱会、明星带货等。交互化全种类视频广 播服务，其中包括各种类型互联网直播、音视频点播、4K/8K/AR/VR 视频服务。三是融合多 媒体信息广播服务：支持公共安全、应急交互广播、V2X 车联网、物联网等新型多媒体信息 类广播应用。


2021 年中国广电已经实现了 5G NR 广播的首次商用场景应用验证。中国广电助力北京科技 冬奥建设，基于全新 5G NR 广播技术顺利完成了“相约北京”冰球场地测试赛的场内多视 角直播、全景 VR 视频直播等新型广播服务验证工作。通过 5G NR 广播技术，场馆现场观 众可通过手机、VR 穿戴设备等 5G 通用终端，自由选择观看场内多机位、VR 全景等直播内 容。这是全球首个 5G NR 广播技术在商用场景下的系统能力验证，对后续加速产业链成熟 和全场景业态创新具有重要意义。

未来，随着广电 5G 的推进，5G NR 广播将逐渐切入更多应用场景，实现更多可能。（报告来源：未来智库）

3. 乡村振兴，智慧广电将分两步深入乡村下沉市场
政策文件持续颁布，智慧广电服务乡村振兴的要求为广电深入农村下沉市场提供机会：2021 年 11 月，国家广播电视总局发布了《关于开展智慧广电服务乡村振兴专项行动的通知》；2022 年 1 月，国家广播电视总局印发《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》，进一步明确指出要大力实施智慧广电乡村工程，全面提升乡村广播电视数字化、网络化、智能化水平， 巩固和加强乡村宣传舆论主阵地建设，推进智慧广电融入乡村振兴战略，更好服务文化强国、 数字中国和网络强国建设。

《指导意见》的颁布，从国家层面明确了智慧广电建设亟需将优质资源向基层延伸、向农村覆盖。于广电系企业而言，则是提高其业务在乡村市场渗透率， 扩大市场规模的利好机会。随着中国乡村经济的增长进一步被挖掘，“智慧广电+”的业务模式一方面能够成为乡村振兴的有力抓手，另一方面也能促使广电 To G 业务的蓬勃发展。

根据文件的具体要求，智慧广电乡村工程建设将在建设基础设施的基础上，利用大数据、云 存储、AI 智能分析，AR/VR 等高新技术，与以下板块深度融合，构成“智慧广电+”的业务 模式：

1) 智慧广电+乡村治理

利用智慧广电服务乡村治理，例如，智慧广电可服务基层党建工作，如新媒体党建宣传、可 视化党建课程等；随着智慧政务云平台的建设逐渐向县、乡、村延伸，云平台可利用智慧广 电进入更多电视端、手机端；智慧广电还可服务“雪亮工程”与“平安乡村”建设，促进乡 村公共安全视频监控体系建设与应用拓展。


2) 智慧广电+公共服务

智慧广电与公共服务相融合，如文化、教育、医疗、养老助残等服务。文化方面，智慧广电 融入国家文化数字化战略，积极参与文化大数据体系建设；教育方面，可通过直播卫星、有 线电视、广电 5G 等方式服务乡村教育，积极开发场景式、体验式、互动式线上教学；医疗 方面，智慧广电可服务基层医疗，为群众提供可视化在线健康咨询、健康管理等医疗服务。

3) 智慧广电+产业振兴

智慧广电融入乡村产业振兴可分为两个维度，一方面通过内容的创新，打造基于乡村的特色 文化作品，助力产业品牌推广；另一方面通过电商平台的建设，推广“公益广告、节目+消 费帮扶”、“短视频、直播+消费帮扶”等模式，助力乡村工农业发展。

4) 智慧广电+美丽乡村建设

智慧广电助力乡村人居环境改善与生态保护，如智慧广电+水利河道监测，智慧广电+森林防 火桔杆禁烧等业务板块，对森林防火、水利监测、气象预警、环境监测等领域进行可视化与 远景化的服务管理。

