民航业迎政策扶持预期！
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研报君昨天讲的粮食板块，今天如期爆发。
一、民航局组织召开支持政策落实部署会议
今日，民航局组织召开支持政策落实部署会议，据媒体报道，政策有3个要点：1）国内航班，2）按班次、飞行小时现金支持，3）不分国有、民营。
我们理解如下：
考虑货运航班盈利较好，我们认为更具体的范围应该为国内客运航班。
按班次、飞行小时给予支持，体现公平性（即不考虑机票销售情况），但不排除出台更细的标准，更全面的兼顾公平，比如航线的日频次（频次过高可以调低）、机型大小（宽体现金保本点更高）、盈利情况（一线城市互飞盈利较好），给予不同金额的支持。
考虑行业整体负债率较高（影响信用评级、融资成本），且部分公司已资不抵债，资金发放频次估计较高，有望达到月度甚至周度。
是2月政策的落地。今年2月，国家发改委、交通运输部、民航局等14部门发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，提到，“中央财政继续通过民航发展基金对符合条件的航空航线、安全能力建设等予以补贴”，本次会议可能是针对当时政策的落实。
此外，国外已经全面复苏，静待国内疫情消退。
二、海汽集团拟发行股份及支付现金购买海旅免税的部分或全部股权
公司拟发行股份及支付现金购买海南旅投持有的海旅免税的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司（以下简称“海汽控股”）90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。
海南旅投主要从事投资项目管理，资产管理，旅游会展服务等。公司股东为海南国资委100%持股。主要子公司为海南省免税品公司39%股权（海免）、海南旅投免税品有限公司100%股权（海旅免税城）、海汽集团38.25%股权、三亚国宾馆100%股权、博鳌国宾馆100%股权等。公司2019、2020和2021Q1-Q3 收入分别为 13.36、8.55和23.81亿元，归母净利润分别为2.24、3.61和3.24亿元。收入的大幅增长是由于全资子公司海南旅投免税品公司营业收入增加所致。
海旅免税目前销售规模为海南免税行业第二，上市之后有利于增强融资能力，有利于今后发展。
三、风电招标量持续超预期
22年陆风装机量三季度可见拐点。22Q1国内陆风新增并网7.9GW，按装机量来看同比略有下降，装机不及预期原因：①大基地项目土地审批延迟。②整机为降本改方案，3-4MW风机订单改为5-6MW。以上两方面影响装机量延迟，预计Q3装机量可明显增长，Q2受疫情影响新增装机量环比虽有提升，但提升不明显，预计Q3陆风装机量环比大幅增长，22年预计陆风新增装机50GW，同比+42%，22H2预计新增装机占比70%。预计22-25年陆风新增装机50/60/71/78GW，新增装机复合增速14%。
22年海风新增装机量预计8GW，同比-26%，22H1主要为抢装延期项目约4GW，Q3平价项目较多，Q4进入海风施工淡季。节奏上前三季度稳定，四季度略淡。22Q1海风已实现平价，目前最新中标的平价项目全投资IRR6.5-7%。预计22-25年海风新增装机8/15/20/25GW，海风新增装机复合增速30%+。海风成长性更强。
招标量持续超预期。22年1-4月国内风机累计招标量40.50GW，同比+110%；其中陆上风机招标量34.76GW，同比+81%，海上风机招标量5.75GW（21全年海风招标2.99GW）。招标旺盛主要原因是风电投资收益高，陆风22年项目全投资IRR8-8.5%。预计22年陆风招标达70GW，海风招标15-20GW。
大宗价格下降利好整机上游零部件。近期钢铁价格有所回落，整机零部件充分受益，直接受益标的包括新强联、金雷股份、日月股份等打铁公司，22年盈利有望提升。
风电平价经济性好，具备长期成长性，海风成长性更强，预计Q3可见产业链量利齐升，目前很多公司处于估值底部，建议布局。产业链投资逻辑：海风优于陆风，海风最看好格局好壁垒高的海缆环节，推荐东方电缆、中天科技。陆风看好进口替代，壁垒高，迎利好的轴承、轴承滚子环节，推荐新强联、五洲新春。估值低且收益于大宗下降盈利反转推荐金雷股份、天能重工、大金重工、天顺风能。整机看好海风占比高盈利稳定的明阳智能。
