CPO逻辑及产业链细分领域汇总
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转☀天风通信光模块推荐：仍然看好光模块是AI板块当中最闪亮的“星”
🔥事件：我们认为光模块行情贯穿全年，短期回调后为买入良机。海外大厂400G上调，消除市场对于400G明年趋势下滑的担忧。我们判断，明年在800G上量的同时，400G长期增长趋势确立；同时国内AI军备竞赛对200 400G有望形成有效拉动。我们重申观点：
☀
1、需求端：目前两大厂商近800万需求指引没有变化，且我们多次强调两大厂对明年的光模块需求为框架指引，实际以年底招标为准，其他云厂商均处于测试阶段。考虑到AWS、META等大厂年底指引公布，明年海外800G需求爆发。同时国内厂商AI军备竞赛即将展开，明年400G需求预计亦有望大幅上调。
☀
2、产业链供给端：新设计良率爬坡导致DSP出现交期延长的现象，明年大概率缓解；100G EML芯片现产能约3400万片，几家供应商合力扩产后明年预计也能满足单模光模块的需求；100G VCSEL芯片反而是相对更紧缺的环节，由于明年AI大厂多模需求大规模释放，我们认为后面应关注海外以B公司为主的核心供应商扩产情况。
☀板块投资建议
1）
AI行情不结束，光模块行情不会结束：全球人工智能军备竞赛，北美跑在前沿同时也最有钱投入算力，光模块是中国唯一直供环节，在算力建设高峰结束前会一直是最强主线最闪亮的“星”。
2）#重点看好龙头个股。在众多光模块产业链标的之中，#业绩确定性最强 受益800G弹性最大 估值相对合理的，仍然是直供海外的光模块 光器件龙头标的中际旭创，其次一线标的天孚通信 新易盛，持续坚定看好。同时我们前瞻提示随着国内巨头AI军备竞赛展开，国内400G需求有望办法，关注国内400G核心供应商中际旭创、华工科技、博创科技等等；
3）我们一直强调光模块是板块行情，产业链配套标的均有补涨逻辑，重点推荐#公司质地优异、配套价值量高、有望真实受益800G的环节，（1）上游光芯片是核心，包括有源 无源龙头源杰科技 光库科技 长光华芯 仕佳光子 永鼎股份，并建议关注MPO/MTP核心供应商太辰光/CAGE环节受益弹性较大的鼎通科技以及未来有望突破800G的产业链配套标的铭普光磁/斯瑞新材/中瓷电子/富信科技等等
🌹天风通信团队
关于芯片制裁对于光模块的影响
AI急救：芯片限制不影响光模块需求，AI算力合规需求供给持续
算力：1）中国市场会是非常重要的市场，对顶尖算力企业非常重视。2）每次LICENSE已经在持续申请，最先进的一直难获取，但符合规范的我们认为大概率供给会持续。3）产业中来看AI算力需求持续旺盛，大的趋势不会改变。
光模块：关于传闻美国考虑对中国人工智能芯片的新限制，对800G产业链基本没影响，800G需求目前全部来自北美客户。
CPO产业链细分领域汇总
一，光芯片
1，长光华芯：发布单波100Gbps(56GbaudPAM4)EML芯片，并积极推动下游客户验证
2，仕佳光子: 800g组件及平行光组件正在送样验证
3，永鼎股份: 光芯片方面，公司聚焦在无源波分Filter芯片
有源的激光器芯片三款产品
4，纳芯微: 光模块上游芯片DSP唯一潜在供应商
5， 源杰科技: 100GPAM4EML芯片研发中 今年送样
二， 光模块
1，中际旭创：光模块龙头，800G全面量产，Google英伟达两家大厂一供，公司已在OFC2023发布了1.6T光模块并现场DEMO给客户。
2，新易盛：光模块龙二，800G全面量产，新进Meta供应
3，光迅科技：800G小批量交付，大厂验证，光芯片一体
4，华工科技：800G送样验证
5，联特科技：800G送样
6，博创科技：800G研发中
7，铭普光磁：800G在研，有可能给国际龙头finisar的800G代工
8，亨通光电：400g光模块已经量产，800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产。