从具体的发展路径来看，智慧广电将分两步走融入乡村振兴建设，首先以助力乡村治理与建 设为目标，完善固边工程、雪亮工程、应急广播建设等基础设施的全面覆盖及数字化转型； 其次，各省份广电网络公司也将差异化发展各自的新增业务，以智慧广电助力产业振兴、公 共服务为目标，展开远程教育、基层医疗、消费电商、文化旅游等多方面的融合业务。

3.1. 第一步：广电基础设施数字化转型，助力乡村治理与建设

智慧广电乡村工程建设中，首要目的是推进广播电视基础设施的全面覆盖。其中，智慧广电 固边工程建设是国家广播电视总局“十四五”期间着眼兴边富民、乡村振兴战略重点推动的 惠民工程项目。有利于推动边境地区广播电视从功能业务型向创新服务型转变，从数字化网 络化向高清化智慧化发展。除了达到广播电视基础设施的全覆盖，推动已有的基础设施数字 化转型是建设数字乡村、助力乡村治理与建设的重要手段。


国家层面的政策要求使得广电行业的增量市场不断涌现。尤其在疫情后，广电行业面向更多 乡村治理与建设的工程项目，如应急广播、视频会议、雪亮工程等，适应了新的市场需求， 且需求量不断增大。

应急广播建设：发展空间大，不止于“应急”，也不止于“广播”

应急广播主要是指在自然灾害、突发事件以及公共卫生事件发生的同时，以广播的形式快速 发布相应信息，以最快的效率实现动员指挥、协调救援，从而保障生命财产的损失降低到最 小。作为重要的乡村基础设施，应急广播在防灾减灾预警、农村防疫宣传、基层党政教育等 方面发挥着不可或缺的作用。在 2020 年疫情防控宣传中，全国各省区市 6182 个乡镇、近 10.5 万个行政村（社区）共使用 127.2 万只广播音箱、高音喇叭与音柱等农村应急广播设备， 覆盖人口近 2 亿。

广电系作为应急广播建设的主要项目工程提供方，近年来各省级广电网络有限公司不断提高建设水平与质量，全力搭建全省应急广播建设网。以陕西广电网络公司为例，其建设的应急 广播省级平台可横向连接应急管理厅、省气象局等机构，纵向对接市级、县（区）级应急广 播平台，最终建成省市县统一协调、上下贯通、可管可控、综合覆盖的应急广播体系。

步入 5G 时代，应急广播通过与智慧广电的结合，将不止于“应急”。例如，5G 云广播系统 以 5G 网络为管道，以智能音柱、智能收扩机、云话筒等设备为播放载体，为各管理部门提 供智能化监管办法，及时传递信息。而通过与省级气象局、环境保护局等政府机构的连接， 应急广播也将不止于“广播”，而将不断拓展气象服务、农技推广、综合治理、生态保护等 应用场景与服务功能。

雪亮工程建设：上半场建设基本完成，下半场智慧广电推动数字化转型

雪亮工程建设在乡村治安防控工作中具有举足轻重的地位。“雪亮工程”作为一大综治信息 平台，由当地政府与广电网络公司合作，通过技术，让村民通过村务服务监督平台，了解惠 民政策、公开公示与共建工程动态。雪亮工程以公共安全视频监控联网应用为重，又称为“群 众性治安防控工程”。其通过三级综治中心建设把治安防范措施延伸到群众身边，发动社会 力量与广大群众共同监看视频监控，共同参与治安防范，从而真正实现治安防控“全覆盖、 无死角”。


上半场基础设施建设工作基本完成：2016 年全国雪亮工程首先开始在城市试点建设，2018 年农村“雪亮工程”建设首次写入中央一号文件，自此雪亮工程建设市场迎来大幅度增长。 国家政策支持的背景下，该市场成为一片蓝海。根据前瞻产业研究院统计数据，2018 年， 国内每个地级行政区的雪亮工程建设平均规模在亿元级别以上，以全国 334 个地级行政区计 算，雪亮工程的市场需求在 330 亿元以上。根据《智慧交通》杂志的数据统计，广电系在该 市场的占有率始终保持 50%以上，2018 年广电系在安防与雪亮工程千万项目企业前十强中 排名第二，且更多覆盖了农村地区的雪亮工程建设。2020 年，国家要求雪亮工程建设基本 实现全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控，意味着上半场的基础设施建设工作已基本 完成。

