谁是成长能力最强的医疗研发外包企业?
展开
CXO其实是提前大盘下跌,也提前大盘见底,而目前这边反弹行情,CXO板块基本都在横盘,当大盘高位震荡时,CXO反而出现底部放量走强!这轮行情真正有中长期资金慢慢建仓的不多,CXO就是其中一个,而其它超跌反弹行情来的快去的也快。
数说商业
05-28 17:45 五张图看懂成长能力、盈利能力、营运能力
关注
本文为企业价值系列之一成长能力篇,共选取25家医疗研发外包企业作为研究样本,并以2017-2021年经营数据作为参考。
成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长,以及经营净现金流复合增长。数据基于历史,不代表未来趋势;仅供静态分析,不构成投资建议。
从近五年营收复合增长来看,百诚医药、和元生物、美迪西、百普赛斯、皓元医药、药康生物、普蕊斯等7家企业增幅超过50%,其中百诚医药复合增长80.68%。 百诚医药是一家以药学研究为核心的综合性医药技术研发企业,采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略,主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化。 受托药品研发服务为最主要收入来源,抗体收入占比57.05%,毛利率62.19%;研发技术成果转化收入占比达到25%。
从近五年净利润复合增长来看,美迪西、百诚医药、泰格医药、康龙化成等4家企业增幅超过70%,其中美迪西复合增长105.16%。 美迪西主营业务是药物发现、药学研究及临床前研究,为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。 药物发现与药学研究为最主要收入来源,收入占比52.51%,毛利率42.18%;临床前研究收入占比达到45%。
从近五年扣非净利润复合增长来看,美迪西、百诚医药、普蕊斯、昭衍新药、康龙化成等5家企业增幅超过60%,其中普蕊斯复合增长75.76%。 普蕊斯为向国内外制药公司、医疗器械公司及部分健康相关产品的临床研究开发提供SMO服务。 SMO服务为最主要收入来源,收入占比100.00%,毛利率26.08%。
从近五年经营净现金流复合增长来看,成都先导、美迪西、百诚医药等3家企业实现倍数增长,其中成都先导复合增长2050.00%。 成都先导主营业务是提供药物早期发现阶段的研发服务以及新药研发项目转让,主要服务有DEL筛选服务、DEL库定制服务、化学合成服务、新药研发项目转让、其他。 新药研发服务为最主要收入来源,收入占比98.79%,毛利率46.37%。
医疗研发外包企业成长能力
注:成长能力榜单中,各项指标按照10/25的比例换算得出,综合指数为各项指标的平均值。如某个指标有数值,但没有指数(即表格为空格),则该指标权重会下降。
综合以上各组数据对比打分,目前成长性最好确定性最高的当数 688202 美迪西,当前可进行潜伏,中长线持有。
主题股票:
主题概念:
声明:遵守相关法律法规,所发内容承担法律责任,倡导理性交流,远离非法证券活动,共建和谐交流环境!
1:2020年7月以来,医药板块阶段性见顶后整体开始进入调整阶段,目前医药板块整体估值已经处于历史近10年来相对低位(见图2 PE-Bands)
2:机构全行业基金持有医药股仓位仍然较低。根据市场调研得知目前医药股持仓占整体行业持仓5%左右,低于市场历史平均水平8%-10%,更远低于历史最高配置20%的水平。
3:医药行业整体增速较高。我国生物药的市场规模由2016年的1836亿元增长至2021年3457亿元,与2020年相比,我国生物药市场份额逐渐扩大。随着经济及医疗需求增长,中国社会老龄化现象愈发严重,随之而来的中国医药市场规模也迅速扩大。
核心观点:自下而上寻找确定性增长的高性价比标的
整体观点:如上所述,我们对未来医药板块保持乐观态度,但行业细分领域的持续分化决定未来自下而上选股更加重要。
1、看好需求相对强劲的HPV疫苗相关标的及专科医疗服务相关标的。
2、看好CXO板块的长期增长趋势,行业底层投资逻辑并未发生改变,前期调整和震荡主要来自扰动因素影响,同时也是消化前期上涨带来的高估值。
3、看好低估值的成长股,特别是自下而上的拐点型公司,包括低值耗材领域及部分制剂领域的品种。
细分领域及标的
我们认为受益的细分领域及标的如下:
CXO领域:博腾股份、美迪西、药明康德、九洲药业、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、诺泰生物、维亚生物;
在本次获批中,上海美迪西生物医药股份有限公司(以下简称“美迪西”)为CC312提供了符合GLP规范的(包括药代和安全性评价在内的)综合性临床前研究服务,以合规、高效、高质的服务助力其顺利获批。
CD19×CD3×CD28三特异性抗体
在肿瘤免疫治疗领域探索新的可能性
惠和生物聚焦于多特异性抗体创新药设计和开发,拥有自己的三抗平台——TriTETM(Tri-specific T-cell Engager),该平台基于T细胞“双信号”活化机制,采用共刺激信号作为第一刺激信号的“放大器”,实现对T细胞持续且充分的激活。
CC312正是来自于惠和生物的TriTETM平台,根据其相关专利WO2018120843A1所述,CC312由三个靶向CD19,CD3和CD28的scFv串联而成。CC312在靶向CD19的同时,在同一个抗体分子上还包含了可以同时激活T细胞上CD3和CD28的两个功能片段,可以有效活化T细胞,诱导记忆性T细胞增殖,防止T细胞无能,相比只有CD3活化信号的双抗而言,能够更有效地维持T细胞激活的持久性,CC312在针对血液瘤的临床前研究中表现出显著的药效学作用及良好的安全性。