三，光器件
1，天孚通信：光引擎龙头，800全面量产，英伟达三供
2，太辰光：MPO龙头，800G量产供应
3，斯瑞新材：光模块芯片基座，800G量产供应Finisar，天孚，1.6T已研发
4，兆龙互连: DAC龙头，800G产品研发成功，尚未量产
5，富信科技：MicroTAC国产替代，800G研发中
6，腾景科技：滤光片等批量导入下游客户，光开关前景可期
7，德科立：数通侧的800G光模块正按计划研发与生产
8，东田微：DWDM100G滤波片唯一量产供应商(中际旭创供货商)
9，鼎通科技：新开发112G产品用于800G模块连接
10，意华股份：800G系列高速连接器产品进入客户小批量试用阶段
11，中瓷电子：800G光模块陶瓷外壳
12，奕东电子：公司拥有多种光模块外壳专利
四，光材料
薄膜铌酸锂：
1，光库科技：已能够生产基于薄膜铌酸锂技术的调制器芯片2，天通股份：420万片铌酸锂晶圆产能已投产
磷化铟：
1，海特高新：磷化铟InP光芯片衬底供应商
2，易天股份：光模块微组装设备
3，云南绪业：磷化铟晶片龙头
五、设备：
1，德龙激光：光模块激光设备
六，参股公司
1，华西股份：参股51.77%索尔思光电 单波200GPAM4EML芯片
2，罗博特科：参股ficonTEC 光模块高精度贴片机
3，跃岭股份：参股11%中科光芯 25GEML光芯片在研
4，高新发展：参股9.7%成都光创联科技有限公司 800G光引擎
5， 共进股份：参股6%孙公司山东华云光电技术有限公司 400G光器件、光模块
6，旭光电子：参股成都储瀚32.55%股权(中际旭创持有67.19%) 芯片封装、光电器件组件及光电模块
（以上资料来源于网络，仅为本号留存，不作为投资建议）$中际旭创(sz300308)$$联特科技(sz301205)$$剑桥科技(sh603083)$$新易盛(sz300502)$$鸿博股份(sz002229)$
🔥事件：我们认为光模块行情贯穿全年，短期回调后为买入良机。海外大厂400G上调，消除市场对于400G明年趋势下滑的担忧。我们判断，明年在800G上量的同时，400G长期增长趋势确立；同时国内AI军备竞赛对200 400G有望形成有效拉动。我们重申观点：
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1、需求端：目前两大厂商近800万需求指引没有变化，且我们多次强调两大厂对明年的光模块需求为框架指引，实际以年底招标为准，其他云厂商均处于测试阶段。考虑到AWS、META等大厂年底指引公布，明年海外800G需求爆发。同时国内厂商AI军备竞赛即将展开，明年400G需求预计亦有望大幅上调。
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2、产业链供给端：新设计良率爬坡导致DSP出现交期延长的现象，明年大概率缓解；100G EML芯片现产能约3400万片，几家供应商合力扩产后明年预计也能满足单模光模块的需求；100G VCSEL芯片反而是相对更紧缺的环节，由于明年AI大厂多模需求大规模释放，我们认为后面应关注海外以B公司为主的核心供应商扩产情况。
☀板块投资建议
1）
AI行情不结束，光模块行情不会结束：全球人工智能军备竞赛，北美跑在前沿同时也最有钱投入算力，光模块是中国唯一直供环节，在算力建设高峰结束前会一直是最强主线最闪亮的“星”。
2）#重点看好龙头个股。在众多光模块产业链标的之中，#业绩确定性最强 受益800G弹性最大 估值相对合理的，仍然是直供海外的光模块 光器件龙头标的中际旭创，其次一线标的天孚通信 新易盛，持续坚定看好。同时我们前瞻提示随着国内巨头AI军备竞赛展开，国内400G需求有望办法，关注国内400G核心供应商中际旭创、华工科技、博创科技等等；