下半场建设：雪亮工程将由基础设施向数字化智慧化转型发展。作为乡村治理的重要手段， 雪亮工程的建设目标不仅在于监控设备的重点覆盖，更需要视频数据的智能高效应用。而随 着数据呈现几何级数增长，视频监控对高清化、智能化、网络化、数字化的要求越来越高。 安防领域由单一的系统布防逐渐转变为大数据应用分析的综合智能系统，雪亮工程的 AI 时 代已经到来。未来，智慧广电将运用云计算、大数据、AI 等新技术，为视频深度挖掘、分析、 应用提供支持，并将数据进行联网共享，以增强乡村基层政府的治理、建设工作。

3.2. 第二步：各省发展差异化业务，助力公共服务与产业振兴

智慧广电在助力乡村基本治理之外，各省广电网络公司根据不同的市场需求创新业务模式， 差异化助力乡村公共服务与产业振兴。2020 年，江苏有线发布了《江苏智慧广电建设行动 计划》，将与各级地方党委政府、产业链生态圈相关主体开展战略合作，不断拓展在教育、 医疗、政务、养老、文旅、电子商务等各类领域的智慧广电公共服务；而吉林省作为农业大 省，正大力发展智慧广电+智慧农业。2020 年，吉视传媒官方网站宣布，吉视传媒与吉林省 林草局签署了合作框架协议，将利用广电技术实时监控吉林省的森林、草原、湿地资源。

从业务增量比重来看，近两年，智慧广电+教育、智慧广电+电商两大板块是各省均在重点发 力的方向。


智慧广电+教育：将中心城市教育资源向乡村延展

广播电视对教育有重要意义，尤其在疫情后，广播电视网络成为远程教育的主要渠道。为满 足各人群差异化的学需求，适应不同应用场景的智慧化教育教学模式，各省利用智慧广电 +智慧教育进行融合创新，提供智慧教育的“广电解决方案”。2020 年疫情期间，各地广电 利用直播卫星户户通、村村通平台、有线电视网络与广电 5G 网络，开展“直播课堂”“空中 课堂”“广电云课堂”教学，为当地中小学生尤其是边远乡村地区开展在线教育提供了内容 和技术支持。

乡村地区，尤其是扶贫重点区域的教育资源匮乏，而智慧广电为乡村教育扶贫带来了新的契 机。未来，智慧广电将深入乡村教育业务拓展，通过融合利用 5G、高新视频、AI、VR 等新 技术服务乡村教育，搭建可实现师生互动的线上拟真电视课堂，打造智慧广电在直播卫星“空 中课堂”项目上的新应用，推进边远、不发达地区教育资源均等化发展。

以华数传媒为例，近两年华数传媒着力推进智慧教育业务，现已具备 3 万集的教育视频节目 资源，总时长超过 6000 小时，覆盖到了幼儿、中小学及成人在内的全年龄段收视群体。未 来，华数传媒计划通过 5G 实现智慧教育，将中心城市教育资源向其他地区共享，形成虚拟 现实教育、远程教育等场景，拓展新的业务增长点。

智慧广电+电商：搭建平台赋能农村网络零售业务，实现双赢

近年来，各地广电公司凭借广播电视传统业务的固有优势，同时利用融媒体进行全平台宣传， 打造了直播平台、云购物频道等，智慧广电新零售模式逐渐形成。以深圳广电为例，其电商 助农平台——“广视优品”电商平台，立足广电媒体自有优势，通过“节目+电商直播+电商 平台+社区巡展”四位一体的运作模式，搭建起完整的产销对接平台，实现了广电与电商的 双赢。

