报告摘要： 市场回顾与展望[淘股吧]

市场点评

宽松预期逐步落地，指数有望继续震荡上行

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《基金专栏·百亿基金经理21Q3持仓分析及后市展望（下）》

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物流仓储《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》

1、2021年回顾：有量无价，监管遏制非理性价格战2020-21年，电商快递业经历非理性价格战，并导致快递网络不稳定。区域监管4月出手干预，通达系份额Q2首现回升，9月单票收入开启上行，Q3头部企业净利同比如期缩减，快递企业基本面逐步改善。

2、2022年展望：行业竞争阶段性趋缓，盈利能力将得到修复当前非理性价格战得到监管遏制，龙头企业明确将聚焦盈利能力提升，且行业并购保障竞争阶段性趋缓。预计快递企业盈利能力将得到修复，2022年头部企业利润高增长可期。

3、快递业中长期观点：行业回归良性竞争，自然集中仍将可期市场担忧监管与竞争趋缓将阻碍行业集中。我们认为，监管仍理性克制，且电商资本干预风险下降，行业将回归良性竞争。长期来看，快递行业仍将遵循规模经济而自然集中，龙头崛起仍将可期。

4、投资策略：盈利修复开启，催化估值修复行业竞争阶段性趋缓，2022年头部企业盈利能力将得到修复，且盈利弹性有望超预期。

维持中通快递、圆通速递、韵达股份“增持”评级。