一、民航局组织召开支持政策落实部署会议
今日，民航局组织召开支持政策落实部署会议，据媒体报道，政策有3个要点：1）国内航班，2）按班次、飞行小时现金支持，3）不分国有、民营。
我们理解如下：
考虑货运航班盈利较好，我们认为更具体的范围应该为国内客运航班。
按班次、飞行小时给予支持，体现公平性（即不考虑机票销售情况），但不排除出台更细的标准，更全面的兼顾公平，比如航线的日频次（频次过高可以调低）、机型大小（宽体现金保本点更高）、盈利情况（一线城市互飞盈利较好），给予不同金额的支持。
考虑行业整体负债率较高（影响信用评级、融资成本），且部分公司已资不抵债，资金发放频次估计较高，有望达到月度甚至周度。
是2月政策的落地。今年2月，国家发改委、交通运输部、民航局等14部门发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，提到，“中央财政继续通过民航发展基金对符合条件的航空航线、安全能力建设等予以补贴”，本次会议可能是针对当时政策的落实。
此外，国外已经全面复苏，静待国内疫情消退。
二、海汽集团拟发行股份及支付现金购买海旅免税的部分或全部股权
公司拟发行股份及支付现金购买海南旅投持有的海旅免税的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司（以下简称“海汽控股”）90%股权，为公司间接控股股东，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。
海南旅投主要从事投资项目管理，资产管理，旅游会展服务等。公司股东为海南国资委100%持股。主要子公司为海南省免税品公司39%股权（海免）、海南旅投免税品有限公司100%股权（海旅免税城）、海汽集团38.25%股权、三亚国宾馆100%股权、博鳌国宾馆100%股权等。公司2019、2020和2021Q1-Q3 收入分别为 13.36、8.55和23.81亿元，归母净利润分别为2.24、3.61和3.24亿元。收入的大幅增长是由于全资子公司海南旅投免税品公司营业收入增加所致。
海旅免税目前销售规模为海南免税行业第二，上市之后有利于增强融资能力，有利于今后发展。
三、风电招标量持续超预期
22年陆风装机量三季度可见拐点。22Q1国内陆风新增并网7.9GW，按装机量来看同比略有下降，装机不及预期原因：①大基地项目土地审批延迟。②整机为降本改方案，3-4MW风机订单改为5-6MW。以上两方面影响装机量延迟，预计Q3装机量可明显增长，Q2受疫情影响新增装机量环比虽有提升，但提升不明显，预计Q3陆风装机量环比大幅增长，22年预计陆风新增装机50GW，同比+42%，22H2预计新增装机占比70%。预计22-25年陆风新增装机50/60/71/78GW，新增装机复合增速14%。
22年海风新增装机量预计8GW，同比-26%，22H1主要为抢装延期项目约4GW，Q3平价项目较多，Q4进入海风施工淡季。节奏上前三季度稳定，四季度略淡。22Q1海风已实现平价，目前最新中标的平价项目全投资IRR6.5-7%。预计22-25年海风新增装机8/15/20/25GW，海风新增装机复合增速30%+。海风成长性更强。
招标量持续超预期。22年1-4月国内风机累计招标量40.50GW，同比+110%；其中陆上风机招标量34.76GW，同比+81%，海上风机招标量5.75GW（21全年海风招标2.99GW）。招标旺盛主要原因是风电投资收益高，陆风22年项目全投资IRR8-8.5%。预计22年陆风招标达70GW，海风招标15-20GW。
大宗价格下降利好整机上游零部件。近期钢铁价格有所回落，整机零部件充分受益，直接受益标的包括新强联、金雷股份、日月股份等打铁公司，22年盈利有望提升。
风电平价经济性好，具备长期成长性，海风成长性更强，预计Q3可见产业链量利齐升，目前很多公司处于估值底部，建议布局。产业链投资逻辑：海风优于陆风，海风最看好格局好壁垒高的海缆环节，推荐东方电缆、中天科技。陆风看好进口替代，壁垒高，迎利好的轴承、轴承滚子环节，推荐新强联、五洲新春。估值低且收益于大宗下降盈利反转推荐金雷股份、天能重工、大金重工、天顺风能。整机看好海风占比高盈利稳定的明阳智能。
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