未来，广电的 5G 业务开展后，智慧广电将进一步赋能农村网络零售，有效促进乡村产品“走 出去”，城市产品“引进来”。具体而言，通过物联网的接入、智慧广电云平台的建设以及电 商平台的建设与直播电商的合作，智慧广电将有效加快产品的区域流动。


1) 物联网接入：农村电商所需的基础设施，仓储、物流的建设同样重要，而物联网的接入 能有效改善农产品的仓储、物流问题。

2) 云平台建设：利用广电云平台为农村电商发展提供新的平台与渠道，将农村优质的农副 产品包装上线销售，与政府部门合作，为广大农民脱贫致富开辟可靠的供给渠道。

3) 电商平台+直播带货：借助智慧广电，持续开展直播带货活动，发挥广电行业电商平台 产销助农、品牌强农的重要作用，推介培育特色农产品品牌，助力乡村产品“走出去”。

4. 广电基本面变化改变传统收入结构，预计未来五年内新增业务收入攀升过半
过去，广电行业收入结构单一、营收渠道集中。根据各广电上市公司历年主营业务收入占比 情况，广电网络行业的传统收入构成主要包括四大块，其中收视维护费与增值费用是主要收 入来源：（1）收视维护费与增值服务费：因向用户提供电视节目收视业务、视频点播等服务 而收取，是最主要的营收来源；（2）卫星落地费或节目传输费：作为传输节目通道，向上游 电视台或内容提供商收取；（3）宽带使用费：为个人用户提供互联网介入服务而收取；（4） 城建配套费收入与入网费收入：主要通过规划建设广电网络干线网与用户分配网取得，形成 以政府、集团客户为主体的数据专网业务。从客户类型角度看，主要可分为公众客户与集团 客户，广播电视收视维护费及增值服务费为主的收入结构表明广电的营收渠道以零散的家庭 用户为主。

目前，国内广电网络行业营收结构单一的局面有所好转，但主营收入仍来源于电视传输费及 其附加收入。以上市的 10 家省级广电网络公司为例，其广播电视收入平均而言占据总业务收入的 50%以上，而部分非上市广电网络公司的电视服务费收入占比甚至达 90%以上。由 于受到新媒体（IPTV、OTTTV、网络视频等）冲击，广播电视用户持续流失，因此，若继 续维持这一营收结构，严重依赖收视维护费的广电网络未来收入增长空间十分有限。传统业 务发展空间受限造成业绩增长的驱动力不足，行业整体的转型升级迫在眉睫。

而在广电 5G 建设及智慧广电业务不断推进的背景下，广电行业的基本面发生了根本性变化。 一方面，智慧广电概念逐步落地，使得广电系 B 端及 G 端业务不断创新延展，显著增加了 集客板块收入；另一方面，广电 5G 正式走向商用，逐步扩大移动通信市场份额的同时，B 端业务存在更广阔的收入增长空间。以上市的广电网络公司作为先行典范，其智慧广电业务 收入已在近两年开始显现，且收入比重不断提高；同时各公司均在 2021 年半年报中披露与 广电 5G 相关的业务进展，预计未来 2~3 年会产生显著的收入增量。因此，根据我们对上市 广电网络公司未来收入增量的预测，我们预计各省广电网络公司的收入结构将发生根本性变 化，传统业务带来的收入如电视维护费等，占总收入比重不断减少；随着新增业务逐渐规模 化，未来五年内上市公司的新业务收入占比预计将达到半数以上。