3）我们一直强调光模块是板块行情，产业链配套标的均有补涨逻辑，重点推荐#公司质地优异、配套价值量高、有望真实受益800G的环节，（1）上游光芯片是核心，包括有源 无源龙头源杰科技 光库科技 长光华芯 仕佳光子 永鼎股份，并建议关注MPO/MTP核心供应商太辰光/CAGE环节受益弹性较大的鼎通科技以及未来有望突破800G的产业链配套标的铭普光磁/斯瑞新材/中瓷电子/富信科技等等
🌹天风通信团队
关于芯片制裁对于光模块的影响
AI急救：芯片限制不影响光模块需求，AI算力合规需求供给持续
算力：1）中国市场会是非常重要的市场，对顶尖算力企业非常重视。2）每次LICENSE已经在持续申请，最先进的一直难获取，但符合规范的我们认为大概率供给会持续。3）产业中来看AI算力需求持续旺盛，大的趋势不会改变。
光模块：关于传闻美国考虑对中国人工智能芯片的新限制，对800G产业链基本没影响，800G需求目前全部来自北美客户。
CPO产业链细分领域汇总
一，光芯片
1，长光华芯：发布单波100Gbps(56GbaudPAM4)EML芯片，并积极推动下游客户验证
2，仕佳光子: 800g组件及平行光组件正在送样验证
3，永鼎股份: 光芯片方面，公司聚焦在无源波分Filter芯片
有源的激光器芯片三款产品
4，纳芯微: 光模块上游芯片DSP唯一潜在供应商
5， 源杰科技: 100GPAM4EML芯片研发中 今年送样
二， 光模块
1，中际旭创：光模块龙头，800G全面量产，Google英伟达两家大厂一供，公司已在OFC2023发布了1.6T光模块并现场DEMO给客户。
2，新易盛：光模块龙二，800G全面量产，新进Meta供应
3，光迅科技：800G小批量交付，大厂验证，光芯片一体
4，华工科技：800G送样验证
5，联特科技：800G送样
6，博创科技：800G研发中
7，铭普光磁：800G在研，有可能给国际龙头finisar的800G代工
8，亨通光电：400g光模块已经量产，800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产。
三，光器件
1，天孚通信：光引擎龙头，800全面量产，英伟达三供
2，太辰光：MPO龙头，800G量产供应
3，斯瑞新材：光模块芯片基座，800G量产供应Finisar，天孚，1.6T已研发
4，兆龙互连: DAC龙头，800G产品研发成功，尚未量产
5，富信科技：MicroTAC国产替代，800G研发中
6，腾景科技：滤光片等批量导入下游客户，光开关前景可期
7，德科立：数通侧的800G光模块正按计划研发与生产
8，东田微：DWDM100G滤波片唯一量产供应商(中际旭创供货商)
9，鼎通科技：新开发112G产品用于800G模块连接
10，意华股份：800G系列高速连接器产品进入客户小批量试用阶段
11，中瓷电子：800G光模块陶瓷外壳
12，奕东电子：公司拥有多种光模块外壳专利
四，光材料
薄膜铌酸锂：
1，光库科技：已能够生产基于薄膜铌酸锂技术的调制器芯片2，天通股份：420万片铌酸锂晶圆产能已投产
磷化铟：
1，海特高新：磷化铟InP光芯片衬底供应商
2，易天股份：光模块微组装设备
3，云南绪业：磷化铟晶片龙头
五、设备：
1，德龙激光：光模块激光设备
六，参股公司
1，华西股份：参股51.77%索尔思光电 单波200GPAM4EML芯片
2，罗博特科：参股ficonTEC 光模块高精度贴片机
3，跃岭股份：参股11%中科光芯 25GEML光芯片在研
4，高新发展：参股9.7%成都光创联科技有限公司 800G光引擎
5， 共进股份：参股6%孙公司山东华云光电技术有限公司 400G光器件、光模块
6，旭光电子：参股成都储瀚32.55%股权(中际旭创持有67.19%) 芯片封装、光电器件组件及光电模块
（以上资料来源于网络，仅为本号留存，不作为投资建议）$中际旭创(sz300308)$$联特科技(sz301205)$$剑桥科技(sh603083)$$新易盛(sz300502)$$鸿博股份(sz002229)$
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