核心观点
转债市场股性估值水平再次回到了略高于20%的位置，而估值离散度同样重新下探回到低位，这也意味着上周的调整更多来自于系统性冲击，绝大多数个券难以逃避。考虑到市场情绪尚且不佳，此时的策略应该以自下而上的择券为主。考虑到离散度的回落表明个券之间缺乏足够的区分度，当前可以重拾上月下旬的捡漏思路。进一步从投资者行为来看，转债近期的高波动重塑了部分投资者对转债风险收益特征的认识，这一品种的稳健性下降，因此部分机构可能随波动调仓，建议投资者挖掘调仓阻力较小充分换手的品种，把握窗口期布局性价比回归的标的。稳增长方面我们建议遵循从基建到地产再到消费的布局思路；成长角度则关注估值消化后的高景气度行业标的。
转债市场再度下行。上周中证转债指数收于416.06点，周下跌1.51%；可转债指数收于1807.90点，周下跌1.13%；可转债预案指数收于1458.30点，周下跌0.91%。转债市场上周日均交易额998.62亿元，日均环比下降2.14%，市场交投热度有所回落；最后一个交易日平均转债价格为139.45，周下跌2.58%；最后一个交易日平均平价为107.98元，周下跌2.26%。
寻找阻力最小的方向。转债市场的企稳仅仅延续了一周时间，上周在外围市场扰动等冲击下，转债市场再度下行，多数指标重新回到了上月中旬估值冲击时候的水平。
转债市场股性估值水平再次回到了略高于20%的位置，而估值离散度同样重新下探回到低位，这也意味着上周的调整更多来自于系统性冲击，绝大多数个券难以逃避。考虑到市场情绪尚且不佳，此时的策略应该以自下而上的择券为主。考虑到离散度的回落表明个券之间缺乏足够的区分度，当前可以重拾上月下旬的捡漏思路。进一步从投资者行为来看，转债近期的高波动重塑了部分投资者对转债风险收益特征的认识，这一品种的稳健性下降，因此部分机构可能随波动调仓，建议投资者挖掘调仓阻力较小充分换手的品种，把握窗口期布局性价比回归的标的。稳增长方面我们建议遵循从基建到地产再到消费的布局思路；成长角度则关注估值消化后的高景气度行业标的。
周期品价格在稳增长主线下的交易性机会仍在继续，预计将会持续至信用条件改善见效之时。方向上我们建议重点关注在财政前置预期下基建相关产业链上游机会，当前可以积极参与，但对传统通胀品种的交易保持一份谨慎。同时关注新能源板块上游资源品的价格短期弹性带来的机会。
泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。虽然近期再次遭遇疫情的反复扰动，但市场预期逐步回稳。建议投资者此时可以重点围绕方向相对确定的猪周期、社服旅游相关标的参与。
制造业方向近期走势仍较疲软，但总体政策方向未变，板块高估值问题已经消化较多，但短期仍然建议回避双高标的，积极调整持仓。当前我们建议优先增配景气度触底回升的TMT板块，以及调整较久的汽车、光伏相关方向。
弹性组合：建议关注兴业转债、新春转债、斯莱转债、中矿转债、利尔转债、石英（天合）转债、三角（苏试）转债、泉峰（鹏辉）转债、台华转债、利德转债。
稳健组合：建议关注南航转债、锦浪转债、文灿（伯特）转债、恩捷转债、旺能转债、朗新（润健）转债、江丰（彤程）转债、温氏转债、蒙娜（帝欧）转债、恰恰转债。
操作指南：弹性组合清仓交科转债、精达转债；建仓利尔转债、天合转债、泉峰转债。稳健组合清仓利群转债、天合转债；建仓锦浪转债、恰恰转债。