4.1. 智慧广电业务持续贡献增量收入，高毛利率带来较高利润弹性

智慧广电建设使得各广电网络公司的集客业务收入显著增加。自 2015 年智慧广电概念推出 以来，各地广电网络公司积极拓展政企业务蓝海，规划建设大数据中心、云计算能力平台、 大数据物联网平台等服务能力平台，赋能广电智慧化发展、建立更稳健的收入模型成为全国 广电网络公司的共识。从目前智慧广电的运行来看，B 端与 G 端业务是广电的主要新增收入 来源。以华数传媒为例，根据 2020 年年度报告，该公司积极发展智慧广电+智慧城市建设， 2020 年集客业务收入占比达到了 25%。同样，贵广网络将贵州打造为首个国家级智慧广电 综合试验区，通过智慧广电体系建设，推动智慧乡村、雪亮工程、智慧警务等项目建设，实 现 To B/G 的集团客户业务增长显著。可见，智慧广电建设使得各广电网络公司的集客业务 收入显著增加。

从全国层面来看，根据中国广播电视总局数据，2020 年，在实际创收收入中，广播电视机 构智慧广电及融合业务收入 893.78 亿元，同比增长 38.14%。从上市广电网络公司来看，以 华数传媒与天威视讯为例，2021 年华数传媒加快向智慧广电运营商、数字服务提供商和融 媒应用平台商转型，实现营业收入 84.47 亿元，同比增长 11.48%，主要系智慧城市与全国 新媒体业务收入的增长所致；2021 上半年，天威视讯报告期内实现营业收入约 9 亿元，同 比增幅 1.59%，在数字电视用户流失引起基础业务收入下降的情况下，公司上半年通过重点 开拓政企业务以及加快“三线下地”等工程项目，弥补了基础业务下降缺口，实现了营业收 入的相对稳定。

未来，智慧广电业务将成为各地广电网络公司业务发展新的增长点，且因新业务毛利率相对 较高，带来的利润弹性较大。随着智慧广电业务的不断扩展，尤其是智慧广电与乡村振兴的 深度结合，集客板块增量收入将大幅度增加，预计将会超过传统业务收入，在广电行业整体 业务结构中逐渐占据地位。此外，高新技术的运用将加大智慧广电业务的利润弹性。随着 5G、 VR、8K、人工智能物联网等新兴技术的快速发展，广电将加快这些高新技术的运用，教育、 医疗、民生、电子政务等目前具有一定基础的业务覆盖面会更广。以 To B/G 业务为重点发 展对象，未来收入增量可期。

4.2. 广电 5G 通信业务逐步占据市场份额，预计五年后带来千亿收入增量

2022 年 5 月，中国广电将规模化发放 192 号段，正式开启电信运营业务，将为中国广电带 来全新的业务增量。我们估算了未来五年 5G 通信业务能够给广电系公司带来的收入增量。 由于缺少相关分省的数据，因此我们估算的口径为全国的广电公司总和。


一方面，假设电信业务总收入与移动通信业务的收入占比：根据工信部数据，2021 年，我 国电信业务收入累计完成 1.47 万亿元，同比增长 8%，其中，移动通信业务收入占比达到 61.5%。我们保守估计未来每年收入增长率为 5%，移动通信业务占比保持不变。

另一方面，预测广电 5G 通信业务市占率：

1）预计短期内其市占率处于较低水平： 2022 年 3 月 24 日，中国广电发布 5G 标准普通 USIM 卡采购项目公告，公告显示中国广电将采购 5G 标准普通 USIM 卡，采购预估数量为 2000 万张。而根据工信部 2021 年通信业统计公报，全国移动电话用户总数 16.43 亿户，同 比增长 3%。假设 2000 万张 USIM 卡全部售罄，用户总数同样增长 3%，则 2022 年广电通 信业务市占率将为 1.18%。由于三大运营商的个人移动终端存量用户较为稳固，短期内广电 的放号及叠加优惠政策并不会立即吸引大批新用户，我们预计广电进入通信市场前期市占率 将处于较低水平。

2）预计长期来看，其市占率将稳定在 10%左右：根据前文的分析，从供给端而言，中国广 电具有与其他三大运营商相比的独特优势。最大的优势在于广电利用 700HMz 频率组网，其5G 基站建设成本远低于其他三大运营商。同时，广电的 5G NR 广播技术会为其 5G 业务带 来更多的业务增量。这一技术使得信号不仅可以通过 5G 基站发出，也可通过广播电视发射 塔，发射 5G 广播信号，实现即使用户手机没有 SIM 卡也能接收到广播信号。在支持 Free-to-Air 模式后，中国广电将实现无 SIM 卡接收模式，因此，对三大运营商未来 to C 业 务的流量经营将产生重要影响。