美迪西临床前研究平台
一站式助力新药研发
在CC312的研发中,美迪西依托临床前研究平台,以及蛋白质/抗体药代动力学研究平台和生物技术药物非人灵长类安全评价技术服务平台,精心组织专家技术团队攻关,为客户解决了药物代谢、安全性评价、法规申报等关键环节问题,将项目风险控制在最小值,确保最终交付质量。值得一提的是,一站式的临床前综合服务,使各研究阶段无缝衔接,节省人力、物力、时间,高效助力CC312成功通过IND审批进入临床试验阶段。
美迪西临床前研究平台由药物代谢动力学、疾病动物模型、药物安全性评价三大部分组成,涵盖方案设计、体内研究、样品分析、专业数据分析、IACUC审查等,以及申报资料准备等方面,拥有全球申报能力及丰富成功经验。
基于未能满足的新药需求,多靶点药物因具有更广泛的抗肿瘤活性,将成为新主流,多特异性抗体也成为免疫治疗研发领域的热点。而这些离不开创新的技术,离不开服务平台的支撑。此次CC312顺利获批,正是惠和生物TriTETM平台和美迪西临床前研究平台强强合作的突破性成果。
美迪西祝贺惠和生物CC312获批临床,期待该药早日上市,造福全球肿瘤患者。美迪西将继续秉承“创新驱动,质量至上”的服务理念,不断推进技术创新,为助力全球新药研发时刻准备着!