从需求端而言，未来广电有较大可能针对性地拓展原有的 2 亿有线广播电视用户、固定宽带 用户存量及 6 亿收入水平较低的农村用户增量。中国信通院的数据表明，目前我国 5G 终端 连接数已经超过 4.5 亿，而 5G 手机在新上市手机中的渗透率超过 75%。随着用户陆续更新 其手机终端，5G 对地级以上城市的城区人口渗透率将很快见顶，而县城和广袤的乡镇农村 将成为更有潜力的市场。广电 700MHz 频段凭借信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网 成本低等优势特性，更有利于在县乡和农村市场迅速发挥优势。因此，我们认为，随着广电 5G 在农村和边远地区的覆盖率不断提升，6 亿对价格极为敏感的中低收入人群将成为广电的 主要潜在用户群。


因此，我们预计，经过五年时间的差异化运营，广电的 5G 移动电信业务将针对以上特定用 户、局部地区与个别垂直领域实现突破，市场占有率趋于稳定。根据工信部 2021 年的最新 数据，2021 年 5G 套餐用户市场格局为：中国移动 3.87 亿户，市场份额 53%；中国电信 1.88 亿户，市场份额 26%；中国联通 1.55 亿户，市场份额 21%。在中国广电的 5G 业务与中国 移动展开深度合作的背景下，有利于中国广电利用中国移动现有网络资源迅速开展 5G 业务， 有效降低广电网络行业在 5G 领域的运营成本，较快获得用户资源。因此，从目前中国移动 5G 套餐用户市场份额为 53%的数据来看，中国广电与中国移动的深度合作、低成本运营、 5G NR 广播技术的运用、针对农村市场逐步渗透等因素，我们预计未来五年广电的市占率将 达到 10%左右。

基于以上假设，我们预计中国广电的 5G 通信业务市占率前期处于较低水平，经过五年的运 营能力、技术水平的提升，其市占率将趋于稳定，达到 10%左右，届时对应的收入将达到 1212 亿元。

我们预计，广电 5G 通信业务开展后，短期内市占率较低，经过运营能力、服务水平及内容 质量的逐步提升，广电在通信市场的渗透率逐步上升，五年后其市占率将稳定在 10%左右， 为广电系带来千亿收入增量。而除了通信业务，广电 5G 在 B 端存在较大的业务延展空间。 因此，虽然目前广电行业的估值与业务收入都还处于较低水平，但其整体规模在 5G 时代将 实现较快速的增长，价值有望大幅提升。

4.3. 新增业务规模化后，预计五年内收入占比将攀升过半

未来，各省广电网络公司的收入结构将发生根本性变化。由于缺少各分省的数据，我们按照 11 家省级上市广电网络公司的公开财报数据进行估算。

一方面，智慧广电业务带来的新增收入在近两年开始显现。华数传媒作为广电行业的领 军者，积极发展智慧广电+智慧城市建设，2020 年集客业务收入占比达到了 25%；而更 多上市广电公司披露其智慧广电项目中标规模在近两年不断扩大，随着项目的建成投运， 智慧广电业务对广电系业绩的贡献将在未来几年有大幅度体现。


另一方面，各公司也在积极投入 5G 业务建设，预计 5G 通信业务收入增量将在 2~3 年 内有所体现。根据上文估算的广电 5G 通信业务在未来五年的收入增量，我们保守估计 上市公司的通信业务收入约占全国收入的 52.84%（参考 2020 年上市公司的有线电视网 络收入占全国收入的比重），且广电传统收入规模保持不变，则仅考虑 5G 通信业务收入， 预计到 2026 年，上市公司的新增业务收入即可超过传统业务收入，占比过半。而若考 虑智慧广电及 5G 未来广阔的应用场景的加速落地，带来的新增收入预计将使得广电的 新增业务收入在 2024-2025 年即超过传统业务收入。

因此，我们认为，以上市公司作为先行典范，整个广电系将逐步形成新的收入结构。未来， 传统业务带来的收入如电视维护费等，占总收入比重不断减少；而随着新增业务逐渐规模化， 未来五年内上市企业的新业务收入占比预计在半数以上。

目前，11 家省级上市广电网络公司的主营业务收入仍以有线电视网络收入为主。2017-2020 年间总收入规模有所下降，平均而言在 500 亿元区间波动。其中，东方明珠、华数传媒、电 广传媒等公司的业务范围广泛，除了广播电视业务外，还覆盖了文化旅游及地产（东方明珠， 营收占比 24.52%）、集团客户集成项目收入（华数传媒，营收占比 25.02%）、广告策划制作 代理收入（电广传媒，营收占比 58.15%）等其他业务收入（营收占比数据来源于各公司 2020 年年报）。

因此，我们估计 2020 年广电系上市公司的有线电视网络收入规模约为 400 亿元。

智慧广电及 5G 业务的展开将显著改变其收入结构。一方面，智慧广电业务新增收入在近两 年开始显现。随着智慧广电的入局，各广电公司的集客业务项目数量大幅度增加。由于项目 建设需要一定周期，政府购买服务的年限也一般较长，智慧广电对业绩的贡献会在项目开展的未来几年逐步显现。对于广电行业的领军者及排头兵，如歌华有线、华数传媒、东方明珠 等，其业务转型成果已在收入层面有所体现。以华数传媒为例，根据 2021 年半年报数据， 公司完成重大资产重组后，智慧城市业务收入与互动电视、互联网电视等全国新媒体业务收 入合计占比已超过半数，有线电视网络相关业务收入占比不到一半。其中，集团客户集成项 目收入同比增长 56.24%，主要系受益于浙江省推进数字化改革，公司智慧城市相关集成项 目增加所致。


而更多广电公司的智慧广电业务增量将在未来两年有明显的体现。以广电网络为例，其 2021 年上半年新增集客项目覆盖五个方面，1）新中标雪亮工程项目 4 个，合同总额 1.76 亿元； 2）新增市区县综治视联网项目 18 个，合同总额 0.30 亿元；3）新增平安社区项目 193 个， 累计达到 360 个；4）新签约应急广播项目 8 个，覆盖 500 个行政村，已累计建成并投入使 用 3.21 万个大喇叭终端；5）新签约智慧类业务项目 29 个，涉及智慧教育、智慧城管、数 字治理等领域。

其中，雪亮工程项目作为覆盖范围最广、建设周期最长的代表性智慧广电业务，其业务收入 增量在近两年开始显现。截至 2020 年末，广电网络已累计完成 17 个雪亮工程项目建设，2020 年雪亮工程业务实现收入 3.07 亿元，较上年增加 2.07 亿元。而 2021 年仅上半年，雪亮工 程业务即实现收入 2.06 亿元，较上年同期增长 342.49%。同期公司总收入为 13.72 亿元， 因此，雪亮工程收入占总收入的比重达到了 15%。

不仅是雪亮工程，预计随着智慧广电项目中标规模的扩大以及项目的建成投运，智慧广电业 务对广电系业绩的贡献将在未来几年有大幅度体现。

另一方面，广电 5G 业务的收入增量将在 2~3 年内显现：根据前文的估算，五年后广电移动 电信业务的市占率将稳定在 10%左右，为广电系带来千亿收入增量。而除了通信业务，广电 5G 在 B 端存在较大的业务延展空间。从各上市广电网络公司的年度报告来看，均有披露与 广电 5G 相关的业务进展，预计未来 2~3 年会产生显著的收入增量。以歌华有线为例，作为 广电系的排头兵，2022 年将率先实现 5G 放号运营。