1131阅读

微信好友

朋友圈

17
评论 0
推荐
最新

快来发表评论,抢占沙发~
本页面资讯内容和各类基于人工智能算法关联的信息服务,仅供投资者参考,不构成投资建议。
 已为你解锁付费文章
1、公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO,为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程,主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。
2、公司是国内较早为国际客户提供临床前动物实验的 CRO 公司之一,国内较早提供结构生物学及化学生物学服务的 CRO 公司之一,也是国内较早提供整套同时符合中国 GLP和美国 GLP 标准的新药临床研究申报的 CRO 公司之一。公司拥有 7.38 万平方米的研发实验室,其中已投入使用的实验室面积为 4.76 万平方米,正在建设的实验室面积为 2.62 万平方米。
3、GLP 实验室对于药物非临床研究起着关键性作用。子公司美迪西普亚是国内较早参照美国先进经验建设临床前动物实验设施的 CRO 公司之一,获得国际实验动物评估和认可委员会(AA ALAC )认证以及国家药品监督管理局 GLP 证书,并达到美国 FDA 的 GLP 标准。公司具备中美双报的 GLP资质,并通过了 AAALAC 认证,在临床前 CRO 行业中的稀缺性会进一步凸显。
4、公司按照国际标准建立了 Provantis GLP Tox 数据采集系统、EMPOWER 数据采集管理系统、Chromeleon 变色龙色谱数据系统、LIMS 系统强化研究过程的规范性和可溯源性,应用 SEND格式处理数据以确保临床研究申报满足 FDA 要求
医药外包CXO是指相关公司为医药企业提供的从新药研发到生产的各类外包服务,从而起降本增效的作用。按外包环节不同可细分为CRO、CDMO等不同分支。其中,CRO全称“合同研究组织”,侧重临床研究,包含潜在成药化合物的筛选直到完成临床试验的过程;CDMO全称“医药合同定制研发生产”,侧重生产服务,提供新药的工艺开发、原料药生产、中间体制造、制剂生产以商业化等服务。本文将对各分支进行梳理对照。
1、覆盖CXO全产业链公司:包括药明康德、康龙化成,是医药外包平台型企业,实现了从药物发现、临床前、临床及注册到生产全阶段的覆盖。
药明康德是国内最大的医药外包一体化服务平台公司,具备CXO全阶段的服务能力,为全球生物医药行业企业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。
康龙化成名列国内第二,也是全球前五大药物发现CRO供应商,以实验室化学业务为切入点,深耕药物发现等领域,逐步向生物科学、小分子CDMO、临床CRO等领域延伸,目前产业链已基本完善。
2、侧重于CRO:包括泰格医药、昭衍新药、美迪西,主要布局临床前及临床研究阶段的医药外包服务。
泰格医药是国内临床CRO领军企业,深耕临床CRO十余年,持续进行业务拓展,积极推进全球化布局。公司服务范围已经扩展至数据管理与统计分析、SMO、影像分析、生物分析、CMC、毒理学评价、实验室服务等。
昭衍新药是国内最早从事药物安全性评价的企业,并专注这一领域,公司已经成为国内安评领域首选医药外包企业之一,长期国内市占率第一。
美迪西主要专注于临床前CRO领域,为跨国药企、国内大型制药企业和Biotech公司提供一站式新药研发服务。公司目前在手订单充足,在产能扩产下,未来业绩持续增长的确定性强。
3、侧重于CDMO:包括药石科技、皓元医药、凯莱英、博腾股份、和元生物等,主要布局药物生产阶段的医药外包服务。
药石科技专注于小分子药物研发领域,深耕药物分子砌块多年,处于全球领先地位。
皓元医药为客户提供从前端到后端的全方位药品研发服务,前端工具化合物已打造品牌优势,后端特色仿制药的原料药和中间体及特色创新药CDMO业务双轮驱动。
凯莱英是行业领先的全球创新药CDMO解决方案提供商,专注小分子CDMO领域,技术领先。公司海内外市场全面发展,在海外与辉瑞、默沙东、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等制药巨头展开长期深度合作。
博腾股份是国内技术领先的CDMO公司,近年来积极推动业务向CDMO转型,目前已初见成效。公司不断强化“结晶+酶催化+流体+高活+SFC”五位一体的技术平台建设,积极拓展中小Biotech公司。
业绩与估值对比
从业绩角度来看,凯莱英、博腾股份、和元生物三家公司在2022年有望取得三位数同比增长率。
其中凯莱英、博腾股份两家公司的高增速或受益于签订的辉瑞特效药相关大额订单。凯莱英三个重大订单金额合计约达93.42亿元,从订单规模、产品品种推测,客户或为辉瑞,并与新冠特效药相关。由于大部分于2022年交付,公司2021年取得营收约45亿元,预计公司业绩将得到显著增厚。博腾股份方面新签订单金额合计金额约57亿元,已超2021年全年收入体量,预计将显著增厚公司2022年的收入及利润规模。
和元生物受益于公司迅速成长及行业的高景气度,预计2021-2023年整体收入能够保持50%的复合增长率。细胞基因治疗CDMO为公司业绩主要增量来源,业务占比将进一步提高,其中IND-CMC业务贡献大部分营收。随着公司项目经验的进一步丰富,行业影响力的进一步提高,根据公司在手订单情况及产能释放节奏,公司CDMO业务有望保持迅速发展,随着临港基地的建设与逐步投产,有望2023年进一步推动业绩增长。
估值方面,从PEG角度来看,凯莱英、博腾股份、药石科技、美迪西PEG相对更具有性价比,其中凯莱英、博腾股份的显著低于行业的估值水平主要受益于辉瑞相关大订单,药石科技、美迪西两家公司的估值则不受此影响。
板块与机会