根据中国广电新闻宣传中心对歌华有线 董事长郭章鹏的专访，歌华有线对 5G 放号工作有明确的时间规划：营业厅建设方面，力争 4 月底之前将歌华有线小街桥营业厅改造升级为中国广电 5G 旗舰营业厅；市场营销方面， 计划 3 月中旬制定完成本地产品白皮书和营销手册；4 月份分步有序完成品牌标识更新、市 场宣传预热工作；4 月中旬完成产品和营销培训，5 月中旬完成产品及系统操作培训；5 月上旬具备 5G 移动套餐、固移融合套餐电子渠道上线能力；5 月份完成 20 家营业厅手机及 5G 穿戴终端的销售准备；5 月底之前启动营维一体网格改造试点，营销单元下沉，指标考核下 移，启动全员营销，全力确保完成用户年度发展目标。其他广电公司的 5G 网络建设同样正 在紧锣密鼓地开展中。


预计五年内上市广电网络公司的新增业务收入即将超过传统业务收入，占比过半。根据国家 广播电视总局 2020 年全国广播电视行业统计公报，2020 年全国有线电视网络收入为 756.98 亿元。而 11 家上市公司的有线电视网络收入约为 400 亿元，占全国收入比重在 52.84%。假 设未来 11 家上市公司的广电 5G 通信业务收入同样占全国收入的 52.84%，而依靠广播电视 技术与内容的创新以稳定有线电视业务，其传统业务收入能够保持不变。

不考虑智慧广电及 5G 业务扩展收入，仅 5G 通信业务带来的收入增量来看，预计到 2026 年，新增业务收入即可超过传统业务收入，占比过半。而若考虑智慧广电及 5G 未来广阔的 应用场景的加速落地，带来的新增收入预计将使得广电的新增业务收入在 2024-2025 年即超 过传统业务收入。

5. 投资分析
根据我们 2022 年策略报告的观点，2022 年传媒子板块中，广电因率先出清故弹性最大。当 下，广电业务正在进入深度转型时期，基本面有深刻变化，双重驱动力带来业务上的延展空 间、业绩上的弹性空间。一方面，智慧广电概念逐步落地，且与乡村振兴、数字乡村建设紧 密融合，使得广电系 TO B/G 业务不断创新延展，显著增加了集客板块收入；另一方面，广 电 5G 正式走向商用，逐步扩大传统通信市场份额的同时，B 端业务存在更广阔的收入增长 空间。

在 11 家广电网络上市公司（包括歌华有线、贵广网络、广电网络、华数传媒、电广传媒、 湖北广电、广西广电、天威视讯、东方明珠、江苏有线、吉视传媒）中，我们按照国网整合 参与度以及业务转型速度两大角度。


1) 国网整合参与度：歌华有线以股份出资，其余 10 家以现金出资组建中国广电网络公司 目前国网已整合所有非上市的省级广电网络公司，依据《全国有线电视网络整合发展实施方 案》安排，下一步将进一步整合 11 家上市省级广电网络公司。2020 年中国广电网络公司成 立时，歌华有线公告其公司控股股东北广传媒将以持有歌华有线 37.42%控股权的 51%，即 19.09%的控股权的对价参与发起组建全国一网股份公司。其作为公司少数股东，拥有至少一 名公司董事提名权。而其他 10 家上市公司发布公告以现金出资。其中，东方明珠、江苏有 线、华数传媒等公司以自有资金出资5亿元参与组建国网公司，持有中国广电0.4941%股权； 贵广网络、吉视传媒、广西广电、广电网络、天威视讯、湖北广电等公司的拟出资额均为 2 亿元，持有中国广电 0.1976%股权。

2) 业务转型速度：广电 5G 和智慧广电建设背景下，加速转型升级、占据先发优势的公司 部分公司顺应广电 5G 及智慧广电行业发展趋势，持续探索 B 端、G 端的创新应用场景，有 望在 5G 快速落地与国网整合持续推进过程中占据先发优势。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：未来智库$歌华有线(sh600037)$